Ожидаемый всеми Plasma запускается сегодня вечером — сможет ли он изменить рынок ончейн-платежей?

Оригинальное название: Plasma: The World of On-Chain Payments

Источник: Sumcap

Перевод: Alex Liu, Foresight News

В этой статье проводится глубокий анализ Plasma, прослеживается эволюция стейблкоинов и рассматривается, как архитектура Plasma может трансформировать эту область.

От «здоровых денег» к «стейблкоинам»

3 января 2009 года был добыт первый блок Bitcoin, в который была встроена следующая информация: «Канцлер на грани второй экстренной помощи банкам». Это отсылка к тому, что министр финансов Великобритании Алистер Дарлинг в то время готовился вновь использовать средства налогоплательщиков для масштабного спасения банков, оказавшихся в затруднительном положении — и это произошло всего через несколько месяцев после первой помощи.

Первый блок Bitcoin;

Эти меры по спасению были предприняты после краха Уолл-стрит в сентябре 2008 года. После того, как инвестиционный банк Lehman Brothers с 158-летней историей объявил о банкротстве, волна его краха прокатилась по всему миру. В одночасье кредитные рынки заморозились, ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на сумму триллионы долларов стали бесполезными — это ясно показало, что «традиционные финансы» ненадежны: банки брали на себя чрезмерные риски, регуляторы закрывали на это глаза, а когда все рушилось, убытки ложились на плечи налогоплательщиков.

Для многих BTC стал прямым продуктом этого кризиса и полной противоположностью существующей банковской системе: i) ограниченное предложение, ii) отсутствие центральной власти, iii) защищенная от инфляции одноранговая сеть.

Однако такая «здоровая» валюта сопряжена с определённым компромиссом: волатильность, выраженная в долларах США. По мере того как все больше людей вовлекались в процесс, рос спрос на предсказуемые платежи и выставление счетов. Альтернативный вариант: (a) переводить средства через банк, (b) ждать несколько дней для завершения расчетов и (c) платить высокие комиссии в процессе — только усугублял ситуацию.

В итоге, в июле 2014 года BitShares запустил BitUSD — пользователи могли заблокировать BTS (родной токен BitShares) в качестве залога и создать токен, привязанный к доллару США. Однако он полностью зависел от BTS, что означало, что при падении цены уровень залога легко опускался ниже безопасного, вызывая массовые ликвидации.

Всего через несколько месяцев, в ноябре 2014 года, Tether выпустил USDT — токен, обеспеченный фиатом, который можно было обменять на депонированные доллары в соотношении 1:1. В отличие от BitUSD, он не требовал избыточного залога или сложных механизмов, и эта простота позволила ему достичь объема торгов в 19.3 миллиона долларов и рыночной капитализации 1.45 миллиона долларов менее чем за год. Для сравнения, тогда ETH стоил около 1 доллара, а BTC — примерно 240 долларов.

Успех USDT;

Успех USDT породил множество альтернатив. MakerDAO (@SkyEcosystem) в декабре 2017 года запустил SAI, позволяя пользователям блокировать ETH в долговых позициях для выпуска мягко привязанного к доллару токена, но волатильность ETH вынудила перейти к обновлению: в ноябре 2019 года был запущен мультизалоговый Dai (DAI). Благодаря диверсификации залога и управлению рисками через MKR, DAI стал первым по-настоящему принятым децентрализованным стейблкоином.

Тем временем конкуренты, поддерживаемые фиатом, также развивались параллельно: USDC был запущен в 2018 году, позиционируя себя как регулируемый токен, полностью обеспеченный долларами и с подтвержденной прозрачностью, быстро ставший залогом по умолчанию в DeFi.

Хронология развития стейблкоинов

Принятие стейблкоинов и разрыв в инфраструктуре

Сегодня по объему транзакций стейблкоины — самый широко используемый продукт в криптовалюте. Их рыночная капитализация (271.6 миллиардов долларов) теперь превышает общий заблокированный объем в DeFi (166.1 миллиардов долларов). В 2024 году, когда Visa обработала 13.2 триллиона долларов платежей, стейблкоины обеспечили более 22 триллионов долларов исходного объема транзакций на цепочке — после корректировки на внутренние переводы бирж и MEV — это 5.67 триллионов долларов. Кроме того, скорректированный дневной объем торгов вырос примерно на 120% за год (с 432.3 миллиардов до 949.1 миллиардов долларов), что подчеркивает рост спроса.

Скорректированный дневной объем торгов стейблкоинов;

В июле 2025 года американский «Закон о гениальности» официально признал стейблкоины законным платежным средством, поставив их в один ряд с дебетовыми сетями, ACH и банковскими переводами. Тем не менее, инфраструктура все еще отстает. USDT, занимающий более 60% рынка, по-прежнему полагается на универсальные цепочки, не предназначенные для платежей, где для перевода требуется волатильный Gas-токен, а потребности институтов в масштабируемости и соблюдении нормативных требований остаются неудовлетворенными.

Доминирование USDT;

Это создает парадокс: годовой объем транзакций стейблкоинов сопоставим с Visa, но на цепочке они все еще остаются второсортными гражданами, рассматриваемыми как просто еще один токен.

Bitcoin сталкивается с аналогичной проблемой. Будучи седьмым по величине активом в мире и имея рыночную капитализацию выше, чем у серебра, BTC должен был бы стать якорем для DeFi. Однако большая его часть остается неиспользованной. Решения по обертыванию BTC фрагментированы и требуют кастодиального хранения, на Ethereum, Polygon и Arbitrum существуют независимые версии — ликвидность каждой из которых изолирована.

Архитектура Plasma: блокчейн с приоритетом стейблкоинов и нативной поддержкой BTC

Чтобы решить эту проблему, Plasma переосмыслила саму основу. Она не рассматривает стейблкоины и BTC как дополнения, а делает их первоклассными гражданами с помощью специально разработанных компонентов:

· PlasmaBFT — конвейерная версия Fast-HotStuff, обеспечивающая быструю финальность без ущерба для безопасности

· Исполнительный слой Reth — совместимый с EVM исполнительный движок, написанный на Rust

· Нативный BTC-мост — децентрализованная сеть валидаторов, защищающая активность pBTC

· Функции, ориентированные на стейблкоины — нативная оплата Gas в долларах США, нулевые комиссии через paymaster и аудируемые конфиденциальные платежи.

Благодаря такой архитектуре Plasma отходит от универсального дизайна и стремится стать естественным расчетным слоем для активности BTC-USDT.

PlasmaBFT

Консенсусный слой Plasma защищает цепь с помощью высокопроизводительной реализации Fast-HotStuff. В традиционных BFT-протоколах (например, HotStuff) для финализации блока требуется три этапа:

· Подготовка — лидер предлагает блок, валидаторы проверяют его корректность и голосуют за одобрение;

· Предварительная фиксация — валидаторы подтверждают, что абсолютное большинство (>⅔) одобрило этап подготовки, затем «блокируются» на этом блоке для предотвращения форков;

· Фиксация — валидаторы подтверждают, что абсолютное большинство предварительно зафиксировало, делая блок окончательным и необратимым.

Хотя этот процесс действительно гарантирует безопасность, он замедляет скорость, поскольку каждый шаг требует сетевого взаимодействия и координации. Fast-HotStuff уменьшает эти издержки с помощью так называемого «правила двухцепочечной фиксации»: если два последовательных блока (N и N+1) оба получили абсолютное большинство, то N может быть немедленно финализирован, поскольку абсолютное большинство на N+1 доказывает, что валидаторы уже были заблокированы на N при одобрении N+1 — таким образом, этап предварительной фиксации не требуется.

Фактически, три этапа упрощаются до двух:

· Этап 1 (подготовка) — голосование за блок N

· Этап 2 (фиксация) — голосование за блок N+1, что приводит к финализации блока N

Сравнение FHS и HS;

Кроме того, в случаях, когда сеть не может достичь двух последовательных абсолютных большинств для быстрой финальности, PlasmaBFT откатывается к полному трехэтапному протоколу фиксации, гарантируя, что все честные валидаторы будут безопасно «заблокированы» на одном и том же блоке до финализации. Как только откат устранен, PlasmaBFT возвращается к быстрой двухэтапной схеме.

Сравнение рабочих процессов FHS и HS

Но это еще не все. Благодаря технологии конвейеризации можно перекрывать этапы нескольких блоков и обрабатывать их одновременно: когда валидаторы находятся на этапе фиксации блока N, они уже могут быть на этапе подготовки блока N+1. Это позволяет сети быть постоянно загруженной, максимизируя эффективность, поскольку следующий блок может начать процесс голосования до полной финализации предыдущего.

Кроме того, выбирая только часть валидаторов (комитет), PlasmaBFT снижает сетевые издержки, сохраняя те же правила абсолютного большинства.

FHS + технология конвейеризации

Исполнительный движок Reth

Исполнительный слой Plasma построен на Reth — Ethereum-клиенте, написанном на Rust, который полностью совместим с управлением переходами состояния, обработкой транзакций и операциями EVM. Он соединяется с консенсусным слоем через тот же API движка, который используется Ethereum с момента «слияния», — позволяя PlasmaBFT заниматься консенсусом и порядком блоков, а Reth — исполнением транзакций и переходом состояния:

1.Предложение блока — CL отправляет упорядоченный блок в Reth через вызов engine_newPayload

2.Проверка транзакций — Reth проверяет формат, подпись, nonce и требования Gas для каждой транзакции

3.Исполнение состояния — Reth обрабатывает транзакции по порядку

4.Расчет корня состояния — после выполнения всех транзакций Reth вычисляет новый корень состояния и корень квитанций с помощью Merkle-Patricia дерева

5.Подтверждение исполнения — Reth возвращает результаты исполнения (включая расход Gas, квитанции о транзакциях и обновленный корень состояния) PlasmaBFT

6.Финализация блока — PlasmaBFT включает результаты исполнения в финальный заголовок блока и завершает процесс консенсуса

Рабочий процесс RETH

Нативный BTC-мост

Сегодня большинство BTC-мостов внешне децентрализованы, но если копнуть глубже, выясняется, что либо:

· Один кастодиан (например, BitGo — эмитент wBTC) хранит монеты всех пользователей, либо

· Мультиподпись-кошелек, который можно заморозить в любой момент.

Это компромисс, который пользователи уже приняли: если вы хотите использовать BTC в DeFi, вы должны отказаться от минимизации доверия, присущей Bitcoin.

BTC-мост Plasma не управляется кастодианом, а поддерживается сетью валидаторов, каждый из которых запускает свой собственный Bitcoin-узел. Нет единой стороны, контролирующей хранилище, а ввод и вывод BTC должны быть коллективно одобрены кворумом валидаторов с помощью пороговых подписей.

Когда пользователь вносит BTC в Plasma-кастоди на сети Bitcoin, каждый валидатор: через свой Bitcoin-узел независимо «видит» этот депозит, подтверждает его финальность, а затем публикует доказательство в сети.

Эти публичные доказательства подтверждают получение BTC и содержат EVM-адрес пользователя. Как только абсолютное большинство валидаторов достигает консенсуса, pBTC чеканится непосредственно на адрес пользователя в Plasma, и доказательство отправляется в сеть.

Рис. 10 — рабочий процесс pBTC;

Но улучшение модели доверия — лишь часть истории. Сегодня большинство BTC-мостов страдают еще одним ключевым недостатком: фрагментация ликвидности. Например, wBTC существует как отдельная версия на каждой цепочке. wBTC на Ethereum не может напрямую взаимодействовать с wBTC на Polygon или Arbitrum без дополнительных кроссчейн-операций и отдельных пулов ликвидности, что усложняет жизнь пользователям и протоколам.

Plasma решает эту проблему, реализуя pBTC по стандарту OFT (Omnichain Fungible Token) от LayerZero, создавая единый токен на всех цепочках, подключенных к LayerZero. Это создает единый пул ликвидности pBTC во всей омничейн-экосистеме.

Сравнение pBTC с альтернативными вариантами дизайна;

Нативный дизайн для стейблкоинов

· Безкомиссионные переводы USDT: контрактный paymaster спонсирует функции transfer и transferFrom через систему абстракции аккаунтов, построенную на стандартах EIP-4337 и EIP-7702.

· Пользовательские Gas-токены: управляемый протоколом paymaster рассчитывает стоимость Gas по курсу, предоставленному оракулом (с защитой от проскальзывания), не взимая комиссий, используя стандарт EIP-4337.

· Конфиденциальные платежи: скрытие суммы, получателя и метаданных с возможностью выборочного раскрытия для соответствия требованиям комплаенса.

Конкурентная среда и масштаб возможностей

Общий потенциальный рынок

Все слышали классическую бизнес-метафору: «Лучше быть первым среди кур, чем последним среди фениксов».

Plasma реализует это в мире возможностей для ончейн-платежей и доходности. Plasma не стремится конкурировать как еще одна универсальная цепочка с бесполезными техническими инновациями, а фокусируется на том, чтобы стать инфраструктурой для институционального использования.

«Нативный BTC»: возможности токенизации и доходности

Несмотря на то, что BTC — крупнейший криптоактив, он в основном не используется в DeFi — обернутые продукты лишают его всех принципов минимизации доверия.

Обернутый BTC;

Как самое децентрализованное решение для обертывания BTC, pBTC предоставляет DeFi-возможности для «нативного BTC», которые не могут быть воспроизведены другими решениями. В настоящее время более 242 600 BTC обернуты, из которых 209 800 BTC (примерно 86.5%) реально размещены в различных протоколах для получения дохода — базовая возможность pBTC заключается в розничных пользователях, ищущих более безопасные способы:

· Использовать BTC в DeFi;

· Хранить BTC на более доступных EVM-цепочках.

Но розничный спрос — лишь часть истории. Институциональное и корпоративное принятие набирает обороты: публичные и частные компании сейчас совокупно владеют примерно 1.38 миллионами BTC. Это на 833 000 BTC больше, чем в начале года — что подчеркивает явную тенденцию к ускоренному институциональному принятию.

BTC, принадлежащий институтам и компаниям;

Однако здесь есть ключевое понимание: по мере того как все больше институтов включают BTC в свои резервы, их стратегия будет эволюционировать от простого хранения к активному управлению. Для этого pBTC — идеальный посредник, поскольку эти участники ставят безопасность инфраструктуры превыше всего.

Ончейн-платежи: трансграничные переводы и зарплаты

В 2023 году, по сообщениям, 184 миллиона человек (2.3% населения мира) проживали за пределами страны своего гражданства. Движимые экономическими возможностями, эти трудовые мигранты часто отправляют деньги своим семьям и сообществам через границу. Эти трансграничные платежи (или «денежные переводы») играют ключевую роль в поддержке экономик стран с низким и средним доходом — для некоторых из них они составляют до половины ВВП.

LMIC по доле переводов в ВВП;

В 2024 году объем переводов в страны с низким и средним доходом достиг 685 миллиардов долларов, а пять крупнейших получателей:

1. Индия — 129 миллиардов долларов

2. Мексика — 68 миллиардов долларов

3. Китай — 48 миллиардов долларов

4. Филиппины — 40 миллиардов долларов

5. Пакистан — 33 миллиарда долларов

Чистый приток переводов в LMIC;

Эти огромные потоки средств являются жизненно важной поддержкой для миллионов семей по всему миру — но они сопровождаются скрытыми издержками. Например, в Индии. В 2023 году, по сообщениям, Индия получила 16 миллиардов долларов переводов из США. При средней стоимости перевода 200 долларов в размере 4.16% (разница курсов + комиссия) это означает, что 66.5 миллионов долларов ушли банкам/валютным учреждениям. Такая же ситуация повторяется на каждом крупном направлении переводов. Мексика ежегодно получает более 50 миллиардов долларов из США, теряя более 2.4 миллиарда долларов на комиссиях. В то же время Нигерия получает 6 миллиардов долларов переводов из США, теряя 180 миллионов долларов.

Здесь возможности Plasma очевидны. Благодаря безкомиссионным переводам USDT, Plasma может устранить миллиарды долларов ежегодных издержек, навязанных уязвимым группам традиционными каналами. Мигранты наконец смогут отправлять полные 200 долларов своим семьям в Гватемале, а не 187 долларов после вычета комиссии. Со временем это позволит каждой семье сэкономить тысячи долларов — деньги, которые останутся в тех сообществах, где они нужнее всего.

Однако переводы — лишь часть охвата Plasma. Объединяя безкомиссионные переводы USDT с аудируемой конфиденциальностью, Plasma открывает совершенно новый рынок: ончейн-зарплаты.

В 2023 году только в США было выплачено 11.07 триллионов долларов зарплат и окладов, что затронуло 134.06 миллиона работников. Это означает 1.6 миллиарда (12 × 134 миллиона) банковских переводов в год — все они стоят компаниям денег.

Для простоты предположим, что зарплаты выплачиваются ежемесячно через прямой депозит ACH. Фиксированная комиссия за перевод составляет от 0.20 до 1.50 долларов, и американские компании тратят около 1.37 миллиарда долларов в год только на перевод денег сотрудникам:

134.06 миллиона × 12 × 0.85 доллара = 1.37 миллиарда долларов

Как и в случае переводов, эти средства могли бы быть использованы компаниями более эффективно, но вынужденно тратятся на комиссии. Используя безкомиссионные переводы USDT через Plasma, американские работодатели смогут экономить около 1.4 миллиарда долларов в год, а конфиденциальность добавит дополнительную ценность как работодателям, так и работникам.

Оценка масштаба возможностей

Plasma находится на пересечении трех крупнейших денежных потоков в мире:

1. Сбережения и распределение капитала — позволяя пользователям зарабатывать доход на BTC в DeFi.

2. Трансграничные платежи — экономия миллиардов долларов на комиссиях за переводы.

3. Зарплаты — устранение трения и издержек при выплате зарплат внутри страны и за рубежом.

Даже умеренное принятие в каждой из этих областей достаточно для поддержки TAM стоимостью в несколько миллиардов долларов. Оценив эти возможности по разным сценариям вероятности принятия, мы получаем три сценария: базовый, пессимистичный и оптимистичный.

Базовый сценарий: принятие pBTC розничными пользователями, ищущими более безопасные альтернативы, и ранний институциональный интерес к доходности DeFi. Ончейн-платежи растут благодаря экономии на переводах и небольшой волне технологических компаний, экспериментирующих с крипто-зарплатами.

Пессимистичный сценарий: из-за привычки и интеграции обернутый BTC сохраняет доминирование, что замедляет принятие. Регуляторная неопределенность и нехватка знаний о крипто замедляют приток институциональных средств и использование переводов, а зарплаты сталкиваются с сопротивлением существующих систем.

Оптимистичный сценарий: улучшенный пользовательский опыт, регуляторная ясность и массовое принятие стимулируют масштабную миграцию BTC, потоки переводов и интеграцию корпоративных зарплат.

Оценка масштабов по сценариям;

Конкурентная среда

Конкурентная среда Plasma выглядит следующим образом:

· TronDAO — доминирует в обороте USDT, но ограничен централизацией, низкой масштабируемостью и растущими издержками.

· Ethereum — основа для выпуска и крупных переводов, но из-за высоких комиссий, задержек и конкуренции за блок-спейс не подходит для розничных платежей.

· USDC — позиционируется как регулируемый и прозрачный выбор, но его использование сосредоточено на финансовых платформах и биржах, а в реальном бизнесе представлен слабо.

Конкурентная среда

Заключение

Эволюция инфраструктуры криптоплатежей формировалась постепенными обходными решениями, а не продуманным дизайном. Это привело к несоответствию между активами, стимулирующими принятие (BTC и USDT), и инфраструктурой, на которую они опираются.

Plasma решает эти неэффективности, переосмысливая базовый слой вокруг этих активов:

· Делает стейблкоины нативным Gas-активом, устраняя зависимость от волатильных токенов и делая возможными зарплаты и переводы.

· pBTC объединяет кроссчейн-ликвидность по стандарту OFT от LayerZero и обеспечивает продуктивное размещение BTC в DeFi.

· Функции приватности и комплаенса соответствуют требованиям бизнеса к предсказуемым издержкам и операционной безопасности.

Влияние Plasma охватывает различные рыночные сегменты:

· Бизнес получает предсказуемые по издержкам и комплаентные способы расчетов.

· Институты могут продуктивно размещать свои BTC-резервы.

· Розничные пользователи получают мгновенные и дешевые переводы и зарплаты.

Plasma позиционирует себя не как универсальную цепочку, а как расчетную инфраструктуру, специально созданную для USDT и BTC. Согласовывая инфраструктуру с наиболее важными активами, она заполняет пробел, оставленный Ethereum и Tron, поддерживает реальные платежные потоки и открывает новую эру принятия на розничном, корпоративном и институциональном уровнях.

Ссылка на оригинал