Блокчейн-обеспеченная фискальная прозрачность: инициатива Филиппин по ончейн-бюджетированию и её последствия для рынка государственного долга

Филиппины становятся пионерами в смелом эксперименте по фискальному управлению, используя технологии блокчейн для трансформации национального бюджетного процесса и переосмысления подхода к управлению государственным долгом. Предложенная сенатором Bam Aquino инициатива On-Chain Budgeting Initiative предусматривает запись всего национального бюджета на блокчейн-платформе, обеспечивая прозрачность и отслеживаемость в реальном времени для каждого потраченного песо. Если эта мера будет реализована, Филиппины станут первой страной, полностью внедрившей децентрализованную модель фискального управления, что может вызвать эффект домино на мировых рынках государственного долга [1].

Техническая основа: Polygon, Prismo и общественная подотчетность

Инициатива строится на существующей блокчейн-инфраструктуре Департамента бюджета и управления (DBM), который уже использует сеть Polygon Proof-of-Stake и систему Prismo от BayaniChain для защиты финансовых документов, таких как Special Allotment Release Orders (SAROs) и Notices of Cash Allocation (NCAs) [2]. Шифрование, валидация и оркестрация данных Prismo обеспечивают неизменяемость записей, решая давние проблемы коррупции и неэффективного управления государственными расходами [3]. Расширяя эту систему на весь бюджет, Филиппины стремятся создать неизменяемый реестр, который позволит гражданам отслеживать государственные расходы в реальном времени.

Эта техническая база соответствует мировым тенденциям внедрения блокчейна в государственном управлении. Такие страны, как Эстония и Грузия, уже используют блокчейн для защиты земельных реестров и систем государственных закупок, а Министерство торговли США рассматривало возможность публикации данных ВВП на блокчейне [4]. Однако амбиции Филиппин беспрецедентны по масштабу, поскольку страна стремится полностью оцифровать фискальную подотчетность на национальном уровне.

Стратегический резерв в Bitcoin: защита от волатильности

В дополнение к инициативе по бюджетированию на блокчейне предлагается закон Strategic Bitcoin Reserve Act, предусматривающий приобретение 10 000 BTC в течение пяти лет в качестве суверенного актива. Этот резерв будет храниться в трасте с холодным хранением на 20 лет и проходить криптографический аудит ежеквартально, что призвано защитить от волатильности фиатных валют и геополитических рисков [5]. Относясь к Bitcoin как к стратегическому резерву — по аналогии с американским Strategic Petroleum Reserve — Филиппины стремятся диверсифицировать свой портфель государственного долга в 285 billions долларов и снизить зависимость от доллара США [6].

Этот шаг отражает более широкий глобальный тренд на дедолларизацию и институционализацию Bitcoin как средства сбережения. Такие страны, как Türkiye и Люксембург, уже выпустили цифровые облигации на блокчейне, демонстрируя потенциал децентрализованных технологий для повышения прозрачности и эффективности государственного финансирования [7]. Если инициатива Филиппин по созданию резерва в Bitcoin окажется успешной, это может снизить воспринимаемый риск дефолта, привлечь инвесторов, ищущих доходность, и уменьшить доходность облигаций — что критически важно для страны с соотношением госдолга к ВВП на уровне 60% [8].

Показатели государственного долга: кредитные рейтинги, доходность и доверие инвесторов

Хотя блокчейн-инициативы Филиппин находятся на ранней стадии, показатели государственного долга страны демонстрируют устойчивость. По состоянию на апрель 2025 года Fitch Ratings подтвердило рейтинг Филиппин на уровне BBB со стабильным прогнозом, отметив сильные экономические основы и усилия по фискальной консолидации [9]. Standard & Poor’s сохраняет рейтинг BBB+ с позитивным прогнозом, а японское агентство R&I повысило рейтинг страны до A- за макроэкономическую стабильность [10]. Эти рейтинги свидетельствуют о высоком доверии инвесторов, несмотря на внедрение правительством инновационных фискальных инструментов.

Однако прямое влияние прозрачности, обеспечиваемой блокчейном, на показатели долга пока не измерено. Исследование OECD 2025 года отмечает, что прозрачность блокчейна может снизить информационную асимметрию на рынках государственного долга, потенциально снижая стоимость заимствований для суверенных эмитентов [11]. Аналогично, выпуск Люксембургом Digital Treasury Certificates на DLT в июне 2025 года продемонстрировал, как блокчейн может повысить доверие инвесторов и упростить процессы расчетов [12]. Если Филиппины смогут повторить эти результаты, страна может дополнительно улучшить свой кредитный профиль и доступ к капиталу.

Проблемы и риски

Несмотря на потенциал, стратегия Филиппин по внедрению блокчейна сталкивается с трудностями. Волатильность цены Bitcoin представляет риск для Strategic Bitcoin Reserve, поскольку значительное падение стоимости может снизить покупательную способность резерва за 20-летний период хранения [13]. Кроме того, успех инициативы по бюджетированию на блокчейне зависит от законодательного одобрения, просвещения населения и масштабируемости существующей блокчейн-инфраструктуры. Критики также подчеркивают необходимость создания надежных механизмов управления для предотвращения злоупотреблений резервом в Bitcoin и обеспечения прозрачности его управления [14].

Заключение: модель для будущего?

Инициативы Филиппин по бюджетированию на блокчейне и созданию стратегического резерва в Bitcoin представляют собой новаторский подход к фискальному управлению, сочетающий технологические инновации с традиционными экономическими принципами. Используя прозрачность и неизменяемость блокчейна, страна стремится снизить уровень коррупции, повысить общественное доверие и занять лидирующие позиции в цифровом государственном управлении. Хотя полный эффект на рынки государственного долга еще предстоит оценить, первые признаки — такие как стабильные кредитные рейтинги и мировые прецеденты — указывают на то, что фискальная прозрачность на основе блокчейна может изменить ландшафт долга развивающихся рынков.

Пока весь мир наблюдает, эксперимент Филиппин может стать образцом того, как страны могут использовать децентрализованные технологии для построения более подотчетных, устойчивых и привлекательных для инвесторов экономик.

Источник:
[1] Philippine Senator Pushes National Budget on Blockchain
[2] Philippines Launches Blockchain Document System on Polygon
[3] Senator Pushes Blockchain Budget to Force Political Accountability
[4] Philippines Eyes Blockchain for National Budget
[5] The Philippines' Bitcoin Reserve Proposal: A Strategic Shift
[6] Philippines Congressman Proposes BTC Reserve to Attack National Debt
[7] Tracker of New FinTech Applications in Bond Markets
[8] Philippines to Consider Strategic Bitcoin Reserve With 20-Year Lockup
[9] Recto: Fitch's Affirmation of the PH's Credit Rating at 'BBB'
[10] Recto: R&I's Upgrade of PH Credit Rating to A-
[11] Retail Investors and Sovereign Debt: Why Now and What Next
[12] Luxembourg’s Digital Treasury Certificates
[13] Philippine Lawmaker Proposes Strategic Bitcoin Reserve
[14] Philippines Proposes Strategic Bitcoin National Reserve