Акции 24/7 на блокчейне? Фьючерсы на акции от Hyperliquid вызывают ажиотаж в DeFi

Всего за 24 часа после запуска perpetual контрактов на акции (equity perps) от Hyperliquid объем торгов достиг почти 100 миллионов долларов. Несмотря на этот успех, открытый интерес был ограничен 66 миллионами долларов.

Запуск вызвал оживленные дебаты в крипто- и DeFi-сообществах: многие задаются вопросом, является ли это «золотой возможностью» для рынка perpetual контрактов на акции в ончейне. Другие же сомневаются, не является ли это всего лишь рискованным экспериментом, построенным на хрупких предпосылках.

Новая возможность: ликвидность 24/7 и эволюция опционов с нулевым сроком

Впечатляющий запуск продукта perpetual контрактов на акции от Hyperliquid вызвал бурные обсуждения в инвестиционном сообществе. Особенность equity perps заключается в их способности превращать традиционный рынок акций в круглосуточную, полностью ончейн торговую экосистему.

В отличие от традиционных фондовых бирж, работающих лишь несколько часов в день, ончейн деривативы на акции позволяют осуществлять непрерывную, безграничную и прозрачную торговлю, что соответствует духу DeFi — открытым и разрешительным рынкам.

Hyperliquid equities perps. Source:

Аналитики утверждают, что equity perps не предназначены для замены традиционных фьючерсов на акции, а скорее для вытеснения опционов с нулевым сроком (0DTE) — инструментов, популярных среди краткосрочных спекулянтов, ищущих кредитное плечо. Как объяснил Kirbyongeo, equity perps «не заменяют фьючерсы на акции, они заменяют опционы с нулевым сроком».

Этот сдвиг соответствует растущему спросу на кредитное плечо на современных рынках. José Maria Macedo отметил, что Robinhood зарабатывает почти 1 миллиард долларов ежегодно, что составляет около 25% от общего дохода компании, только на торговле опционами, что свидетельствует о высоком спросе на кредитное плечо. Equity perps могут заполнить эту нишу в ончейне, предоставляя более простую и децентрализованную альтернативу.

Некоторые отраслевые наблюдатели даже считают, что equity perps могут соперничать по масштабам с perpetual контрактами на криптовалюты или стейблкоинами. Ryan Watkins прогнозирует, что глобальные equity perps могут стать самой значительной возможностью роста для криптоиндустрии в ближайшие 12–18 месяцев, возможно, опередив стейблкоины. Поддерживая эту точку зрения, Dylan G. Bane предполагает, что общий адресуемый рынок (TAM) для equity perps со временем может «превзойти стейблкоины», как только начнется массовое внедрение.

Equities share. Source:

Риски и реальность: правовые пробелы и глубина рынка

Несмотря на энтузиазм, многие авторитетные участники рынка призывают к осторожности. DCinvestor раскритиковал perpetual контракты как изначально предвзятые, предупредив, что биржи часто имеют доступ к точкам ликвидации трейдеров, что позволяет устраивать «охоту на ликвидации» в условиях низкой ликвидности. Подобная динамика может стать еще более проблематичной на ранних стадиях развития ончейн рынка акций, где ликвидность и волатильность невелики.

«Perps по сути — это игра с подстроенными правилами. Даже если бы они не были действительно подстроены, правила практически гарантируют, что вы в конечном итоге проиграете и проиграете крупно, если только у вас нет экстремальных навыков управления рисками и портфелем», — написал он.

Кроме того, акции принципиально отличаются от криптовалют. Акции предполагают дивиденды, права акционеров и юридическую защиту, чего нет в децентрализованных деривативах. Один из аналитиков предупреждает, что отделение акций от их правовой базы может противоречить долгосрочным интересам инвесторов, а Sam отмечает, что текущие ожидания по внедрению «значительно выше реальности».

«Equity perps могут стать определяющим моментом для Hyperliquid. Но путь к внедрению туманен, а сегодняшние ожидания значительно выше реальности», — отметил Sam. 

С операционной точки зрения основная задача заключается в создании прозрачных систем управления рисками, защиты от ликвидации и соответствия нормативным требованиям. Без этих мер предосторожности, аналогичных «автоматическим прерываниям» на традиционных биржах, equity perps в ончейне могут быстро столкнуться с недоверием и ужесточением регулирования со стороны властей по всему миру.

В целом, equity perps в ончейне — это стратегическая инновация с огромным потенциалом, соединяющая традиционные финансы и децентрализованную торговлю. Привлекательность очевидна: ликвидность 24/7, высокий спрос на кредитное плечо и глобально доступная инфраструктура. Тем не менее, успех будет зависеть прежде всего от решения сложных задач: ликвидности, прозрачности, соответствия требованиям и защиты инвесторов.