Рынок биткоин ETF застопорился на фоне “интенсивных” потоков ETF

Эта неделя должна была стать прорывной для цены Биткойна. Макроусловия сместились в сторону оптимизма. После дня положительного чистого притока средств в Bitcoin ETF во вторник тенденция изменилась на противоположную.

Правительство США должно возобновить работу после нескольких недель политического тупика. Доходность казначейских облигаций снизилась, а рынки акций наводнены капиталом.

Однако вместо того, чтобы расти вместе с традиционными активами, цена биткойна остается сдержанной, даже несмотря на то, что миллиарды вливаются в ETF-фонды по всему миру.

По словам старшего аналитика по ETF компании Bloomberg Эрика Балчунаса, масштабы притока средств в ETF в этом месяце были не иначе как “интенсивными”.

В сообщении X от 11 ноября Балчунас подчеркнул, что ETF, зарегистрированные в США, привлекли одну из самых сильных волн капитала в 2025 году.

Этому способствовало, прежде всего, то, что инвесторы-“бумеры” удвоили долю акций, несмотря на растущие разговоры в СМИ о “пузыре на фондовом рынке”.

Данные ETF показывают рекордный приток средств в фонды S&P 500 и технологические фонды, а общий объем активов американских ETF приближается к 10,5 триллионам долларов.

Новости Биткойн ETF: Полмиллиарда вошло, потом снова вышло

Биткойн-фонды ETF присоединились к этой волне в начале недели. По данным Farside Investors, 11 ноября спотовые биткойн-фонды ETF в совокупности впитали около 500 миллионов долларов чистого притока.

Фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT) компании BlackRock возглавил этот поток, получив примерно 243 миллиона долларов нового капитала, за ним следуют фонды Wise Origin Fund (FBTC) компании Fidelity и ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), в каждом из которых наблюдался здоровый двузначный приток.

Но к 12 ноября направление изменилось. Ежедневный отток средств из Bitcoin ETF в середине недели приблизился к 300 миллионам долларов, сведя на нет почти половину предыдущего прироста.

Из фонда Fidelity были произведены самые резкие изъятия средств, что стало одним из крупнейших оттоков средств за один день с августа.

Тем временем, Ethereum ETFs продолжили свою слабую полосу. В этом месяце они зафиксировали 10 последовательных сессий отрицательных потоков на общую сумму почти $1 млрд.

И это несмотря на то, что руководство Казначейства по криптовалютным ETF открыло двери для ставок . Цена ETH пытается удержаться выше $3 500.

Несмотря на эти смешанные потоки, спрос на традиционные ETF остается устойчивым. “Бумеры спасают Ваши задницы (и Вы знаете, что это правда, даже не спорьте)”, – прокомментировал Балчунас.

Эта устойчивость помогла индексу S&P 500 достичь новых максимумов, но цена биткойна заметно отстает.

И эта закономерность вызывает вопросы как у розничных, так и у институциональных торговых отделов.

Разрыв между потоками и ценой Биткойна

Цена Биткойна почти не двигается, все еще цепляясь ногтями за отметку $100 000, даже когда макроэкономическая ситуация выравнивается.

Вице-президент по исследованиям компании Fidelity Крис Куйпер (Chris Kuiper) указал на парадокс, решив загадку “кто продает?”.

По его мнению, вероятными виновниками являются долгосрочные держатели (те, кто накопил Биткойн в предыдущих циклах и теперь постепенно избавляется от него). Показатели Glassnode подтверждают это.

Доля предложения BTC, активного в течение как минимум одного года, имеет тенденцию к снижению, но в отличие от предыдущих циклов, это снижение неглубокое.

Койпер объяснил :

“Что интересно в этом цикле, так это относительно пологий спуск с этого бычьего рынка. Он не падал, когда были достигнуты новые максимумы. Это последовательное медленное кровотечение, когда рынок медленно двигался вбок и вверх”.

Усталость от биткоина встречается с макрооптимизмом

За год цена биткойна выросла примерно на 15%, но это намного меньше 60%-ного роста золота и меньше роста S&P 500.

Для многих институциональных трейдеров такая относительная слабость удивительна, учитывая благоприятные макроэкономические факторы.

Решение вопроса о прекращении работы правительства США , снижение ставок по казначейским обязательствам и перспективы возобновления стимулирования экономики – все это указывает на благоприятную среду для риска.

Тем не менее, Биткойн не отреагировал так, как предполагает теория. Куйпер интерпретирует это расхождение не как структурную слабость, а как часть зрелого цикла. Он сказал:

“Я буду следить за этим уклоном, а также за некоторыми другими показателями, чтобы оценить истощение продавцов, но пока, на мой взгляд, позитивные фундаментальные события и неубедительное ценовое действие продолжают расходиться”.

Следите за истощением продавца

Ключ к преодолению нынешнего кризиса лежит в истощении продавцов. Сдержанная реакция рынка подчеркивает уникальный момент в эволюции Биткойна.

Это ужесточает связь с традиционными потоками капитала, но при этом сохраняется давление на цену Биткойна со стороны старых держателей.

До тех пор, пока эти старые держатели не закончат выходить (и пока у предложения Bitcoin ETF не появится больше времени для развития), прорыв Биткойна может оставаться на льду, даже когда вечеринка ETF на Уолл-стрит будет идти рекордными темпами.