Не паникуйте, основной тренд рынка по-прежнему — ликвидность

Original Author: @RaoulGMI
Translation: Peggy, BlockBeats

Примечание редактора: Когда рынок охвачен паникой, ликвидность сжимается, а ротация активов замирает, бычий взгляд часто кажется неуместным. Эта статья предлагает противоположную точку зрения: если глобальная ликвидность остается ключевой макроэкономической переменной, определяющей всё, то перезапуск цикла рефинансирования долга может спровоцировать следующий раунд «потопа ликвидности». Это игра на время и терпение — точка роста может появиться после «боли».

Далее приводится оригинальный текст:

Главная сюжетная линия рынка

Я знаю, что сейчас почти никто не хочет слышать бычий взгляд.

Рынок охвачен паникой, и все обвиняют друг друга. Но путь в Вальгаллу уже недалеко.

Если глобальная ликвидность — самый решающий макроэкономический фактор сейчас, то именно на ней мы должны сосредоточиться.

Запомните! Истинная главная сюжетная линия рынка сейчас — это рефинансирование долга на сумму $100 триллионов. Всё остальное — побочные линии. Вся игра на следующие 12 месяцев строится вокруг этого.

В настоящее время из-за приостановки работы правительства Treasury General Account (TGA) быстро накапливает наличность, которую некуда тратить, что вызывает резкое сжатие ликвидности. Это не может быть компенсировано обратными репо (так как эта часть ликвидности уже исчерпана), а количественное ужесточение (QT) дополнительно истощает ликвидность.

Это напрямую ударило по рынку, особенно по самым чувствительным к ликвидности криптоактивам.

В этом году результаты традиционных управляющих активами в целом отстают от бенчмарков, что стало худшим показателем за последние годы. Теперь им приходится пассивно «покупать на просадке», что парадоксальным образом делает технологические акции более стабильными, чем криптоактивы. Притоки средств из 401K также обеспечили некоторую поддержку.

Однако если этот дефицит ликвидности затянется, фондовый рынок также вряд ли избежит спада.

Однако как только приостановка работы правительства закончится, Министерство финансов США в течение нескольких месяцев израсходует 250–350 миллиардов долларов, а количественное ужесточение прекратится, номинально вновь расширяя баланс.

С возвращением ликвидности доллар может снова ослабнуть.

Переговоры по тарифам также завершатся, постепенно снижая политическую неопределённость.

В то же время непрерывный выпуск казначейских облигаций будет вливать больше ликвидности на рынок через банки, фонды денежного рынка и даже систему стейблкоинов.

Далее процентная ставка продолжит снижаться. Экономическое замедление, вызванное приостановкой работы правительства, будет использовано как повод для снижения ставки — но это не означает рецессию.

На регуляторном фронте корректировка SLR (Supplementary Leverage Ratio) высвободит больше пространства на балансе банков, поддерживая расширение кредитования.

Ожидается также принятие закона "CLARITY Act", который предоставит столь необходимую нормативную базу для массового внедрения криптоактивов банками, управляющими активами и компаниями.

Тем временем "Big Beautiful Bill" дополнительно простимулирует экономику, заложив основу для мощного роста к промежуточным выборам 2026 года.

Вся система перестраивается ради одной цели: сильной экономики и процветающего рынка в 2026 году.

В то же время Китай продолжит расширять свой баланс, Япония будет поддерживать иену и вводить фискальные стимулы.

С понижением ставок и исчезновением неопределённости по тарифам производственная активность в США (индекс ISM) также восстановится.

Так что сейчас главное — пережить это «Окно боли».

На другом его конце — «Потоп ликвидности».

Всегда помните старое правило: не испортить всё.

Будьте терпеливы, выдержите волатильность.

Такие откаты не редкость на бычьем рынке, и их цель — проверить вашу убеждённость.

Если у вас есть возможности, воспользуйтесь просадкой.

TD;DR (Too Delighted; Didn't Rejoice)

Когда этот показатель (индекс ликвидности) растёт, все остальные показатели растут вместе с ним.