Polymarket возвращается в США: где будет следующая возможность для рынка предсказаний?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Примечание редактора: По мере того как Polymarket готовится вновь открыть доступ для пользователей из США, prediction markets стремительно становятся в криптоиндустрии дифференцированным инструментом хеджирования, эволюционируя из нишевого развлечения в ключевой инструмент для снижения рисков и фиксации исходов событий. В этой статье подробно анализируется операционная логика, проблемы ликвидности и потенциальные пути масштабирования prediction markets на конкретных примерах, а также исследуется их прикладная ценность в событиях с высоким влиянием, таких как выборы и одобрение лекарств.

В статье отмечается, что prediction markets не только предоставили профессиональным инвесторам новый инструмент хеджирования, но и открыли для обычных пользователей новый вход в криптомир, охватывая разнообразные торговые сценарии — от поп-культуры до передовых технологических продуктов. Для новых и опытных читателей, интересующихся криптофинансовыми инновациями, эволюцией рыночных структур и управлением рисками, эта статья предоставляет ценные инсайты.

Ниже представлен оригинальный материал:

Prediction markets быстро развиваются и стали одной из самых горячих тем. Чем больше я читаю, тем больше понимаю, что prediction markets могут быть отличным инструментом для хеджирования определённых глобальных или локальных событий, в зависимости от направления моей позиции в сделках. Очевидно, что этот кейс пока не получил широкого распространения, но я ожидаю, что по мере улучшения ликвидности и расширения аудитории prediction markets этот сценарий применения будет расти взрывными темпами.

Vitalik недавно упомянул prediction markets в своей статье о low-risk DeFi. В этом контексте «хеджирование событийного риска» — это самое важное применение prediction markets. Это не только помогает поддерживать циркуляцию ликвидности, но и создаёт больше возможностей для обычных участников prediction markets.

Мы знаем, что всё больше новых компаний вступают в гонку prediction markets, увеличивая количество проектов в этой области до 97. Хотя эти проекты различаются по направлению сервисов и будут расти вместе с индустрией и пользовательской базой, некоторые продукты всё же выделяются на фоне других по объёму транзакций.

Кроме того, важно отметить, что prediction market как нишевое направление всё ещё находится на стадии исследования. В будущем будут появляться новые победители, развиваясь наряду с уже зрелыми проектами, которые занимают значительную долю объёма торгов prediction market, такими как @Polymarket, @Kalshi и @trylimitless.

Эволюция Prediction Markets

Здесь я кратко рассмотрю историю prediction markets (не слишком далёкое прошлое). Prediction markets только в последние годы постепенно вошли в мейнстрим, особенно во время президентских выборов в США 2024 года, когда объём торгов на Polymarket резко вырос, привлекая необходимое внимание к prediction market.

С тех пор, хотя объём торгов не смог удержаться на уровне 2024 года, он стабильно остаётся в относительно высоком диапазоне. В последнее время, как видно на приведённом выше графике месячного объёма торгов, объём снова начал расти. С развитием этой тенденции такие компании, как Kalshi и Limitless, также постепенно достигли более высоких объёмов торгов, превратившись в сильных конкурентов, способных соперничать с Polymarket.

Кроме того, продолжают появляться различные типы prediction markets, ориентированные на разные группы пользователей и приложения, прокладывая собственные нишевые направления. Хороший пример — @noise_xyz (пока ещё на стадии testnet), который позволяет пользователям заниматься маржинальной торговлей на основе «внимания» к определённому проекту.

Prediction Markets как инструмент хеджирования

Далее перейдём к моей основной точке зрения.

В будущем prediction markets станут более эффективными и ликвидными, а значит — ценными инструментами хеджирования. Я не утверждаю, что их сейчас не используют для хеджирования, но масштаб пока недостаточен для более широкого влияния.

Если посмотреть на существующие кейсы, статья @0xwondr хорошо это объясняет. Он показывает, как использовал prediction market для хеджирования, когда в начале этого года был запущен Trump Token. С одной стороны, он купил $TRUMP токены, а с другой — приобрёл на prediction market акции «Будет ли взломан Trump?». Таким образом, если бы взлом действительно произошёл, он мог бы компенсировать убытки за счёт акций «Yes»; наоборот, если бы взлома не было, сам токен имел большой потенциал для роста (что мы в итоге и увидели).

Позвольте привести ещё один пример «хеджирования». Представим, что инвестор вложил значительную часть портфеля в определённую фармацевтическую компанию. Компания ожидает одобрения FDA на свой новый продукт. Если одобрят — цена акций, скорее всего, взлетит; если нет — может резко упасть. Если существует prediction market по этому исходу, инвестор может захеджировать свою позицию, купив акции «No».

Конечно, по этому поводу есть разные мнения: кто-то считает, что есть более удобные и ликвидные каналы для такого хеджирования. Инвестор мог бы просто зашортить акции и ждать решения. Однако вопрос в том, сможет ли инвестор строго поддерживать хедж только на основании ожидаемого решения FDA? Ответ — очевидно, нет.

Используя prediction markets, хеджирование решений, которые пока никому не известны, становится реальной опцией. Возможно, в долгосрочной перспективе prediction markets станут инструментом хеджирования, дополняющим существующие каналы. При эффективном использовании prediction markets действительно могут быть очень эффективным инструментом хеджирования.

Похожие примеры — результаты выборов, макроэкономические события, корректировки процентных ставок и многое другое. Для таких событийных рисков практически нет других жизнеспособных способов хеджирования.

Что нужно для масштабирования Prediction Markets?

Эволюция prediction markets и новая ликвидность, которую приносят пользователи, помогли им стать ликвидной площадкой для хеджирования конкретных событий или рынков. Но вопрос в том, достаточно ли ликвидности для масштабного хеджирования?

Простой ответ: не совсем, по крайней мере, для большинства рынков.

В начале статьи вы могли видеть неплохие данные по объёму торгов. Polymarket за прошлый месяц показал почти $1 миллиард объёма торгов, что впечатляет для бинарного рынка без плеча и на относительно новой теме. Однако этот объём распределён по разным рынкам и темам, а не сосредоточен на одном событии, а отражает общий объём платформы. На самом деле, только несколько событий дали основную часть объёма.

Оставляя в стороне объём торгов, основной вопрос — ликвидность, ведь рост объёма зависит от её глубины.

Глубокая ликвидность гарантирует, что цена менее подвержена манипуляциям, одна сделка не оказывает существенного влияния на весь рынок, а проскальзывание минимально.

В настоящее время prediction markets в основном получают ликвидность двумя способами:

1. Automated Market Makers (AMM): В классической структуре AMM пользователи торгуют с пулами ликвидности. Это подходит для ранней стадии рынка, но не для масштабирования. Здесь преимущество у книги ордеров.

2. Order Book: Книга ордеров опирается на активных трейдеров или маркет-мейкеров для поддержания ликвидности и отлично подходит для масштабирования рынка.

Рекомендую прочитать статью @Baheet_ для более глубокого понимания работы prediction markets:

Поскольку мы говорим о масштабировании, сосредоточусь на Orderbook. В Orderbook ликвидность достигается за счёт активного размещения ордеров трейдерами или маркет-мейкерами (MM), либо их комбинацией. Структуры с участием маркет-мейкеров обычно более эффективны.

Однако из-за значительных различий между традиционными и событийными рынками (prediction markets) обеспечить ликвидность на бинарных рынках вроде Polymarket или Kalshi непросто.

Вот некоторые причины, почему маркет-мейкеры могут не спешить участвовать:

1. Высокий риск инвентаря: Prediction markets могут испытывать значительные ценовые колебания из-за конкретных новостей. Рынок может сильно двигаться в одну сторону, но быстро развернуться. Если ценообразование маркет-мейкера идёт против рынка, он может понести большие убытки. Хеджирование может помочь, но зачастую такие инструменты не предлагают удобных опций для хеджа.

2. Недостаток трейдеров и ликвидности: Рынку не хватает ликвидности. Это типичная «проблема курицы и яйца», ведь рынку нужны частые трейдеры или тейкеры, чтобы маркет-мейкеры получали прибыль на спреде. Но на некоторых рынках объём и частота сделок слишком малы, чтобы стимулировать активное участие маркет-мейкеров.

Для решения этой проблемы некоторые проекты активно ищут решения. Например, Kalshi использует сторонних маркет-мейкеров, а также собственный трейдинговый деск для поддержания ликвидности. Polymarket же в основном полагается на естественное соотношение спроса и предложения в Orderbook.

В конечном итоге, чтобы привлечь объём торгов и пользователей, нужно создать рынок, в котором все захотят участвовать. Такие рынки должны обладать тремя ключевыми характеристиками:

1. Высокое кредитное плечо: Это сложно реализовать на бинарных Yes/No рынках, так как пользователи не могут гнаться за высокой доходностью с помощью плеча. Некоторые платформы, такие как @fliprbot, предлагают маржинальную торговлю на prediction markets, но объёмы обычно низкие. Кроме того, Limitless предлагает рынки с ежедневными и недельными расчётами, позволяя участвовать в более быстро закрывающихся рынках и потенциально увеличивать доходность.

2. Высокочастотные рынки: Чем больше рынков доступно пользователям, тем чаще они совершают сделки на одной платформе. Больше рынков — больше объёма.

3. Высокая ценность исхода рынка: Рынки с исходами, оказывающими значительное влияние, генерируют большой объём торгов. Особенно это заметно на рынках, связанных с выборами или одобрением лекарств, поскольку исходы этих событий существенно влияют на более широкие рыночные реакции.

Размышления

Prediction market, несомненно, оказал глубокое влияние на индустрию. Только за эту неделю его объём торгов превысил объём meme coins, что демонстрирует явный тренд роста и широкое принятие.

Я также хочу отметить, что prediction market действительно подпитывает состояние «Гиперфинансиализации». Честно говоря, пока люди не теряют значительные средства, само это состояние не является проблемой. Я даже написал статью о том, как мы движемся к состоянию «Маркетизации всего» и почему у этой тенденции есть как плюсы, так и минусы.

В заключение я действительно считаю, что prediction market — отличный способ привлечь новых пользователей в криптопространство, поскольку эти рынки часто ориентированы на широкую аудиторию за пределами круга криптотрейдеров. Почти на всё и по любой теме есть соответствующий рынок: поп-культура, сплетни о знаменитостях, релизы новых продуктов Apple и практически всё, что можно вообразить. Возможность для любого торговать тем, что ему интересно, — это мощный потенциал сам по себе, и это область, за которой мне очень интересно наблюдать и в которой я хочу участвовать.

Так что можно сказать, что prediction market — это альфа.