Еженедельный отчет по стейблкоинам Cobo №34: Будущее финансового стека американских банков в рамках FDIC и вторая кривая RWA

Добро пожаловать к чтению 34-го выпуска еженедельного отчёта Cobo о стейблкоинах.

Основные моменты этого выпуска:

1️⃣ Месячный объём торгов стейблкоинами превысил 2 триллиона долларов США, сетевой эффект долларовых стейблкоинов продолжает усиливаться, делая «суверенитет» ключевым объектом внимания регуляторов разных стран. За последнюю неделю вне долларовой системы произошли значимые события: европейская Qivalis выпустила евро-стейблкоин, соответствующий MiCA, пытаясь устранить фрагментацию корпоративных платежей и расчетов SEPA; Южная Корея требует представить закон о стейблкоинах до января следующего года, чтобы обеспечить контролируемость через банковскую структуру владения; Канада продвигает законодательство о канадском стейблкоине с целью интеграции в североамериканскую платёжную инфраструктуру; Израиль стремится к доминированию в будущей валютной экосистеме с помощью двойного подхода: надзор за частными стейблкоинами и развитие цифрового шекеля.

2️⃣ Токенизированные активы быстро расширяются, но не менее важно и то, что происходят изменения на их базовом уровне. RWA perpetual contracts, как скрытая часть айсберга токенизации, названы Coinbase Ventures «The Perpification of Everything». Почему это новая логика роста, выходящая за рамки токенизированной собственности? Какие новые рыночные структуры и предпринимательские возможности скрываются за этой логикой?

3️⃣ Банковская система сталкивается с более фундаментальными изменениями. FDIC США планирует использовать токенизированные депозиты для защиты чистой процентной маржи банков, в то время как стейблкоины из-за требования 100% резервирования естественным образом уменьшают кредитный мультипликатор, приближаясь к модели «узких банков». Почему банки всё равно выбирают выпускать стейблкоины в условиях самосжатия NIM? В чем принципиальные различия между токенизированными депозитами и стейблкоинами с точки зрения юридических характеристик, балансовой принадлежности и изоляции рисков? Какой будет будущая архитектура банковской системы США под воздействием цифровых активов?

4️⃣ Блокчейн и цифровые активы начинают проникать в социальные сферы, где доверие особенно важно. Cobo достигла соглашения о сотрудничестве с Гонконгским Красным Крестом, запустив «комплаенс-блокчейн-кошелёк для благотворительности», специально созданный для помощи при пожаре в Тай По, Гонконг, обеспечивая полную прозрачность и отслеживаемость пожертвований; Circle создала благотворительный фонд с «1% долей акций» для поддержки CDFIs, способствуя развитию микрофинансирования и инклюзивного кредитования. Это означает, что стейблкоины и комплаенс-инфраструктура переходят от платёжных инструментов к социально-финансовой инфраструктуре, а цифровые активы институционализируются в благотворительности и инклюзивных финансах.

Обзор рынка и ключевые моменты роста

Общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет $308.174b (около 308,174 миллиардов долларов), недельный рост $2.555b (около 2,555 миллиардов долларов). На рынке USDT продолжает доминировать с долей 60,20%; USDC занимает второе место с капитализацией $77.641b (около 77,641 миллиардов долларов) и долей 25,19%.

Распределение по блокчейн-сетям

Топ-3 сети по рыночной капитализации стейблкоинов:

1. Ethereum: $167.3b (167,3 миллиарда долларов)
2. Tron: $80.105b (80,105 миллиардов долларов)
3. Solana: $15.616b (15,616 миллиардов долларов)

Топ-3 сети по недельному росту:

1. USDD (USDD): +27,51%
2. Frax (FRAX): +16,04%
3. crvUSD (crvUSD): +15,91%

Данные предоставлены DefiLlama

🎯FDIC выпустит регуляторную структуру для токенизированных депозитов и стейблкоинов, определяя правила для банков на блокчейне

На этой неделе временный председатель Федеральной корпорации по страхованию депозитов США (FDIC) Трэвис Хилл заявил на слушаниях в Конгрессе, что FDIC на основе принятого в июле этого года закона GENIUS выпустит первую регуляторную структуру, устанавливающую официальные правила для выпуска стейблкоинов и токенизированных депозитов банками. Это означает, что американская регуляторная система пытается институционализировать функции банков на блокчейне.

Закон GENIUS, вступивший в силу в июле этого года, создал многоуровневую регуляторную структуру для долларовых стейблкоинов: Федеральная резервная система отвечает за макростабильность, OCC руководит выдачей лицензий, а FDIC впервые получила полномочия по пруденциальному надзору за «банками-эмитентами стейблкоинов». В настоящее время FDIC переводит эту структуру из законодательных текстов в практические инструкции, первый документ по процедурам лицензирования ожидается к публикации в этом месяце, а стандарты по капиталу, ликвидности и управлению резервами будут внедряться в начале 2026 года.

Одновременно FDIC разрабатывает второй документ, определяющий сферу применения «токенизированных депозитов». Эта работа затрагивает ключевой вопрос: будут ли будущие американские банки выпускать стейблкоины, обеспеченные наличными или гособлигациями 1:1, или же просто оцифруют существующие депозиты как блокчейн-обязательства? Если банки могут выпускать токенизированные депозиты, защищённые страхованием FDIC, зачем им выходить на рынок стейблкоинов?

На первый взгляд, оба инструмента — это доллары на блокчейне, но их финансовая логика принципиально различается. Стейблкоин — это открытый актив, который может выпускаться как банками, так и небанковскими организациями и свободно циркулировать в публичных сетях. Он требует 100% высоколиквидных резервов и с точки зрения банка относится к активам, а не обязательствам. Такая конструкция уменьшает кредитный мультипликатор и чистую процентную маржу (NIM) банка, но расширяет доступность доллара для глобальных открытых финансовых сетей. Токенизированный депозит — это обязательство, защищённое FDIC, которое может выпускаться только лицензированными банками и сохраняет юридические характеристики традиционного депозита. Такие депозиты остаются на балансе банка, участвуют в кредитном мультипликаторе и приносят процентный доход, хотя и обеспечивают почти мгновенные расчёты, но обычно циркулируют только внутри банковской системы. Это попытка максимизировать эффективность в рамках регуляторной структуры.

Это различие не только юридическое, но и глубоко влияет на логику распределения активов банками. Для банков стейблкоин — это «активизированный доллар», резервные ограничения повышают безопасность капитала, но уменьшают объём кредитования; для небанковских организаций, таких как Circle или PayPal, стейблкоин — это доходный продукт, а проценты по резервам становятся новым источником прибыли. Токенизированные депозиты, напротив, продолжают традиционную модель обязательств, реализуя мгновенные расчёты только на техническом уровне. Банки выбирают этот путь скорее из оборонительных соображений, чтобы минимизировать риски при цифровой трансформации.

Сохранение чистой процентной маржи — основа устойчивости банковской модели. Для любого финансового учреждения любой цифровой эксперимент должен ответить на вопрос: уменьшает ли это маржу? Токенизированные депозиты предлагают компромисс, сохраняя доходную логику обязательств и внедряя эффективность блокчейн-расчётов. По сути, это модернизация «двигателя дохода». А стейблкоины — это скорее внешняя стратегия, расширяющая бренд и платёжную сеть, но не напрямую увеличивающая ROE. Они взаимодополняют друг друга: первое поддерживает структуру выживания, второе формирует внешнюю экосистему. Поэтому политика FDIC — это не только внедрение регулирования, но и сигнал отраслевой политики: дать банкам институциональное право входа в блокчейн-систему, сохраняя преемственность традиционной модели прибыли.

В долгосрочной перспективе это также начало попытки банков и регуляторов «институционализировать DeFi». Будущая банковская система, возможно, будет трёхуровневой: внутренний уровень — токенизированные депозиты для мгновенных расчётов и управления ликвидностью; средний уровень — межбанковская совместимость через общий реестр; внешний уровень — стейблкоины для подключения к открытой финансовой экосистеме, связывая регуляторную систему с децентрализованным миром.

🎯Вторая кривая RWA: от токенизированных активов к синтетическим экспозициям

На этой неделе внимание отрасли сосредоточено на «токенизации».

Европейский инвестиционный гигант Amundi выпустил на Ethereum доли фондов денежного рынка в евро, что символизирует цифровой скачок традиционной инфраструктуры фондов, стремясь к большей прозрачности, отслеживаемости и мгновенным расчетам, а также закладывает основу для будущих операций с использованием стейблкоинов или цифровых валют центральных банков. Одновременно Kraken приобрела Backed Finance для интеграции инфраструктуры токенизированных акций и подготовки к IPO в 2026 году, роль биржи меняется от платформы сопоставления к цифровому шлюзу для активов. На уровне доходности в ончейне Plume внедряет институциональную доходность RWA в Solana, запуская пять хранилищ Nest, охватывающих гособлигации, кредиты и дебиторскую задолженность, пытаясь построить модульную инфраструктуру реальной доходности. На макроуровне CEO BlackRock Ларри Финк и COO Роб Голдстейн в статье для The Economist заявили, что революция токенизации «сопоставима с ранним интернетом». За последние 20 месяцев рынок RWA вырос почти на 300%, а фонд BUIDL достиг TVL в 2 миллиарда долларов.

Токенизация стала консенсусом, но настоящий драйвер RWA-бума — это не сами активы на блокчейне, а производный слой вокруг них — новая рыночная структура, где цена опережает актив, а ликвидность — собственность. В последнем отчёте Coinbase Ventures «Тренды 2026 года» perpetual contracts на RWA названы ключевой темой следующего этапа наряду с профессиональными биржами, новым поколением DeFi и AI-движимой финансовой инфраструктурой, указывая на эволюцию ончейн-финансов.

Coinbase считает, что вокруг реальных активов формируется новый класс синтетических рынков. Участники могут получать ценовую экспозицию через perpetual contracts (Perps) без ожидания токенизации актива — будь то акции частных компаний, макроиндексы, сырьевые товары или даже экономические данные. Фокус RWA-сюжета смещается с «токенизированных активов» на «синтетические экспозиции».

Perpetual futures — одно из самых влиятельных изобретений криптофинансов. Они позволяют трейдерам участвовать в рынке без владения базовым активом, а механизм финансирования поддерживает паритет с спотовой ценой. Только за прошлый год объём Perps на централизованных биржах превысил 58 триллионов долларов, что в три раза больше спотового рынка. Теперь эта структура переносится на реальные активы: будь то акции Tesla, цена на нефть, кредитные спрэды или инфляционные ожидания — всё это можно торговать и рассчитываться на блокчейне в формате perpetual. Трейдеру не нужно «токенизировать акции Tesla», достаточно Perps для получения ценовой экспозиции — токенизируется не сам актив, а право доступа к цене.

Это крайне важно. Во-первых, скорость: perpetual contracts не требуют кастодиального хранения и не зависят от юридической дефиниции актива — рынок может возникнуть до его токенизации. Во-вторых, выразительность: большинство трейдеров не стремятся к владению активом, а делают ставку на тренды, волатильность и корреляции — от CPI до оценки SpaceX, всё становится программируемым финансовым объектом.

Эта тенденция уже проявляется в ончейн-экосистеме. На Injective iAssets пользователи могут получать ценовую экспозицию к Apple, Circle, Nvidia и другим компаниям без владения акциями; Hyperliquid занимает более 80% объёма ончейн-Perps и тестирует синтетические рынки для частных компаний; Trove пытается включить коллекционные предметы (например, карты Pokémon) в систему perpetual contracts. Общая черта этих проектов — рынок не ждёт токенизации базовых ценных бумаг, ликвидность и риск выводятся на блокчейн заранее.

Отсутствие необходимости во владении активом также порождает новые модели трансграничных финансов. На этой неделе Ostium, получивший финансирование, делает ставку на perpetual contracts RWA, предлагая неамериканским инвесторам альтернативный комплаенс-путь для доступа к рынку США. Традиционные трансграничные инвестиции ограничены посредниками — клиринг, кастоди, брокеры, что делает их дорогими и уязвимыми. Ostium передаёт только ценовую экспозицию через perpetual contracts, обходя юридические ограничения на передачу собственности. Платформа построена на Arbitrum, поддерживает 24/7 ончейн-торговлю и мгновенные расчёты, активы хранятся в смарт-контрактах, всё прозрачно и верифицируемо. Такая архитектура по сути переписывает модель офшорных брокеров — через технологию и юридические обходные пути, используя RWA Perps как медиатор, напрямую соединяет ценовые сигналы рынка США с глобальными пулами ликвидности.

Если токенизация активов решает проблему собственности, то синтетические деривативы — проблему ликвидности. Вокруг реальных цен формируются системы финансирования, маржи и оракулов, эволюционирующие в новый финансовый слой — круглосуточный, глобальный, управляемый криптозалогом рынок, который переопределяет финансовый стек, воспринимая цену как уровень протокола и объединяя торговлю, клиринг и ценообразование. Именно это Coinbase Ventures определяет как ядро perpetual contracts на RWA — The Perpification of Everything, всё может быть perpetual.

Новости продуктов

👀 Бывшие топ-менеджеры Signature основали блокчейн narrow bank N3XT, предлагая программируемые долларовые платежи

Кратко

• N3XT работает по лицензии Wyoming SPDI как narrow bank с полным резервированием: каждый доллар обеспечен наличными или краткосрочными гособлигациями 1:1 и ежедневно раскрывается;
• Использует приватный блокчейн для 24/7 мгновенных расчетов и автоматических платежей через смарт-контракты, позиционируется как корпоративная программируемая долларовая инфраструктура, частично заменяя функции, ранее предоставляемые Signet;
• Команда из Signature Bank, поддержка от Paradigm, HACK VC, Winklevoss Capital и др., общий объём привлечённых средств — 72 миллиона долларов.

Почему это важно

• На фоне ужесточения регулирования и роста спроса на стейблкоины и мгновенные расчёты N3XT исследует путь «банковских ончейн-расчётов», предлагая институциональным клиентам комплаенс и программируемость в долларовых платежах, способствуя миграции традиционного банковского бизнеса на блокчейн.

👀 Финтех-компания Unlimit запускает Stable.com — децентрализованную клиринговую платформу для стейблкоинов

Кратко

• Stable.com поддерживает обмен основных стейблкоинов без Gas и комиссий, пользователи полностью контролируют свои средства;
• Платформа интегрирована с глобальной платёжной сетью Unlimit, охватывающей 150+ рынков и 1000+ способов оплаты, с возможностью прямого обмена на местную фиатную валюту;
• Проект нацелен на консолидацию фрагментированного рынка стейблкоинов, выступая как «децентрализованный клиринговый центр» между DeFi и традиционными платежами.

Почему это важно

• Объединяя обмен стейблкоинов и вывод в фиат на одной платформе, Stable.com создаёт более удобную инфраструктуру для повседневных и трансграничных платежей стейблкоинами, повышая их конкурентоспособность в глобальном бизнесе.

👀 Партнёр Sony, Startale, запускает долларовый стейблкоин USDSC для платежей в экосистеме Soneium

Кратко

• Startale совместно с платформой M0 выпускает долларовый стейблкоин USDSC в качестве основного платёжного и наградного токена для второго уровня Ethereum-сети Soneium от Sony;
• Японский регулятор продвигает пилотные проекты по платежам стейблкоинами, несколько крупных банков уже получили разрешение на выпуск иеновых стейблкоинов, Sony Bank также планирует выпуск в следующем году;
• Startale одновременно запускает систему наград STAR Points, поощряя пользователей за выпуск, хранение USDSC и взаимодействие в приложении Startale.

Почему это важно

• Внедрение нативного стейблкоина в экосистему Sony показывает, что крупные технологические компании ускоряют развитие Web3 через модель «платежи + награды», а Япония интегрирует стейблкоины в основную финансовую инфраструктуру, прокладывая путь для токенизации активов и ончейн-платежей.

👀 Cobo запускает комплаенс-блокчейн-кошелёк для благотворительности в помощь при пожаре в Тай По, Гонконг

Кратко

• Cobo пожертвовала стейблкоинов на сумму 1 миллион гонконгских долларов для помощи при пожаре в Тай По и достигла соглашения с Гонконгским Красным Крестом о запуске специального «комплаенс-блокчейн-кошелька для благотворительности»;
• Кошелёк поддерживает 13 блокчейн-сетей и различные криптовалюты, включая BTC, ETH, SOL и др., все комиссии покрывает Cobo, что гарантирует 100% использование средств на помощь;
• На данный момент собрано 132 пожертвования на сумму около 2,32 миллиона гонконгских долларов в криптовалюте, все транзакции полностью прозрачны и отслеживаемы, сбор средств завершится 31 декабря 2025 года.

Почему это важно

• Блокчейн-технологии демонстрируют практическую ценность в благотворительности, обеспечивая прозрачность пожертвований и предлагая инновационные решения для реагирования на чрезвычайные ситуации.

👀 Circle создаёт благотворительный фонд, фокусируясь на малом бизнесе и глобальной финансовой инклюзии

Кратко

• Circle основывает Circle Foundation, выделяя 1% своих акций для финансирования CDFIs (миссионных кредитных организаций) в США, чтобы повысить доступность финансирования и цифровизацию малого бизнеса;
• Фонд будет сотрудничать с международными организациями для улучшения финансовой инфраструктуры гуманитарной помощи, продолжая использовать USDC для повышения эффективности помощи в Украине, Венесуэле и других странах;
• Сотрудники Circle могут ежегодно тратить 40 оплачиваемых часов на волонтёрство, фонд управляется независимо Fidelity, а операционные расходы покрывает Circle.

Почему это важно

• Фонд означает, что компании-эмитенты стейблкоинов переходят от роли «поставщиков инструментов» к «строителям инфраструктуры финансовой инклюзии», способствуя институционализации цифровых активов в микрофинансировании и трансграничной помощи.

Капитальные инвестиции

💰 Rain приобретает Fern, усиливая кроссчейн-маршрутизацию стейблкоинов и глобальные ончейн-платежи

Кратко

• Эмитент криптокарт Rain полностью приобретает Fern, интегрируя API для стейблкоинов с платежами, кроссчейн и картами в единую платформу, при этом обслуживание клиентов Fern не меняется;
• Ключевой компонент Fern — Multiplex — глубоко интегрируется в Rain для оптимизации маршрутизации между сетями и источниками ликвидности, усиливая глобальные on/off-ramp и кроссчейн-интероперабельность;
• Сооснователь Fern Pooja_eth становится руководителем продукта Rain, отвечая за запуск нового поколения ончейн-платежей и расчетов.

Почему это важно

• Инфраструктура стейблкоинов быстро становится глобальной и интегрированной; эта интеграция усиливает кроссчейн-маршрутизацию, абстракцию ликвидности и комплаенс-платежи, закладывая основу для массового внедрения ончейн-расчётов как основной платёжной сети.

💰 Ostium привлекает 24 миллиона долларов для расширения рынка perpetual contracts на реальные активы

Кратко

• Платформа perpetual contracts на реальные активы Ostium на Arbitrum завершила раунд финансирования на 24 миллиона долларов, из которых 20 миллионов возглавили General Catalyst и Jump Crypto;
• Совокупный объём торгов платформы достиг 25 миллиардов долларов, оценка — около 250 миллионов долларов, более 95% открытых позиций связаны с традиционными рыночными активами;
• Ostium планирует выход на рынки за пределами США, предлагая кошельки с самокастодией для доступа к perpetual contracts на акции, товары, валюты и др.

Почему это важно

• Ostium внедряет прозрачную и самокастодиальную модель в традиционный рынок CFD (контрактов на разницу), бросая вызов брокерской системе с годовым оборотом 10 триллионов долларов, что свидетельствует об ускоряющемся проникновении DeFi в традиционную финансовую инфраструктуру.

💰 Axis привлекает 5 миллионов долларов, готовит запуск ончейн-протокола доходности на доллар, биткоин и золото

Кратко

• Axis завершил частный раунд на 5 миллионов долларов под руководством Galaxy Ventures, спрос превысил предложение в 4 раза, средства пойдут на запуск ончейн-протокола доходности для USD, биткоина и золота;
• В закрытом тесте протокол уже управляет 100 миллионами долларов, используя дельта-нейтральный арбитражный движок с коэффициентом Шарпа 4,9, результаты не зависят от волатильности BTC, ETH и золота;
• Первый продукт USDx обеспечит стабильную стоимость и ончейн-подтверждённую доходность, далее выйдут версии для BTC и золота, планируется запуск на Plasma chain для снижения издержек.

Почему это важно

• Axis стремится прозрачно перенести институциональные рыночные нейтральные стратегии на блокчейн, создавая инфраструктуру для «комплаенс-подтверждённой доходности» и способствуя переходу стейблкоинов и мультиактивной доходности от чёрного ящика к аудируемости.

💰 Бывший сотрудник Citadel запускает приложение для платежей стейблкоинами Fin, привлекает 17 миллионов долларов

Кратко

• Fin (ранее TipLink) завершил раунд на 17 миллионов долларов под руководством Pantera Capital, с участием Sequoia и Samsung Next, предоставляя крупные трансграничные платежи в стейблкоинах;
• Приложение ориентировано на крупные трансграничные переводы, пользователи могут отправлять средства на другие аккаунты Fin, банковские счета или криптокошельки без лимитов, поддерживаются переводы от сотен тысяч до миллионов долларов;
• Fin начнёт пилот с экспортно-импортными компаниями в следующем месяце, зарабатывая на низких комиссиях и процентах по стейблкоин-кошелькам, конкурируя с международными переводами крупных банков.

Почему это важно

• После принятия закона GENIUS о регулировании стейблкоинов в США Fin позиционируется как удобное платёжное приложение, обходящее сложность традиционных финансов, и заполняет нишу крупных платежей, где Venmo и аналоги не работают.

💰 X Money от Маска ищет руководителя платежных технологий, возможно строит собственную платёжную инфраструктуру; Solana активно поддерживает

Кратко

• X Money ищет технического руководителя для новой платёжной платформы с 6 миллионами MAU, задача — построить высоконадёжную платёжную систему с нуля, что указывает на планы по собственной инфраструктуре;
• Solana публично продвигает вакансию на X, а советник экосистемы Никита Бир уже стал руководителем продукта X, что привлекло внимание криптосообщества;
• X уже сотрудничает с Visa по цифровому кошельку, но новые вакансии указывают на возможную задержку запуска.

Почему это важно

• Если X построит собственную платёжную инфраструктуру и интегрируется с криптоэкосистемой, это станет ключевой основой для стратегии «суперприложения» и может превратить X в новый крупный шлюз для стейблкоинов и ончейн-платежей, существенно влияя на ликвидность и рост пользователей в отрасли.

Регуляторика и комплаенс

🏛️ Десять крупнейших европейских банков создают альянс Qivalis для выпуска евро-стейблкоина, соответствующего MiCA

Кратко

• BNP Paribas, ING, UniCredit и ещё девять европейских банков создали альянс Qivalis, подали заявку на лицензию электронных денег в Нидерландах, планируют выпустить комплаенс-евро-стейблкоин во второй половине 2026 года;
• Альянс возглавляет бывший топ-менеджер Coinbase Germany Jan-Oliver Sell, будет строить ончейн-платёжную инфраструктуру с 24/7 атомарными расчётами без традиционных корреспондентских банков и фрагментированных пулов ликвидности;
• Рынок евро-стейблкоинов составляет всего около 670 миллионов долларов, значительно уступая долларовым, Qivalis нацелен на устранение разрыва в корпоративных платежах и фрагментации расчётов SEPA.

Почему это важно

• Крупнейшие банки Европы объединяются для развития стейблкоинов, что свидетельствует о серьёзном отношении европейской финансовой системы к строительству ончейн-платёжной инфраструктуры и улучшению эффективности трансграничных платежей.

🏛️ Конгресс США требует от регуляторов внедрить закон GENIUS о стейблкоинах к июлю 2026 года

Кратко

• Закон GENIUS о стейблкоинах вступил в силу этим летом, конгрессмены требуют от регуляторов в течение года разработать детали реализации, включая 1:1 резервирование в долларах или эквивалентных ликвидных активах, ежегодный аудит и правила для зарубежных эмитентов;
• FDIC заявила, что в этом месяце представит проект рамочной структуры, NCUA сосредоточится на процессе подачи заявок для эмитентов стейблкоинов;
• Параллельно Конгресс продвигает более широкий законопроект о регулировании криптоактивов и обсуждает возможный конфликт интересов президента, владеющего криптобизнесом.

Почему это важно

• Внедрение GENIUS впервые создаст единый федеральный регуляторный каркас для долларовых стейблкоинов, а темпы реализации повлияют на международную конкуренцию и доминирование США на рынке стейблкоинов, при этом политические споры добавляют неопределённости.

🏛️ Правящая партия Южной Кореи требует от правительства представить закон о стейблкоинах до января следующего года

Кратко

• Правящая Демократическая партия требует, чтобы Комиссия по финансовым услугам представила проект закона о регулировании стейблкоинов до 10 декабря, иначе парламент сам инициирует законопроект;
• Обсуждается создание консорциума по выпуску стейблкоинов с участием Банка Кореи, Комиссии по финансовым услугам и банков, при этом банки должны владеть более 50%;
• Президент Ли Чжэ Мён сделал выпуск корейского стейблкоина приоритетом для противодействия доминированию долларовых стейблкоинов, однако законодательный прогресс пока ограничен.

Почему это важно

• Южная Корея пытается построить национальную систему стейблкоинов под руководством банков для защиты валютного суверенитета и усиления контроля; успешная реализация может изменить структуру выпуска стейблкоинов и стать примером для азиатского рынка.

🏛️ Канада готовит закон о регулировании канадских стейблкоинов, Scotiabank считает влияние на внутренний рынок ограниченным

Кратко

• Канада разрабатывает закон о регулировании стейблкоинов, привязанных к канадскому доллару, в русле недавнего американского законодательства, основной акцент — повышение эффективности платежей и круглосуточные расчёты;
• Scotiabank считает, что объём стейблкоинов пока мал и не несёт системных рисков; эмитенты в основном инвестируют в краткосрочные гособлигации США, репо и денежные фонды, отсутствие поддержки ЦБ ограничивает устойчивость в стрессовых ситуациях;
• S&P понизило оценку способности Tether поддерживать привязку, Circle считается более устойчивым из-за большей доли гособлигаций; если резервы вырастут до триллионов долларов, это может повлиять на рынок гособлигаций США и долларовую экспансию.

Почему это важно

• Включение стейблкоинов в официальную регуляторную структуру Канады свидетельствует о движении к институционализации цифровых валют; если трансграничные платежи станут дешевле и эффективнее, стейблкоины могут стать стратегическим дополнением североамериканской финансовой инфраструктуры.

🏛️ Центробанк Израиля намерен усилить регулирование стейблкоинов, программа цифрового шекеля продвигается

Кратко

• Глава ЦБ Амир Ярон заявил, что месячный объём торгов стейблкоинами превышает 2 триллиона долларов, а рынок высоко концентрирован (Tether и Circle занимают 99%), поэтому их нельзя считать маргинальным явлением, регулирование должно фокусироваться на 1:1 резервировании и высоколиквидных активах;
• Регуляторы разрабатывают расширяемую структуру для усиления надзора за частными эмитентами стейблкоинов с целью предотвращения системных рисков;
• Команда цифрового шекеля опубликовала дорожную карту до 2026 года, формальные рекомендации ожидаются в этом году, цифровой шекель позиционируется как «универсальная валюта ЦБ».

Почему это важно

• Включение стейблкоинов в системную финансовую повестку Израиля показывает, что центробанки по всему миру ускоряют создание двухуровневых систем: с одной стороны — усиление регулирования частных стейблкоинов, с другой — развитие цифровых валют ЦБ для сохранения контроля над платежами и валютным суверенитетом.

🏛️ Ripple получила разрешение от MAS Сингапура на расширение услуг по расчетам в XRP и RLUSD

Кратко

• Ripple получила расширение лицензии «основного платёжного института» и теперь может предоставлять более широкий спектр услуг по расчетам и платежам в токенах для банков, финтех- и крипто-компаний в Сингапуре;
• Лицензия охватывает XRP, RLUSD и другие токены, позволяя институциональным клиентам осуществлять обмен, расчёты и трансграничные платежи через единую интеграцию без необходимости строить собственную инфраструктуру или держать токены напрямую;
• Азиатско-Тихоокеанский регион — самый быстрорастущий рынок Ripple, ончейн-активность выросла на 70% год к году; с 2017 года Сингапур является региональным хабом Ripple благодаря продвинутой регуляторной структуре MAS.

Почему это важно

• Ясные регуляторные каналы для токенизированных расчетов становятся частью региональной финансовой инфраструктуры; расширение лицензии Ripple показывает институционализацию комплаенс-расчётов в токенах и может ускорить ончейн-трансграничные платежи в АТР.

🏛️ Великобритания признаёт криптоактивы третьим классом собственности, закрепляя независимые права собственности

Кратко

• Король Чарльз III официально утвердил Закон о собственности (цифровые активы) 2025 года, добавив такие активы, как биткоин и стейблкоины, в отдельную категорию собственности;
• CryptoUK отмечает, что это обеспечит более чёткие юридические пути для подтверждения права собственности, возврата украденных активов, банкротства и наследования;
• Банк Англии проводит консультации по регулированию стейблкоинов в фунтах, стремясь синхронизироваться с американскими регуляторами.

Почему это важно

• Великобритания законодательно закрепляет права собственности на криптоактивы, создавая единую основу для судебной и регуляторной практики, что ускорит комплаенс-применение стейблкоинов и ончейн-активов в финансовой системе и усилит конкурентоспособность британской криптоправовой среды.

🏛️ Citadel направила письмо в SEC с критикой DeFi-рамки, вызвав резкую реакцию отрасли

Кратко

• Citadel утверждает, что некоторые DeFi-протоколы, обрабатывающие токенизированные американские акции через смарт-контракты, по функциям аналогичны биржам или брокерам и должны регулироваться соответствующим образом;
• В письме предупреждается, что любые исключения для DeFi должны проходить через формальную процедуру rulemaking, иначе возникнет дисбаланс с традиционным регулированием и снизится защита инвесторов;
• Основатель Uniswap Хейден Адамс и другие критикуют позицию Citadel, отмечая, что она приравнивает open-source разработчиков к посредникам и продолжает враждебную линию по отношению к DeFi, не понимая его открытой природы.

Почему это важно

• Письмо подчёркивает попытки традиционных финансов влиять на регулирование DeFi в США; если смарт-контракты будут признаны «биржеподобными», это может изменить границы комплаенса для открытых протоколов и повлиять на регулирование токенизированных активов и ончейн-рынков.

Рыночное внедрение

🌱 Visa и Aquanow расширяют расчёты в стейблкоинах на Европу, Ближний Восток и Африку

Кратко

• Партнёрство расширяет расчёты в стейблкоинах (например, USDC) на Центральную и Восточную Европу, Западную Азию и Африку, поддерживая круглосуточные расчёты;
• Годовой объём расчётов Visa в стейблкоинах уже достиг 2,5 миллиарда долларов, планируется расширение до «четырёх стейблкоинов + четырёх сетей»;
• Aquanow уже работает в ОАЭ и странах Персидского залива, имеет лицензию Dubai VARA.

Почему это важно

• Платёжные гиганты трансформируются из «картовых сетей» в «ончейн-сетевые расчёты», стимулируя внедрение блокчейн-технологий в банковской системе через модернизацию финансовой инфраструктуры.

🌱 Amundi токенизирует первые доли фондов денежного рынка, крупнейший европейский управляющий активами внедряет токенизацию фондовой инфраструктуры

Кратко

• Amundi выпустил на Ethereum доли евро-фонда денежного рынка, совместно с CACEIS предоставляя ончейн-платформу для перевода, кошельков и 24/7 заявок на покупку/выкуп, сохраняя параллельное распространение традиционным и ончейн-каналам;
• Токенизация направлена на повышение прозрачности, отслеживаемости и почти мгновенные расчёты, а также закладывает основу для будущих операций с использованием стейблкоинов или цифровых валют ЦБ;
• Ожидается, что рынок токенизации RWA достигнет 3,71 миллиарда долларов к 2025 году, институциональные игроки переходят от пилотов к стандартизации и масштабированию.

Почему это важно

• Крупнейший европейский управляющий активами переводит ключевые продукты на блокчейн, что свидетельствует о включении блокчейна в основную финансовую инфраструктуру; если 24/7 заявки и расчёты в стейблкоинах станут нормой, это может изменить модели распространения фондов и управления институциональной ликвидностью.

🌱 Uniswap интегрирует Revolut, пользователи из 28 стран могут покупать криптоактивы напрямую на блокчейн

Кратко

• Uniswap Labs сотрудничает с европейским финтех-приложением Revolut, позволяя пользователям покупать криптоактивы на сайте Uniswap и в кошельке напрямую с баланса Revolut или банковской карты;
• Revolut поддерживает более 40 токенов и различные фиатные валюты (доллар, евро, фунт и др.), охватывает 26 стран ЕС, покупка криптоактивов не облагается комиссией Revolut, только сетевой комиссией;
• Пока поддерживается только покупка на блокчейн (ETH, USDC, POL и др.), функция вывода (off-ramp) Revolut ещё не запущена, пользователи могут выводить средства через других провайдеров в Uniswap.

Почему это важно

• Интеграция Revolut повышает доступность DeFi для пользователей традиционных финтех-приложений, упрощая путь от фиата к ончейн-активам и расширяя пользовательскую базу и ликвидность экосистемы Uniswap.