ФРС: у вересні можливе зниження процентної ставки

22 серпня, згідно з комплексними звітами CNBC/Bloomberg/WSJ, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у п’ятницю дав поміркований натяк на можливе зниження ставок у майбутньому, зазначивши, що висока невизначеність ускладнює роботу монетарних політиків.

На щорічній зустрічі Федеральної резервної системи у Джексон-Хоулі, штат Вайомінг, цей керівник центробанку виголосив очікувану промову, у якій у підготовленому тексті згадав про «глибокі зміни» у податковій, торговельній та міграційній політиці. В результаті, «баланс ризиків, здається, змінюється» між двома цілями ФРС — повною зайнятістю та стабільністю цін.

Хоча він зазначив, що ринок праці залишається сильним, а економіка демонструє «стійкість», він заявив, що ризики зниження зростають. Тим часом він зазначив, що тарифи створюють ризик повторного зростання інфляції — ФРС має уникнути стагфляції.

Пауелл зазначив, що оскільки базова ставка ФРС на цілий відсотковий пункт нижча, ніж під час його минулорічної основної промови, а рівень безробіття залишається низьким, «ми можемо обережно розглядати зміну політичного курсу».

Він додав: «Тим не менш, оскільки політика перебуває у стримуючій зоні, базовий прогноз і змінний баланс ризиків можуть вимагати від нас коригування політичної позиції».

Це був єдиний раз у його промові, коли він майже підтримав ідею зниження ставок, і на Уолл-стріт загалом вважають, що Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку ФРС на наступному засіданні 16-17 вересня знизить ставки.

Однак цих заяв було достатньо, щоб підштовхнути фондовий ринок до зростання, а прибутковість казначейських облігацій США різко впала. Після оприлюднення промови Пауелла індекс Dow Jones Industrial Average піднявся більш ніж на 600 пунктів, а прибутковість дворічних казначейських облігацій США, чутлива до політики, знизилася на 0,08 процентного пункту до близько 3,71%.

Окрім ринкових очікувань, президент США Дональд Трамп також публічно різко розкритикував Пауелла та його колег, вимагаючи від ФРС значного зниження ставок.

З грудня минулого року ФРС утримує базову ставку кредитування в діапазоні 4,25%-4,5%. Політики продовжують дотримуватися обережності, посилаючись на невизначений вплив тарифів на інфляцію, і вважають, що поточний економічний стан і дещо жорсткіша політика дають час для подальших рішень.

Важливість незалежності Федеральної резервної системи

Хоча Пауелл не відповів конкретно на вимоги Білого дому щодо зниження ставок, він дійсно підкреслив важливість незалежності ФРС.

«Члени Федерального комітету з операцій на відкритому ринку прийматимуть ці рішення виключно на основі їхньої оцінки даних та їхнього впливу на економічні перспективи і баланс ризиків. Ми ніколи не відступимо від цього принципу», — заявив він.

Ця промова відбулася на тлі триваючих переговорів Білого дому з його глобальними торговельними партнерами, ситуація в яких часто змінюється миттєво, а кінцевий результат важко передбачити. Останні показники свідчать про поступове зростання споживчих цін, але оптові витрати зростають ще швидше.

Адміністрація Трампа вважає, що тарифи не призведуть до тривалої інфляції, тому зниження ставок є необхідним. Позиція Пауелла у промові полягає в тому, що можливі різні результати, а «розумний базовий сценарій» полягає в тому, що вплив тарифів буде «короткостроковим — одноразова зміна рівня цін», що, ймовірно, не стане причиною для збереження високих ставок. Однак він зазначив, що наразі все ще залишається невизначеність.

Пауелл заявив: «Підвищення тарифів ще потребує часу, щоб вплинути на ланцюги постачання та дистрибуції. Крім того, ставки тарифів постійно змінюються, що може подовжити процес адаптації».

Окрім підсумку поточної ситуації та потенційних результатів, у промові також йшлося про п’ятирічний перегляд політичної рамки ФРС. Порівняно з останнім переглядом у 2020 році, цього разу відбулися деякі суттєві зміни.

Тоді, під час пандемії COVID-19, ФРС перейшла до «гнучкої середньої інфляційної цілі», що фактично дозволяло інфляції перевищувати встановлену ФРС ціль у 2% після тривалого періоду нижчих показників. У результаті, якщо інфляція трохи зростала, це означало більш повне відновлення ринку праці, і політики могли діяти терпляче.

Однак незабаром після впровадження цієї стратегії інфляція почала зростати, зрештою досягнувши найвищого рівня за 40 років, а політики здебільшого вважали це зростання «тимчасовим» і не потребували підвищення ставок. Пауелл вказав на руйнівний вплив інфляції та уроки, які з цього були винесені.

«Виявилося, що ідея свідомого, помірного перевищення інфляції виявилася неактуальною. Як я публічно визнав у 2021 році, інфляція, яка виникла через кілька місяців після нашого оголошення про зміну консенсусної заяви у 2020 році, не була ані свідомою, ані помірною», — сказав Пауелл. «Останні п’ять років болісно нагадали нам про труднощі, які приносить висока інфляція, особливо для тих, хто найменше здатний витримати зростання вартості життєво необхідних товарів».

Крім того, під час цієї оцінки ФРС підтвердила свою прихильність до цілі інфляції у 2%. З цього приводу лунала критика з різних боків: одні вважають, що ставки занадто високі і це може призвести до знецінення долара, інші — що ФРС має діяти гнучкіше.

Пауелл заявив: «Ми віримо, що наша відданість цій цілі є ключовим фактором для збереження стабільних довгострокових інфляційних очікувань».

Нижче наведено основні тези виступу голови ФРС Пауелла на економічному симпозіумі Федерального резервного банку Канзас-Сіті:

1. Пауелл залишив простір для зниження ставок на засіданні ФРС 16-17 вересня, заявивши: «Базовий прогноз і змінний баланс ризиків можуть вимагати від нас коригування політичної позиції».

2. Голова ФРС також зазначив: «Стабільність рівня безробіття та інших показників ринку праці дозволяє нам діяти обережно при розгляді змін політичного курсу».

3. Щодо ринку праці Пауелл заявив, що, хоча «він здається збалансованим, цей баланс є дивним, оскільки і пропозиція, і попит на робочу силу значно сповільнилися. Ця аномалія свідчить про зростання ризиків зниження зайнятості».

4. Пауелл зазначив, що «розумний базовий сценарій» полягає в тому, що тарифи спричиняють «одноразове» підвищення рівня цін, але для повного відображення цих ефектів в економіці потрібен час

5. Пауелл заявив: «У короткостроковій перспективі ризики інфляції зміщені в бік зростання, а ризики для зайнятості — в бік зниження — це складна ситуація».

6. Пауелл заявив, що ФРС прийняла нову рамку, скасувавши вимогу до центробанку прагнути до довгострокового середнього рівня інфляції у 2% і приймати рішення щодо зайнятості на основі розриву від максимального рівня.

Шановні читачі,будь ласка, додайте Carbon Chain Value у вибране, інакше ви не отримуватимете найсвіжіші оновлення. Ми ретельно створюємо та відбираємо кожен матеріал, сподіваючись, що він принесе читачам раціональні роздуми та натхнення.