Автор: Zhao Ying
Источник: Wallstreetcn
OpenAI и Microsoft «дружелюбно расстались», завершив годовую корпоративную реструктуризацию и официально преобразовавшись в компанию Public Benefit Corporation (PBC), что прокладывает путь к будущему IPO.
Microsoft, являясь крупнейшим акционером OpenAI, после реструктуризации владеет 27% акций компании, оцененной в 135 миллиардов долларов, исходя из последней оценки OpenAI в 500 миллиардов долларов. Во вторник обе стороны подписали соглашение, по которому Microsoft сохраняет право использования интеллектуальной собственности на модели и продукты OpenAI до 2032 года, однако обе компании получили большую свободу для сотрудничества с конкурентами.
На общем собрании сотрудников во вторник генеральный директор OpenAI Сэм Альтман заявил, что в будущем возможно проведение публичного размещения акций, но отказался раскрывать конкретные сроки. В публичной трансляции он отметил, что «учитывая наши потребности в капитале», IPO является одним из возможных вариантов. OpenAI ожидает, что к 2029 году израсходует 115 миллиардов долларов, в то время как доход в этом году прогнозируется всего в 13 миллиардов долларов, что создает огромный дефицит финансирования.
В результате этой реструктуризации доля ранних инвесторов была размыта, поскольку некоммерческий отдел OpenAI Foundation получил 26% акций стоимостью 130 миллиардов долларов. Однако для инвесторов это открыло двери для будущего выхода из инвестиций: совет директоров SoftBank уже одобрил инвестиционный план на 22,5 миллиарда долларов, который зависит от завершения реструктуризации.
Путь к IPO становится яснее, потребность в капитале острая
Альтман в трансляции сообщил, что OpenAI взяла на себя «финансовые обязательства» на сумму 1,4 триллиона долларов из-за обещания использовать или развивать мощности дата-центров в 30 гигаватт. Однако доход компании в этом году ожидается всего в 13 миллиардов долларов, что создает огромный разрыв между этой суммой, прогнозируемыми расходами в 115 миллиардов долларов к 2029 году и затратами на серверы.
IPO предоставит компании критически важное пополнение капитала для противостояния жесткой конкуренции со стороны Google, xAI и других соперников. Эта реструктуризация преобразует инвестиции ранних инвесторов в обыкновенные акции и отменяет лимит на финансовую отдачу для акционеров, что устраняет институциональные препятствия для потенциального IPO и значительно повышает привлекательность для инвесторов публичного рынка.
Хотя IPO еще больше размоет доли существующих акционеров, оно крайне важно для дальнейшей деятельности компании. Реструктуризация уже получила одобрение генеральных прокуроров штатов Делавэр и Калифорния, которые во вторник заявили, что не будут возражать против реструктуризации, поскольку OpenAI взяла на себя обязательство следовать своей первоначальной миссии некоммерческой организации — приносить пользу человечеству.
В качестве одного из обязательств перед генеральными прокурорами OpenAI согласилась сохранить независимость своего комитета по безопасности и защите от совета директоров компании. Этот комитет возглавляет заведующий кафедрой машинного обучения Университета Карнеги-Меллона Zico Kolter и обладает полномочиями блокировать выпуск опасного искусственного интеллекта. Новый устав компании, подписанный Альтманом во вторник, содержит пункт, согласно которому совет директоров компании при рассмотрении вопросов безопасности и защиты должен руководствоваться исключительно миссией служения интересам человечества, а не интересами акционеров.
Суть реструктуризации: переход к PBC, снятие ограничений на доходность
OpenAI преобразовалась из некоммерческой организации в Public Benefit Corporation — особую форму компании по американскому законодательству, которая в процессе принятия решений одновременно преследует общественные и коммерческие цели. Ключевым изменением этой реструктуризации стало преобразование инвестиций всех сторон в обыкновенные акции и снятие прежнего лимита на потенциальную финансовую отдачу.
OpenAI Foundation теперь владеет 26% акций реструктурированной компании и сохраняет контроль над советом директоров коммерческой компании через право назначения и отзыва директоров. Фонд заявил, что использует начальные 25 миллиардов долларов для поддержки исследований в области здравоохранения и решения социальных рисков, связанных с искусственным интеллектом, таких как вызванные ИИ эпидемии и потеря рабочих мест.
Если в течение 15 лет оценка OpenAI превысит 5 триллионов долларов — по меньшей мере в 10 раз больше текущей оценки, фонд также получит варранты на приобретение дополнительных акций. По словам участников обсуждения реструктуризации, при оценке в 5 триллионов долларов фонд может получить акции на сотни миллиардов долларов. В настоящее время в мире нет компаний с рыночной капитализацией в 5 триллионов долларов, хотя Nvidia уже приблизилась к этому уровню.
Завершение «брака века»: «дружелюбный разрыв» с Microsoft
Отношения между Microsoft и OpenAI претерпели значительные изменения в ходе этой реструктуризации. Ранее Microsoft инвестировала в OpenAI около 13 миллиардов долларов и в рамках прежней структуры имела право на приоритетное распределение прибыли, но это преимущество утрачено в новом соглашении.
Согласно новому соглашению, отношения между сторонами стали более гибкими:
-
Интеллектуальная собственность и сотрудничество: Microsoft сохраняет бессрочные права на использование интеллектуальной собственности OpenAI, распространяющиеся на все продукты, разработанные OpenAI до 2032 года, а также на внутреннюю, не раскрываемую интеллектуальную собственность, созданную до 2030 года. Даже если OpenAI в будущем объявит о достижении искусственного общего интеллекта (AGI), Microsoft сможет продолжать использовать ее модели, но с соблюдением соответствующих мер безопасности.
-
Открытое сотрудничество: OpenAI получила свободу сотрудничать с другими облачными провайдерами, помимо Microsoft (например, Oracle), без необходимости получать согласие Microsoft. В свою очередь, Microsoft также может теснее сотрудничать с конкурентами OpenAI. Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла в интервью прямо заявил, что будет рад видеть модели искусственного интеллекта Anthropic и даже Google на своей облачной платформе Azure. По словам осведомленных источников, инженеры Microsoft уже работают над интеграцией модели Claude от Anthropic непосредственно в программное обеспечение Office.
-
Исключение аппаратного обеспечения: Соглашение сторон прямо исключает сферу потребительской электроники. Это означает, что при разработке устройств на базе искусственного интеллекта OpenAI не обязана делиться деталями с Microsoft, что оставляет компании пространство для самостоятельного освоения новых направлений бизнеса.
Кроме того, OpenAI обязалась в ближайшие годы выплатить Microsoft 250 миллиардов долларов за аренду облачных сервисов Azure, что обеспечивает Microsoft долгосрочный стабильный доход.
Инвесторы и сотрудники получили «уверенность»
Эта реструктуризация принесла облегчение инвесторам, а также нынешним и бывшим сотрудникам, поскольку открыла путь к IPO. Совет директоров SoftBank уже одобрил инвестицию в размере 22,5 миллиарда долларов, которая зависит от завершения реструктуризации. Средства SoftBank входят в раунд финансирования на 41 миллиард долларов, в результате которого такие инвесторы, как Dragoneer Investment Group и Thrive Capital, совместно владеют 15% акций компании, стоимость которых сейчас составляет 75 миллиардов долларов.
Thrive Capital, которая инвестировала в OpenAI 6,6 миллиарда долларов прошлой осенью, владеет 4% акций стоимостью 20 миллиардов долларов. Нынешние и бывшие сотрудники, а также инвесторы, купившие акции у них, совместно владеют примерно 26% акций. В последние годы сотрудники продали другим инвесторам акции примерно на 10 миллиардов долларов, что отражает высокий спрос на эти акции по мере роста оценки компании.
Портфельный менеджер Janus Henderson Джонатан Кофски, управляющий двумя фондами с более чем 800 миллионами долларов в акциях Microsoft, заявил: «Это объявление устраняет значительную неопределенность для Microsoft и ее акционеров». По его мнению, право Microsoft продолжать эксклюзивную перепродажу моделей OpenAI в облаке гораздо важнее, чем участие в управлении этим стартапом. «Привлечение клиентов в Azure благодаря отношениям с OpenAI принесет Microsoft выгоду и после 2032 года».
