Большая ставка Майкла Бурри: пузырь искусственного интеллекта больше, чем у Bitcoin?

Добро пожаловать в Slate Sunday, еженедельную рубрику CryptoSlate, в которой публикуются глубокие интервью, экспертный анализ и провокационные авторские колонки, выходящие за рамки заголовков и исследующие идеи и голоса, формирующие будущее криптоиндустрии.

Майкл Бьюрри, главный герой «Большой игры на понижение», чья ставка против ипотечного пузыря сделала его живой легендой, снова возвращается к разрушению иллюзий. На этот раз, вместо субстандартного долга, его внимание приковано к Силиконовой долине, а именно — к пузырю искусственного интеллекта, который, по его мнению, вот-вот лопнет.

На этой неделе хедж-фонд Бьюрри раскрыл ошеломляющие опционы пут на сумму 1.1 billions долларов против AI-гигантов Nvidia и Palantir. Для тех, кто не знаком с жаргоном Уолл-стрит, это значит, что Бьюрри ставит на то, что акции этих компаний… ну, рухнут.​

Почему это важно? Потому что, когда Майкл Бьюрри считает, что на рынке пузырь, люди прислушиваются (если не ради инвестиционных советов, то хотя бы ради развлечения). В конце концов, на каждого пророка краха рынка недвижимости приходится сотня паникёров. Но Бьюрри не новичок в разоблачении абсурдного рыночного энтузиазма (и заработке на этом).

‘Сумасшествие’ против миллиардных ставок: взгляд Palantir

На сцену выходит Алекс Карп, CEO Palantir, вооружённый словесным огнемётом. Ответ Карпа на крупную ставку Бьюрри? Идея о том, что кто-то будет шортить AI-компании, абсолютно абсурдна. Он ответил:

«Две компании, которые он шортит, — это те, которые зарабатывают все деньги, что очень странно».

Он не остановился на этом, удвоив ставку:

«Идея о том, что чипы и онтология — это то, что стоит шортить, — это полное безумие… Он фактически шортит AI».

Цифры Palantir действительно подкрепляют определённую самоуверенность. Компания повысила прогнозы по годовому доходу после рекордного третьего квартала и показала рост на 173% за последний год.

Тем не менее, одержимость Уолл-стрит AI — это палка о двух концах, и даже когда Palantir превосходит прогнозы, её акции могут упасть на 8–10% за один миг — всё из-за опасений по поводу оценки и нависающего призрака «проблем AI-пузыря».​

Цикл Nvidia: добродетельный или вязкий?

Что касается Nvidia, CEO Дженсен Хуанг высказал свою точку зрения, преуменьшая опасения инвесторов.

«Я не считаю, что мы находимся в AI-пузыре», — заявил Хуанг в интервью Bloomberg Television сразу после объявления о ряде новых партнёрств и прогноза компании достичь выручки в полтриллиона долларов.

Хуанг не впечатлён разговорами о пузыре; он слишком занят продажей самых востребованных чипов в мире и прогнозированием многотриллионной индустрии. Более того, CEO Nvidia считает, что США делают недостаточно для развития AI, а их ограничительная политика в отношении Китая в конечном итоге навредит мировой сверхдержаве номер один. Он с сожалением сказал журналистам на саммите Financial Times Future of AI в среду:

«Китай выиграет гонку AI… Нам нужно быть в Китае, чтобы завоевать их разработчиков. Политика, из-за которой Америка теряет половину мировых AI-разработчиков, в долгосрочной перспективе невыгодна; она вредит нам больше».

Тем не менее, если заглянуть под капот, акции Nvidia (которые выросли более чем на 50% в этом году) упали на 3–4% внутри дня 4 ноября на новостях о шорте Бьюрри.

И некоторые инвесторы по-прежнему нервничают, особенно на фоне надвигающихся ограничений США на экспорт чипов в Китай и триллионного вопроса: подпитывает ли импульс монструозные оценки или это реальный спрос?

Мания AI-пузыря сталкивается с реальностью: триллионы на кону, триггеры повсюду

Давайте посмотрим шире. Nvidia только что стала первой в мире технологической компанией с капитализацией $5 триллионов. Это больше, чем все банки США и Канады вместе взятые. «Великолепная семёрка» технологических акций (включая Nvidia) теперь занимает королевские 35% всей рыночной капитализации S&P 500.

Инвестиции в AI превысили $1 триллион в год, в то время как потребительские акции вроде Kraft Heinz терпят поражение. Как отметил эксперт по мировым рынкам капитала The Kobeissi Letter:

«В США две экономики: богатые против бедных, и AI — это их спасательный круг».

Число изъятий автомобилей растёт. Рост заработной платы замедляется. Американцы несут рекордные уровни задолженности по кредитным картам, а процентные ставки держатся на исторических максимумах. Если не учитывать влияние AI и дата-центров, реальный экономический рост в США едва ползёт вперёд, составляя всего 0,01%, по данным экономиста из Гарварда Джейсона Фурмана.

Тем временем лучшие игроки Уолл-стрит бегают круги вокруг Main Street, которая всё ещё пытается отдышаться. Разрыв между технологическими акциями-победителями и обычными домохозяйствами рисует довольно мрачную картину современной экономики. Если и когда AI-пузырь лопнет, это будет как удар левой Тайсона.

Макроаналитик и сторонник золота Питер Шифф, который никогда не упускает возможности высмеять Bitcoin, как всегда полностью пессимистичен. Он не только считает, что крипто вот-вот взорвётся, но и полностью согласен с Бьюрри по поводу AI:

«Потери, которые понесут держатели Bitcoin и криптоинвесторы, будут ошеломляющими. В этом пузыре будет потеряно больше денег, чем когда лопнул пузырь доткомов. Но если это сигнализирует об общем отвращении к риску, ждите, что ещё больший AI-пузырь лопнет».

Тем не менее, самым ярким критиком момента остаётся сам Бьюрри, который поставил 80% своего портфеля на AI-пузырь. Он размышлял перед своей аудиторией в Twitter:

«Иногда мы видим пузыри. Иногда можно что-то с этим сделать. Иногда единственный выигрышный ход — не играть».​

Техника, напряжение и проблема с таймингом

Если это зрелище кажется вам знакомым, так оно и есть. В эпоху доткомов сайты о собачьем корме без прибыли становились нарицательными, чтобы затем рухнуть сильнее, чем пианино с четвёртого этажа.

Сегодня вместо dogs.com — чипы и озёра данных; «чипы и онтология», как шутит Карп, с RSI выше 70, коэффициентом цена/прибыль выше 200 для Palantir и цена/балансовая стоимость выше 69. Nvidia и Palantir плывут на волне прибыльности, но и ожиданий, от которых у опытного игрока вспотеют ладони.​

Распрадажа, последовавшая за раскрытием Бьюрри, была реальной: акции Palantir упали почти на 9%, Nvidia потеряла более 3%, а S&P 500 отступил вместе с технологическими коллегами Oracle и Tesla. Распродажа затронула и крипто: Bitcoin на короткое время опустился ниже $100,000 за монету впервые с июня.

CNBC сообщило о возмущении Карпа, предположив, что действия Бьюрри граничат с манипулированием рынком не меньше, чем с макропессимизмом. Он возмущённо заявил:

«Я думаю, что здесь происходит манипулирование рынком. Мы показали лучшие результаты, которые кто-либо когда-либо видел… Эти люди утверждают, что они этичны, но на самом деле они шортят один из величайших бизнесов в мире».

Пузырь больших технологий или десятилетие доминирования?

Тем временем CEO OpenAI Сэм Альтман открыто признал, что рынок AI, вероятно, находится в пузыре. Он сказал журналистам:

«Находимся ли мы на этапе, когда инвесторы в целом чрезмерно возбуждены по поводу AI? По моему мнению, да. Является ли AI самым важным событием за очень долгое время? По моему мнению, тоже да… Когда происходят пузыри, умные люди чрезмерно возбуждаются по поводу зерна истины».

Тем не менее, он также утверждал, что пузыри не убивают революции, а иногда рождают следующую экономику.​ Уолл-стрит не знает, аплодировать или морщиться. И шорт Бьюрри заставил их нервничать.

Palantir, несмотря на «запредельный рост», теперь должен обеспечить 40–50% ежегодного роста выручки и 50% валовой маржи, чтобы оправдать свою цену. Общерыночное ралли грандиозно, но один твит или промах по прибыли может уничтожить десятки миллиардов за считанные минуты.​

Суть: Всё абсурдно, пока не перестаёт быть таковым

Медвежий настрой Бьюрри, самоуверенность Карпа, тревога Хуанга; дебаты о пузыре AI — это мастер-класс по финансовой мелодраме. Мы наблюдаем повторение истории или технологии просто демонстрируют силу в мире, отчаянно нуждающемся в новых драйверах роста?

Если вы доверяете чутью Бьюрри — впереди боль. Если вы предпочитаете технологии с горкой чипов (кремниевых), возможно, это только начало. Карп настаивал:

«Я действительно считаю это поведение вопиющим и буду танцевать, когда он окажется неправ».​

В любом случае, пузыри становятся очевидными только после того, как лопнут. До тех пор благодарите Майкла Бьюрри за то, что он держит чашу с пуншем крепкой (и рыночный нарратив — совсем не скучным).

Публикация Michael Burry’s big short: Is the AI bubble bigger than Bitcoin? впервые появилась на CryptoSlate.