Краткий анализ Berachain v2: какие обновления были внесены в исходный механизм PoL?

Berachain сам по себе является уникальным проектом Layer1 блокчейна, его самой узнаваемой инновацией является внедрение механизма распределения вознаграждений за блоки PoL (Proof of Liquidity). Этот механизм превращает вознаграждения за блоки в протокольный экономический стимул для роста экосистемы, распределяя большую часть наград напрямую пользователям и поставщикам ликвидности, тем самым стимулируя рост приложений и накопление ликвидности на блокчейне.

В этой модели все экосистемные активы, участвующие в стейкинге, напрямую обеспечивают Berachain поддержкой ликвидности на блокчейне. А вознаграждения, получаемые в результате PoL-майнинга ликвидности, поступают из нативного механизма стимулов сети, которая стремится создать более эффективную по капиталу и более целенаправленную структуру стимулов на базовом уровне.

Недавно Berachain обновил свой консенсусный механизм PoL и официально выпустил новую версию V2. Основное новшество заключается во внедрении новой токеномики, которая еще более четко определяет права на доход и ценностную поддержку токена $BERA.

1. Давайте сначала поговорим о консенсусном механизме PoL

На самом деле, логика работы PoL проста и интересна: она объединяет консенсусный механизм PoS, майнинг ликвидности и модель ликвидностных игр veCRV, внедренную Curve, создавая новую парадигму для управления на блокчейне и распределения стимулов.

В настоящее время Berachain разработал два основных нативных актива на блокчейне:

• BGT: основной актив для управления и распределения стимулов;

• BERA: актив для стейкинга валидаторов, а также выполняет функцию оплаты Gas на блокчейне.

В то же время основными участниками модели PoL являются: протоколы на Berachain, валидаторы сети и поставщики ликвидности (LP).

В этой системе любой протокол или DApp, желающий получить стимулы BGT, должен сначала подать заявку на включение в белый список PoL Reward Vault и предложить достаточно привлекательный "bribe" (взятку), чтобы привлечь распределение BGT от валидаторов. Валидаторы Berachain — это участники, создающие блоки в сети (чтобы стать валидатором, необходимо застейкать токены BERA), и при успешном создании блока система предоставляет им вознаграждение в BGT, состоящее из двух частей:

• Одна часть — это базовое вознаграждение за создание блока,

• Другая часть называется "переменное вознаграждение", то есть система распределяет разное количество BGT валидаторам в зависимости от их значения "Boost" (процент BGT, делегированных валидатору от общего количества делегированных BGT среди всех валидаторов; чем выше "Boost", тем больше BGT, но после достижения пика вознаграждение уменьшается, чтобы обеспечить справедливое распределение BGT).

После успешного создания блока и получения вознаграждения валидатор распределяет большую часть переменного вознаграждения по своему усмотрению через контракт BeraChef в утвержденные белым списком PoL-пулы. На самом деле, когда валидатор распределяет переменное вознаграждение BGT в Reward Vaults, он также получает стимулы по ставке, установленной владельцем хранилища, например, HONEY, USDC или доход, предоставляемый хранилищем.

Обычно протоколы, которые могут предоставить LP более высокий доход, также приносят валидаторам больше прибыли, поэтому валидаторы, как правило, предпочитают распределять больше BGT в PoL-пулы, предлагающие более высокие стимулы.

Когда PoL-пул протокола получает вознаграждение BGT, оно распределяется среди пользователей LP. Таким образом, если вы становитесь LP в PoL-пуле какого-либо проекта на Berachain, то помимо обычных Farming-вознаграждений (доля комиссий, собственные токены управления протокола и т.д.), вы также получаете нативные стимулы в виде BGT, и APY обычно очень высок.

Что касается стейкеров BGT, они могут делегировать свои токены BGT валидаторам, чтобы помочь им увеличить их "Boost", а валидаторы, в свою очередь, периодически распределяют полученные протокольные "bribe" среди своих делегаторов BGT по установленной пропорции.

Таким образом, в модели PoL:

Во-первых, между протоколами идет долгосрочная борьба за лучшую ликвидность, и они постоянно привлекают ликвидность с помощью доходности. Эта "гонка вооружений по доходности" создает для Berachain прочную ликвидную базу.

Во-вторых, между валидаторами также идет борьба: они стремятся привлечь больше держателей BGT, чтобы получить более высокий "Boost" и потенциальную прибыль, поэтому валидаторы также постоянно способствуют оптимизации ликвидности сети.

В-третьих, тот, кто может предоставить больше ликвидности, получает большее влияние и экономическую выгоду, формируя замкнутый цикл роста, объединяющий ликвидность, безопасность и распределение стимулов.

2. Что принесла POL v2?

На самом деле, в Berachain v1 токен BGT, сочетающий функции управления и стимулов, уже глубоко интегрирован в экономическую систему Berachain. Как инфляционный стимул, BGT имеет четкие нативные сценарии использования на базовом уровне блокчейна и обеспечивает устойчивую доходность.

В то же время другой ключевой токен BERA в v1 играл относительно слабую экономическую роль. Помимо оплаты Gas и стейкинга валидаторов, пользователи практически не могли получать доход от BERA нативным способом. Поэтому большинство держателей BERA были вынуждены использовать сторонние DeFi-протоколы, например, участвовать в PoL-пулах, поддерживающих BERA или его обернутые активы, чтобы косвенно получать доход. Однако такие пути часто имеют высокий порог входа, сложны в использовании и неудобны.

Кроме того, в условиях ужесточения глобального регулирования, BERA, как и другие нативные PoS-активы, сталкивается с аналогичными проблемами — отсутствием соответствующей модели доходности, что затрудняет его принятие институциональными пользователями или интеграцию в традиционную финансовую систему, ограничивая возможности для расширения рынка.

Поэтому наиболее очевидное улучшение Berachain v2 заключается во внедрении модуля стимулов для BERA, который, не внося существенных изменений в существующую экономическую экосистему, позволяет BERA лучше интегрироваться в экономику Berachain и приносить больше пользы экосистеме.

Модуль стимулов BERA

В v2 Berachain дополнительно внедрил модуль стимулов для BERA, то есть пользователи могут напрямую стейкать BERA в Berahub в одностороннем порядке и получать нативный доход от экосистемы блокчейна.

На самом деле, сам модуль стимулов BERA похож на механизм стейкинга: если пользователь стейкает BERA, система сначала конвертирует его в обернутый токен WBERA, затем стейкает его в сети и выдает токен-сертификат sWBERA. Кроме того, пользователь может напрямую стейкать WBERA, и система также выдаст ему sWBERA.

Аналогично stETH от Lido, токен sWBERA является LST (Liquid Staking Token), то есть может использоваться как сертификатный актив и потенциально приносить дополнительный доход в DeFi-протоколах экосистемы Berachain, повышая эффективность использования капитала.

В v1 держатели BGT делегировали BGT валидаторам, чтобы помочь им увеличить "Boost".

А при стейкинге BERA пользователь стейкает токены напрямую в контракт Berachain, что по пользовательскому опыту похоже на односторонний стейкинг PoS, а не на делегирование валидаторам. Однако важно отметить, что при выводе sWBERA обратно в BERA требуется 7-дневный период разблокировки.

Что касается источника дохода, в v1 доход держателей BGT поступал от "bribe", получаемых валидаторами за стимуляцию определенных PoL-пулов (дополнительные стимулы из хранилищ или протоколов), и после вычета комиссии за делегирование большая часть распределялась среди стейкеров BGT. В v2 33% этих "bribe" выкупаются в WBERA и затем распределяются среди стейкеров BERA (реинвестируются), а размер дохода пользователя зависит от доли его застейканных BERA в общем объеме.

Таким образом, в v2 порог для получения дохода от BERA значительно снижен: теперь достаточно просто застейкать токены на уровне блокчейна, что безопаснее и надежнее, пользователям больше не нужно становиться LP в сторонних протоколах или использовать делегированный стейкинг.

С точки зрения доходности, на данный момент односторонний стейкинг BERA приносит доходность до 103% (это самая высокая доходность среди Layer1 для одностороннего стейкинга), что является очень привлекательным показателем. Хотя на CEX также есть функция заработка на BERA, общая доходность составляет примерно 60%–90%, поэтому стейкинг напрямую на блокчейне, то есть на Berahub, является более выгодным (https://hub.berachain.com/stake/）。

Доход от стейкинга BERA имеет реальный источник

На самом деле, нативный стейкинг BERA не основан на инфляции и "раздаче новых токенов", а имеет реальную доходную поддержку.

Это легко понять: в модели PoL Berachain протоколы, чтобы получить вознаграждение BGT, предлагают валидаторам "bribe", которые в основном поступают из собственных хранилищ протоколов и выплачиваются в стейблкоинах, основных активах или токенах протоколов. Эти средства не поступают напрямую валидаторам, а система взимает 33% комиссию, которая централизованно конвертируется в WBERA и затем пропорционально распределяется среди стейкеров BERA.

То есть, хотя на блокчейне действительно выпускаются вознаграждения BERA, это не инфляция "из воздуха", как в других PoS-сетях — за этим стоят реальные средства. Этот процесс похож на продажу "права выпуска токенов" сетью и распределение полученного дохода среди стейкеров.

В статье Berachain также приведен хороший пример:

Если ETH и BERA ежегодно выпускают токены на $100M:

ETH напрямую распределяет $100M среди стейкеров;

Berachain с помощью механизма "bribe" продает инфляцию, и при эффективности 80% получает дополнительно ~$80M реального дохода.

В результате: при одинаковой инфляции Berachain может обеспечить \(180M возврата ценности на блокчейн, а ETH только \)100M.

Таким образом, доход от стейкинга BERA — это "реальный доход на уровне протокола", который не только более устойчив, но и придает долгосрочную ценность нативному сценарию стейкинга.

Дружелюбие к институциональным инвесторам

Еще один аспект — это институциональная дружелюбность, на которую указывает Berachain.

Как уже упоминалось, модель Berachain PoL v2 превращает инфляцию в реальный доход протокола, создавая для BERA четкую и прозрачную модель реального дохода на блокчейне, не зависящую от сторонних протоколов или спекуляций на вторичном рынке, а полностью основанную на реальных "bribe" от протоколов и конвертируемую в отслеживаемые стимулы через аукцион.

Доход, получаемый по этой модели, может быть централизованно упакован, разделен и распределен в условиях кастодиального хранения на CEX, что позволяет BERA быть использованным институциональными инвесторами как инвестиционный продукт, кастодиальный протокол или инструмент структурированного дохода. Это эффективно решает проблему недоступности институциональных пользователей.

С другой стороны, я вспоминаю недавно обсуждаемый "Clarity Act", который устанавливает более четкую нормативную базу для криптоактивов, поэтому запуск PoL v2 весьма своевременен: на уровне механизма доходы привязываются к реальной экономической деятельности, а финансовые инструменты на блокчейне должны иметь прозрачные источники дохода, проверяемую структуру и свойства актива, подходящие для кастодиального хранения и объяснения держателям — это один из принципов, продвигаемых Clarity Act.

Если в будущем BERA запустит Digital Asset Treasury (цифровое хранилище активов), это также предоставит институциональным инвесторам и даже публичным компаниям легальный, кастодиальный и обладающий устойчивым денежным потоком путь к доходу на блокчейне.

В целом, запуск v2 имеет не только значение для ускорения внутреннего развития экосистемы, но и стратегическое значение для долгосрочного и глубокого развития экосистемы.