The New York Times: O que não foi revelado por trás do apoio de Trump às criptomoedas

Escrito por: David Yaffe-Bellany e Eric Lipton, The New York Times

Tradução: Chopper, Foresight News

Neste verão, um grupo de executivos apresentou um plano de negócios a banqueiros de Wall Street e ao ex-conselheiro do presidente Trump, Anthony Scaramucci. Eles esperavam que Scaramucci se juntasse a uma empresa pública com uma estratégia única: acumular grandes quantidades de ativos em criptomoedas para aumentar o apelo da empresa junto aos investidores.

“Na verdade, eles nem precisaram falar muito”, relembra Scaramucci. Pouco tempo depois, ele se juntou como conselheiro a três empresas pouco conhecidas que adotaram essa estratégia. “Todo o processo de negociação foi muito tranquilo.”

No entanto, esse entusiasmo não durou muito. No outono, o mercado de criptomoedas despencou e as ações das três empresas das quais Scaramucci participava caíram drasticamente, com a pior delas registrando uma queda superior a 80%.

O sucesso e o fracasso dessas empresas refletem a onda de entusiasmo pelas criptomoedas impulsionada por Trump. O autodenominado “primeiro presidente das criptomoedas” não apenas encerrou a repressão regulatória contra empresas do setor, mas também promoveu publicamente investimentos em criptomoedas na Casa Branca, assinou leis de apoio ao desenvolvimento do setor e até lançou um meme coin chamado TRUMP, levando esse nicho ao centro das atenções da economia global.

Agora, os efeitos em cadeia do apoio de Trump às criptomoedas estão começando a aparecer.

Desde o início do ano, uma enxurrada de novas empresas de criptomoedas, rompendo barreiras setoriais, surgiu e envolveu ainda mais pessoas nesse mercado volátil. Mais de 250 empresas públicas já começaram a acumular criptomoedas — ativos digitais cujos preços flutuam de forma semelhante a ações, títulos e outros investimentos tradicionais.

Em 2024, o ex-conselheiro de Trump, Anthony Scaramucci, participa da Conferência de Bitcoin nos Emirados Árabes Unidos

Algumas empresas aproveitaram a onda para lançar produtos inovadores, reduzindo as barreiras para incluir criptomoedas em contas de corretagem e planos de aposentadoria. Ao mesmo tempo, executivos do setor estão fazendo lobby junto a reguladores para lançar tokens de criptomoedas lastreados em ações de empresas públicas, com o objetivo de criar um mercado de ações baseado em tecnologia cripto.

Essa onda de inovação agressiva já expôs vários problemas. Nos últimos dois meses, os preços das principais criptomoedas caíram drasticamente, colocando empresas com grandes posições em ativos digitais à beira do colapso. Outros projetos emergentes também levantaram alertas de economistas e reguladores, com riscos de mercado se acumulando.

No centro dessas preocupações está a expansão contínua do crédito. Até o outono, empresas públicas já estavam tomando grandes empréstimos para comprar criptomoedas; o valor das posições em contratos futuros de criptomoedas ultrapassou US$ 200 bilhões, com grande parte dessas operações alavancadas, o que pode gerar grandes lucros, mas também riscos de liquidação em massa.

Mais preocupante ainda, uma série de novas iniciativas do setor de criptomoedas está ligando profundamente o mercado cripto ao mercado de ações e a outros setores financeiros. Se uma crise atingir o mercado de criptomoedas, o risco pode se espalhar por todo o sistema financeiro, desencadeando uma reação em cadeia.

“Hoje, as linhas entre especulação, jogo e investimento estão cada vez mais borradas”, afirma Timothy Massad, que foi assistente do Secretário do Tesouro dos EUA para Estabilidade Financeira após a crise de 2008. “Essa situação me preocupa profundamente.”

A secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, respondeu dizendo que as políticas de Trump estão “impulsionando a inovação, criando oportunidades econômicas para todos os americanos e ajudando os EUA a se tornarem o centro global das criptomoedas”.

Executivos do setor de criptomoedas argumentam que esses novos projetos demonstram o potencial da tecnologia cripto para remodelar o sistema financeiro tradicional. Para eles, a volatilidade do mercado é uma oportunidade de lucro.

“Alto risco geralmente traz alto retorno”, afirma Duncan Moir, presidente da 21Shares, empresa que emite produtos de investimento em criptomoedas. “Nossa missão é levar essas oportunidades de investimento a mais pessoas.”

O surgimento dessa onda de inovação só foi possível graças ao relaxamento regulatório, criando o ambiente mais favorável já visto para empresas de criptomoedas. Por anos, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA travou batalhas judiciais com o setor; mas, em janeiro, a agência criou um grupo de trabalho dedicado a cripto, já tendo se reunido com dezenas de empresas em busca de novas regras ou permissões para lançar produtos.

Um porta-voz da SEC afirmou que a agência está empenhada em “garantir que os investidores tenham informações suficientes para tomar decisões de investimento racionais”.

Sede da Securities and Exchange Commission em Washington

Vale notar que muitas dessas novas empresas têm ligações com o crescente império de criptomoedas da família Trump, o que já está borrando as fronteiras entre negócios e governo.

Neste verão, executivos da startup de criptomoedas World Liberty Financial, ligada a Trump, anunciaram que se juntariam ao conselho da empresa pública ALT5 Sigma. Originalmente focada em reciclagem, a empresa agora planeja levantar US$ 1.5 bilhão para entrar no mercado de criptomoedas.

Onda de Capital: Uma Aposta Descontrolada em Cripto

Entusiastas de criptomoedas apelidaram essa onda de investimentos de alto risco, fomentada pelo governo Trump, de “Verão das Empresas Tesouro Cripto”.

Empresas Tesouro Cripto (DAT) são empresas públicas cujo objetivo central é acumular criptomoedas. Segundo a consultoria Architect Partners, quase metade dessas novas empresas foca em acumular bitcoin, a criptomoeda mais conhecida, enquanto dezenas de outras anunciaram planos para comprar moedas alternativas como dogecoin.

Número de empresas Tesouro Cripto fundadas por mês em 2025. Fonte: Architect Partners, dados até 16 de dezembro

O modelo de operação dessas empresas costuma ser simples e direto: um grupo de executivos identifica uma empresa pouco conhecida listada em bolsa (como uma fabricante de brinquedos), convence-a a migrar para o negócio de acumulação de criptomoedas e, em seguida, fecha uma parceria para levantar centenas de milhões de dólares de investidores de alta renda, usando os recursos para comprar criptoativos.

O objetivo central é emitir ações tradicionais atreladas ao preço das criptomoedas, permitindo que mais pessoas participem do investimento em cripto. Em teoria, essa estratégia pode ser muito lucrativa. Muitos fundos de investimento e gestores de ativos evitam investir diretamente em criptomoedas devido à complexidade, aos altos custos de custódia e ao risco de ataques hackers.

Investir em empresas Tesouro Cripto equivale a terceirizar a custódia das criptomoedas. Mas essas empresas também apresentam grandes riscos: muitas foram criadas às pressas e têm equipes sem experiência em gestão de empresas públicas. Segundo a Architect Partners, essas empresas já anunciaram planos para tomar mais de US$ 20 bilhões em empréstimos para comprar criptomoedas.

“A alavancagem é a principal causa das crises financeiras”, alerta Corey Frayer, ex-conselheiro de criptomoedas da SEC. “E o mercado atual está gerando uma enorme quantidade de alavancagem.”

Algumas empresas Tesouro Cripto já enfrentam dificuldades operacionais ou crises de gestão, causando grandes perdas aos investidores.

A empresa pública Forward Industries se transformou em uma Tesouro Cripto e apostou pesado em SOL. Em setembro, levantou mais de US$ 1.6 bilhão de investidores privados, e suas ações chegaram a quase US$ 40 cada.

Allan Teh, de Miami, gestor de ativos de um family office, investiu US$ 2.5 milhões na Forward Industries este ano. “Na época, todos achavam que a estratégia era infalível, que os preços dos ativos cripto continuariam subindo”, lembra Allan Teh.

No entanto, com a queda do mercado de criptomoedas, as ações da Forward Industries chegaram a US$ 7 este mês. A empresa anunciou planos de gastar US$ 1 bilhão em recompra de ações nos próximos dois anos, mas isso não impediu a queda dos preços.

“A música parou, o jogo acabou. Agora estou ficando nervoso, será que consigo sair inteiro?” Allan Teh já perdeu cerca de US$ 1.5 milhão. “Quanto será o prejuízo final desse investimento?” A Forward Industries se recusou a comentar.

A proliferação das empresas Tesouro Cripto já chamou a atenção da SEC. “Obviamente, estamos muito preocupados com isso”, disse o presidente da agência, Paul Atkins, em entrevista durante a conferência de criptomoedas em Miami no mês passado. “Estamos acompanhando de perto os desdobramentos.”

Por trás desse novo segmento de criptomoedas está o forte apoio da família Trump.

Os fundadores da World Liberty Financial incluem Eric Trump, filho de Trump, e Zach Witkoff

Em agosto, a World Liberty Financial anunciou que seus fundadores (incluindo o filho do presidente, Eric Trump) se juntariam ao conselho da ALT5 Sigma. Essa empresa pública planeja acumular tokens WLFI emitidos pela World Liberty Financial (Eric Trump atualmente é conselheiro estratégico e observador do conselho).

Essa parceria parece permitir que a família Trump lucre rapidamente. Segundo o site da World Liberty Financial, a cada transação de tokens WLFI, entidades comerciais da família Trump recebem uma participação nos lucros.

Depois disso, a situação da ALT5 Sigma se deteriorou rapidamente. Em agosto, a empresa revelou que um executivo de uma subsidiária foi condenado por lavagem de dinheiro em Ruanda, e o conselho iniciou uma investigação sobre outros “assuntos não revelados”. Pouco depois, a ALT5 Sigma anunciou a suspensão do CEO e a rescisão de contrato com outros dois executivos.

Desde agosto, as ações da empresa já caíram 85%. Um porta-voz da ALT5 Sigma afirmou que a empresa “continua confiante em seu futuro”.

Colapso Relâmpago: Centenas de Bilhões Evaporam em Uma Noite

A recente turbulência no mercado de criptomoedas remonta a uma noite de outubro.

Impulsionado pelas políticas de Trump, o mercado de criptomoedas subiu durante a maior parte do ano. Mas, em 10 de outubro, bitcoin, ethereum e dezenas de outras criptomoedas despencaram em um colapso relâmpago.

O gatilho imediato foi o anúncio de Trump de novas tarifas sobre a China, o que abalou a economia global. Mas o verdadeiro motivo do impacto no mercado cripto foi o enorme volume de operações alavancadas que impulsionaram a alta dos preços.

Nas plataformas de negociação de criptomoedas, os traders podem usar seus ativos digitais como garantia para tomar empréstimos em moeda fiduciária ou aumentar suas posições usando alavancagem. Segundo a Galaxy Research, o volume global de empréstimos em criptomoedas cresceu US$ 20 bilhões no terceiro trimestre, atingindo o recorde de US$ 74 bilhões.

No passado, as operações de alavancagem mais arriscadas ocorriam principalmente em mercados estrangeiros. Mas, em julho, a maior exchange de criptomoedas dos EUA, Coinbase, lançou uma nova ferramenta de investimento que permite aos traders apostar em futuros de bitcoin e ethereum com alavancagem de até 10 vezes. Antes disso, reguladores federais já haviam revogado orientações que restringiam esse tipo de operação, liberando o caminho para o novo produto da Coinbase.

Em julho, a Coinbase lançou uma ferramenta de negociação de criptomoedas com alavancagem de 10 vezes

O colapso de outubro não causou uma onda de falências como a de 2022, mas serviu de alerta para o risco sistêmico latente no setor.

O princípio da alavancagem é que, quando o mercado cai, as perdas são multiplicadas. As plataformas forçam a liquidação das posições, vendendo os ativos dos clientes, o que intensifica ainda mais a queda dos preços.

Segundo a CoinGlass, em 10 de outubro, pelo menos US$ 19 bilhões em operações alavancadas de criptomoedas foram liquidados globalmente, afetando 1.6 milhão de traders. A maioria das liquidações ocorreu nas exchanges Binance, Okx e Bybit.

A queda provocou um aumento no volume de negociações, causando falhas técnicas em várias grandes exchanges e impedindo que traders movessem seus fundos a tempo. A Coinbase afirmou estar ciente de que alguns usuários “enfrentaram atrasos ou degradação de desempenho durante as negociações”.

Derek Bartron, desenvolvedor de software do Tennessee e investidor em criptomoedas, relatou que sua conta na Coinbase ficou congelada durante o colapso. “Eu queria fechar minhas posições e sair, mas não consegui”, disse Derek Bartron. “A Coinbase, na prática, bloqueou os fundos dos usuários, e só pudemos assistir ao valor dos ativos despencar, sem poder fazer nada.”

Derek Bartron afirmou que perdeu cerca de US$ 50 mil em criptomoedas nos dias seguintes ao colapso, em parte porque não conseguiu fechar suas posições a tempo.

Um porta-voz da Coinbase respondeu que a empresa oferece ferramentas automatizadas de gestão de risco, “que funcionaram normalmente durante a volatilidade do mercado, e nossa exchange permaneceu estável durante todo o evento”.

Um porta-voz da Binance admitiu que a exchange “enfrentou falhas técnicas devido ao aumento do volume de negociações” e afirmou que medidas foram tomadas para compensar os usuários afetados.

Experimentos Radicais: O Dilema Regulatório da Tokenização

Em uma noite deste verão, os empreendedores de criptomoedas Chris Yin e Teddy Pornprinya, vestidos de gala, compareceram a um luxuoso jantar de gala no Kennedy Center, em Washington.

O evento reuniu grandes nomes. Chris Yin, usando um smoking comprado na noite anterior, conheceu o vice-presidente dos EUA, JD Vance, ex-investidor de capital de risco do Vale do Silício; ele e Teddy Pornprinya conversaram com Scott Besant, ex-gestor de hedge fund e atual secretário do Tesouro dos EUA; e ambos até tiraram uma foto com Trump, que posou sorrindo e mostrando o polegar para cima.

Chris Yin e Teddy Pornprinya estavam lá para promover sua startup, Plume. A empresa está desenvolvendo um projeto inovador que pretende expandir a tecnologia blockchain para outros setores do mercado financeiro.

Há meses, a Plume busca aprovação dos reguladores dos EUA para criar uma plataforma online que emita tokens de criptomoedas lastreados em ativos reais, incluindo ações de empresas públicas, fazendas, poços de petróleo e outros ativos físicos.

Os fundadores da Plume, Chris Yin e Teddy Pornprinya, no Empire State Building

Atualmente, a Plume já oferece esses produtos tokenizados em mercados estrangeiros, permitindo que clientes negociem tokens de ativos como se fossem criptomoedas. Mas esse negócio, chamado de tokenização de ativos, está em uma zona cinzenta legal nos EUA, onde leis de valores mobiliários de décadas atrás impõem regras rígidas para a emissão de ações, exigindo ampla divulgação de informações para proteger os investidores.

Neste ano, a tokenização de ativos se tornou o conceito mais quente do setor de criptomoedas. Executivos do setor afirmam que ações tokenizadas podem tornar o mercado de ações mais eficiente e criar um mercado global que funcione 24 horas por dia. A grande exchange de criptomoedas Kraken já oferece serviços de negociação de ações baseados em blockchain em mercados estrangeiros.

Executivos do setor afirmam que as negociações em blockchain são mais transparentes do que no sistema financeiro tradicional. “Todas as transações são rastreáveis e auditáveis”, diz Arjun Sethi, CEO da Kraken. “Praticamente não há risco.”

Representantes da Kraken e da Coinbase já se reuniram com a SEC para discutir regras para ativos tokenizados; enquanto isso, a Plume busca caminhos legais para expandir seus negócios nos EUA.

No entanto, essa corrida pelos produtos tokenizados preocupa atuais e ex-reguladores, além de executivos de grandes instituições financeiras tradicionais.

Em setembro, economistas do Federal Reserve alertaram que a tokenização de ativos pode transmitir riscos do mercado de criptomoedas para todo o sistema financeiro, “enfraquecendo a capacidade dos formuladores de políticas de manter a estabilidade dos sistemas de pagamento em momentos de estresse de mercado”.

O presidente da SEC, Paul Atkins, tem uma visão positiva sobre ações tokenizadas, chamando-as de “avanço tecnológico significativo”. “Segundo a lei de valores mobiliários, a comissão tem ampla discricionariedade para apoiar o setor de criptomoedas. Estou determinado a avançar com esse trabalho”, afirmou Atkins em uma mesa redonda sobre tokenização de ativos em maio deste ano.

Para impulsionar a conformidade da empresa, Chris Yin e Teddy Pornprinya tomaram várias medidas. Em maio, reuniram-se com o grupo de trabalho de criptomoedas da SEC; forneceram gráficos para o relatório da Casa Branca sobre o setor; e estabeleceram a sede da Plume nos EUA no 77º andar do Empire State Building.

No jantar de gala em Washington, a equipe de Trump demonstrou grande interesse nos fundadores. “Eles conheciam a Plume”, lembra Teddy Pornprinya. “Todos sabiam o que estávamos fazendo.”

Semanas depois, a Plume anunciou uma parceria estratégica com a World Liberty Financial, empresa da família Trump.