За тратой 2 миллиардов долларов на Polymarket стоит кампания самоспасения Нью-Йоркской фондовой биржи

Автор: Chloe, ChainCatcher

В начале октября ICE объявила о вложении до 2 миллиардов долларов в Polymarket, что стало настоящей сенсацией на рынке. Почти одновременно Kalshi также объявила о завершении раунда финансирования на 300 миллионов долларов при оценке в 5 миллиардов долларов. За одну ночь рыночная позиция платформ для прогнозирования была поднята до уровня мейнстримных финансовых инструментов. Почему ICE необходимо сделать этот шаг и превратить платформу, долгое время находившуюся в серой зоне, в легальный инструмент прогнозирования? Неужели традиционные биржи с Уолл-стрит сталкиваются с необходимостью срочной трансформации?

Проблемы NYSE: потеря доли рынка и спад в секторе данных

Если взглянуть на текущую конкурентную ситуацию среди американских бирж, согласно отчету «US Equity Market Structure Compendium 2024», рынок акций США отличается высокой степенью фрагментации. Доля NYSE, принадлежащей ICE, составляет около 19,7% от общего объема торгов, тогда как доля NASDAQ — 15,6%. По рыночной капитализации NASDAQ уже обогнала NYSE. Только за период с июня по сентябрь этого года NASDAQ четыре месяца подряд превышала NYSE по капитализации, что отражает предпочтения инвесторов в пользу технологических компаний.

С другой стороны, по количеству IPO NASDAQ с 79 традиционными размещениями значительно опережает NYSE, у которой их всего 15, контролируя вход новых компаний на биржу. Стартапы и быстрорастущие компании массово выбирают NASDAQ, что не только снижает доходы NYSE от листинговых сборов, но и лишает ее будущих драйверов роста капитализации и объема торгов.

Если посмотреть на ситуацию в долгосрочной перспективе, то с 2000 по 2016 годы совокупная доля NYSE и NASDAQ на рынке снизилась примерно с 95% до менее чем 30%. За этим стоит фундаментальная трансформация американского фондового рынка: торговля больше не сосредоточена на крупных биржах, а распределена между небольшими биржами, альтернативными торговыми системами (ATS), многочисленными даркпулами и внебиржевыми площадками.

По анализу NASDAQ, сегодня рынок акций США разделен на три независимых сегмента: традиционные биржи (около 35-40%), даркпулы и непубличные сделки (около 25-30%), а также розничные и внебиржевые сделки (около 30-40%). Такая фрагментация приводит к разрыву ликвидности.

Даже если NYSE пытается сохранить лидирующие позиции, ей приходится сталкиваться с конкуренцией со всех сторон: не только с NASDAQ, но и с новыми биржами, такими как Cboe, десятками ATS-платформ и огромной экосистемой даркпулов.

Кроме того, ранее считавшийся высокодоходным сектор предоставления данных также идет на спад. Согласно годовому финансовому отчету ICE за 2024 год, опубликованному в феврале, доходы от биржевых данных и сервисов подключения в четвертом квартале составили 230 миллионов долларов, что на 2% меньше по сравнению с прошлым годом. Это говорит о том, что рост традиционного бизнеса по продаже рыночных данных (например, котировок, подписок) достиг потолка, а спрос на традиционные финансовые данные насыщен. Тем не менее ICE считает, что несмотря на спад продаж традиционных рыночных данных, на рынке сохраняется спрос на кастомизированные и высокоценные индексы и аналитические инструменты.

Столкнувшись с такими вызовами, ICE в последние годы начала корректировать бизнес NYSE. В октябре прошлого года SEC одобрила предложение NYSE по запуску опционов на спотовые bitcoin ETF, что стало стратегическим шагом в борьбе за рынок деривативов. Торговля деривативами обычно приносит более высокие комиссии, чем спотовая торговля, а CME долгое время монополизировала рынок фьючерсов. Запуск опционов на ETF — попытка NYSE получить долю на рынке деривативов.

Кроме того, чтобы укрепить роль NYSE как поставщика данных и индексов, в июле этого года ICE не только запустила Elite Tech 100 Index, но и совершила важнейшую инвестицию в Polymarket, планируя упаковать данные о вероятностях в реальном времени от Polymarket в финансовые продукты для продажи институциональным клиентам.

Данные с платформ прогнозирования — важный материал для финансовых продуктов

ICE как никто другой понимает: прогнозные данные, предоставляемые рынками предсказаний, — это то, чего не могут дать традиционные финансовые данные.

Оставив в стороне врожденную склонность людей к азарту, базовая логика работы рынков предсказаний строится на «мудрости толпы» (Wisdom of Crowds): когда участников достаточно много и они разнообразны, коллективные прогнозы часто оказываются точнее, чем мнения отдельных экспертов. Ведь участники рискуют реальными деньгами, что заставляет их более тщательно оценивать информацию и не оставаться сторонними наблюдателями.

Согласно исследованию Charles University 2024 года, платформы, позволяющие делать ставки на будущие события, демонстрируют высокую точность прогнозов в различных сферах — от финансов и экономики до политики и государственной политики.

Может показаться, что десять экспертов в определенной области способны охватить широкий спектр рынка, но когда тысячи людей делают ставки на исход неопределенного события, каждый использует свои знания и информацию для принятия решений. В результате, агрегируя всю доступную информацию, такие рынки могут давать более точные прогнозы, чем любой отдельный эксперт.

Именно эта способность к прогнозированию и накопленные данные интересуют ICE — это важный материал для создания финансовых продуктов.

Самоспасение NYSE: переосмысление традиционного биржевого бизнеса

Конечно, не все рынки предсказаний одинаково эффективны. Согласно исследованию «Sports Forecasting», качество данных на таких рынках зависит от «ликвидности рынка», определяемой объемом торгов и числом участников, и напрямую связано с точностью прогнозов. То есть, чем выше ликвидность рынка предсказаний, тем быстрее и точнее результаты.

Только за период президентских выборов в США в 2024 году Polymarket за 15 месяцев после запуска обработал сделки на сумму более 3,3 миллиарда долларов, а в ноябре достиг пика объема торгов в 2,5 миллиарда долларов. Изначально платформа специализировалась на политических прогнозах, но теперь охватывает спорт, макроэкономические индикаторы и культурные события — от решений Федеральной резервной системы по ставкам до финалов телесериалов.

Когда такие объемы и ликвидность становятся очевидными, платформы, ранее считавшиеся незаконными онлайн-букмекерами, превращаются в востребованную инфраструктуру финансового рынка. Теперь ICE планирует интегрировать данные Polymarket во внутренние торговые системы — это похоже на внедрение Bloomberg Terminal в финансовую отрасль, когда поставщик данных предоставляет экспертам доступ к актуальной информации о финансовых рынках.

Можно сказать, что ICE по сути ищет недостающие элементы для финансового рынка. Согласно статистике Kalshi за 2025 год, при прогнозировании инфляции точность консенсуса экономистов Bloomberg составляла всего 20%, тогда как у рынков предсказаний — 85%, разница — 65 процентных пунктов. Экономисты на протяжении восьми месяцев недооценивали инфляцию, а рынки предсказаний благодаря разнообразию участников точно отражали реальную ситуацию на рынке.

Сотрудничество между двумя сторонами позволит объединить данные и традиционную аналитику, сделав их взаимодополняющими, а не конкурирующими.

Самоспасение NYSE по сути переопределяет традиционную модель биржевого бизнеса: от потери доли на рынке IPO до снижения объемов торгов и стагнации роста бизнеса по продаже данных — традиционная модель больше не может поддерживать конкурентоспособность биржи.

Можно представить, что когда ICE будет продавать эти данные хедж-фондам, инвестиционным банкам и центральным банкам, она будет продавать не прошлое, а право оценивать будущее. В этом все более непредсказуемом мире это может стать самым ценным товаром.