Анализ: часто используемый компаниями Bitcoin Treasury показатель mNAV может быть вводящим в заблуждение и неточным

ChainCatcher сообщает, по данным CoinDesk, Грег Чиполаро, руководитель глобальных исследований NYDIG, опубликовал отчет, в котором указал, что показатель mNAV, часто используемый компаниями по управлению биткоин-казначейством, может быть вводящим в заблуждение, поскольку mNAV не учитывает операционную деятельность или другие активы, которыми может владеть соответствующая компания.

Кроме того, данный показатель часто использует «предполагаемое количество находящихся в обращении акций» (assumed shares outstanding), в которое зачастую включаются конвертируемые облигации, еще не удовлетворяющие условиям конвертации, поэтому данные могут быть неточными.

Известно, что mNAV — это отношение рыночной капитализации к чистой стоимости активов. Если mNAV превышает 1, компании по управлению биткоин-казначейством могут выпускать дополнительные акции с премией и использовать полученные средства для покупки BTC, тем самым увеличивая балансовую стоимость BTC на акцию; если показатель стремится к 1 или ниже 1, при снижении цены самого BTC и слабой поддержке на вторичном рынке, flywheel-механизм переходит от «увеличения» к «размыванию», формируя отрицательную обратную связь.