Метрики Ethereum сейчас показывают две совершенно разные истории

Выручка Ethereum от комиссий в августе снизилась на 40% в годовом выражении, что побудило аналитика Messari заявить о «смерти» сети. Однако многие эксперты считают такой подход ошибочным, указывая на растущие фундаментальные показатели экосистемы.

В субботу в публикации X руководитель исследований Messari AJC заявил, что «фундаментальные показатели Ethereum рушатся», поскольку выручка Ethereum от комиссий в августе составила $39,2 млн, что на 40% меньше, чем в предыдущем году, и примерно на 20% меньше, чем в предыдущем месяце.

Источник: AJC.

Однако многие, кто читал публикацию, не согласились с этим, указав на растущие показатели Ethereum, доход от приложений, предложение стейблкоинов, продолжающееся масштабирование второго уровня и различие между Ethereum как товаром, а не технологической акцией, что означает, что его не следует оценивать по выручке.

Ethereum по-прежнему остается динамично развивающейся экосистемой

Значительная часть падения выручки Ethereum связана с обновлением Dencun в марте 2024 года, которое снизило комиссии за транзакции для масштабируемых сетей второго уровня, используя его в качестве базового уровня для проведения транзакций.

Хенрик Андерссон, директор по инвестициям инвестиционной компании Apollo Crypto, заявил, что Ethereum вряд ли умрет, поскольку данные аналитического инструмента второго уровня Ethereum growthepie показывают, что это все еще «динамично развивающаяся экосистема с предложением стейблкоинов, пропускной способностью и активными адресами, находящимися на историческом максимуме или близкими к нему».

По данным инвестиционной исследовательской платформы YCharts, по состоянию на 30 августа на Ethereum ежедневно активировалось более 552 тыс. адресов, что на 21% больше, чем за аналогичный период 2024 года.

По состоянию на 30 августа на Ethereum ежедневно активировалось более 552 тыс. адресов. Источник: YCharts

«Мы считаем, что и Ethereum, и Bitcoin имеют место в криптопортфеле», — сказал Андерссон.

«Ethereum становится нейтральным децентрализованным базовым уровнем для финансов, и, подобно тому как Bitcoin оценивается не по доходу, а как средство сбережения, мы не считаем, что Ethereum может оцениваться исключительно по доходу».

Однако, отвечая критикам, AJC подчеркнул использование дохода для оценки блокчейна первого уровня, объяснив, что, поскольку он аккумулируется в Ethereum (ETH), один из крупнейших исторических факторов спроса сейчас «стремится к нулю».

В то же время AJC утверждает, что активные адреса и транзакции — это «бессмысленная статистика с точки зрения спроса».

В этом году Ethereum объявляли «мертвым» уже 40 раз

Различные источники объявляли Ethereum «мертвым» не менее 150 раз с 2014 года; большинство этих смертей, около 40, зафиксировано в этом году, согласно Ethereum Obituaries.

До публикации ACJ Ethereum объявляли «мертвым» 150 раз. Источник: Ethereum Obituaries

Райан Макмиллин, директор по инвестициям Merkle Tree Capital, сообщил, что Ethereum продолжает адаптироваться и, как правило, объявляется мертвым в моменты слабости нарратива, падения комиссий, снижения количества транзакций или когда конкуренты опережают его.

Он сказал, что теоретически, поскольку смарт-контракты — это конкурентный сектор, разработчики и капитал могут медленно, но необратимо переместиться в другие места.

«Но на практике сообщество разработчиков, устоявшиеся протоколы DeFi и признание со стороны регулирующих органов обеспечивают ему большую устойчивость, чем предполагают некрологи. В настоящее время он позиционирует себя как предпочтительный блокчейн TradFi, хотя ETF SOL может и это подорвать», — сказал Макмиллин.

«Главное заключается в том, что криптовалюта превращается в экосистему дифференцированных активов, и Ethereum останется одним из ее центральных элементов на долги годы вперед, а конкуренция с другими блокчейнами первого уровня весьма здорова».

Макмиллин заявил, что не считает Ethereum «умирающим», но отметил, что он уже почти два года находится в «сложном положении», находясь в ловушке между историей биткоина как цифрового золота и позиционированием Solana (SOL) как более быстрой и дешевой альтернативы.

«Сверхнадежная денежная структура Ethereum никогда не смогла бы победить более жесткую денежную премию биткоина, а когда дело доходит до пропускной способности и стоимости, Solana просто предлагает значительные преимущества», — сказал он.

По словам Макмиллина, одной из областей, которая помогла Ethereum в 2025 году, стали его биржевые фонды спотового типа, которые открыли доступ к традиционным финансовым потокам и позиционировали Ethereum как инструмент для игры с заемными средствами на внедрение стейблкоинов и рост сети.

«Но это преимущество может продлиться недолго: в ближайшие недели ожидается появление ETF Solana спотового типа, которые могут быстро уравнять шансы для притока основного капитала».