Новый король DeFi登场?

Основатель Curve Finance @newmichwill запускает @yieldbasis — платформу биткоин-AMM для ликвидности без impermanent loss (Примечание Deep Tide: IL, impermanent loss — это убытки, которые может понести провайдер ликвидности в AMM по сравнению с простым хранением токенов);

В то же время основатель @yearnfi и DeFi-гуру @AndreCronjeTech строит @flyingtulip_ — унифицированную биржу AMM+CLOB (Примечание Deep Tide: автоматизированный маркет-мейкер + централизованная книга лимитных ордеров, где AMM обеспечивает постоянную ликвидность и автоматическое ценообразование, а CLOB — более точное определение цены и исполнение ордеров).

Два разных подхода к решению одной задачи — как сделать так, чтобы ончейн-ликвидность действительно работала:

• Yield Basis ($YB): нативный для Curve AMM, устраняющий impermanent loss для провайдеров ликвидности BTC за счет удержания постоянного 2-кратного кредитного плеча в пуле BTC-crvUSD (стоимость LP остается 1:1 к BTC, при этом зарабатываются торговые комиссии). Пользователи могут чеканить ybBTC (доходный BTC).
• Flying Tulip ($FT): ончейн-унифицированная биржа (спот, кредитование, бессрочные контракты, опционы и структурированные доходы), построенная на гибридной архитектуре AMM+CLOB с учетом волатильности, с механизмом кредитования, чувствительным к проскальзыванию, и ftUSD (дельта-нейтральный долларовый эквивалент) в качестве ядра стимулов.

Yield Basis

• Традиционные AMM заставляют провайдеров ликвидности BTC продавать при росте цены или покупать при падении (√p-экспозиция, Примечание Deep Tide: рыночный риск, измеряемый как корень квадратный из цены), и возникающий impermanent loss часто превышает доход от комиссий.
• Конкретный механизм Yield Basis будет подробно описан позже, но суть в следующем: пользователь вносит BTC на платформу, протокол берет в долг эквивалентное количество crvUSD, формируя пул Curve 50/50 BTC-crvUSD и работает с 2-кратным компаундным плечом.
• Релевериджированный AMM и виртуальный пул поддерживают долг примерно на уровне 50% стоимости пула; арбитражеры получают прибыль, поддерживая постоянное плечо.
• Это позволяет стоимости пула линейно следовать за BTC, при этом зарабатываются торговые комиссии.
• Провайдеры ликвидности держат ybBTC — доходный BTC-токен, автоматически компаундящий торговые комиссии в BTC.
• Платформа также выпускает управляющий токен $YB, который можно заблокировать как veYB для голосования (например, распределение наград по пулам ликвидности).
• Yield Basis ориентирован на держателей BTC, желающих высвободить продуктивный BTC и зарабатывать комиссии, решая проблему impermanent loss.

Flying Tulip

• Пользовательский опыт и риск-параметры традиционных децентрализованных бирж (DEX) обычно статичны. Flying Tulip же динамически корректирует AMM-кривую в зависимости от волатильности и LTV кредитования в зависимости от фактического исполнения/проскальзывания, чтобы предоставить ончейн-инструменты уровня централизованных бирж (CEX).
• AMM Flying Tulip регулирует кривизну на основе измеренной волатильности (EWMA): при низкой волатильности кривая становится более плоской (ближе к constant sum), чтобы минимизировать проскальзывание и impermanent loss; при высокой — более криволинейной (constant product), чтобы избежать исчерпания ликвидности.
• ftUSD — токенизированная дельта-нейтральная позиция пула ликвидности, используемая для стимулов и программ ликвидности.
• Токен платформы $FT может использоваться для обратного выкупа дохода, стимулов и программ ликвидности.
• Flying Tulip — это DeFi-суперапп: биржа, поддерживающая спот, кредитование, бессрочные контракты и опционы одновременно.
• Качество исполнения зависит от точности сигналов волатильности/влияния и устойчивого риск-менеджмента в стрессовых условиях.

Перспективы двух проектов

Yield Basis стремится стать платформой для BTC-ликвидности, а Flying Tulip — платформой для всех ончейн-нативных торговых операций. В эпоху, когда основное место занимают децентрализованные биржи бессрочных контрактов (Perp DEX), запуск Flying Tulip выглядит весьма своевременно. Честно говоря, если Flying Tulip сможет обеспечить наилучшее исполнение, она даже может направить будущий поток BTC в такие пулы, как YB.

Если Yield Basis реализует задуманное, ybBTC может стать для биткоина тем же, чем stETH стал для Ethereum: BTC-экспозиция + торговые комиссии LP, без impermanent loss.

Flying Tulip имеет потенциал запустить интегрированный стек, предоставив пользователям инструменты уровня CEX; попытка реализовать «one-stop trading» для всего DeFi.

Хотя отношение к обоим проектам остается осторожно-оптимистичным, нельзя игнорировать тот факт, что проекты от таких опытных основателей и топовых команд еще не прошли тестирование, а сами основатели также заняты развитием других протоколов (например, Curve и Sonic).