Я собираюсь «успокоиться»: последнее письмо Баффета акционерам (полный текст)

Уважаемые акционеры Berkshire Hathaway:

Я больше не буду писать ежегодный отчет Berkshire и не стану долго выступать на собрании акционеров. Как говорят англичане, я собираюсь «уйти в тень».

Вроде бы так.

Грег Абель (Greg Abel) станет руководителем компании в конце этого года. Он выдающийся менеджер, неутомимый работник и честный коммуникатор. Желаю ему долгого срока на посту.

Я по-прежнему буду общаться с акционерами Berkshire и своими детьми через ежегодное письмо ко Дню благодарения. Персональные акционеры Berkshire — это очень особая группа людей, которые щедро делятся своим состоянием с менее удачливыми. Мне нравится возможность поддерживать с ними связь. В этом году позвольте мне сначала вспомнить прошлое, затем рассказать о своих планах по распределению акций Berkshire, а в конце поделиться некоторыми деловыми и личными мыслями.

* * * * * * * * * * * *

Это было в 1938 году, когда больницы Омахи делились жителями на «католические» и «протестантские», и это казалось тогда само собой разумеющимся.

Наш семейный врач Харли Хотц (Harley Hotz) был доброжелательным католиком, который всегда носил с собой черную докторскую сумку и приходил на дом. Он называл меня «маленьким капитаном» (Skipper), и его услуги стоили недорого. В 1938 году, когда у меня сильно болел живот, доктор Хотц пришел домой, осмотрел меня и сказал, что к утру мне станет лучше.

Потом он пошел домой поужинать и сыграл несколько партий в бридж. Но той ночью он все же не мог забыть о моих странных симптомах и отвез меня в больницу Святой Екатерины, где мне срочно удалили аппендикс. Следующие три недели я как будто жил в монастыре, и мне нравилось быть «центральной фигурой». Я тогда уже любил говорить — да, уже тогда — и монахиням нравилось меня слушать.

Еще лучше было то, что моя дорогая тетя Иди прислала мне подарок — очень профессиональный набор для снятия отпечатков пальцев. Я тут же снял отпечатки у всех монахинь, которые за мной ухаживали. (Наверное, я был первым протестантским ребенком, которого они видели в больнице Святой Екатерины, и они не знали, как себя вести...)

Моя теория — конечно, совершенно фантастическая — заключалась в том, что однажды какая-нибудь монахиня собьется с пути, а ФБР обнаружит, что у них нет ее отпечатков. Я тогда восхищался ФБР и его директором Дж. Эдгаром Гувером (J. Edgar Hoover), мечтал, что сам Гувер приедет в Омаху проверить мою коллекцию отпечатков. А потом мы вместе поймаем «падшую монахиню», и вся страна будет говорить о моем подвиге.

Разумеется, этого не произошло. Но ирония в том, что через несколько лет оказалось, что, возможно, мне следовало бы снять отпечатки у самого Гувера — ведь он впоследствии был опозорен за злоупотребление властью.

Такой была Омаха 1930-х годов: мы с друзьями мечтали о санках, велосипедах, бейсбольных перчатках и электрических поездах. Позвольте рассказать о нескольких детях того времени, которые выросли рядом со мной и сильно повлияли на мою жизнь, хотя тогда я их почти не знал.

Первым был Чарли Мангер (Charlie Munger), мой друг на протяжении 64 лет. В 1930-х Чарли жил всего в одном квартале от моего нынешнего дома.

Жаль, что тогда мы разминулись. Чарли старше меня на шесть лет и восемь месяцев, летом 1940 года он работал в бакалейной лавке моего деда, зарабатывая два доллара за десять часов. (Бережливость у Баффетов в крови.) На следующий год я тоже работал в этом магазине, но впервые мы встретились только в 1959 году, когда ему было 35, а мне 28 лет.

После войны Чарли окончил юридический факультет Гарварда и поселился в Калифорнии. Однако он часто говорил, что детство в Омахе оказало на него огромное влияние. Более шестидесяти лет Чарли был для меня величайшим учителем и старшим братом, который меня защищал. Иногда мы не соглашались, но никогда не ссорились. Он никогда не говорил: «Я же тебя предупреждал».

В 1958 году я купил единственный в жизни дом. Конечно, в Омахе, примерно в двух милях от места, где я вырос, менее чем в двух кварталах от дома родителей жены, в шести кварталах от магазина Баффетов и в шести-семи минутах езды от моего офиса.

Далее стоит упомянуть еще одного омахца — Стэна Липси (Stan Lipsey). В 1968 году он продал Berkshire еженедельную газету Omaha Sun, а через десять лет по моему приглашению переехал в Буффало. Тогда принадлежащая Berkshire Buffalo Evening News вела ожесточенную борьбу с конкурентом, который выпускал единственную воскресную газету в городе. Мы были на грани катастрофы.

Позже Стэн создал новый продукт — воскресную газету, и через несколько лет эта убыточная газета стала приносить более 100% годовой прибыли (до налогов) на наши первоначальные инвестиции в 33 миллиона долларов. Для Berkshire это были значительные деньги.

Стэн жил примерно в пяти кварталах от меня. Одним из его соседей был Уолтер Скотт-младший (Walter Scott, Jr.). Возможно, вы помните, что в 1999 году Уолтер привел MidAmerican Energy в Berkshire, был членом совета директоров Berkshire до своей смерти в 2021 году. Он был лидером благотворительности в Небраске, и его вклад помнят в Омахе и по всему штату.

Уолтер учился в Benson High School, и я тоже должен был там учиться — пока в 1942 году мой отец неожиданно не победил четырехкратного конгрессмена. Жизнь полна неожиданностей.

Но это еще не все.

В 1959 году молодая семья Дон Кио (Don Keough) жила прямо напротив моего дома, примерно в 100 ярдах от того места, где когда-то жили Мангер. Тогда Дон был продавцом кофе, а впоследствии стал президентом Coca-Cola и верным директором Berkshire.

Когда я его знал, его годовая зарплата составляла 12 000 долларов, а вместе с женой Микки (Mickie) они воспитывали пятерых детей, все учились в католической школе (что было недешево).

Наши семьи быстро подружились. Дон вырос на ферме на северо-западе Айовы, окончил Creighton University в Омахе и рано женился на девушке из Омахи Микки. Присоединившись к Coca-Cola, он стал легендой как внутри, так и за пределами компании.

В 1985 году, будучи президентом Coca-Cola, Дон запустил неудачный продукт «New Coke». Он произнес знаменитую речь, извинился перед общественностью и вернул «Classic Coke». Он шутил, что письма, адресованные «Главному идиоту», попадали прямо на его стол. Его речь о «возврате» стала классикой и доступна на YouTube. Он честно признал, что Coca-Cola принадлежит не компании, а людям. После этого продажи только выросли.

Вы можете посмотреть его замечательное интервью на CharlieRose.com (интервью с Томом Мерфи и Кэй Грэм тоже стоит посмотреть). Как и Чарли Мангер, Дон всегда оставался типичным жителем Среднего Запада — искренним, честным, настоящим американцем.

Наконец, стоит упомянуть выходцев из Индии Аджита Джайна (Ajit Jain) и нашего будущего канадского CEO Грега Абеля, которые оба в конце XX века долго жили в Омахе. На самом деле, в 1990-х Грег жил на Фарнам-стрит, всего в нескольких кварталах от моего дома, но мы тогда так и не встретились.

Неужели в Омахе такая хорошая аура?

* * * * * * * * * * * *

В подростковом возрасте я жил в Вашингтоне (тогда мой отец был конгрессменом), а в 1954 году переехал на Манхэттен, думая, что нашел «вечную работу». Там меня опекали Бен Грэм (Ben Graham) и Джерри Ньюман (Jerry Newman), я завел много друзей на всю жизнь. Нью-Йорк действительно уникален — и остается таким. Но уже через полтора года, в 1956-м, я вернулся в Омаху и больше не уезжал.

Мои трое детей и несколько внуков выросли в Омахе. Дети учились в государственной школе (окончили ту же школу, что и мой отец (выпуск 1921), моя первая жена Сьюзи (1950), а также Чарли, Стэн Липси, Ирв и Рон Блумкин — они помогли Nebraska Furniture Mart вырасти, — и Джек Рингвольт (1923), который основал National Indemnity Company и в 1967 году продал ее Berkshire, что стало основой нашего крупного страхового бизнеса).

* * * * * * * * * * * *

В Америке много великих компаний, школ, медицинских учреждений, у каждой свои сильные стороны и выдающиеся люди. Но я считаю себя очень счастливым: я встретил много друзей, двух жен, получил отличное государственное образование, с юности знал интересных и добрых взрослых из Омахи, а в Национальной гвардии Небраски познакомился с людьми разного происхождения. В общем, Небраска — мой дом.

Оглядываясь назад, я уверен, что если бы не Омаха, ни Berkshire, ни я сам не достигли бы таких успехов. Средний Запад Америки — отличное место для рождения, семьи и бизнеса. Можно сказать, мне с самого начала выпал «длинный жребий».

* * * * * * * * * * * *

Теперь о моем возрасте. Генетика моей семьи не особо помогла — рекорд долголетия в семье был 92 года (хотя чем дальше в прошлое, тем менее точны записи), и только я его побил. Но меня всю жизнь лечили умные, добрые и ответственные врачи из Омахи — начиная с Харли Хотца и до сегодняшнего дня. По крайней мере трижды врачи, работавшие в нескольких милях от моего дома, спасали мне жизнь. (Хотя я уже давно не снимаю отпечатки у медсестер. В 95 лет можно позволить себе немного странностей, но всему есть предел.)

* * * * * * * * * * * *

Дожить до старости — это огромная удача: каждый день нужно избегать банановой кожуры, стихийных бедствий, пьяных водителей, невнимательных автомобилистов, молний и так далее.

Но богиня удачи капризна и крайне несправедлива. Часто лидеры и богатые получают гораздо больше удачи, чем обычные люди, и редко это признают. Дети богатых обеспечены на всю жизнь, а другие оказываются в нищете или даже лишены того, что я всегда считал само собой разумеющимся, из-за физических или психических недугов. В густонаселенных регионах мира моя жизнь могла бы быть ужасной, а моих сестер ждала бы еще худшая судьба.

Я родился в 1930 году в США, был здоров, достаточно умен, белый мужчина. Вау! Спасибо, богиня удачи. Мои сестры были не менее умны и даже лучше по характеру, но их судьба сложилась иначе. Богиня удачи не раз навещала меня, но она не любит проводить время с девяностолетними стариками. Удача не вечна. А вот «отец времени» теперь считает меня все более интересным. Его никто не побеждал, и в конце концов он записывает каждого в свой «список побед». Когда равновесие, зрение, слух и память начинают ухудшаться, значит, он уже начал вести счет.

Я старею медленнее других — старость действительно приходит по-разному — но когда она приходит, она уже не уходит.

Удивительно, но в целом я чувствую себя хорошо. Хотя двигаюсь медленно и читаю с трудом, я по-прежнему пять дней в неделю хожу в офис и работаю с отличными людьми. Иногда у меня появляются полезные идеи или поступают интересные предложения о сотрудничестве. Учитывая масштаб Berkshire и состояние рынка, возможностей мало, но они есть.

Однако моя «неожиданная долгая жизнь» обязательно приведет к важным последствиям для семьи и благотворительности.

Давайте поговорим об этом.

Что будет дальше

Моим трем детям уже больше обычного пенсионного возраста: им 72, 70 и 67 лет. Было бы ошибкой надеяться, что им так же повезет с долголетием, как мне. Чтобы они успели распорядиться почти всем моим состоянием до передачи дел преемникам, мне нужно ускорить прижизненные пожертвования в их три фонда. Сейчас они на пике опыта и мудрости, но еще не стары. Этот «медовый месяц» не продлится долго.

К счастью, изменить курс несложно. Но есть еще один фактор: я хочу сохранить часть акций класса «A» до тех пор, пока акционеры Berkshire не будут доверять Грегу так же, как когда-то доверяли Чарли и мне. На это не уйдет много времени. Мои дети полностью поддерживают Грега, как и совет директоров Berkshire.

Мои дети уже обладают зрелостью, умом, энергией и интуицией для управления крупным состоянием. Они проживут дольше меня и смогут гибко реагировать на изменения налоговой политики или законодательства о благотворительности. Мир может сильно измениться, им придется адаптироваться. Управлять всем из могилы — плохая идея, я никогда так не думал.

К счастью, дети унаследовали сильные гены матери. Со временем я стал для них лучшим примером, но их мать всегда была вне конкуренции.

Если кто-то из них умрет раньше или потеряет дееспособность, есть три запасных попечителя. У них нет очередности и они не связаны с конкретным ребенком. Все трое — выдающиеся, мудрые и незаинтересованные люди.

Я пообещал детям, что им не нужно творить чудеса и бояться неудач. Это часть жизни, я сам через это прошел. Им нужно лишь быть немного лучше среднего уровня правительства или частных благотворительных организаций — ведь у каждого способа перераспределения богатства есть свои недостатки.

В молодости я строил грандиозные благотворительные планы. Несмотря на упрямство, оказалось, что они неосуществимы. За годы я видел, как политики, наследники и странные фонды плохо распоряжаются богатством.

Если мои дети справятся — даже просто «прилично» — их мать и я будем довольны. У них хорошая интуиция, они прошли путь от управления десятками тысяч долларов до более чем 500 миллионов долларов благотворительных активов, накопив большой опыт.

Им нравится долго работать на благо других, просто у каждого свои приоритеты.

Мое решение ускорить прижизненные пожертвования никак не связано с потерей веры в будущее Berkshire. Грег Абель полностью оправдал мои ожидания. Он знает наши бизнесы и команды даже лучше меня, быстро осваивает то, о чем другие CEO не задумывались. Я не могу представить никого более подходящего для управления вашим состоянием — будь то предприниматель, консультант, ученый или чиновник.

Грег прекрасно понимает потенциал и риски нашего страхового бизнеса, лучше большинства ветеранов отрасли. Надеюсь, он будет здоров и проработает десятки лет. Если повезет, Berkshire за сто лет сменит всего пять-шесть CEO. Нам особенно важно избегать руководителей, которые хотят уйти на пенсию в 65, хвастаться богатством или славой.

Одна неприятная реальность: иногда даже самые преданные и талантливые CEO — как материнской, так и дочерних компаний — могут заболеть деменцией, болезнью Альцгеймера или другой хронической болезнью.

Чарли и я сталкивались с этим не раз, но не всегда действовали вовремя. Это большая ошибка. Совет директоров должен быть бдителен к таким рискам, а CEO — следить за этим на уровне дочерних компаний. Говорить легко, делать трудно, я могу привести примеры крупных компаний. Мой совет один: директора должны быть внимательны и не бояться высказываться.

За мою жизнь реформаторы много раз пытались «пристыдить» топ-менеджеров, раскрывая соотношение зарплаты CEO и средней зарплаты сотрудников. В результате объем прокси-документов вырос с менее 20 страниц до сотен.

Но благие намерения привели к обратному. По моим наблюдениям, большинство CEO, увидев зарплаты конкурентов, намекают совету директоров, что им тоже нужно больше. Конечно, они заодно повышают вознаграждение директорам и тщательно подбирают членов компенсационного комитета. Новые правила не приводят к справедливости, а к соревнованию. Спираль роста зарплат запускается сама собой. CEO волнует не столько собственное богатство, сколько то, что кто-то получает больше. Зависть и жадность всегда идут рука об руку.

И никогда ни один консультант не советовал серьезно сократить зарплату CEO или директоров.

В целом, компании Berkshire имеют перспективы немного выше среднего, среди них есть несколько крупных и слабо связанных между собой «жемчужин». Но на горизонте 10–20 лет наверняка найдется немало компаний, которые обгонят Berkshire — наш масштаб это предопределяет.

Вероятность катастрофы для Berkshire ниже, чем у любой другой известной мне компании. Кроме того, менеджмент и совет директоров Berkshire больше заботятся об интересах акционеров, чем большинство компаний, которые я знаю (а я видел немало). Наконец, Berkshire всегда будет работать так, чтобы быть активом для Америки и избегать любых действий, которые могут сделать ее просителем. Со временем наши менеджеры станут довольно богатыми — у них большая ответственность — но у них нет желания создавать династии или хвастаться богатством.

Наши акции будут иногда сильно колебаться, иногда падать примерно на 50% — за 60 лет нынешнего руководства это случалось трижды. Не отчаивайтесь, Америка восстановится, и Berkshire тоже.

Несколько последних мыслей

Возможно, это звучит как самоуспокоение, но я могу с радостью сказать, что вторая половина моей жизни была лучше первой. Мой совет: не корите себя за прошлые ошибки — по крайней мере, извлеките урок и двигайтесь дальше. Улучшаться никогда не поздно. Найдите правильные примеры и учитесь у них. Начните с Тома Мерфи (Tom Murphy) — он лучший образец.

Вспомните Альфреда Нобеля (Alfred Nobel) — основателя Нобелевской премии. Говорят, когда его брат умер, газета по ошибке опубликовала его некролог, и, прочитав его, Нобель был потрясен и решил изменить свою жизнь.

Не рассчитывайте на ошибку редакции: подумайте, как вы хотите, чтобы вас описали в некрологе, и живите так, чтобы быть достойным этих слов.

Величие не достигается накоплением богатства, славы или власти. Когда вы помогаете другим тысячами способов, вы помогаете всему миру. Доброта ничего не стоит, но бесценна. Верите вы в религию или нет, трудно найти лучший принцип, чем «не делай другим того, чего не желаешь себе».

Я пишу это как человек, который часто был недостаточно внимателен, совершал много ошибок, но имел счастье учиться у выдающихся друзей, как стать лучше (хотя до совершенства мне далеко). Всегда помните: уборщик и CEO — такие же полноценные люди.

Желаю каждому, кто читает это письмо, счастливого Дня благодарения. Да, даже тем, кто раздражает; меняться никогда не поздно. Не забывайте благодарить эту страну — Америку — за предоставленные возможности. Но при распределении результатов она бывает капризна и пристрастна. Осторожно выбирайте свои примеры для подражания и старайтесь им следовать. Вы, возможно, никогда не станете идеалом, но всегда можете стать лучше.