Приняла ли Mastercard неизбежность криптовалют? Тратит $2 млрд на платформу токенизации

Mastercard может вскоре сделать значительные инвестиции, чтобы полностью войти в криптовалютное пространство.

По данным Reuters, компания ведет продвинутые переговоры о приобретении Zero Hash примерно за $1,5–2 миллиарда, что, если сделка состоится, позволит интегрировать регулируемую сеть крипто-расчетов в одного из крупнейших мировых платежных процессоров.

На первый взгляд это выглядит как очередной корпоративный эксперимент с цифровыми активами. Но на самом деле это нечто большее: попытка перестроить инфраструктуру денежных потоков вокруг стейблкоинов, а не банков.

Zero Hash не является брендом, ориентированным на потребителей, а представляет собой тихую инфраструктуру, стоящую за несколькими инициативами по токенизации.

Основанная в 2017 году, компания регулируется как оператор денежных переводов по всей территории США, имеет BitLicense штата Нью-Йорк и работает в соответствии с аналогичными нормативными рамками для виртуальных активов в Европе, Канаде и Австралии.

Компания уже обрабатывает потоки для таких эмитентов, как BlackRock, Franklin Templeton и Republic, позволяя их токенизированным фондам перемещать стоимость через двадцать две сети и семь основных стейблкоинов.

В начале этого года компания привлекла $104 миллиона при оценке в $1 миллиард, лидером раунда выступила Interactive Brokers, а среди инвесторов были Morgan Stanley, Apollo и SoFi. Это демонстрирует, что традиционные финансы начинают рассматривать расчеты на блокчейне не как диковинку, а как утилиту.

От пилотов к платформе

Для Mastercard привлекательность очевидна. Ее сеть ежегодно перемещает триллионы, но по-прежнему привязана к старому календарю денежных расчетов: клиринг по будням, расчет T+1 или T+2, выходные — нерабочие. Zero Hash работает круглосуточно.

Владение этой компанией позволит Mastercard осуществлять расчеты по картам и переводы между счетами в регулируемых стейблкоинах, сокращая задержки до T+0 и сохраняя все в рамках собственной системы комплаенса.

Компания уже намекала на это направление ранее, запустив в апреле 2025 года пилотный проект по расчетам стейблкоинами “wallets-to-checkouts”, но это был лишь тестовый режим. Покупка превратит это в полноценную инфраструктуру.

Время выбрано идеально. Сейчас в обращении находится более $300 миллиардов стейблкоинов, а ежемесячные расчеты на блокчейне составляют около $1,25 триллиона, согласно отчету a16z State of Crypto 2025.

Большая часть этого объема по-прежнему проходит между биржами и DeFi-протоколами; однако растущая доля приходится на трансграничные выплаты и финтех-кошельки — именно те ниши, где карточные сети испытывают трудности с поддержанием высоких маржин.

Visa уже сотрудничает с Allium для публикации аналитики по стейблкоинам, Stripe тихо вновь включила расчеты в USDC, а PayPal запустила собственный токен. Mastercard рискует быть вытесненной, если не будет контролировать собственную аналогичную инфраструктуру.

Zero Hash также находится на пересечении двух быстрорастущих рынков: стейблкоинов и токенизированных казначейских облигаций. Значительная часть из $35 миллиардов, сейчас заблокированных в продуктах реальных активов на блокчейне, в основном краткосрочных казначейских векселей, обеспечивающих стейблкоины, проходит через такие компании, как эта.

Это дает Mastercard точку входа не только в потребительские платежи, но и в институциональные казначейские потоки — часть рынка, где мгновенные программируемые расчеты могут заменить медленную сеть корреспондентских банков и клиринговых палат.

Пересечение этих двух систем — потребительских выплат и институциональной ликвидности — может объяснить, почему Mastercard готова заплатить примерно вдвое больше последней оценки Zero Hash.

Война инфраструктур переходит на блокчейн

Если сделка будет закрыта, это станет первым случаем, когда сеть карт первого уровня полностью приобретет регулируемого процессора стейблкоинов. В более широком контексте это тихая гонка вооружений. Visa, Stripe и даже Coinbase инвестируют в мосты между фиатом и стейблкоинами, чтобы захватить будущие комиссии за расчеты.

Каждый понимает, что тот, кто будет управлять комплаентным, всегда доступным слоем между банковскими счетами и блокчейнами, фактически станет владельцем следующего поколения платежей. Шаг Mastercard меняет правила игры: вместо экспериментов на стороне она интегрирует инфраструктуру внутрь компании.

Есть и препятствия. Лицензии Zero Hash потребуют одобрения смены контроля от государственных регуляторов, NYDFS и европейских властей в рамках MiCA. Эти согласования могут занять месяцы. И хотя законопроект о стейблкоинах Сената США был принят ранее в этом году, он все еще ожидает полного вступления в силу.

Тем не менее, направление политики ясно. Как в США, так и в ЕС нормативные акты теперь рассматривают стейблкоины, обеспеченные фиатом, как легитимные финансовые инструменты, устанавливая стандарты резервирования и раскрытия информации, которые могут принять институциональные пользователи. Эта определенность снижает репутационные риски для Mastercard при их прямой интеграции.

Экономика выглядит привлекательно. Даже небольшая доля мирового потока стейблкоинов может приносить значительный доход, если монетизировать ее как сеть. Доля в 0,75% от $12 триллионов годового объема стейблкоинов даст Mastercard примерно $90 миллиардов адресуемой расчетной активности.

При смешанной ставке 12–20 базисных пунктов это $100–180 миллионов потенциального годового дохода — немного по сравнению с $25 миллиардами общей выручки, но этот сегмент растет гораздо быстрее, чем карточные транзакции. И в отличие от интерчейнджа, эти комиссии формируются вокруг данных, комплаенса и ликвидности, а не потребительских расходов.

Главный приз — стратегический. По мере того как все больше денег переходит на блокчейн, карточные сети должны решить, конкурировать ли им с расчетным слоем или стать им. Похоже, Mastercard уже сделала свой выбор.

Zero Hash предлагает не только API и лицензии, но и шаблон того, как традиционные платежные гиганты могут выжить в условиях перемен: поглотить криптоинфраструктуру до того, как она поглотит их.