Канадский тарифный шок: сокращение ВВП во втором квартале и аргументы в пользу рыночного ралли, вызванного снижением ставок

Экономика Канады вступила на неизведанную территорию. Сокращение ВВП во втором квартале на 1,6% — самое резкое со времён начала пандемии — подчёркивает серьёзность шока от американских тарифов, которые привели к снижению экспорта автомобилей (-24,7%), промышленного оборудования (-18,5%) и туристических услуг [1]. Этот внешний шок выявил уязвимость экспортозависимых секторов Канады, особенно автомобильной и сталелитейной промышленности, где инвестиции бизнеса рухнули на 33% [2]. Тем не менее, несмотря на слабость основных показателей, внутренний спрос остаётся спасательным кругом: потребительские расходы выросли на 4,5%, а инвестиции в жильё восстановились на 6%, смягчая удар от падения экспорта [3].

Расхождение между внешними и внутренними факторами создаёт веские основания для агрессивного смягчения денежно-кредитной политики. Поскольку Банк Канады сейчас оценивает вероятность снижения ставки в сентябре в 55% [4], инвесторы должны взвесить риски ожидания дальнейших данных по инфляции против необходимости стабилизировать замедляющуюся экономику. Дилемма центрального банка очевидна: несмотря на то, что базовая инфляция остаётся упорно выше целевого уровня, резкое падение экспорта и инвестиций бизнеса указывает на существенное изменение баланса между инфляцией и выпуском продукции.

Стратегическое распределение активов опирается на три столпа:
1. Акции устойчивых секторов: Компании потребительского сектора и жилищного строительства, которые выиграли от роста на 4,5% и 6% во втором квартале соответственно, могут показать опережающую динамику на фоне смягчения денежно-кредитной политики и роста ликвидности [3].
2. Долговые инструменты: Краткосрочные облигации имеют потенциал для опережающего роста по мере снижения доходности вследствие снижения ставок, в то время как облигации, защищённые от инфляции, могут отставать, если смягчение политики центрального банка перевесит сохраняющееся давление цен [4].
3. Валютная экспозиция: Ослабление канадского доллара может последовать за снижением ставок, что принесёт выгоду экспортёрам сырья, но негативно скажется на секторах, зависящих от импорта.

Критики утверждают, что снижение ставок может разогнать инфляцию, но данные говорят об обратном. При падении инвестиций в нежилую недвижимость на 10% и экспорта на 7,5% экономика уже работает с существенным запасом неиспользованных ресурсов [2]. Мандат Банка Канады по стабилизации выпуска и занятости сейчас перевешивает незначительные выгоды от ожидания самокоррекции инфляции.

Для инвесторов расчёт прост: сентябрьское заседание — это бинарное событие. Снижение ставки, скорее всего, вызовет ралли на рынке, особенно в секторах, ориентированных на внутренний спрос. Те, кто займёт позицию заранее — до окончательного решения по политике — смогут получить наибольшую выгоду.

Источник:
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...