Автор: World Capital Markets
Перевод: Saoirse, Foresight News
Дискуссии между приложенческими цепочками (Appchains) и универсальными цепочками (GP Chains) не утихают. У каждой из этих моделей есть свои преимущества, но если рассматривать вопрос с исторической и экономической точки зрения, становится очевидно, что создание бессрочных контрактов на универсальных цепочках абсолютно оправдано.
На самом деле идея о том, что приложения должны строить собственные независимые цепочки, полностью переворачивает суть вопроса. По-настоящему качественные приложения должны поддерживать универсальные цепочки, а не дробиться на изолированные «информационные островки».
Суть финансов — интеграция, а не фрагментация
Развитие финансовой индустрии всегда шло не по пути фрагментации, а по пути интеграции.
В 1921 году в США было около 30 000 банков; сегодня их осталось примерно 4 300, что означает сокращение на 86%. Почему произошли такие изменения? Ответ — в совместном использовании инфраструктуры, единых стандартах и эффективных расчетных механизмах. Чем меньше инфраструктуры, тем выше ликвидность и тем заметнее эффект масштаба.
Несмотря на то, что каждый год появляется множество новых блокчейн-проектов, даже при обилии альтернатив, словно «кембрийский взрыв жизни», Ethereum — этот медленный и дорогой блокчейн — по-прежнему занимает первое место по общему объему заблокированных средств (TVL), причем с огромным отрывом: его масштаб почти в 10 раз превышает Solana.
Ниже приведен рейтинг пяти крупнейших блокчейнов по общему объему заблокированных средств по состоянию на 31 августа 2025 года
Источник данных:
После Ethereum в рейтинге по-прежнему доминируют универсальные цепочки. В конечном итоге вы увидите HyperEVM — еще одну универсальную цепочку, на которой работает Hyperliquid; а Hyperliquid — это единственная по-настоящему успешная на сегодняшний день приложенческая цепочка.
Таким образом, совместные расчеты — это конечное направление развития блокчейн-финансов, а не разрозненные «островки специализированных приложений».
Дистрибуция — ключ: «секрет успеха» в финансах
Существует распространенное мнение: «универсальные цепочки решают только проблему дистрибуции». «Только» решают? Это все равно что сказать: «лекарство только вылечило рак». В финансовой сфере дистрибуция сама по себе является ключевым конкурентным преимуществом.
Насколько сильно различаются финансовые продукты, которыми вы пользуетесь ежедневно, у разных поставщиков?
От чековых счетов до сравнения Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) и Nasdaq — кроме «дистрибуционных возможностей» и «уже сформировавшегося сетевого эффекта», мне сложно найти принципиальные различия между этими бизнесами. Следует понимать, что стоимость серверов и другого оборудования невысока, а вот дистрибуционные возможности бесценны.
Экономика платформ: настоящее откровение
Платформы — это мощнейшие инструменты дистрибуции.
Если оглянуться на историю развития платформ — от операционных систем, App Store, игровой консоли Xbox, интернета до недавнего Telegram — закономерность очевидна: все прорывные приложения, независимо от того, делают ли они это по собственной воле или вынужденно, поддерживают платформу, а не развиваются отдельно от нее.
Подумайте о важности дистрибуции для платформы: сколько приложений на вашем iPhone установлено не через App Store? Сколько раз вы заходили на сайты без браузера? TikTok не создал лучшую операционную систему, Facebook не разработал лучший браузер, а Halo не производил лучшую консоль Xbox.
На самом деле, вопреки некоторым нынешним взглядам: качественные приложения, наоборот, заинтересованы в поддержке развития платформы.
Популярные приложения хотят, чтобы платформа была успешной, и это создает «эффект маховика»: приложения приносят трафик, трафик привлекает больше приложений, что, в свою очередь, приводит к еще большему трафику.
Блокчейн с помощью децентрализованного управления решает единственный ключевой недостаток традиционных платформ — «риски платформы» (то есть возможность одностороннего изменения правил или ограничения приложений со стороны платформы). На децентрализованных платформах не повторится ситуация, когда такие приложения, как FarmVille, угасают из-за изменений в правилах платформы. Вы получаете все преимущества платформы без риска быть «выжатыми» платформой. Конечно, стоит отметить, что из-за текущих технических компромиссов между «производительностью» и «децентрализацией» MegaETH все еще сохраняет определенную степень централизации; но важно конечное направление, а не стартовое состояние.
Вывод: «победитель получает все» благодаря сетевому эффекту
Финансовая отрасль продолжает интегрироваться, платформы доминируют в дистрибуции, а дистрибуционные возможности важнее функционала продукта.
Единственное отличие блокчейна от исторических закономерностей в том, что он еще больше усиливает эти эффекты.
Будущая тенденция такова: бессрочные контракты (а также все «убойные приложения») сделают ведущие универсальные цепочки еще более мощными. Потому что сетевой эффект не рассеивается, а только накапливается и усиливается.
