PPI США за август неожиданно значительно снизился, есть ли шансы на снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов?

Согласно опубликованному в среду Бюро трудовой статистики США (BLS) отчету по индексу цен производителей (PPI) за август, давление инфляции на оптовом уровне ослабевает, что снижает вероятность значительного роста потребительских цен в ближайшие месяцы.

Годовой показатель PPI в США за август составил 2,6%, что является минимальным значением с июня и значительно ниже ожидаемых 3,3%; предыдущий показатель был пересмотрен с 3,3% до 3,1%. Месячный показатель составил -0,1%, что стало первым снижением за четыре месяца, ниже ожидаемых 0,3%; предыдущий показатель был пересмотрен с 0,9% до 0,7%.

Dollar Index резко снизился на 26 пунктов, достигнув минимума 97,6. Spot Gold краткосрочно вырос на 8 долларов, после чего немного откатился. Валюты, не относящиеся к доллару США, в целом укрепились: EUR/USD краткосрочно вырос более чем на 30 пунктов, достигнув максимума 1,1729. USD/JPY резко снизился на 40 пунктов, достигнув минимума 147,11. Фьючерсы на американские фондовые индексы краткосрочно выросли, фьючерсы на индекс S&P 500 поднялись на 0,44%.

Краткосрочные фьючерсы на процентные ставки в США выросли после публикации данных по PPI, трейдеры усилили ставки на снижение процентной ставки Федеральной резервной системой. Доходность американских гособлигаций коллективно выросла: доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась на 0,6 базисного пункта до 4,068%. Доходность 2-летних облигаций снизилась на 1,1 базисного пункта до 3,531%. Доходность 30-летних облигаций выросла на 0,5 базисного пункта до 4,722%.

Несмотря на то, что тарифная политика Трампа увеличила издержки компаний, в прошлом месяце бизнесу удалось избежать значительного повышения цен. Снижение PPI произошло после резкого роста в июле; многие компании опасаются, что в условиях продолжающейся экономической неопределенности значительное повышение цен может отпугнуть клиентов.

Последние данные по PPI добавляют еще один уровень сложности в дискуссии по политике Федеральной резервной системы. Инвесторы уже уверены, что ФРС снизит ставку на следующей неделе, однако масштаб снижения остается вопросом. Рынок в целом ожидает снижения на 25 базисных пунктов, однако слабые данные по занятости вновь повысили вероятность более значительного снижения на 50 базисных пунктов.

Аналитик американского финансового сайта investinglive Адам Баттон отметил, что завтра будет опубликован отчет по индексу потребительских цен (CPI). Данные по PPI являются сильным сигналом, что показатели CPI могут оказаться ниже ожиданий. Если CPI окажется ниже ожиданий — особенно если разница будет столь значительной — тогда вероятность снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов существенно возрастет. Он особенно отметил, что снижение PPI без учета продовольствия и энергии стало самым большим за последние 10 лет.

Степень, в которой компании перекладывают тарифную нагрузку на потребителей, станет ключевым фактором, влияющим на динамику процентных ставок в этом году. Хотя представители ФРС в целом ожидают, что импортные тарифы будут способствовать росту инфляции в оставшееся время 2025 года, они пока не определились, будет ли это разовой корректировкой или более долгосрочным эффектом.

Данные по CPI, которые будут опубликованы в четверг, дадут представление о том, насколько тарифы в августе повлияли на американских потребителей. Прогнозируется, что базовый CPI без учета продовольствия и энергии вновь вырастет по сравнению с предыдущим месяцем.

Для экономистов важность отчета по PPI также заключается в том, что некоторые его компоненты используются для расчета предпочитаемого ФРС инфляционного индикатора — индекса цен на личное потребление (PCE), причем соответствующие категории в августе показали смешанную динамику: услуги по управлению инвестиционным портфелем и цены на авиабилеты продолжили устойчивый рост, а показатели по медицинским услугам были более умеренными.