Paradigm делает ставку на Бразилию: новое поле битвы для стейблкоинов — не в США

Оригинальное название: «Paradigm инвестировал в бразильскую стейблкоин-компанию, но почему именно Бразилия?»

Автор оригинала: Eric, Foresight News

Недавно бразильская стейблкоин-компания Crown завершила раунд финансирования серии A на сумму 13,5 миллионов долларов при оценке в 90 миллионов долларов, инвестором выступил Paradigm. В пресс-релизе The Block особо подчеркивается, что это первая инвестиция Paradigm в бразильскую компанию. Этот раунд финансирования стал уже вторым для Crown за два месяца: в середине октября Crown только что завершил посевной раунд на 8,1 миллиона долларов, возглавляемый Framework Ventures при участии Coinbase Ventures и Paxos.

Это не самая громкая новость, но в ней есть два момента, заслуживающих внимания: почему именно Crown? И почему именно Бразилия?

Почему Crown заслуживает инвестиций?

Анализируя ситуацию, обычно нужно учитывать как внутренние, так и внешние факторы.

Что касается внешних факторов, по моему мнению, инвестиционные возможности для эмитентов стейблкоинов в США уже крайне ограничены: Tether и Circle заняли почти весь рынок, поэтому инвестиционным фондам, чтобы найти большую альфу, приходится смотреть на внешние рынки. При этом компаний, связанных с национальной валютой, в которые разрешено инвестировать иностранному капиталу и у которых есть внутренний рынок для стейблкоинов, также немного.

Бразилия — одна из немногих стран на американском континенте, которая соответствует большинству этих условий, почему — расскажу далее.

Сначала вернемся к Crown. Согласно раскрытым данным, на данный момент общий объем выпущенного Crown стейблкоина в бразильских реалах (BRLV) составляет чуть более 100 миллионов, что в долларовом эквиваленте менее 20 миллионов, а объем торгов за последние 30 дней — всего 56 тысяч. Это говорит о том, что рынок стейблкоинов, обеспеченных бразильской валютой, пока невелик, тем более что Crown сейчас работает только с институциональными клиентами.

Очевидно, логика инвестирования в Crown заключается в ставке на то, что команда сможет добиться успеха на этом рынке в будущем.

Соучредитель и CEO Crown Джон Делани ранее был юристом в международной финансовой сфере, а также COO известной бразильской компании Xerpa, которая привлекла инвестиции от Founders Fund. В 2019 году Xerpa запустила платформу «доступ к заработной плате по требованию» (Earned Wage Access), позволяющую сотрудникам получать заработанные деньги в любой момент, а не ждать конца месяца, что помогает избежать высоких процентных кредитов. В условиях высоких ставок и финансового давления в Бразилии это решение стало особенно популярным и рассматривается как инструмент финансового благополучия сотрудников. Компания взимает фиксированную небольшую плату, не связанную с процентами.

Соучредитель и главный инженер Винисиус Корреа был одним из первых инженеров бразильского цифрового банка Nubank. Инвесторы Nubank также весьма впечатляющи: в нескольких раундах на общую сумму 2 миллиарда долларов участвовали Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent, Berkshire Hathaway. В 2021 году Nubank вышел на IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже с оценкой 41,5 миллиарда долларов, а сейчас его капитализация почти 80 миллиардов долларов.

Партнер-основатель и руководитель экосистемы Алекс Горра ранее был управляющим партнером семейного офиса Brainvest с активами в 5 миллиардов долларов, а также работал в ARX Investments, UBS Group, Rothschild Bank и JPMorgan. COO Бруно «BL» Пасос ранее возглавлял кросс-функциональные команды в Hashdex.

Команда основателей Crown — это настоящая звездная команда, и оба основателя уже участвовали в создании бразильских компаний с нуля. Хотя текущие показатели BRLV не впечатляют, это не помешало Crown привлечь более 20 миллионов долларов инвестиций всего за два месяца.

Кроме того, команда Crown в своем блоге отмечает, что запуск BRLV был вдохновлен вкладом USDT и USDC в покупку государственных облигаций. Выпуск стейблкоинов в Бразилии также может увеличить спрос на гособлигации, что стабилизирует экономику и, в свою очередь, стимулирует использование стейблкоинов — это ситуация win-win. Если долларовые стейблкоины помогают «продлить жизнь» США, то стейблкоины, обеспеченные реалом, действительно приносят пользу стране.

Почему ставка на Бразилию?

С точки зрения базовой валюты для стейблкоинов, кажется, есть варианты получше, чем бразильский реал, но почему выбрали именно Бразилию?

Поверить сложно, но страна, о которой поколения 80-х и 90-х слышали в основном из-за футбола, уже стала одним из крупнейших инновационных центров Латинской Америки и мира, с более чем 1500 финтех-компаниями и более 100 миллионами пользователей.

В Бразилии, как в капиталистической стране, банковский сектор долгое время контролировался пятью крупнейшими банками (Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander), на долю которых приходится более 80% активов — намного больше, чем в США (около 50%). Традиционные банки отличаются негибкостью, высокими комиссиями (годовые ставки по кредитным картам часто превышают 300%), бюрократией, из-за чего десятки миллионов людей со средним и низким доходом, а также без банковских счетов (в истории их было до 55 миллионов), оказались вне системы.

Однако это создало огромный спрос, и такие финтех-компании, как Nubank, начали с бесплатных кредитных карт, предлагая простые и недорогие услуги, быстро заполнив рыночную нишу.

Хотя Центральный банк Бразилии не смог изменить монополию традиционных банков, он неожиданно стал двигателем конкуренции и инклюзии, став классическим примером цифрового финансового регулирования в мире. Его главная заслуга — запуск в 2020 году системы мгновенных платежей Pix. Pix поддерживает бесплатные переводы 24/7, к 2025 году объем транзакций превысит триллион реалов, а охват пользователей — более 90% населения. С момента запуска Pix быстро вытеснил наличные и кредитные карты, став предпочтительным способом оплаты для 76% бразильцев, значительно повысив финансовую инклюзию и предоставив финтеху дешевую инфраструктуру (например, интеграция Pix для платежей и кредитных инноваций).

Наверняка вы часто встречаете в новостях Web3 информацию о том, что различные биржи или криптоплатежные сервисы интегрируют Pix. Центральный банк капиталистической страны смог запустить платежную систему, способную поколебать банковский сектор, что само по себе непросто, а такой «социально ориентированный» подход позволяет финтех-компаниям охватывать больше пользователей и иметь лучшие перспективы роста.

Именно поэтому новые финансовые инструменты, такие как криптовалюта, в Бразилии находят высокий отклик. Население Бразилии превышает 200 миллионов, проникновение смартфонов — почти 90%, интернет-пользователей — более 180 миллионов, среднее время в сети — более 5 часов в день. Молодое цифровое поколение, особенно поколение Z, остро нуждается в мобильных финансовых услугах. В сентябре прошлого года Circle начал поддерживать прямой обмен реала на USDC.

Популярность долларовых стейблкоинов в Бразилии часто объясняют нестабильностью национальной валюты, но, по моим данным, этот фактор играет лишь небольшую роль. Если бы это было главным мотивом, такие фонды, как Paradigm, не делали бы столь крупные ставки на стейблкоины, обеспеченные национальной валютой, и финтех-компании в Бразилии.

Действительно, в 80-90-х годах прошлого века Бразилия пережила несколько эпизодов гиперинфляции, доходившей до 80% в месяц. Но в последние годы, несмотря на сохраняющуюся волатильность реала, страна добилась значительных успехов в стабилизации валюты и снижении инфляции. В 2025 году инфляция в Бразилии будет колебаться в пределах 4,5–5%, что все еще выше цели Центробанка, но по сравнению с соседней Аргентиной это очень хороший результат.

Часть бразильцев действительно держит долларовые стейблкоины для хеджирования от обесценения реала, особенно на фоне повышения ставок ФРС в последние годы, но чаще это делается для внешней торговли, оптимизации налогов, упрощения движения капитала и торговли криптовалютой.

По данным Chainalysis, индекс внедрения криптовалют в Бразилии занимает пятое место в мире после Индии, США, Пакистана и Вьетнама. С июля 2024 по июль 2025 года приток криптовалют в Бразилию составил 318,8 миллиардов долларов, что делает ее безусловным лидером среди стран Латинской Америки.

По данным маркет-мейкера Gravity Team, в Бразилии стейблкоины уже используются как инструмент инвестиций и трансграничных платежей, а их доля в косвенных потоках между местными и международными платформами составляет около 70%.

На этом этапе кто-то может спросить: если уже есть Pix — национальная платежная система, зачем нужны стейблкоины?

BRLV от Crown имеет одну особенность, не явно указанную на сайте, но упомянутую в пресс-релизе: держатели стейблкоина получают часть дохода от государственных облигаций, а в Бразилии эта ставка составляет 15%. Хотя не вся доходность будет распределяться держателям, даже половина — это очень привлекательная доходность.

В будущем BRLV также сможет интегрироваться с системой Pix. Для обычных или малоимущих людей, возможно, нет стимула обменивать стейблкоины, но для состоятельных граждан стейблкоин не только не мешает платежам, но и позволяет получать «проценты» просто за хранение. В будущем возможен бесшовный обмен с долларовыми стейблкоинами, участие в DeFi и другие сценарии, что гарантирует высокий спрос и множество применений для стейблкоинов в Бразилии.

В большинстве стран с низкой экономической мощью, неспособных долго поддерживать стабильность национальной валюты и с малыми валютными резервами, доллар и долларовые стейблкоины становятся спасением для населения. Но Бразилия — как раз исключение из этого правила.