Таинственная команда, которая доминировала на Solana в течение трех месяцев, теперь запускает свою собственную монету на Jupiter?

Анонимная команда без официального сайта или сообщества поглотила почти половину объёма транзакций на Jupiter всего за 90 дней.

Чтобы глубже разобраться в этом загадочном проекте, прежде всего необходимо стать свидетелями продолжающейся революции ончейн-транзакций, происходящей на Solana.

HumidiFi занимает 42% объёма транзакций Jupiter
Источник: Dune, @ilemi

Как проприетарные AMM перестраивают ончейн-транзакции

В контексте AMM, токсичный поток ордеров относится к высокочастотным арбитражёрам, использующим низколатентные соединения и продвинутые алгоритмы для упреждающего захвата ценовых различий и быстрой арбитражной торговли между ончейн и площадками ценового открытия (обычно централизованные биржи, такие как Binance). Прибыль, получаемая от таких токсичных потоков ордеров, в конечном итоге ложится на плечи трейдеров, поставщиков ликвидности и ончейн-маркетмейкеров.

В традиционных финансовых рынках, использующих центральную книгу лимитных ордеров (CLOB) для сопоставления сделок, профессиональные маркетмейкеры могут справляться с токсичным потоком ордеров различными способами (например, корректируя спреды или приостанавливая котировки). Анализируя паттерны потока ордеров, они могут выявлять трейдеров с информационным преимуществом и соответственно корректировать котировки, чтобы минимизировать убытки от неблагоприятного отбора. Поэтому маркетмейкеры, работающие на Solana, естественным образом выбрали DEX, такие как Phoenix, использующие CLOB. Однако во время "мем-бума" Solana с 2024 по начало 2025 года сеть Solana, перегруженная беспрецедентным спросом, с трудом справлялась с ордерами маркетмейкеров, а обновление котировок требовало значительных и дорогих вычислений, что привело к резкому росту издержек маркетмейкеров.

Ряд острых практических проблем вынуждает группу самых опытных AMM-маркетмейкеров фундаментально переосмыслить работу ончейн-рынков, что приводит к появлению революционной новой рыночной структуры.

Эта новая парадигма известна как проприетарный AMM (Prop AMM), цель которого — обеспечить более низкие спреды и более эффективную ликвидность ончейн, минимизируя при этом риск эксплуатации со стороны высокочастотных арбитражёров.

SolFi, ZeroFi и Obric стали первой триадой проприетарных AMM, которые не публиковали интерфейсы контрактов публично, а вместо этого предоставляли интерфейсы напрямую основным торговым маршрутам, таким как Jupiter, и требовали, чтобы Jupiter направлял ордера к их AMM. Такой дизайн делает крайне сложным для внешних профессиональных арбитражёров, таких как Wintermute, прямое взаимодействие с контрактами, поскольку они не могут понять или предсказать торговую логику, тем самым предотвращая замену котировок маркетмейкеров и проблему неблагоприятного отбора со стороны информационно-продвинутых участников.

В феврале 2025 года SolFi, ZeroFi и Obric были тремя основными проприетарными AMM.
Источник: Dune @the_defi_report

Блицкриг HumidiFi

К июлю 2025 года конкуренция между проприетарными AMM накалилась, и проект под названием HumidiFi стремительно изменил всю рыночную картину.

HumidiFi официально стартовал в середине июня 2025 года, и всего через два месяца занял 47,1% всего объёма торгов проприетарных AMM, став бесспорным лидером рынка. Для сравнения, прежний доминант SolFi увидел, как его доля рынка рухнула с 61,8% двумя месяцами ранее до 9,2%.

Источник: Dune @the_defi_report

Доминирование HumidiFi было особенно заметно в торговой паре SOL/USDC. 28 октября HumidiFi обработал $1,08 миллиарда торгов SOL/USDC за один день, что составило 64,3% от общего суточного объёма по этой паре.

Источник: Dune @the_defi_report

HumidiFi также показал высокий уровень проникновения в маршрутизации Jupiter. Как агрегатор с долей рынка 86,4% на Solana, выбор маршрутов Jupiter во многом определяет реальный опыт трейдеров. По данным на 20 октября, доля HumidiFi на Jupiter составляла 46,8%, что более чем в четыре раза превышало показатель занявшего второе место TesseraV (10,7%).

Источник: Dune @the_defi_report

Если взглянуть на всю экосистему self-custody AMM, доминирование HumidiFi остаётся сильным. 28 октября общий объём торгов всех self-custody AMM достиг $21,8 миллиарда, из которых на долю HumidiFi пришлось $13,5 миллиарда, что составляет внушительные 61,9%. Эта цифра не только значительно превышает $3,09 миллиарда у занявшего второе место SolFi, но даже превосходит общий объём торгов конкурентов с 2 по 8 место.

Источник: Dune @the_defi_report

Эта победа HumidiFi была достигнута практически в полном "стелс"-режиме. У проекта не было официального сайта, не было раннего аккаунта в Twitter, и никакая информация о членах команды не раскрывалась.

HumidiFi не нуждается в маркетинге, эирдропах или сторителлинге. Ему нужно лишь обеспечивать лучшие спреды и цены исполнения по сравнению с конкурентами в каждой сделке. Когда алгоритм маршрутизации Jupiter снова и снова выбирал HumidiFi, рынок уже сделал свой выбор.

Гонка на пределе скорости и стоимости

Ключ к успеху HumidiFi заключается в экстремальном снижении вычислительных затрат на обновление оракулов и в умелом превращении этого технологического преимущества в абсолютное рыночное доминирование через аукционный механизм Jito.

Во-первых, HumidiFi отличается низким потреблением ресурсов. По данным, предоставленным @bqbrady, каждое обновление оракула HumidiFi требует всего 799 CUs (Compute Units). Для сравнения, его основной конкурент SolFi требует 4339 CUs. TesseraV, управляемый топовым маркетмейкером Wintermute, также нуждается в 1 595 CUs, что вдвое больше, чем у HumidiFi.

Источник: X, @bqbrady

HumidiFi также использовал своё преимущество низкого потребления CU для получения абсолютного приоритета транзакций в инфраструктуре MEV Solana — аукционе Jito. В аукционе Jito приоритет транзакций определяется не абсолютным чаевым, а чаевыми на CU (Tip per CU). HumidiFi платит около 4 998 лампортов за каждое обновление оракула. Благодаря крайне низкому потреблению CU (799 CUs), его соотношение Tip per CU достигает впечатляющих 6,25 лампорта/CU.

По данным инженера Anza, основного разработчика Solana, Бреннана Уотта, HumidiFi использовал в 6 раз меньше CU, чем прежний флагман SolFi Prop AMM, и заплатил более чем в 8 раз больше за газ.

Ещё одним ключевым преимуществом HumidiFi является частота обновления оракула. HumidiFi обновляет свой оракул 17 раз в секунду, что значительно превышает показатели основных конкурентов (SolFi — 13 раз, TesseraV — 11 раз, ZeroFi — 10 раз).

В условиях высокой волатильности крипторынка эта практически мгновенная способность отслеживать цену позволяет всегда оставаться близко к справедливой стоимости, избегая возможностей для арбитражёров и обеспечивая более плотную ликвидность без необходимости самозащиты через расширение спредов.

Кроме того, HumidiFi также хорошо справляется с контролем затрат. Ежедневные операционные расходы HumidiFi составляют всего $2 247. Для сравнения, хотя SolFi управляет активами в 5 раз больше, чем HumidiFi ($80 миллиардов против $16 миллиардов), его ежедневные расходы всего на 20% ниже — $1 785.

Динамика, связанная с токеном WET

Согласно опубликованной демо-странице, распределение делится на три части:

Белый список (правила получения будут определены) может гарантировать часть аллокации.

Стейкеры JUP могут получить аллокацию в зависимости от суммы стейкинга.

Публичная аллокация реализуется по принципу "первый пришёл — первый получил" (FCFS), с немедленным ончейн-обращением после заполнения, без периода блокировки.

Стоит отметить, что команда HumidiFi прямо заявила в Twitter, что "нет аллокаций для VC", что особенно редко в текущей рыночной среде, где доминируют предпродажи VC и проекты с низким оборотом и высоким FDV.

Проприетарный AMM — это гонка "победитель получает всё", и HumidiFi достиг своего доминирующего положения сегодня благодаря технологическому превосходству. Однако это также означает, что как только новый конкурент совершит прорыв в эффективности CU или скорости оракула, он сможет быстро отвоевать долю рынка. Эта война Prop AMM явно только начинается.