Если следующий крупный рост придет с рынка прогнозов, как выбрать самую перспективную платформу?

Оригинальное название: How to Guage if a Prediction Market Is Worth It

Автор: Marvellous

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Введение:

Рынки прогнозов — это торговые платформы, на которых участники делают ставки на исход будущих событий, и они становятся все более популярными в криптовалютной и финансовой сферах.

Однако не все рынки прогнозов одинаковы. Стоит ли тратить свое время или деньги на конкретную платформу, зависит от комплексной оценки трех ключевых факторов:

· Дизайн рынка

· Экономическая среда

· Пользовательские факторы

Эти факторы имеют решающее значение для определения того, сможет ли рынок прогнозов предоставить точные прогнозы, достаточную ликвидность и надежный торговый опыт.

Дизайн рынка: структура, механизмы и прозрачность

Понятие дизайна рынка охватывает структуру и способ функционирования рынка прогнозов, включая торговые механизмы, правила контрактов и методы определения результатов. Хороший дизайн должен выравнивать стимулы и обеспечивать бесперебойную работу рынка:

Торговые механизмы:

Рынки прогнозов используют различные механизмы для сопоставления сделок. Некоторые из них, такие как @Polymarket и @Kalshi, используют книгу ордеров, а другие, например @ZeitgeistPM, применяют модель автоматического маркет-мейкера, такую как LMSR.

Обзор моделей:

· Книга ордеров: эффективна при высокой ликвидности, но работает плохо на рынках с низкой ликвидностью.

· Постоянный продукт маркет-мейкера (CPMM, x*y=k): прост в использовании, но при экстремальных условиях возникает высокий проскальзывание.

· Логарифмическое правило оценки рынка (LMSR): ограниченные убытки и нормализованные вероятности, но чувствителен к параметрам.

· Динамический LMSR (DLMSR) или pm-AMM: новые модели, решающие проблемы ликвидности и проскальзывания.

Типы контрактов и прозрачность:

Хорошо спроектированный рынок должен иметь четко определенные контракты и стандарты определения результатов. Контракты обычно представляют собой бинарные опционы (да/нет, выплата $1 при наступлении события), но могут быть и с несколькими результатами или скалярные контракты (выплата зависит от числового результата).

Обратите внимание: вопросы для ставок должны быть четко сформулированы, а результаты — проверяемыми. Исследования показывают, что «четко определенные вопросы с однозначными критериями» — ключевой фактор эффективных рынков прогнозов.

Это связано с тем, что если вопросы на рынке размыты или результаты субъективны, трейдеры будут испытывать недостаток доверия и опасаться, что их ставки не будут справедливо оценены.

Определение результатов и оракулы:

Дизайн должен обеспечивать доверие к способу определения результатов. Поэтому традиционные рынки прогнозов полагаются на операторов платформы или третьих лиц для объявления результатов и выплаты призов, а криптовалютные рынки прогнозов используют оракулы для передачи реальных результатов в смарт-контракты.

Например, @Polymarket использует @UMAprotocol для предоставления реальных данных для определения результатов рынка.

Надежный механизм определения результатов предотвращает споры и манипуляции, поддерживая целостность рынка. Поэтому при оценке платформы учитывайте:

· Есть ли у нее надежный оракул или арбитр?

· Возможны ли споры? Если да, то как они решаются?

Комиссии и технический дизайн:

Высокие торговые издержки или медленная система убивают удобство платформы.

Вспомните ранние децентрализованные рынки, такие как Augur (запущен в 2018 году как пионер на Ethereum), где пользователи сталкивались с высокими комиссиями за газ, низкой ликвидностью и плохим пользовательским опытом, что мешало им получить широкое распространение.

Поэтому стоит учитывать, на какой цепочке развернут продукт, например, @GroovyMarket_ запущен на @SeiNetwork, @Polymarket — на @0xPolygon, @triadfi — на @solana.

У этих платформ есть общее: выбранные ими блокчейны обеспечивают более низкие комиссии и более высокую скорость транзакций.

А также упрощают пользовательский интерфейс. Например, Polymarket построен на Polygon (сайдчейн Ethereum) и использует долларовые стейблкоины для торговли, что обеспечивает быструю и стабильную торговлю без риска волатильности криптовалют. Также комиссия за сделки составляет 0%, что делает торговлю беспрепятственной. По сравнению с платформами первого поколения такие решения значительно улучшают удобство использования.

Кроме того, необходимо оценить комиссии платформы (за создание рынка, торговлю, ввод/вывод средств, комиссию с прибыли и т.д.).

В целом, если дизайн рынка прогнозов обеспечивает четкую и справедливую структуру: эффективный торговый механизм с достаточной ликвидностью, прозрачные правила и надежное определение результатов — он стоит внимания.

Плохой дизайн (медленная торговля, неясные правила или недоверие к результатам) может быть сразу отвергнут рынком.

Экономические факторы: ликвидность, ценообразование и стимулы

Я считаю, что каждый хороший дизайн требует экономической модели для успеха, поскольку ключевые экономические факторы определяют, сможет ли рынок прогнозов эффективно агрегировать информацию и соответствующим образом вознаграждать участников.

Ликвидность и глубина рынка:

Понятие ликвидности означает, что на рынке должно быть достаточно активных сделок и средств, чтобы трейдеры могли покупать и продавать по справедливым ценам без значительного проскальзывания.

Долгое время достаточная ликвидность была абсолютно критическим фактором.

Исследования показывают, что эффективность рынков прогнозов зависит от «достаточной рыночной ликвидности» и большого числа трейдеров. Если торгуют только немногие, цены могут сильно колебаться или застывать, не отражая реальных вероятностей. Поэтому необходим баланс.

Ищите платформы с высоким объемом торгов или ликвидными пулами. Например, Polymarket стал крупнейшим децентрализованным рынком прогнозов, в 2024 году заняв около 94% общего объема торгов и обработав более 8.4 миллиардов долларов ставок, несмотря на появление новых конкурентов в этом году.

Такой огромный объем ликвидности (особенно во время крупных событий, таких как выборы в США) означает, что коэффициенты имеют достаточную глубину рынка, и отдельному пользователю сложнее манипулировать ценой.

Точное ценообразование (агрегация информации):

Основная идея рынка прогнозов — рыночная цена отражает коллективные убеждения участников о вероятности события. Поэтому при здоровых экономических механизмах, когда участвуют многие информированные трейдеры с капиталом, рыночные цены становятся очень точными прогнозами.

На самом деле, хорошо функционирующие рынки превосходят опросы общественного мнения. Вспомним:

· Прогнозы выборов на Iowa Electronic Market в 74% случаев превосходили профессиональные агентства по опросам.

· Внутренний рынок прогнозов Google давал более точные прогнозы, чем эксперты компании.

Однако если ликвидности недостаточно или рынок доминируют неинформированные ставки, цены становятся менее надежными.

Поэтому всегда учитывайте прошлые результаты платформы:

· Есть ли примеры, когда коэффициенты платформы правильно предсказывали результат, когда другие прогнозисты ошибались?

Стоит отметить, что во время выборов в США 2024 года коэффициенты Polymarket привлекли пристальное внимание и даже превзошли традиционные опросы, привлекая внимание таких фигур, как Илон Маск. Это важный аспект для оценки.

Выравнивание стимулов:

Экономический дизайн также должен охватывать, как трейдеры получают вознаграждение и каковы издержки участия. Низкие или нулевые комиссии — огромное преимущество, поскольку высокие издержки мешают частым сделкам или арбитражу, которые способствуют точности цен.

Платформы вроде Polymarket не взимают торговых комиссий, а некоторые другие рынки даже субсидируют участие с помощью токенов или доходности. Кроме того, некоторые рынки вознаграждают за обнаружение информации, например, призами или репутацией для лучших прогнозистов, чтобы стимулировать участие экспертов.

Здоровая экономика рынка прогнозов делает выгодным для трейдеров корректировать ошибочные коэффициенты, поэтому попытки манипуляции обычно самокорректируются. Например, если кто-то делает иррациональную ставку, другие имеют экономический стимул занять противоположную позицию и вернуть цену к рациональному уровню. Если рынок очень мал, богатый манипулятор может временно повлиять на коэффициенты, поэтому масштаб снова становится важным.

Риски и регуляторные издержки:

Еще один экономический фактор — связанные риски, не только риск проигрыша ставки, но и контрагентский и регуляторный риск. На криптовалютных рынках прогнозов безопасность смарт-контрактов крайне важна (так как средства хранятся в коде).

На централизованных платформах вы полагаетесь на платежеспособность и честность компании.

Обратите внимание, что регуляторные меры могут внезапно привести к издержкам. Например, Polymarket после урегулирования с Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) (штраф 1.4 миллиона долларов) был вынужден заблокировать доступ для пользователей из США из-за работы нерегулируемого рынка событий.

В этот период, когда пользователи из США были исключены, ликвидность некоторых рынков предположительно снизилась. Аналогично, некоторые страны полностью запрещают рынки прогнозов.

В конце 2024 года Франция, Сингапур и Таиланд заблокировали доступ к Polymarket. На практике эти факторы могут экономически повлиять на платформу (уменьшить пользовательскую базу или вынудить нести издержки на соответствие требованиям).

Поэтому «стоящий» рынок должен иметь стабильную правовую основу или план действий на случай непредвиденных обстоятельств. В противном случае участники рискуют столкнуться с внезапным закрытием или невозможностью вывести средства.

По сути, экономика рынка прогнозов должна обеспечивать достаточное количество заинтересованных сторон и плавный торговый процесс. Лучшие рынки обладают высокой вовлеченностью, низкими издержками и механизмами, стимулирующими точные прогнозы.

Пользовательские и общественные факторы: вовлеченность, доверие и опыт

В любом случае мне нравится рассматривать пользовательские факторы, по сути, человеческую сторону рынка, потому что эффективность рынка прогнозов зависит от его пользователей и сообщества вокруг него.

Поэтому ключевые моменты для оценки включают:

Масштаб участия:

Рынки прогнозов зависят от масштаба. Чем больше людей участвует, тем эффективнее они работают. Большая и активная пользовательская база означает, что на рынок поступает разнообразная информация и мнения.

Разнообразие мнений имеет решающее значение

Если все трейдеры мыслят одинаково (или сговариваются), рынок не сможет агрегировать независимую информацию. Поэтому важно обращать внимание на такие показатели:

· Количество активных пользователей

· Количество сделанных ставок

· Открытые контракты и др.

В целом, платформа с тысячами активных трейдеров гораздо надежнее, чем платформа с несколькими пользователями. Активные участники с разным информационным фоном — один из ключевых драйверов точности рынка прогнозов.

Например, Augur полностью децентрализован, но в ранних версиях имел очень мало активных пользователей, что ограничивало его эффективность, несмотря на технологические новшества.

В отличие от этого, Polymarket достиг критической массы пользователей, предлагая рынки по популярным темам (выборы, спорт, цены на криптовалюты) и облегчая вход (глобально без KYC, простой веб-интерфейс). Такой масштаб участия значительно усиливает эффект «мудрости толпы».

Пользовательский опыт и доступность:

Даже для крипто-нативных пользователей опыт имеет значение. Слишком сложные платформы или требующие сложной настройки кошелька отпугивают пользователей.

Обращайте внимание на новые рынки прогнозов, которые делают упор на плавный вход, поскольку простой интерфейс, полезные графики и четкое отображение коэффициентов привлекают больше пользователей, что, в свою очередь, повышает качество рынка.

С другой стороны, громоздкие процессы (например, необходимость вручную получать и стейкать определенные токены для ставок или долго ждать финализации сделок) могут сделать рынок слишком трудоемким для участия.

Поэтому всегда оценивайте, насколько легко пользоваться платформой.

· Можете ли вы легко внести средства?

· Есть ли поддержка мобильных устройств?

· Есть ли служба поддержки или сообщество на случай проблем?

Репутация и доверие сообщества:

Поскольку речь идет о реальных деньгах, доверие крайне важно. Оно может исходить из прозрачности (открытый исходный код, аудит контрактов, авторитетные сторонники) или из истории честной работы.

Проверьте, были ли у платформы скандалы или случаи невыплат. Такие децентрализованные рынки, как Polymarket, управляются сообществом и не требуют доверия, а такие платформы, как Kalshi, строят доверие через полное регулирование и соответствие требованиям. В 2024 году Kalshi стал первой биржей, регулируемой CFTC в США, предлагающей легальные контракты на события, и даже выиграл судебное дело о разрешении ставок на выборы.

Такое признание регулирующими органами придает платформе авторитет и показывает пользователям, что она работает в рамках закона.

В то же время работающие в «серой зоне» платформы — тревожный сигнал. Либо вы децентрализованы и ваш код прошел аудит, либо вы полностью регулируемы.

Стимулы и поведение пользователей:

Еще один человеческий фактор — причины участия пользователей. Это любители азартных игр, трейдеры, ищущие прибыль, или отраслевые эксперты, хеджирующие риски? Я считаю, что рынки с сильным сообществом прогнозистов могут давать лучшие инсайты.

Культура платформы — больше похожа на азартные игры или на серьезный инструмент прогнозирования — влияет на то, подходит ли она вам. Принимая решение, стоит ли использовать рынок прогнозов, оцените сообщество:

· Оно активно и серьезно?

· Есть ли противоположные мнения?

«Наличие активных участников с разнообразной информацией» — один из ключевых факторов успеха рынка прогнозов.

Я уверен, что конструктивное сообщество поддерживает значимые рынки с четко определяемыми результатами, а плохо управляемое сообщество может увязнуть в размытых рынках.

В целом, пользовательские факторы сводятся к количеству и качеству участников. Поэтому платформа с большой, разнообразной и активной пользовательской базой, заслужившая их доверие, с большей вероятностью предоставит ценный опыт.

Если на рынке почти нет пользователей или сообщества, то, независимо от технологии, возможно, стоит его избегать. В конце концов, рынок прогнозов — это форма краудсорсинга, а значит, без «толпы» участвовать не в чем.

Заключение:

При оценке рынка прогнозов всегда возвращайтесь к трем основным факторам:

· Дизайн рынка

· Экономическая целесообразность

· Пользовательские факторы

Платформа с надежными механизмами, достаточной ликвидностью и живым, заслуживающим доверия сообществом с большей вероятностью предоставит ценность как в виде прибыльных торговых возможностей, так и в точности прогнозов.