Стейблкоины предлагают облегчение гражданам, но представляют риск для целых экономик

Что если обещание финансовой инклюзии скрывает в себе серьезный системный риск? Стабильные монеты, ставшие популярными в странах, переживающих кризис, стали предпочтительным инструментом для миллионов граждан, стремящихся избежать гиперинфляции. Однако за этой массовой адаптацией скрывается растущая тревога: направляя сбережения в сторону цифрового доллара, эти активы могут ослабить самые уязвимые экономики. По мере взрывного роста их использования возникает дилемма: являются ли стабильные монеты оплотом для народа или молчаливой угрозой для государств?

Инструмент финансовой инклюзии или замедленная бомба?

Во многих развивающихся экономиках стабильные монеты зарекомендовали себя как инструмент сохранения покупательной способности на фоне обвала национальных валют.

От Латинской Америки до Африки конвертация валюты в доллары США стала повседневной практикой, а стабильные монеты «ускорили этот процесс», предоставив быстрый, доступный и широко используемый цифровой альтернативный инструмент.

В такой стране, как Зимбабве, 85% транзакций сейчас номинированы в долларах США, что иллюстрирует неформальную долларизацию. Это движение, теперь усиленное блокчейн-технологиями, распространяется на другие регионы, страдающие от хронической денежной нестабильности, такие как Аргентина, Турция или Нигерия.

За этим энтузиазмом к криптовалютам стоит главная мотивация — сохранить капитал там, где финансовые институты больше не вызывают доверия. Исследование Standard Chartered подчеркивает, что для миллионов людей, живущих в экономиках-кризисах, «сохранение капитала важнее, чем его приумножение».

Другими словами, приоритет — не получение дохода, а спасение от жесткой девальвации национальной валюты. Стабильные монеты отвечают этой потребности благодаря нескольким ключевым характеристикам:

• Стабильность доллара: благодаря обеспечению USD эти криптовалюты предлагают надежную привязку к сильной валюте;

• Цифровая доступность: они доступны через простое мобильное приложение, без необходимости иметь банковский счет;

• Трансграничное использование: они облегчают сбережения, платежи и международные переводы;

• Устойчивость к местным ограничениям: они обходят валютный контроль и заморозку счетов, часто вводимые авторитарными или кризисными режимами.

Вкратце, стабильные монеты стали гораздо большим, чем просто инструмент для трейдинга. Эти криптовалюты воплощают собой форму частного денежного страхования для населения, подверженного системным сбоям. Однако эта динамика, хоть и оправдана на индивидуальном уровне, не проходит бесследно для затронутых экономик.

Системный риск для уязвимых экономик

За этой массовой адаптацией Standard Chartered бьет тревогу. Согласно данным on-chain из их отчета, опубликованного в октябре, к 2028 году до 1 триллиона долларов депозитов могут покинуть банки развивающихся рынков и перейти в стабильные монеты.

«Этот перенос богатства может представлять собой серьезную угрозу основам многих национальных кредитных систем», — предупреждает британский банк, активно работающий в Азии, Африке и на Ближнем Востоке. Действительно, каждая конвертация из местной валюты в стабильную монету осушает ликвидность в национальной банковской системе, а также снижает способность коммерческих банков кредитовать бизнес и домохозяйства.

Этот механизм также подрывает эффективность денежно-кредитной политики. Центральные банки, лишенные прозрачности по этим исходящим потокам, теряют контроль над денежной массой и традиционными инструментами, такими как процентные ставки. Возникает хроническая денежная нестабильность, усугубляемая возможностью круглосуточного вывода капитала через криптоплатформы, не подчиняющиеся валютному контролю.

Помимо локального ослабления, резервы стабильных монет в основном инвестируются в облигации Казначейства США. Таким образом, цифровые сбережения развивающихся стран помогают финансировать долг США, который сейчас оценивается в 38 триллионов долларов. Эта форма «цифровой долларизации» в конечном итоге может усилить зависимость развивающихся экономик от североамериканской финансовой системы, одновременно ослабляя их собственный монетарный суверенитет.