Прогноз отчёта о прибылях и убытках: сможет ли "вьетнамская Tesla" VinFast выйти в прибыль во втором квартале?

Резюме: "Вьетнамская Tesla" VinFast Auto опубликует финансовый отчет за второй квартал 2025 года до открытия торгов 4 сентября. Рынок ожидает, что эта звездная компания по производству электромобилей из Юго-Восточной Азии увеличит свои поставки, улучшит цепочки поставок и выйдет на прибыльность.

Обзор результатов первого квартала

В первом квартале выручка VinFast выросла примерно на 150% и составила 656.5 миллионов долларов, что превысило ожидания аналитиков. Однако этого все же оказалось недостаточно, чтобы компенсировать рост затрат на продажи и операционные расходы: убыток на акцию составил 0,30 доллара, что немного выше прогноза аналитиков в 0,28 доллара. Чистый убыток за первый квартал достиг 712.4 миллионов долларов, увеличившись на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В первом квартале VinFast поставила по всему миру 36 330 автомобилей, что на 296% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За тот же период было поставлено 44 904 электроскутера, что на 473% больше в годовом выражении.

Прогноз на второй квартал

По данным Bloomberg, аналитики ожидают, что выручка VinFast во втором квартале составит 654 миллионов долларов, а скорректированный разводнённый убыток на акцию — минус 0,27 доллара.

Ожидается, что во втором квартале VinFast поставит 35 725 электромобилей.

Ключевые моменты

Рост производства и темпы поставок

Темпы поставок по-прежнему являются основным фактором, влияющим на выручку и валовую маржу. Если развитие каналов в США и Юго-Восточной Азии будет идти по плану, а цепочка поставок останется стабильной, квартальные поставки могут продолжить рост. Рост поставок обеспечивает эффект масштаба, снижая удельные постоянные издержки, а также способствует маржинальному улучшению логистики и цепочки поставок, что теоретически помогает повысить валовую маржу. Выполнение планов по поставкам также стабилизирует ценовую политику и укрепляет уверенность в будущих продажах.

Контроль затрат и улучшение валовой маржи

Повышение уровня локализации и эффективности производственных линий позволяет снизить издержки. Начало массового производства на заводе в Северной Каролине ожидается в 2026 году, однако предварительная работа по локализации закупок и интеграции цепочки поставок уже способствует снижению логистических и компонентных издержек для импортных автомобилей. В краткосрочной перспективе маржинальное восстановление во втором квартале в большей степени связано с оптимизацией производственных линий во Вьетнаме и снижением стоимости материалов. Снижение удельных затрат достигается за счет повышения выхода годной продукции, сокращения количества доработок, оптимизации расходов на транспортировку и хранение. По мере повышения стабильности цепочки поставок сокращаются расходы на срочные авиаперевозки и внеплановый ремонт, что способствует дальнейшему улучшению валовой маржи.

Параллельное развитие рынков Северной Америки и Юго-Восточной Азии

Рынок Северной Америки по-прежнему остается стратегическим приоритетом компании: дилерская модель уже внедрена, и по мере расширения каналов увеличивается количество потенциальных заказов. Однако возможности по поставкам все еще ограничены логистикой и темпами локальной сертификации. Если во втором квартале удастся продемонстрировать более стабильные объемы поставок и высокий уровень удовлетворенности клиентов, эффект повторных покупок и положительной репутации проявится в последующих кварталах.

Степень развития инфраструктуры послепродажного обслуживания у дилеров и способность обеспечивать местные запчасти — важные факторы, влияющие на удовлетворенность пользователей, поэтому деталям исполнения во втором квартале стоит уделить особое внимание.

С другой стороны, рынок Юго-Восточной Азии обладает преимуществами локализации: во Вьетнаме и соседних регионах зрелая цепочка поставок, а транспортные и сервисные сети обеспечивают преимущества по издержкам и эффективности. Если во втором квартале удастся успешно расшириться в регионе, это сможет частично компенсировать неопределенность на рынке Северной Америки.