Что стоит знать за кулисами ликвидаций на 20 миллиардов?

Когда беспощадность кредитного плеча становится очевидной, каждый участник должен помнить: контроль рисков всегда важнее погони за прибылью.

‍Источник: cryptoslate

Перевод: Blockchain Knight

10 октября 2025 года криптовалютный рынок пережил эпическую волну массового сокращения кредитного плеча.

Когда одержимые бычьим настроем трейдеры были вынуждены столкнуться с железными законами рынка, за один час более 20 миллиардов долларов в позициях с кредитным плечом были ликвидированы, bitcoin за сутки обвалился на 15%, ликвидность альткоинов практически иссякла, и даже опытные игроки оказались не готовы к кровавому рынку.

Это кровопролитие было вызвано множеством макроэкономических негативных факторов: обострение торговых напряжённостей спровоцировало паническую распродажу рисковых активов.

Bitcoin за час рухнул на 13%, ситуация с проскальзыванием по альткоинам была ещё более катастрофичной. Такие токены, как ATOM, на биржах с низкой ликвидностью временно приблизились к нулю, и хотя впоследствии часть потерь была отыграна, рынок уже был серьёзно повреждён.

Общий объём ликвидаций на централизованных и децентрализованных платформах превысил 20 миллиардов долларов, что стало крупнейшим однодневным рекордом ликвидаций в истории криптовалют.

Это был не плавный нисходящий тренд — накопленный за несколько недель бычий настрой и высокий объём открытых позиций исчезли за одну ночь, 65 миллиардов долларов в открытых позициях были выведены из системы, рыночная структура откатилась к уровням нескольких месяцев назад.

На первый взгляд это выглядело как «поражение розничных инвесторов», но Scott Melker из The Wolf of Wall Street и ряд аналитиков указали на истину: «Ликвидированные — это не розничные инвесторы, а крипто-нативные трейдеры, использующие кредитное плечо на децентрализованных биржах, это чистка плеча у самых убеждённых держателей».

Данные подтверждают: новые деньги в основном инвестировались в спотовые ETF или основные активы, что позволило избежать удара по DeFi-механизмам кредитного плеча. Наиболее пострадали игроки с высоким кредитным плечом на бессрочных контрактах, среди которых преобладали крипто-ветераны, а не новички.

По анализу менеджера фонда Bitwise Джонатана, корень проблемы — в структурных недостатках рынка: бессрочные контракты — это игра с нулевой суммой, и когда платёжеспособность проигравшей стороны рушится, возникает системный риск.

Всплеск волатильности привёл к уходу поставщиков ликвидности, слабые книги ордеров по альткоинам вызвали обвал цен, а автоматические механизмы сокращения позиций даже затронули прибыльные позиции.

Такие платформы, как Hyperliquid, наоборот, получили выгоду через ончейн-пулы ликвидности, скупая активы по сниженным ценам во время принудительных ликвидаций. К закрытию даже сложные рыночно-нейтральные стратегии пострадали из-за задержек в операциях и проблем с ликвидацией залога.

Централизованные биржи, особенно с длинным хвостом токенов, стали эпицентром кризиса, в то время как DeFi проявил устойчивость благодаря строгим стандартам обеспечения и жёстко закодированным ценовым механизмам.

Например, такие протоколы, как Aave, требуют высококачественного обеспечения, чтобы избежать спирали смерти, вызванной отвязкой цены стейблкоинов. Но проблемы остались: на некоторых биржах USDe упал до 0,65 доллара, и связанные маржинальные позиции были мгновенно ликвидированы.

Разница в цене между биржами достигала 300 долларов, что создало возможности для арбитража, но более тревожным является то, что при испарении 20 миллиардов долларов спрос на спотовые покупки оставался стабильным.

Цена отскочила от экстремальных значений, избыточное кредитное плечо было принудительно выведено с рынка. Как отметил Джонатан, ключ к выживанию — не только в правильном определении направления, но и в умении управлять операциями и ликвидностью.

Генеральный директор Bitwise Хантер Хорсли прокомментировал: «Самое большое однодневное падение bitcoin в истории составило всего 15%, что демонстрирует его внутреннюю силу — этот поезд не остановить».

Усиливающаяся связь криптовалют с макроэкономической средой означает, что такие волны сокращения кредитного плеча — неизбежный рыночный механизм регулирования и необходимая боль для формирования здоровой экосистемы.

Когда беспощадность кредитного плеча становится очевидной, каждый участник должен помнить: контроль рисков всегда важнее погони за прибылью.