Результаты Circle за третий квартал демонстрируют устойчивость несмотря на опасения по поводу снижения ставок и конкуренцию со стороны «друзей-врагов», утверждает Bernstein

Аналитики исследовательской и брокерской компании Bernstein заявили, что, несмотря на то что акции Circle в настоящее время «ведут борьбу с медвежьим нарративом», имеющиеся данные свидетельствуют о том, что фундаментальные показатели эмитента стейблкоинов остаются устойчивыми на фоне сильных результатов за третий квартал.

Circle отчиталась о доходе в размере 740 миллионов долларов и скорректированной EBITDA в 166 миллионов долларов за третий квартал в среду, превысив консенсус-прогнозы на 5% и 26% соответственно, хотя акции по итогам дня закрылись с падением на 12,2%, согласно странице цен CRCL от The Block.

В записке для клиентов в четверг аналитики под руководством Гаутама Чхугани отметили, что недавняя слабость акций Circle отражает необоснованные опасения по поводу снижения процентных ставок и усиления конкуренции, а не структурное ухудшение. «Мы не нашли доказательств, чтобы изменить нашу долгосрочную гипотезу», — написали они, указывая на устойчивый рост USDC, улучшение прибыльности и предстоящий запуск собственного блокчейна первого уровня — Arc. «USDC от Circle по-прежнему выглядит как основная сеть для участия в экспоненциальном росте стейблкоинов в банковском секторе, платежах, рынках капитала и формирующейся агентной экономике».

Аналитики признали растущую конкурентную угрозу со стороны «друзей-врагов», таких как Stripe, которая планирует запустить собственный блокчейн Tempo и уже поддерживает USDC через приобретения Bridge и Privy. Хотя некоторые ожидают, что новые игроки ослабят доминирование Circle, Bernstein отмечает, что преимущество USDC по ликвидности остается его сильной стороной, указывая на то, что даже такие крупные игроки, как PayPal и Ripple, испытывают трудности с запуском новых стейблкоинов.

Bernstein также опроверг опасения, что снижение ставок навредит модели дохода Circle. Предполагая, что ключевые ставки снизятся до 2% к 2027 году, аналитики заявили, что текущая цена акций Circle подразумевает мультипликатор стоимости компании к EBITDA на уровне 21–29x для компании, которая, как ожидается, будет увеличивать выручку на 20% и EBITDA на 33% ежегодно до 2027 года. «Мы считаем, что Circle по-прежнему очень привлекателен с учетом дополнительной опциональности монетизации платежей в стейблкоинах», — написали они, сохраняя рейтинг «опережать рынок» и целевую цену акций в 230 долларов — что на 167% выше закрытия на уровне 86,30 долларов 12 ноября.

Circle рассматривает возможность выпуска собственного токена для сети Arc на фоне резкого роста предложения USDC в третьем квартале

Помимо основных показателей выручки и скорректированной EBITDA, доход от резервов Circle вырос на 12% до 711 миллионов долларов, а маржа скорректированной EBITDA увеличилась на 700 базисных пунктов до 57% в третьем квартале.

Предложение USDC также выросло на 20% по сравнению с предыдущим кварталом и достигло 73,7 миллиарда долларов, увеличив долю рынка до 29%, в то время как доля средств, размещённых непосредственно на платформе Circle, выросла до 14% от общего предложения по сравнению с 10% в предыдущем квартале, отмечают аналитики.

Bernstein добавил, что продолжающееся развитие сети компании — включая запуск публичного тестнета блокчейна Arc в октябре с участием более 100 известных компаний и быстро масштабируемую сеть Circle Payments Network, охватывающую сейчас восемь стран — позволяет Circle получать выгоду от устойчивого роста USDC вне зависимости от циклов крипторынка.

Примечательно, что Circle также раскрыла в отчёте о доходах, что «рассматривает возможность» выпуска собственного токена для блокчейна Arc помимо USDC.

Гаутам Чхугани занимает длинные позиции в различных криптовалютах. Bernstein или её аффилированные лица могут получать вознаграждение за инвестиционно-банковские или другие услуги от Circle.