Стейблкоины становятся все более популярными, но сможет ли bitcoin воплотить мечту о платёжной валюте?

Оригинальное название: «Stablecoins: Genius Act Paves Way for Bitcoin to Dominate Global Infrastructure»

Автор: Juan Galt

Источник: BitCoin Magazine

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

С укреплением статуса стейблкоинов, обеспеченных государственными облигациями США, благодаря закону GENIUS, децентрализованная сеть Bitcoin становится более подходящей блокчейн-платформой для глобального внедрения и способна противостоять тенденции снижения спроса на американские облигации в многополярном мире.

По мере того как мир переходит от однополярного порядка, возглавляемого США, к многополярной системе, в которой доминируют страны БРИКС, доллар сталкивается с беспрецедентным давлением из-за снижения спроса на облигации и роста стоимости долга. Принятие в июле 2025 года закона GENIUS знаменует собой смелую стратегию США по противодействию этим вызовам — законодательное признание стейблкоинов, обеспеченных государственными облигациями США, что высвобождает огромный зарубежный спрос на американские облигации.

Блокчейны, на которых будут функционировать эти стейблкоины, сформируют мировую экономику на десятилетия вперед. Благодаря непревзойденной децентрализации, приватности Lightning Network и высокой безопасности, Bitcoin становится лучшим выбором для продвижения цифровой долларовой революции, обеспечивая низкие издержки перехода, когда фиатные валюты неизбежно ослабеют. В этой статье рассматривается, почему доллар должен и будет оцифрован с помощью блокчейна, и почему именно Bitcoin должен стать его инфраструктурой, чтобы экономика США смогла мягко приземлиться с высот глобальной империи.

Конец однополярного мира

Мир переходит от однополярного мирового порядка, когда США были единственной сверхдержавой, способной влиять на рынки и управлять глобальными конфликтами, к многополярному миру, где восточные альянсы могут самоорганизовываться без влияния американской внешней политики. Этот восточный альянс известен как БРИКС и включает такие страны, как Бразилия, Россия, Китай и Индия. Возвышение БРИКС неизбежно ведет к геополитической перестройке, что бросает вызов гегемонии долларовой системы.

Существует множество, казалось бы, разрозненных фактов, указывающих на эту перестройку мирового порядка, например, военный союз между США и Саудовской Аравией. США больше не защищают нефтедолларовое соглашение, согласно которому саудовская нефть продавалась только за доллары в обмен на военную защиту региона со стороны США. Стратегия нефтедоллара была основным источником спроса на доллар и считалась ключом к экономической мощи США с 70-х годов, но в последние годы фактически прекратила свое существование: по крайней мере с начала войны в Украине Саудовская Аравия начала принимать валюты, отличные от доллара, для торговли нефтью.

Слабость рынка облигаций США

Еще один ключевой фактор геополитических изменений мирового порядка — слабость рынка облигаций США, где растет недоверие к долгосрочному кредитному рейтингу американского правительства. Одни опасаются внутренней политической нестабильности, другие сомневаются, сможет ли нынешняя структура власти адаптироваться к быстро меняющемуся высокотехнологичному миру и росту БРИКС.

Говорят, что среди скептиков — и Илон Маск. В последние месяцы он работал с администрацией Трампа, пытаясь реформировать федеральное правительство и финансовое положение страны через Министерство эффективности, но неожиданно ушел из политики в мае.

Недавно Маск шокировал интернет своим выступлением на саммите, заявив: «Я не был в Вашингтоне с мая. Правительство, по сути, неисправимо. Я уважаю благородные усилия Дэвида Сакса... но в конечном итоге, если посмотреть на наш государственный долг... если искусственный интеллект и роботы не решат нашу проблему с долгом, нам конец».

Если даже Маск не может спасти правительство США от финансовой катастрофы, то кто сможет?

Эти опасения отражаются в низком спросе на долгосрочные облигации США, что выражается в необходимости повышения процентных ставок для привлечения инвесторов. Сегодня доходность 30-летних облигаций США составляет 4,75% — максимум за 17 лет. По данным Reuters, спрос на долгосрочные облигации, такие как 30-летние, также снижается, и в 2025 году он был «разочаровывающим».

Ослабление спроса на долгосрочные облигации США оказывает значительное влияние на экономику страны. Казначейство вынуждено предлагать более высокие ставки, чтобы привлечь инвесторов, что, в свою очередь, увеличивает процентные выплаты по государственному долгу. Сейчас выплаты по процентам в США приближаются к 1 триллиону долларов в год, что превышает весь военный бюджет страны.

Если США не смогут найти достаточно покупателей для будущего долга, им, возможно, придется полагаться на Федеральную резервную систему для покупки этих облигаций, что приведет к расширению баланса и денежной массы. Последствия этого сложны, но, скорее всего, приведут к инфляции доллара и дальнейшему ущербу экономике США.

Как санкции нанесли удар по рынку облигаций

Дополнительным фактором ослабления рынка облигаций США стало то, что в 2022 году США использовали подконтрольный им рынок облигаций против России в ответ на ее вторжение в Украину. Во время вторжения США заморозили зарубежные казначейские резервы России, которые предназначались для погашения долгов перед западными инвесторами. Сообщается, что США также начали блокировать любые попытки России выплатить долги иностранным держателям облигаций, чтобы вынудить ее к дефолту.

Тогда представительница Министерства финансов США подтвердила, что определенные платежи больше не разрешены.

«Сегодня истекает срок очередного платежа по долгам России», — сказала она.

«С сегодняшнего дня Министерство финансов США не позволит осуществлять какие-либо долларовые платежи по долгам с российских счетов в американских финансовых учреждениях. Россия должна выбрать: либо исчерпать оставшиеся долларовые резервы или найти новые источники дохода, либо объявить дефолт».

США эффективно превратили рынок облигаций в оружие против России с помощью санкций. Но санкции — это палка о двух концах: с тех пор иностранный спрос на американские облигации снизился, поскольку страны, не согласные с внешней политикой США, стремятся диверсифицировать риски. Китай возглавил этот тренд ухода от американских облигаций: его портфель достигал пика в 1,25 триллиона долларов в 2013 году, а с начала войны в Украине резко сократился и сейчас составляет около 750 миллиардов долларов.

Хотя этот случай продемонстрировал разрушительную силу санкций, он также серьезно подорвал доверие к рынку облигаций. Не только Россия была лишена возможности погасить долг из-за санкций администрации Байдена, но и пострадали инвесторы, а заморозка иностранных резервов показала миру: если вы, как суверенное государство, идете против внешней политики США, все ставки снимаются — включая рынок облигаций.

Администрация Трампа больше не делает ставку на санкции как на основной инструмент, поскольку они вредят финансовому сектору США, и перешла к тарифной политике. Эффективность тарифов пока неоднозначна. Хотя администрация Трампа хвастается рекордными налоговыми поступлениями и инвестициями частного сектора в инфраструктуру, страны Востока ускорили сотрудничество через альянс БРИКС.

Стратегия стейблкоинов

Пока Китай сокращал вложения в американские облигации в последние десять лет, появился новый покупатель, быстро занявший лидирующие позиции. Tether, финтех-компания, возникшая в ранней эпохе Bitcoin, сейчас владеет облигациями США на сумму 171 миллиард долларов — почти четверть китайского портфеля и больше, чем у большинства других стран.

Tether — эмитент самого популярного стейблкоина USDT, рыночная капитализация которого составляет 171 миллиард долларов. Компания отчиталась о прибыли в 1 миллиард долларов за первый квартал 2025 года, а ее бизнес-модель проста и эффективна: покупка краткосрочных облигаций США, выпуск токенов USDT с обеспечением 1:1 и получение процентного дохода от казначейских бумаг. В начале года в Tether работало 100 сотрудников, и, по слухам, это одна из самых прибыльных компаний в мире на душу населения.

Circle, эмитент USDC — второго по популярности стейблкоина на рынке, также держит почти 50 миллиардов долларов в краткосрочных казначейских облигациях. Стейблкоины используются по всему миру, особенно в Латинской Америке и развивающихся странах, как альтернатива местным фиатным валютам, которые страдают от инфляции, гораздо более высокой, чем у доллара, и часто ограничены валютным контролем.

Сегодня объем транзакций со стейблкоинами уже не является нишевым или гиковским развлечением — он достиг триллионов долларов. В отчете Chainalysis за 2025 год говорится: «С июня 2024 по июнь 2025 года USDT ежемесячно обрабатывал более 1 триллиона долларов, достигнув пика в 1,14 триллиона в январе 2025 года. В то же время месячный объем USDC составлял от 1,24 до 3,29 триллиона долларов. Эти объемы подчеркивают ключевую роль Tether и USDC в инфраструктуре крипторынка, особенно в трансграничных платежах и институциональной деятельности».

Например, согласно отчету Chainalysis о Латинской Америке за 2024 год, на этот регион приходится 9,1% от общей криптоценности, полученной в 2023–2024 годах, а годовой рост использования составляет от 40% до 100%, причем более 50% приходится на стейблкоины, что свидетельствует о высоком спросе на альтернативные валюты в развивающемся мире.

США нужны новые источники спроса на свои облигации, и этот спрос существует в виде спроса на доллар, поскольку большинство людей в мире застряли с фиатными валютами, гораздо худшими, чем доллар. Если мир перейдет к геополитической структуре, где доллару придется конкурировать на равных с другими валютами, он, возможно, все равно останется лучшим. Несмотря на недостатки, США — это все еще сверхдержава с огромным богатством, человеческим капиталом и экономическим потенциалом, особенно по сравнению с малыми странами и их сомнительными песо.

Латинская Америка уже продемонстрировала глубокий интерес к доллару, но есть проблемы с доступностью, поскольку местные власти ограничивают традиционные банковские долларовые каналы. Во многих странах за пределами США получить долларовый счет непросто. Местные банки строго регулируются и подчиняются местным властям, заинтересованным в поддержке своих песо. В конце концов, США — не единственная страна, умеющая печатать деньги и поддерживать стоимость своей валюты.

Стейблкоины решают обе эти проблемы: они создают спрос на облигации США и позволяют передавать долларовую стоимость любому человеку в любой точке мира.

Стейблкоины используют цензуроустойчивость своих базовых блокчейнов — функцию, которую не могут предложить местные банки. Таким образом, распространяя стейблкоины, США могут охватить зарубежные рынки, до которых ранее не доходили, расширить спрос и пользовательскую базу, а также экспортировать долларовую инфляцию в страны, не влияющие на американскую политику — что является давней традицией доллара. С точки зрения стратегии это звучит идеально для США и является простым продолжением того, как доллар работал десятилетиями, только теперь на новой финансовой технологии.

Американское правительство понимает эту возможность. По данным Chainalysis: «За последние 12 месяцев регулирование стейблкоинов претерпело значительные изменения. Хотя закон GENIUS в США еще не вступил в силу, его принятие уже вызвало сильный институциональный интерес».

Почему стейблкоины должны работать на Bitcoin

Лучший способ обеспечить освобождение развивающегося мира от посредственных фиатных валют — это сделать так, чтобы доллар использовал Bitcoin в качестве своей инфраструктуры. Каждый кошелек для долларового стейблкоина также должен быть кошельком для Bitcoin.

Критики стратегии Bitcoin-доллара утверждают, что это противоречит либертарианским корням Bitcoin: он должен заменить доллар, а не усиливать его или переносить в XXI век. Однако эти опасения во многом сосредоточены на США. Легко критиковать доллар, когда вы получаете зарплату в долларах и ваш банковский счет номинирован в долларах. Легко критиковать доллар, когда инфляция 2–8% — это ваша местная валюта. Во многих странах за пределами США инфляция 2–8% в год — это подарок судьбы.

Большая часть населения мира страдает от фиатных валют, гораздо худших, чем доллар, с инфляцией от низких до высоких двузначных и даже трехзначных значений, поэтому стейблкоины уже массово внедряются в третьем мире. Развивающимся странам сначала нужно выбраться с тонущего корабля. Как только они окажутся на стабильном судне, возможно, они начнут искать способ пересесть на яхту Bitcoin.

К сожалению, хотя большинство стейблкоинов изначально запускались на Bitcoin, сегодня они не работают на нем, что создает значительные трения и риски для пользователей. Сейчас большая часть объема стейблкоинов проходит через блокчейн Tron — централизованную сеть, управляемую Justin Sun на нескольких серверах, которую легко может заблокировать иностранное правительство, не желающее видеть долларовые стейблкоины на своей территории.

Кроме того, большинство блокчейнов, на которых работают стейблкоины, полностью прозрачны. Публичные адреса пользователей открыты для отслеживания, часто связаны с личными данными на местных биржах и доступны местным властям. Это рычаг, который иностранные государства могут использовать для противодействия распространению долларовых стейблкоинов.

У Bitcoin нет этих инфраструктурных рисков. В отличие от Ethereum, Tron, Solana и других, Bitcoin крайне децентрализован, имеет десятки тысяч узлов по всему миру и надежную пиринговую сеть для передачи транзакций, что позволяет легко обходить любые узкие места или препятствия. Его слой доказательства работы обеспечивает разделение властей, которого нет у других блокчейнов на Proof-of-Stake. Например, Michael Saylor, несмотря на то что владеет 3% всех Bitcoin, не имеет прямого права голоса в консенсусе сети. В случае с Vitalik и Ethereum или Justin Sun и Tron ситуация иная.

Кроме того, Lightning Network, построенная на Bitcoin, обеспечивает мгновенные расчеты, пользуясь безопасностью базового блокчейна. Она также обеспечивает значительную приватность, поскольку все транзакции Lightning по замыслу происходят вне цепочки и не оставляют следов в публичном блокчейне. Это фундаментальное отличие позволяет пользователям сохранять приватность при переводе средств. Таким образом, количество субъектов, способных нарушить приватность пользователя, сокращается с любого, кто может просмотреть блокчейн, до нескольких предпринимателей и технологических компаний — в худшем случае.

Пользователи также могут запускать собственные Lightning-узлы локально и выбирать, как подключаться к сети, и многие действительно так делают, беря приватность и безопасность в свои руки. Эти функции отсутствуют в большинстве блокчейнов, используемых сегодня для стейблкоинов.

Политика соответствия и даже санкции все еще могут применяться к долларовым стейблкоинам, их управление привязано к Вашингтону, используя те же аналитические и смарт-контрактные методы, что и сегодня для предотвращения преступного использования стейблкоинов. По сути, доллар невозможно децентрализовать, ведь он изначально централизован. Однако если большая часть стоимости стейблкоинов будет передаваться через Lightning Network, приватность пользователей также будет защищена, что обезопасит жителей развивающихся стран от организованной преступности и даже их собственных правительств.

В конечном итоге пользователей волнуют комиссии и стоимость перевода средств — именно поэтому Tron до сих пор доминирует на рынке. Однако с запуском USDT на Lightning Network ситуация может вскоре измениться. В мировом порядке Bitcoin-доллара сеть Bitcoin станет средством обмена для доллара, а доллар останется единицей учета в обозримом будущем.

Сможет ли Bitcoin выдержать это?

Критики этой стратегии опасаются, что Bitcoin-доллар может повлиять на сам Bitcoin. Их волнует, не исказит ли размещение доллара на Bitcoin его базовую структуру. Самый очевидный способ, которым сверхдержава вроде США могла бы попытаться манипулировать Bitcoin, — это заставить его соответствовать санкционному режиму, теоретически на уровне Proof-of-Work.

Однако, как уже отмечалось, санкционный режим, можно сказать, достиг пика и уступил место эре тарифов, которая пытается контролировать движение товаров, а не капитала. Эта смена стратегии американской внешней политики после Трампа и войны в Украине фактически снижает давление на Bitcoin.

По мере того как западные компании, такие как BlackRock, а также правительство США продолжают рассматривать Bitcoin как долгосрочную инвестиционную стратегию или, по словам президента Трампа, как «стратегический резерв Bitcoin», они начинают связывать свое будущее с успехом и выживанием сети Bitcoin. Атака на цензуроустойчивость Bitcoin не только подорвет их инвестиции, но и ослабит способность сети доставлять стейблкоины в развивающийся мир.

В мировом порядке Bitcoin-доллара самым очевидным компромиссом для Bitcoin станет отказ от функции единицы учета. Для многих энтузиастов Bitcoin это плохая новость, и так и должно быть. Единица учета — это конечная цель гипербиткоинизации, и многие пользователи уже живут в этом мире, принимая экономические решения, исходя из того, как они повлияют на их количество сатоши. Однако для тех, кто понимает, что Bitcoin — самая надежная валюта в истории, никто не сможет отнять у них это убеждение. На самом деле вера в Bitcoin как средство сбережения и обмена только укрепится благодаря такой стратегии Bitcoin-доллара.

К сожалению, после 16 лет попыток сделать Bitcoin такой же вездесущей единицей учета, как доллар, некоторые признают, что в среднесрочной перспективе доллар и стейблкоины, вероятно, будут удовлетворять этот кейс. Bitcoin-платежи никогда не исчезнут, компании, возглавляемые энтузиастами Bitcoin, будут продолжать расти и должны продолжать принимать Bitcoin для формирования своих резервов, но в ближайшие десятилетия стейблкоины и долларовая стоимость, скорее всего, будут доминировать в криптоторговле.

Ничто не остановит этот поезд

По мере того как мир продолжает адаптироваться к росту Востока и появлению многополярного мирового порядка, США, возможно, придется принимать трудные и ключевые решения, чтобы избежать затяжного финансового кризиса. Теоретически США могут сократить расходы, реформироваться и перестроиться, чтобы стать более эффективными и конкурентоспособными в XXI веке. Администрация Трампа, безусловно, пытается это сделать, как видно по тарифной политике и другим усилиям по возвращению производства в США и развитию местных кадров.

Хотя несколько чудес, возможно, смогут решить финансовые проблемы США — будь то фантастическая автоматизация труда и интеллекта или даже стратегия Bitcoin-доллара, — в конечном итоге даже размещение доллара на блокчейне не изменит его судьбу: стать коллекционным предметом для любителей истории, древней имперской монетой, достойной музея.

Централизованный дизайн доллара и зависимость от американской политики в конечном итоге предопределяют его судьбу как валюты, но если быть реалистами, его исчезновение может не наступить ни через 10, ни через 50, ни даже через 100 лет. Когда этот момент действительно настанет, если история повторится, Bitcoin должен быть готов стать инфраструктурой, чтобы собрать осколки и реализовать пророчество гипербиткоинизации.