Как криптовалюта меняет финансовые рынки и перспективы на будущее

Самое поразительное — это слияние мем-акций и спекулятивных криптовалют.

Автор: Yueqi Yang

Перевод: Block unicorn

Введение

За последние четыре месяца криптовалюты захлестнули традиционную финансовую систему, проникнув в банки и фондовый рынок глубже, чем когда-либо прежде. Эти головокружительные перемены принесли индустрии миллиарды долларов прибыли, но одновременно увеличили риски для инвесторов и регуляторов.

Изменения происходят настолько быстро, что за ними трудно уследить. Мы оглянулись на последние месяцы, чтобы помочь читателям понять четыре ключевых тренда, движущих криптовалютным бумом. Мы также расскажем, на что стоит обратить внимание в оставшееся время этого года. Ждёт ли стейблкоины процветание или крах? Будет ли больше криптовалютных сделок на фондовом рынке? Будут ли акции торговаться на криптобиржах? Продлятся ли хорошие времена?

Главным фактором, способствующим этим четырём трендам, стала поддержка криптовалют со стороны президента Дональда Трампа. Он превратил регуляторов из противников криптовалют в их союзников и способствовал принятию Конгрессом первого в истории законодательства о криптовалютах.

В результате наблюдается взрывной рост криптовалютных продуктов, сделок и стратегий. Эта трансформация вызвала сильный отклик на фондовом рынке, в банковской сфере и финтех-индустрии. Вот что произошло конкретно.

Законодательство о стейблкоинах

Обзор событий: В июле этого года президент Трамп подписал закон о стейблкоинах. Стейблкоины — это основанные на блокчейне валюты, используемые в криптовалютном рынке как наличные. Стейблкоины — это категория криптовалют, наиболее тесно связанная с традиционной финансовой системой. Эти токены привязаны к доллару США в соотношении один к одному и поддерживают свою цену за счёт хранения ликвидных активов, таких как наличные и краткосрочные государственные облигации. Они похожи на фонды денежного рынка, но обычно не выплачивают проценты инвесторам. Сегодня криптотрейдеры в основном используют стейблкоины для хранения средств на блокчейне в качестве залога или для международных платежей.

Значимость: Новый закон легализует стейблкоины и, вероятно, будет способствовать их использованию. Это привлекло внимание банков, финтех- и платёжных компаний, которые исследуют, могут ли стейблкоины сделать транзакции быстрее и дешевле, чем традиционные банковские переводы. На развивающихся рынках частные лица и компании уже используют стейблкоины, поддерживаемые долларом, чтобы защититься от инфляции, справиться с волатильностью местных валют и получать переводы от родственников, работающих за рубежом.

Новые правила могут увеличить спрос на государственные облигации, поддерживающие стейблкоины. Рост использования стейблкоинов может уменьшить депозиты инвесторов в банках, что, в свою очередь, может сократить объём средств, доступных банкам для кредитования.

Что дальше: В ближайшие месяцы регуляторы будут согласовывать детали регулирования стейблкоинов на фоне ожесточённого лоббирования со стороны криптовалютной и финансовой индустрии. Одним из спорных вопросов является возможность криптоплатформ выплачивать доход инвесторам, владеющим стейблкоинами. Банковские ассоциации выступают против этого, утверждая, что это угрожает банковским депозитам; криптовалютные группы поддерживают такую возможность, считая, что им нужно предлагать конкурентоспособные продукты.

Кроме того, в Конгресс будет внесён законопроект о криптовалютах под названием «Закон о ясности», который создаст регуляторную структуру для криптовалют и может повлиять на правила для стейблкоинов.

Всплеск новых стейблкоинов

Обзор событий: До недавнего времени существовало только два основных стейблкоина: USDT от Tether с оборотом 171 миллиард долларов и USDC от Circle стоимостью 74 миллиарда долларов. Сейчас появляется всё больше стейблкоинов, и другие находятся в разработке. Стартапы, банки и финтех-компании спешат запустить собственные стейблкоины, поддерживаемые долларом, или интегрироваться с уже существующими.

Платёжный гигант Stripe объявил о запуске блокчейна под названием Tempo, ориентированного на использование стейблкоинов в таких сферах, как зарплаты и денежные переводы. Банки, такие как BNY и JPMorgan, предоставляют услуги по управлению активами, поддерживающими стейблкоины, а JPMorgan предлагает депозитные токены, представляющие банковские депозиты пользователей на блокчейне.

Стейблкоины в основном выпускаются криптобиржами, что даёт им возможность выбирать победителей и проигравших. Недавно быстрорастущий криптостартап Hyperliquid запустил процесс подачи заявок и позволил пользователям голосовать за эмитента стейблкоинов, что вызвало волну потрясений в отрасли. Это также спровоцировало гонку на понижение, которая может свести на нет прибыль эмитентов стейблкоинов.

Значимость: Широкое признание стейблкоинов означает, что эти токены могут использоваться для оплаты товаров и услуг, управления средствами транснациональных корпораций и межбанковских расчётов. Такие небольшие кредитные организации, как Cross River Bank, рассматривают возможность прямого приёма стейблкоинов от своих финтех-клиентов.

Всплеск стейблкоинов увеличивает риск того, что волатильность криптовалют распространится на традиционную финансовую систему. Если один из стейблкоинов рухнет, это может подорвать доверие инвесторов и привести к распродаже других стейблкоинов. Это, в свою очередь, может вызвать распродажу государственных облигаций США, поддерживающих рынок и экономику страны.

Что дальше: Tether и Circle сталкиваются с давлением со стороны новых конкурентов, чтобы сохранить своё доминирующее положение на рынке. Tether запускает американский токен, соответствующий новому законодательству о стейблкоинах. Детали правил для стейблкоинов и условий сотрудничества между платформами и эмитентами определят, останется ли отрасль прибыльной или превратится в товарный бизнес, где зарабатывают только крупнейшие компании.

Криптовалютные IPO

Обзор событий: Криптовалютные компании выходят на биржу и получают огромную прибыль. Эмитенты стейблкоинов Circle, блокчейн-кредитор Figure, а также криптоплатформы Gemini и Bullish показали значительный рост в первый день торгов.

По словам юристов, частично это связано с тем, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США под руководством Трампа заняла дружественную позицию по отношению к криптовалютам и теперь даёт зелёный свет компаниям, стремящимся к IPO.

Значимость: Энтузиазм открытого рынка по отношению к этим компаниям удивил даже самих представителей криптоиндустрии. Цена акций Circle взлетела на 358% по сравнению с ценой IPO в июне. Даже такие относительно небольшие и пока не приносящие прибыль биржи, как Gemini, показали рост акций, хотя впоследствии их стоимость опустилась ниже цены IPO.

Многие из этих компаний фактически делают ставку на объёмы криптовалютных торгов, которые отличаются высокой волатильностью, что частично переносит отраслевые риски на фондовые биржи. Менее трёх лет назад крах криптобиржи FTX, похоже, уже забыт инвесторами.

Что дальше: Впереди ещё больше IPO. Криптобиржи Kraken и OKX, кастодиальная компания BitGo и управляющая активами Grayscale готовятся к выходу на биржу, некоторые из них планируют это уже в этом году.

Хотя IPO выводят криптокомпании на фондовые биржи, следующая цель криптоиндустрии — сделать так, чтобы акции торговались на криптобиржах. Их цель — разместить акции на блокчейне с помощью криптотокенов, которые представляют инвестиции в такие компании, как Tesla, Nvidia и Circle. Компании, такие как Robinhood, Kraken и Galaxy Digital, активно продвигают токенизированные акции, особенно среди зарубежных пользователей криптовалют, которые могут не иметь доступа к рынку США.

Акции устремляются в криптовалюты

Обзор событий: Самое поразительное — это слияние мем-акций и спекулятивных криптовалют. Всё началось со Strategy (ранее Microstrategy), публичной софтверной компании, которая приобрела биткоинов на сумму 75 миллиардов долларов, превратив себя в криптовалютного прокси на фондовом рынке.

Эта стратегия распространилась на небольшие компании, которые стремятся стать носителями различных токенов, включая Ethereum, Solana, Dogecoin и World Liberty Token семьи Трампа.

По данным криптоконсалтинговой компании Architect Partners, в этом году более 130 публичных компаний США объявили о планах привлечь более 137 миллиардов долларов для покупки криптовалют.

Значимость: Это означает больше выпусков акций, связанных с криптовалютами. Многие из них создаются через сложные частные сделки по финансированию. Акции таких компаний часто растут в начале торгов, что позволяет держателям криптотокенов продавать их инвесторам на фондовом рынке по высокой цене.

Для инвесторов это не всегда хорошо. Согласно данным Architect, из 35 отслеживаемых ими подобных акций средняя доходность с момента объявления о планах покупки криптовалют составляет -2,9%. В первый день торгов после объявления эти акции упали на 20,6%.

Что дальше: Многие из этих криптоакций, особенно Strategy, имеют рыночную капитализацию, значительно превышающую стоимость их криптовалютных активов, в основном из-за ажиотажа вокруг мем-коинов. Спрос со стороны инвесторов позволяет этим компаниям эффективно привлекать средства и покупать больше криптовалют.

Однако рыночная капитализация компаний начинает снижаться по отношению к стоимости их криптовалютных активов. Это затрудняет привлечение средств и может вынудить их прекратить покупки криптовалют. Факторы, ранее способствовавшие росту акций, могут начать работать в обратную сторону.

Тем временем Nasdaq усиливает контроль за такими размещениями, в некоторых случаях требуя одобрения акционеров.