Соучредитель Multicoin: почему SOL — лучший актив для DAT?

Оригинальное название: Creating The World's Leading Solana Treasury Company

Автор: Kyle Samani, управляющий партнер Multicoin Capital
Перевод: AIMan, Jinse Finance

11 сентября 2025 года я с радостью объявляю, что Multicoin Capital, Jump Crypto (крупнейшая криптовалютная торговая компания) и Galaxy (крупнейшая финансовая группа в криптовалютной сфере) успешно возглавили раунд PIPE-финансирования Forward Industries (тикер на NASDAQ: FORD) на сумму 1.65 миллиардов долларов. Компания направит чистую прибыль на запуск Solana Treasury Company. Каждый из инициаторов обязался инвестировать более 100 миллионов долларов. Лично я, помимо обязательств Multicoin, дополнительно инвестировал 25 миллионов долларов, потому что верю в долгосрочный потенциал этой компании.

Помимо нескольких инициаторов, PIPE также получил поддержку и участие ряда глобальных инвестиционных компаний и лидеров экосистемы цифровых активов, среди которых:

· Компании/корпорации: Big Brain Holdings, Bitwise Asset Management, Borderless Capital, Coinlist Alpha, Cyber Fund, C/M Capital Partners, LP, FalconX, Graticule Asset Management Asia, Jupiter, L1 Digital, ParaFi, Ribbit Capital, RockawayX и SkyBridge Capital.

· Бизнес-ангелы: Cindy Leow (Drift), Guy Young (Ethena), Howard Lindzon (Stockwits), Lucas Bruder (Jito), Lucas Netz (Pudgy Penguins), Robert Leshner (Superstate), Tarun Chitra (Gauntlet) и Tory Green (io.net).

PIPE-финансирование завершилось сегодня, и одновременно с этим я был назначен председателем совета директоров компании. Будучи одним из самых ранних и активных сторонников Solana с момента лидирования посевного раунда в начале 2018 года, я с радостью принял предложение занять эту должность. Что касается моей позиции в Multicoin, изменений не будет; я продолжу работать управляющим партнером.

В рамках завершения раунда финансирования, Saurabh Sharma, главный инвестиционный директор Jump Crypto, а также Chris Ferraro, президент и главный инвестиционный директор Galaxy, получили статус наблюдателей в совете директоров. Я очень рад возможности сотрудничать с ними.

SOL DAT

Solana обладает динамичной, гетерогенной, конкурентной и быстроразвивающейся DeFi-экосистемой, состоящей из десятков зрелых команд. Поэтому у Forward Industries есть возможность инвестировать свои средства в SOL в DeFi-сектор, создавая для акционеров дифференцированные источники дохода, что дополнительно ускоряет покупки SOL.

Хотя мы ожидаем, что SOL Treasury будет участвовать в стейкинге и DeFi, мы также определили другие стратегии, которые, по мнению Multicoin, компания способна исследовать:

1. Во-первых, Multicoin считает, что, используя глубокую сеть инициаторов внутри экосистемы Solana (которая восходит к посевному раунду 2018 года), компания будет находиться в уникальном положении для приобретения SOL со скидкой и с локапом.

2. Во-вторых, помимо очевидных ончейн-активностей, таких как стейкинг и участие в DeFi, компания видит огромный и прибыльный потенциал в арбитраже разницы стоимости капитала между услугами, предоставляемыми банками для публичных компаний, и услугами, предлагаемыми DeFi. Мы считаем, что эта арбитражная стратегия может реализовываться различными способами с участием множества контрагентов.

3. В-третьих, учитывая опыт инициаторов, масштаб средств компании, а также глубокое понимание и связи инициаторов в экосистеме Solana, компания уверена, что сможет использовать эти отношения для заключения сделок с основными протоколами и приложениями Solana, чтобы помочь повысить ликвидность и одновременно увеличить доходность для акционеров компании.

Michael Saylor первым предложил стратегию Digital Asset Treasury (DAT) для компаний, используя bitcoin (BTC) в качестве корпоративного резервного актива. Он определил «Северную звезду» компании как «увеличение BTC на акцию». Forward Industries сейчас стремится развить модель, предложенную Saylor, используя SOL в качестве резервного актива своей стратегии цифрового казначейства. Аналогично, Multicoin инвестирует в эту компанию с ожиданием, что «Северной звездой» станет увеличение SOL на акцию, с целью повышения акционерной стоимости за счет индивидуальных стратегий и активного управления корпоративным казначейством.

Мы считаем, что SOL — лучший актив для поддержки DAT; он обладает несколькими уникальными характеристиками, которых нет у BTC и ETH.

SOL может приносить реальную доходность через стейкинг. Доходность SOL формируется за счет органической экономической активности и MEV. За последние несколько лет Multicoin неоднократно писала и рассказывала о MEV. Для Solana, по состоянию на сентябрь 2025 года, средняя доходность стейкинга SOL составляет 8,05%, включая примерно 6,19% инфляции и около 1,86% реальной доходности от органической экономической активности и MEV. Эта доходность выплачивается стейкерам SOL примерно каждые 2,5 дня. Хотя номинальная доходность стейкинга ETH в 2025 году составляет около 3,21%, из которых 2,81% — инфляция, а реальная доходность — всего около 0,41%. В качестве основы для инструмента постоянного капитала мы считаем, что это делает SOL чрезвычайно привлекательным активом для DAT.

Мы считаем, что благодаря внутренним характеристикам SOL, конвертируемые и бессрочные привилегированные структуры, продвигаемые Strategy, работают для SOL DAT гораздо эффективнее, чем для BTC DAT. Компания может использовать эти источники дохода для погашения долгов так, как это невозможно для BTC DAT. Реальная доходность bitcoin равна нулю.