Более чем 14-кратный рост, 15 миллиардов долларов? Оценка MegaETH вызывает большие догадки

Когда все L2 соревнуются за TVL, один проект тихо достиг TPS в 100 000 транзакций в секунду, и даже Vitalik Buterin поддержал его — речь идет о MegaETH, претендующем на звание "первой в мире real-time блокчейн" и стремящемся к революции.

Рынок уже проголосовал реальными деньгами, но что думают профессиональные аналитики?

0xResearch аналитики Boccaccio & Marc Arjoon :

Мы считаем, что если вы сможете получить аллокацию выше минимального порога, это может стать одной из лучших возможностей этого года.

Этот аукцион проходит по английской модели и стартует 27 октября в 9:00 по восточному времени, продолжаясь 72 часа.

В отличие от традиционных токенсейлов, английская модель аукциона позволяет рынку определить справедливую цену через конкурентные ставки. Система работает путем определения клиринговой цены — минимальной цены, при которой общий объем ставок покрывает все 500 миллионов токенов.

Все успешные участники аукциона платят одинаковую клиринговую цену, независимо от своей индивидуальной ставки, то есть даже если кто-то предложил максимум 0,0999 доллара за токен, но итоговая клиринговая цена оказалась ниже, он заплатит только итоговую цену.

Участники, чьи ставки ниже клиринговой цены, получают полный возврат, а те, кто предложил клиринговую цену или выше, получают аллокацию. Такая модель устраняет конкуренцию за Gas и преимущество "кто первый — того и тапки", создавая более справедливый механизм распределения.

В этом сейле предлагается 500 миллионов токенов MEGA, что составляет 5% от общего предложения в 10 миллиардов токенов, полностью на основной сети Ethereum, с использованием USDT в качестве средства оплаты.

Диапазон цен на аукционе — от 0,0001 до 0,0999 доллара за токен, стартовая цена — 0,0001 доллара, что соответствует полностью разводненной оценке (FDV) в 1 миллион долларов, а максимальная цена — 0,0999 доллара, что соответствует FDV в 999 миллионов долларов.

Минимальная сумма для индивидуального участника — 2 650 долларов, максимальная — 186 282 доллара, шаг ставки — 0,0001 доллара. Структура включает обязательный годовой локап для квалифицированных инвесторов из США с 10% скидкой, а для неамериканских участников — возможность выбрать такие же условия локапа для получения скидки.

После завершения аукциона период расчета аллокаций продлится с 30 октября по 5 ноября, период возврата и вывода средств — с 5 по 19 ноября, а финальное распределение и перераспределение — с 19 по 21 ноября.

Как и ожидалось, публичная продажа MegaETH оказалась очень успешной: на данный момент переподписка составила 14 раз. С приближением последнего дня эта цифра, вероятно, только увеличится, так как большинство депозитов/ставок поступит в последние часы.

В конце концов, если вам дают бесплатную машину для заработка, единственно правильное действие — вложить как можно больше средств.

В настоящее время MegaETH торгуется на предрынке (на Hyperliquid) с оценкой FDV в 4,5 миллиарда долларов, что позволяет вкладчикам получить доходность в 4,5 раза. Основная проблема в том, что любой вкладчик может получить максимум такую доходность только на минимальную сумму (2 650 долларов). Команда MegaETH публично раскрыла факторы, влияющие на размер аллокации, среди которых — история взаимодействий кошелька, влияние в социальных сетях и некоторые новые платформы "социального кредита" (например, Ethos).

Как и в любой ситуации с бесплатной машиной для заработка, мы уже видим массовую Sybil-активность. Если минимальная ставка — 2 650 долларов, а у вас 450 аккаунтов Echo/Sonar, вы можете заработать больше денег и иметь больше шансов, чем опытные криптоэнтузиасты с хорошими социальными и DeFi/ончейн достижениями.

Мы неоднократно обсуждали MegaETH в подкасте и в целом оптимистично настроены по отношению к этой сети. Команда использует уникальный подход к построению экосистемы (MegaMafia уже во втором сезоне, третий на подходе) и фокусируется на уникальных приложениях — а не на форках Uniswap, Aave, Morpho или Compound (которые доминируют на большинстве других сетей).

Независимо от того, как вы оцениваете MegaETH, за последние месяцы мы сделали два ключевых вывода:

1. Сейчас есть сети, которые явно фокусируются на доходе, а другие — на других нарративах (например, децентрализация). Какая из них принесет большую отдачу, пока неясно (например, XRP против Hyperliquid или ETH против SOL).

2. Многие значительные доходы сейчас поступают из частных публичных рынков (таких как Echo, Sonar и др.), преддепозитов и т.д. В 2021 году это были вайтлисты и Discord-роли (и последующие Sybil-атаки, торговля вайтлистами и ролями), теперь это Sonar и Echo (и последующие Sybil-атаки, торговля KYC-аккаунтами Sonar и Echo).

Бывший топ-менеджер Messari Kunal G (@kunalgoel) написал:

Масштаб MegaETH поражает воображение, каждый раз расчеты данных опровергают все интуитивные ожидания. Хотя рынок воспринимает его как еще один обычный L2, моя модель показывает, что реальные возможности намного больше, чем кажется.

Я построил четыре сценарные модели:

Оптимистичный сценарий — MegaETH реализует заявленную производительность, достигая 10 Gigagas в секунду или 66 667 типичных транзакций

Реалистичный сценарий — фактический масштаб составляет треть от ожидаемого, то есть 3 Gigagas в секунду, 20 000 транзакций

Пессимистичный сценарий — масштаб составляет лишь 10% от заявленного, 1 Gigagas в секунду, 6 667 транзакций

Сценарий провала — проект полностью проваливается, итоговая FDV фиксируется на уровне 200 миллионов долларов

Даже в пессимистичном сценарии, если комиссия за транзакцию составит всего 0,0005 доллара (меньше, чем у большинства L1 и L2), MegaETH сможет генерировать только на комиссиях 288 000 долларов дохода в день, что в годовом выражении превышает 100 миллионов долларов.

Потенциал дохода резко растет с масштабом:

- В реалистичном сценарии годовой доход достигает 600 миллионов долларов

- В оптимистичном сценарии, если комиссия за транзакцию немного вырастет до 0,001-0,002 доллара, годовой доход взлетит до 4,2 миллиарда долларов

Кроме того, нативный стейблкоин MegaETH — MegaUSD может приносить дополнительный доход за счет доходности протокола. В зависимости от общего TVL стейблкоина эта часть может дать 8-9-значный годовой доход.

Проект также планирует внутреннюю монетизацию MEV через права сортировщика и colocation-услуги. Недавно запущенная модель "стейкинг за права" уменьшает объем циркулирующего предложения и увеличивает доход от делегированного стейкинга, оказывая аналогичный положительный эффект.

В модели уже консервативно заложено 50-70% дохода от комиссий на инфраструктурные расходы: слой доступности данных (DA), сортировщики, доказательства, оракулы и др. Несмотря на высокие требования к эксплуатации, расходы масштабируются вместе с пропускной способностью, что делает расчеты прозрачными.

В базовом сценарии я прогнозирую годовую прибыль свыше 300 миллионов долларов, что при мультипликаторе 30x по прибыли дает FDV около 10 миллиардов долларов.

С учетом вероятностей всех сценариев, взвешеннаяожидаемая FDV достигает 14-15 миллиардов долларов — это более чем в 3 раза выше текущей цены бессрочного контракта Hyperliquid и более чем в 14 раз выше цены ICO.

Основные риски связаны с эффективностью запуска основной сети и качеством экосистемных приложений. Исполнительская сложность особенно критична из-за беспрецедентного масштаба; если им удастся реализовать задуманное, они станут первопроходцами. Второй момент — экосистемные приложения: на данный момент проблем не видно, в списке запуска есть как новички, так и известные проекты, состав выглядит здоровым.

Автор: oxStill