[Англоязычный длинный пост] Обзор пути Curve: создание крепости DeFi с помощью ликвидности, стимулов и сообщества

Chainfeeds Введение:

Глубина ликвидности от StableSwap, согласованность стимулов от veTokenomics, устойчивость от сообщества. Это «троица» Curve.

Источник статьи:

Автор статьи:

Karl Marx OnChain

Мнение:

Karl Marx OnChain: История Curve начинается не с удачи, а с воплощения математической и инженерной рациональности. В 2019 году Michael Egorov заметил фундаментальную проблему на раннем рынке DeFi: высокая проскальзываемость при торговле стейблкоинами (такими как DAI, USDC, USDT) и низкая доходность для поставщиков ликвидности. Тогда он предложил модель StableSwap — автоматизированный маркет-мейкер (AMM), сочетающий функции constant-sum и constant-product, чтобы поддерживать практически нулевое проскальзывание между стабильными активами. Этот прорыв сделал Curve не просто еще одной DEX, а новой философией ликвидности, впервые открывшей путь к реальной доходности. В начале 2020 года Curve Finance был запущен с четкой целью: обеспечить эффективную ликвидность и устойчивую доходность для стейблкоинов. В августе того же года CurveDAO внедрил модель veCRV (механизм голосования и блокировки токенов), объединив долгосрочные стимулы и управление — блокировка токенов CRV в обмен на veCRV дает повышенную доходность и право голоса. Этот механизм естественным образом устраняет краткосрочных спекулянтов, а долгосрочные участники получают более высокую прибыль, что привело к знаменитым Curve Wars: Convex, Yearn, StakeDAO и другие боролись за право голоса veCRV. К концу 2020 года TVL Curve превысил 1 миллиард долларов, сделав его основой ликвидности DeFi и заложив новый стандарт устойчивой доходности и экономического управления. В 2021 году Curve продемонстрировал впечатляющую масштабируемость: суточный объем торгов превысил 1 миллиард долларов, годовые комиссии составили 400 миллионов долларов — все они распределялись между держателями veCRV. С запуском пула Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) модель AMM Curve расширилась от стейблкоинов до мульти-активных сценариев, став по-настоящему диверсифицированным центром ликвидности. Сообщество Curve к этому времени стало зрелым: голосования, взятки (bribes) и стратегические игры были активны, а управление превратилось в долгосрочный эксперимент на стыке экономики и теории игр. В 2022 году, когда на рынок обрушился медвежий тренд и проекты DeFi 2.0 рушились один за другим, Curve оставался непоколебим. Его инвариант StableSwap и механизм блокировки veCRV обеспечивали постоянное согласование стимулов: LP продолжали получать стабильную комиссионную доходность, а давление на продажу CRV контролировалось блокировкой. В пиковый период TVL Curve превышал 24 миллиарда долларов, а после охлаждения рынка оставался на уровне 5.7 миллиардов, начав мультичейн-развертывание на Aurora, Arbitrum, Optimism и установив стандарт кроссчейн-ликвидности. В 2023 году Curve столкнулся с атакой через уязвимость компилятора Vyper, потеряв около 73 миллионов долларов. Однако этот кризис продемонстрировал беспрецедентную сплоченность сообщества — белые хакеры, партнеры и держатели координировали возврат 73% средств и в разгар кризиса запустили децентрализованный стейблкоин crvUSD, добавив новый источник дохода и применения для экосистемы. Curve — это не просто протокол, а экономическое сообщество, закаленное в боях. В 2024 году Curve движется к полноценной DeFi-экосистеме. Запущен LlamaLend, реализующий разрешенное кредитование под залог ETH и WBTC; crvUSD обновлен до доходного стейблкоина scrvUSD, став мостом между DeFi и традиционными финансами (TradFi). Годовая инфляция CRV снижена до 6.35%, что усиливает долгосрочную ценность; одновременно Curve сотрудничает с фондом BUIDL при поддержке BlackRock, привлекая институциональные средства в пулы Curve через Ethena Labs, знаменуя глубокую интеграцию DeFi и TradFi. veCRV по-прежнему остается якорем всей системы — он объединяет индивидуальных, DAO и институциональных участников, позволяя всей ликвидности вращаться вокруг единой экономической маховика. К 2025 году Curve уже не просто AMM для стейблкоинов, а глобальная инфраструктура ликвидности DeFi: квартальный объем торгов 34.6 миллиардов долларов, среднесуточный оборот 115 миллионов долларов, годовая доходность держателей veCRV достигает 19.4 миллионов долларов, рыночная капитализация crvUSD достигает нового максимума в 178 миллионов долларов, а Curve занимает второе место среди DEX по всему миру. Формула его успеха сводится к трем пунктам: StableSwap обеспечивает глубокую ликвидность, veTokenomics согласовывает долгосрочные стимулы, а устойчивость сообщества создает антициклическую силу. Эта троичная система позволяет Curve оставаться непоколебимым в каждом цикле — он создан не для погони за бычьим рынком, а для прохождения сквозь все циклы.