Сегодня начинается собеседование с 11 кандидатами на пост председателя ФРС США, как Трамп будет выбирать?

В начале сентября продолжается ускоренная эволюция кадрового состава и структуры власти Федеральной резервной системы США.

3 сентября, согласно сообщениям, Белый дом ясно дал понять, что намерен как можно скорее определить следующего председателя Федеральной резервной системы. Министр финансов Скотт Бессент уже начал процесс собеседований с 11 кандидатами, серия интервью стартует в эту пятницу и продлится неделю.

В то же время кадровые и властные перестановки, направленные на «плавный переход», становятся всё более частыми. С одной стороны, Трамп ранее освободил от должности директора Бюро трудовой статистики (BLS), что вызвало обеспокоенность рынка по поводу независимости официальных данных. С другой стороны, член Совета управляющих ФРС Адриана Куглер официально подала в отставку в начале августа, освободив место для нового члена. Новый член Совета управляющих ФРС, бывший председатель Совета экономических консультантов Белого дома (CEA) Стивен Миран, был номинирован Трампом и 4 сентября по местному времени принял участие в слушаниях банковского комитета Сената. В письменных показаниях Миран подчеркнула «независимость денежно-кредитной политики», заявив, что её основной задачей будет «сохранение независимости», и ожидается, что процесс утверждения пройдёт очень быстро.

По мере увеличения числа подобных действий на рынке нарастает неопределённость относительно будущего, и вопрос о том, кто станет следующим председателем ФРС, становится в центре внимания.

Кто эти 11 кандидатов на пост председателя ФРС?

Согласно правилам назначения ФРС, председателем может быть только действующий член Совета управляющих. Срок полномочий нынешнего председателя Пауэлла истекает в мае 2026 года, а срок его пребывания в Совете — до января 2028 года. Если он решит остаться членом Совета после ухода с поста председателя, Трамп будет ограничен в выборе кандидатов на нового председателя. В настоящее время в список из 11 основных кандидатов входят представители «институционального крыла ФРС», бывшие чиновники и практики с Уолл-стрит — лидеры из разных сфер политики и бизнеса.

Christopher Waller

Кристофер Уоллер — бывший директор по исследованиям Федерального резервного банка Сент-Луиса, обладающий глубокими академическими знаниями и практическим опытом в области политики. Его считают самым вероятным кандидатом, он известен своим «ориентированным на данные, но относительно гибким» стилем, недавно публично поддержал скорейшее снижение ставок и склонен к более раннему развороту после ослабления инфляционного давления. Его серия выступлений по теме стейблкоинов была ясной и последовательной: он выступает за инновации, инициируемые частным сектором, в рамках законодательства и регулирования резервов.

Кроме того, он был лично номинирован Трампом в свой первый срок. Этот «знакомый с правилами, голубиный» действующий член Совета, возможно, является самым надёжным преемником для Трампа.

Michelle Bowman

Вице-председатель по надзору Мишель Боуман считается представителем «ястребиного надзора». Будучи одной из самых молодых членов Совета управляющих ФРС, она также является самой жёсткой женщиной-ястребом.

В августе этого года она предложила разрешить сотрудникам ФРС владеть небольшими объёмами криптоактивов для повышения понимания надзора, что стало более «технологически нейтральным» сигналом по сравнению с прежней риторикой, однако в вопросах денежно-кредитной политики она делает акцент на приоритете ценовой стабильности.

Philip Jefferson

63-летний нынешний вице-председатель ФРС Филип Джефферсон также является одним из фаворитов. Он обладает глубокими академическими знаниями и опытом организационной координации, хорошо знаком с повседневной работой ФРС, представляет «умеренное крыло», осторожен в балансировании между занятостью и инфляцией, и считается одним из кандидатов, способных обеспечить преемственность существующей системы.

Стоит отметить, что если он будет избран, то станет первым в истории афроамериканским председателем ФРС.

Lorie Logan

Бывший председатель Федерального резервного банка Далласа Лори Логан долгое время отвечала за операции на открытом рынке в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. 23 года работы в Нью-Йоркском ФРБ сделали её экспертом в рыночных «технических и тактических» вопросах и антикризисном управлении. Во время финансового кризиса 2008 года и пандемии 2020 года она успешно справилась с вызовами. Её считают самым «понимающим торговлю» центральным банкиром.

Kevin Warsh

Бывший член Совета управляющих ФРС Кевин Уорш сочетает в себе опыт работы в условиях кризиса и реформаторские взгляды. Его тесть — наследник Estée Lauder, а сам он в 35 лет стал самым молодым членом Совета управляющих ФРС в истории. После ухода из ФРС занимался исследованиями реформ денежно-кредитной политики в Институте Гувера при Стэнфордском университете.

Его глубокие связи в Вашингтоне и на Уолл-стрит также считаются преимуществом, и ещё в 2017 году он считался одним из фаворитов на предыдущем этапе смены руководства.

James Bullard

Бывший председатель Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард известен своей способностью «рано распознавать поворотные моменты инфляции» и сильными навыками коммуникации с академическим сообществом и рынком. Ещё в 2021 году он предупреждал о рисках инфляции, но из-за независимого характера и взглядов долгое время оставался «диссидентом» в голосованиях FOMC.

Kevin Hassett

Директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт имеет тесные связи с президентом Трампом и по роду деятельности практически ежедневно анализировал для него экономические данные, за что Трамп называл его своим «профессором экономики».

Их взгляды на политику совпадают, что делает его кандидатом с очень высоким уровнем политического доверия. Его слабым местом является отсутствие опыта работы внутри центрального банка.

Marc Sumerlin

Марк Самерлин ранее входил в экономическую команду администрации Джорджа Буша-младшего, занимая пост заместителя директора Национального экономического совета. Он предложил самую радикальную реформу ФРС, выступая за «перестройку процессов» FOMC на уровне коммуникаций и институтов, что делает его «реформатором среди институционалистов».

Larry Lindsey

Ларри Линдсей имеет опыт работы в обеих партиях: был главным экономическим советником президента Буша-младшего и членом Совета управляющих ФРС при Клинтоне. Он отлично координирует политику между Белым домом, центральным банком и рынком, точно предсказал крах интернет-пузыря, но в возрасте 70 лет рынок сомневается, сможет ли он идти в ногу с современными инструментами денежно-кредитной политики.

David Zervos

Главный рыночный стратег Jefferies Дэвид Зервос относится к «фронтовикам рынка», известен своим прямым стилем, острыми комментариями и уникальным стратегическим взглядом, обладает отличным рыночным чутьём и тесно взаимодействует с ФРС, а в 1990-х работал в Федеральном резервном банке Нью-Йорка.

Rick Rieder

Главный инвестиционный директор по глобальному фиксированному доходу BlackRock Рик Ридер, возможно, обладает самым большим опытом управления активами среди кандидатов. Он управляет активами BlackRock на сумму более 4 триллионов долларов, прошёл через несколько экономических кризисов.

В последнее время в СМИ он явно склоняется к «смягчению политики и росту склонности к риску». Если он станет «политическим деятелем», его «рыночный опыт — политические игры» и потенциальные конфликты интересов будут подвергнуты испытанию, а переход от управления капиталом к формированию политики вызывает опасения по поводу возможных «конфликтов интересов».

Три кандидата, дружественных к криптовалютам?

Среди них самый популярный кандидат Кристофер Уоллер также занимает наиболее системную позицию по вопросам использования «криптоактивов — стейблкоинов — инноваций в платежах».

Уоллер с самого начала рассматривал криптоактивы с холодной, почти суровой точки зрения. Он сравнивал большинство криптовалют с «бейсбольными карточками» — не имеющими внутренней стоимости, цена которых зависит от хрупкого баланса эмоций и доверия. В отношении таких высоковолатильных спекулятивных инструментов он настаивает на принципе «рынок несёт свои убытки», и налогоплательщики не должны расплачиваться за неудачные инвестиции.

В вопросе стейблкоинов Уоллер проявил другую сторону: ещё в 2021 году, когда стейблкоины считались лишь приложением к криптоактивам, он увидел их потенциал. Он неоднократно подчеркивал, что «стейблкоины могут повысить эффективность платежей, ввести международную конкуренцию и скорость», при условии, что Конгресс усовершенствует законодательство и установит достаточные и прозрачные правила резервирования и кастодиального хранения. В последующих выступлениях в 2024 и 2025 годах он неоднократно призывал Конгресс принять законы, чтобы предотвратить банкротства и сбои в платёжных системах, и сделать стейблкоины по-настоящему безопасными «синтетическими долларами».

Уоллер всегда настаивал на том, что инновации должны исходить от частного сектора, а роль государства — «строить автомагистрали» — такие инфраструктуры клиринга, как FedNow, являются полосами движения, а двигателем должны быть силы рыночной конкуренции. Однако он также предупреждал, что если небанковские платёжные институты и децентрализованные платформы останутся без регулирования, это может привести к накоплению кредитного плеча, созданию пузырей и, в конечном итоге, поставить под угрозу финансовую стабильность.

В то время как Рик Ридер и Дэвид Зервос отличаются от Уоллера, помимо теоретической и политической поддержки, они имеют значительные связи с криптоиндустрией на практике. Участие Рика Ридера проявляется в управлении фондами и отраслевой деятельности. Как главный инвестиционный директор по глобальному фиксированному доходу BlackRock, он не только участвовал в проектах с Circle, Bullish и другими, но и через BlackRock поддерживал некоторые инициативы, связанные со стейблкоинами и криптокредитованием. Согласно открытым данным, он неоднократно участвовал в публичных или первичных рыночных событиях, связанных с криптобиржами, эмитентами стейблкоинов и криптокредитными институтами.

Дэвид Зервос же непосредственно участвовал и поддерживал несколько криптопроектов. Он инвестировал или поддерживал такие компании, как eToro (торговая платформа), Circle Internet Group (эмитент USDC), Bullish (криптобиржа при поддержке Питера Тиля, Алана Ховарда и других) и Figure Technology Solutions (платформа криптозалоговых кредитов). Кроме того, он ещё на раннем этапе поддержал план MicroStrategy по покупке биткоинов, фактически способствуя институционализации биткоина.

В целом, Уоллер представляет «институционально дружественный» подход внутри системы ФРС, а Зервос и Ридер — «капитально дружественный» подход с Уолл-стрит. Если один из них станет председателем, политика ФРС может развиваться по пути «монетарного смягчения + институционализации криптовалют», что даст более чёткий путь роста для регулируемого крипторынка.

Резюме

Анализируя этот список кандидатов из академической, политической и бизнес-среды, можно увидеть, что выбор преемника председателя ФРС — это не только вопрос темпов денежно-кредитной политики, но и вопрос направления институционального развития глобальных финансовых рынков и криптоиндустрии. Для рынка личности и пути кандидатов отражают разные сценарии будущего.

В то же время аналитики отмечают, что высокая частота кадровых перестановок и номинаций со стороны Трампа усиливает опасения рынка по поводу независимости ФРС. Если новый председатель будет восприниматься как «политическое продолжение», это может ускорить краткосрочное смягчение политики и рост склонности к риску, но также повысит среднесрочную и долгосрочную волатильность долларовых активов и институционального доверия.

Для криптоиндустрии, независимо от того, кто в итоге займёт пост, настоящая выгода заключается не в «дружественном ярлыке», а в возможности реализации институционального пути. Законодательство по стейблкоинам, интеграция банков и определение границ децентрализованных платежей — вот ключевые факторы, которые определят, сможет ли отрасль получить долгосрочные выгоды от политических изменений.

Иными словами, приход нового председателя — лишь пролог, а рынку стоит больше внимания уделять тому, действительно ли система движется к комплаенсу и прозрачности.