Уолл-стрит продолжает распродажу, до какого уровня еще упадет bitcoin?

Первая неделя ноября принесла крайне негативные настроения на крипторынке.

Bitcoin уже опустился до нового минимума после крупного обвала 10.11, не удержав отметку в 100,000 долларов и даже пробив уровень 99,000 долларов — это самый низкий показатель за последние полгода. Ethereum достигал минимума в 3,000 долларов.

За последние 24 часа по всему рынку было ликвидировано позиций на сумму более 2 миллиардов долларов: лонги потеряли 1.63 миллиарда долларов, шорты — 400 миллионов долларов.

Источник данных: CoinGlass

Самая крупная ликвидация произошла на платформе HTX по паре BTC-USDT: один лонг был ликвидирован на сумму 47.87 миллионов долларов, что стало рекордом по всему рынку.

Падение, безусловно, имеет свои причины, которые мы можем проанализировать постфактум.

Внутри отрасли

Два дня подряд происходили инциденты с проектами: 3 ноября старейший и известный DeFi-проект Balancer был взломан, ущерб составил 116 миллионов долларов из-за ошибки в коде. Balancer — это инфраструктурный DeFi-проект, даже старше Uniswap, и подобные проблемы с кодом наносят серьезный удар по отрасли.

4 ноября платформа Stream Finance для управления активами обанкротилась: официально заявлено о потере 93 миллионов долларов, но причина неизвестна, команда не дала объяснений, а сообщество предполагает, что это связано с обвалом 10.11.

Денег на крипторынке и так немного, а за эти два дня их стало еще на 200 миллионов меньше.

Макроэкономический взгляд

Если посмотреть на глобальные рынки капитала, 4 ноября наблюдалось падение по всему миру: даже японские и корейские акции, которые недавно обновили максимумы, снизились, а американские акции падали на премаркете.

Во-первых, снижение ставок: в прошлую среду выступил ФРС, и вероятность снижения ставки в декабре снова уменьшилась — было дано понять, что спешить с этим не стоит.

Далее, отток средств из ETF: на прошлой неделе американские ETF на bitcoin зафиксировали чистый отток в 802 миллиона долларов, а в понедельник, 3 ноября, еще минус 180 миллионов долларов.

5 ноября еще одно событие — Верховный суд США проведет устные слушания по делу о "тарифах", рассматривая легитимность введения глобальных тарифов администрацией Трампа. Неопределенность заключается в том, что если решение будет против Трампа, тарифы могут быть отменены, что приведет к новым изменениям в политике.

Федеральное правительство США находится в состоянии "шатдауна" уже 35 дней, что повторяет рекорд самой длительной "остановки" в истории страны. Закрытие правительства вынуждает институты хеджировать риски по высокорискованным активам, что вызывает распродажи. Это может быть одной из ключевых причин нынешнего обвала.

Согласно статье Wallstreetcn, анализ показывает, что шатдаун вынудил Министерство финансов США за последние три месяца резко увеличить баланс своего общего счета в ФРС (TGA) с примерно 30 миллиардов долларов до более чем 100 миллиардов долларов, что стало максимумом за последние пять лет. Этот процесс фактически изъял из рынка более 70 миллиардов долларов наличности.

Такое масштабное изъятие ликвидности по своему эффекту сопоставимо с несколькими раундами повышения ставок. Ключевые показатели стоимости финансирования находятся под давлением. По данным Bloomberg, обеспеченная ставка овернайт (SOFR) 31 октября подскочила на 22 базисных пункта (UTC+8), что значительно выше целевого диапазона ФРС, указывая на то, что реальная стоимость финансирования на рынке не снизилась вслед за ставками ФРС. Одновременно использование постоянного инструмента РЕПО (SRF) ФРС также приближается к историческим максимумам.

Постоянный отток средств из спотовых ETF

Отток средств из ETF оказался даже серьезнее, чем ожидалось.

С 29 октября по 3 ноября крупнейший в мире спотовый bitcoin ETF — IBIT от BlackRock, занимающий 45% рынка, за четыре торговых дня зафиксировал чистый отток в 715 миллионов долларов, что составляет более половины от общего оттока в 1.34 миллиарда долларов по всем bitcoin ETF в США.

Если рассматривать всю неделю, с 28 октября по 3 ноября, чистый отток из IBIT составил 403 миллиона долларов, что составляет 50.4% от общего недельного оттока в 799 миллионов долларов. 31 октября был зафиксирован рекордный суточный отток — 149 миллионов долларов (UTC+8).

4 ноября BlackRock также провел ребалансировку на своем кастодиальном адресе Coinbase Prime: было перемещено 2043 BTC и 22681 ETH. Рынок предполагает, что держатели ETF продолжают активно продавать криптоактивы.

Хотя активы IBIT пока остаются в диапазоне 9.5–10 миллиардов долларов, а в портфеле около 800,000 bitcoin (3.8% от общего объема в обращении), четырехдневный отток составил примерно 5,800 BTC, что эквивалентно 0.7% от их портфеля.

Хотя доля кажется небольшой, но это отраслевой лидер, и его действия оказывают сильный демонстрационный эффект.

Если посмотреть на другие крупные спотовые bitcoin ETF, в пятерку лидеров входят IBIT от BlackRock, FBTC от Fidelity, GBTC от Grayscale, BITB от Bitwise и ARKB от ARK и 21Shares.

FBTC от Fidelity за тот же период зафиксировал чистый отток в 180 миллионов долларов (0.7% от активов) — относительно умеренно; GBTC от Grayscale после снижения комиссии замедлил темпы выкупа, на этой неделе отток составил 97 миллионов долларов; BITB и ARKB, имеющие меньший масштаб, показали недельные изменения около 50 миллионов долларов.

По сути, эта волна выкупов связана с резким снижением склонности инвесторов к риску, что совпадает с макроожиданиями высоких ставок и техническим пробоем по bitcoin.

Долгосрочные держатели на блокчейне тоже активно фиксируют прибыль

На самом деле, еще более агрессивно, чем ETF, ведут себя "старожилы" на блокчейне.

За последние 30 дней (с 5 октября по 4 ноября) адреса, которые держали монеты более 155 дней, так называемые "долгосрочные держатели" (LTH), в сумме продали около 405,000 BTC, что составляет 2% от объема в обращении. При средней цене за период в 105,000 долларов это более 42 миллиардов долларов.

Эти участники по-прежнему держат примерно 14.4–14.6 миллионов BTC, что составляет 74% от объема в обращении, и остаются крупнейшими поставщиками на рынке. Проблема в том, что их темпы продаж полностью совпадают с динамикой цены: после достижения исторического максимума в 126,000 долларов 6 октября продажи резко ускорились; в день обвала 10.11 было продано 52,000 BTC (UTC+8); с конца октября по начало ноября, на фоне четырехдневного оттока из ETF, среднесуточные продажи превышали 18,000 BTC.

Согласно ончейн-данным, основное давление на рынок оказывают "средние" кошельки, держащие от 10 до 1,000 BTC, то есть те, кто купил 6–12 месяцев назад и сейчас имеют прибыль около 150%. Крупные "киты", владеющие более чем 1,000 BTC, наоборот, немного увеличивают свои позиции, что говорит о том, что топовые игроки не настроены пессимистично — фиксируют прибыль в основном держатели среднего масштаба.

Если сравнивать с историей: в марте 2024 года LTH за месяц продали 5.05% своих активов, тогда bitcoin упал на 16%; в декабре прошлого года — 5.2%, падение составило 21%. В этот раз в октябре было продано 2.2%, а падение составило всего 4% — это относительно мягко.

Но когда одновременно идет отток из ETF и на блокчейне, рынок не выдерживает давления.

Оценка дна падения

Glassnode в своем рыночном обзоре отмечает, что рынок продолжает бороться за удержание выше средней цены краткосрочных держателей (около 113,000 долларов) — это ключевая зона противостояния быков и медведей. Если не удастся закрепиться выше этого уровня, возможно дальнейшее снижение к реальной цене активных инвесторов (около 88,000 долларов).

Генеральный директор CryptoQuant Ki Young Ju вчера вечером опубликовал серию ончейн-данных: средняя стоимость bitcoin-кошельков составляет 55,900 долларов, что означает среднюю прибыль держателей около 93%. Приток средств на блокчейн остается сильным. Рост цен сдерживается слабым спросом.

Генеральный директор 10x Research Markus Thielen после падения рынка отметил, что bitcoin приближается к линии поддержки, сформированной после обвала 10 октября. Если цена опустится ниже 107,000 долларов (UTC+8), возможно дальнейшее снижение до 100,000 долларов (UTC+8).

Китайский крипто-KOL Banmuxia сегодня публично заявил: "Традиционный четырехлетний бычий цикл завершен, bitcoin постепенно снизится до 84,000 долларов (UTC+8), затем последует несколько месяцев сложной консолидации, а к концу следующего года или началу после следующего года вслед за пузырем на американском рынке акций поднимется до 240,000 долларов (UTC+8)."

На данный момент единственная хорошая новость — в истории bitcoin в ноябре обычно показывает рост.