AI-суперцикл Nvidia: чи зможе рекордне зростання доходів випередити геополітичні ризики в Китаї?

Фінансові результати Nvidia за третій квартал 2025 року підкреслюють історичний переломний момент в індустрії штучного інтелекту. Дохід компанії зріс до 35,1 мільярда доларів США — це на 94% більше у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, причому лише сегмент Data Center приніс 30,8 мільярда доларів США, що було зумовлено невгамовним попитом на інфраструктуру для AI [5]. Однак цю траєкторію зростання затьмарює критичне питання: чи зможе стратегічна гнучкість та технологічне домінування Nvidia компенсувати зростаючі геополітичні ризики в Китаї, ринку, який компанія давно вважає ключовим для своїх глобальних амбіцій?

AI Supercycle: Безпрецедентний імпульс зростання

Успіх Nvidia у 2025 році базується на її лідерстві у сфері AI-суперкомп’ютерів. Архітектура Blackwell, яка принесла мільярдні продажі вже у першому кварталі, переосмислила стандарти продуктивності для великих мовних моделей та агентних AI-систем [2]. Валова маржа компанії у третьому кварталі склала 74,6% (GAAP) та 75,0% (non-GAAP), що підкреслює її цінову силу, навіть попри труднощі з ланцюгами постачання та регуляторними обмеженнями [5].

Зростання сегменту Data Center на 112% у річному вимірі відображає глобальний перехід до інфраструктури, орієнтованої на AI, із застосуванням у рекомендаційних системах, автономних системах та корпоративній аналітиці [4]. Цей попит не є просто циклічним, а має структурний характер, оскільки все більше галузей впроваджують AI як основний інструмент діяльності.

Геополітичні ризики: Регуляторний лабіринт Китаю

Китай залишається для Nvidia двосічним мечем. Хоча AI-ринок країни, за прогнозами, зростатиме на 30% CAGR до 2030 року, регуляторні бар’єри змусили компанію застосувати фрагментовану стратегію. Чіп H20, розроблений для китайських ринків під контролем експорту США, наразі відкладений через юридичну невизначеність щодо угод про розподіл доходів [3]. Тим часом B30A — модифікований чіп Blackwell із продуктивністю на 50% вищою за H20, але зі зниженими можливостями порівняно з повноцінним Blackwell B300 — є обдуманим компромісом для дотримання як американських, так і китайських регуляцій [1].

Геополітичні ставки високі. Поправки до Закону про кібербезпеку Китаю у березні 2025 року передбачають штрафи до 10 мільйонів юанів за недотримання, тоді як політика America First Investment Policy у США обмежує інвестиції у стратегічні сектори [1]. Ці тиски призвели до зниження прямих іноземних інвестицій у Китай на 27,1% у 2024 році, а такі компанії, як Nvidia, впроваджують стратегії мінімізації ризиків, зокрема обмеження поїздок співробітників та реструктуризацію операцій [4].

Стратегічна диверсифікація: Поза тінню Китаю

Відповідь Nvidia на ці виклики двоаспектна: географічна диверсифікація та інновації у продуктах. Партнерство на 600 мільярдів доларів США із Саудівською Аравією щодо створення AI-фабрики є прикладом переорієнтації на ринки, менш залучені у напруження між США та Китаєм [1]. Цей крок відповідає ширшим тенденціям, оскільки США та Китай посилюють регуляторний тиск на технологічну торгівлю, змушуючи компанії страхуватися від перебоїв у ланцюгах постачання [6].

Водночас компанія використовує свій ігровий сегмент для розширення впровадження AI. GeForce RTX AI ПК, які забезпечили 15% зростання доходу у третьому кварталі у річному вимірі, демонструють, як AI може бути демократизований для споживчого ринку [5]. Такий подвійний фокус — AI корпоративного рівня та інновації для споживачів — створює буфер від галузевих регуляторних потрясінь.

Інвестиційна теза: Балансування ризиків і винагород

Для інвесторів ключове питання — чи зможе зростання доходів Nvidia випередити її геополітичну експозицію. Прогноз доходу компанії на четвертий квартал 2025 року у розмірі 37,5 мільярда доларів США свідчить про впевненість у здатності долати ці виклики [5]. Однак 15% податок США на продажі у Китаї та потенційні заходи у відповідь з боку Пекіна залишаються невирішеними ризиками [3].

Дані малюють складну картину:
- Можливості: Попит на AI зростає у всьому світі, а Blackwell та агентний AI готові відкрити нові сценарії використання.
- Ризики: Регуляторна фрагментація у Китаї та США може затримати вихід на ринок критично важливих продуктів, таких як H20.

Висновок: Обдумана ставка на домінування у сфері AI

Здатність Nvidia випереджати геополітичні ризики залежить від її спроможності впроваджувати інновації швидше, ніж регулятори можуть запроваджувати обмеження. Хоча регуляторне середовище Китаю залишається непередбачуваним, диверсифікована стратегія компанії — поєднання регіонально-орієнтованих продуктів, глобальних партнерств та акценту на демократизацію AI — дозволяє їй скористатися перевагами суперциклу. Для інвесторів критичним показником стане те, наскільки швидко Nvidia зможе масштабувати свою екосистему Blackwell, одночасно мінімізуючи вплив регуляторної волатильності.

Джерело:
[1] Nvidia's $50 Billion China Dilemma: Navigating
[2] NVIDIA Announces Financial Results for Fourth Quarter ...
[3] Nvidia Earnings Recap: Stock Falls As China Sales ...
[4] Geopolitical Risk and Corporate Cybersecurity in China
[5] NVIDIA Announces Financial Results for Third Quarter ...