Вплив зростання базової інфляції PCE на траєкторію зниження ставок ФРС та ринкові наслідки

Федеральна резервна система стикається з делікатним балансуванням, оскільки базова інфляція PCE у липні 2025 року зросла до 2,9% у річному вимірі — це найвищий рівень з лютого 2025 року — тоді як сигнали з ринку праці свідчать про ознаки охолодження [1]. Це стійке перевищення цільового рівня у 2%, спричинене тиском на ціни через тарифи та стійкою інфляцією у секторі послуг, змусило політиків зайняти обережну позицію щодо зниження ставок. Протокол засідання FOMC у липні показує розділення комітету: деякі члени виступають за зниження ставок для підтримки зайнятості, інші ж попереджають, що передчасне пом’якшення може закріпити інфляційні очікування [3]. Це напруження підкреслює дилему ФРС: як керувати сповільненням економіки, не спровокувавши новий сплеск інфляції.

Стійкість інфляції та необхідність обережності

Дані щодо базового PCE за липень, які виключають волатильні продукти харчування та енергоносії, підкреслюють "липкість" інфляції. Зростання на 0,3% за місяць у поєднанні з річним показником у 2,9% свідчить про те, що ціновий тиск не слабшає, незважаючи на тарифну політику адміністрації Трампа [3]. Особливо насторожує інфляція у секторі послуг, оскільки вона менш чутлива до монетарної політики та глибше вкорінена у зворотних зв’язках між заробітною платою та цінами. Голова ФРС Джером Пауелл наголосив на необхідності "більше даних" перед тим, як зобов’язатися до зниження ставок, посилаючись на ризик повторення помилки 2022 року, яка дозволила інфляції вийти з-під контролю [5].

Водночас ринки закладають у ціни ймовірність у 87% зниження ставки на 25 базисних пунктів на вересневому засіданні [1]. Цей розрив між очікуваннями ринку та обережністю центрального банку відображає проблему довіри до ФРС: інвестори можуть втратити впевненість у її здатності балансувати між зростанням і інфляцією, якщо зниження ставок буде відкладено надто довго. Проте жорсткі сигнали ФРС підтримують долар, що тимчасово захищає від глобальних економічних невизначеностей [4].

Стратегічний розподіл активів у циклі відкладеного пом’якшення

Більш повільний цикл пом’якшення ФРС створює як ризики, так і можливості для інвесторів. Сектори з ціновою владою та захисними характеристиками, ймовірно, перевершуватимуть ринок. Наприклад, технології залишаються ключовими бенефіціарами інновацій, пов’язаних зі штучним інтелектом, і цифрової трансформації; великі компанії, такі як Microsoft і Alphabet, набирають обертів на тлі високих капітальних витрат [1]. Охорона здоров’я, зокрема біотехнології та медичні пристрої, також у виграші, оскільки попит на передові терапії та робототехніку зростає [2].

Фінансові послуги, включаючи регіональні банки та страхові компанії, також мають хороші позиції. Вищі процентні ставки збільшили чисті процентні маржі, а страхові компанії використовують свою здатність коригувати премії у відповідь на інфляцію [2]. Додатковими бенефіціарами є комунальні послуги та аерокосмічна/оборонна промисловість, які підтримуються політичною підтримкою енергетичної інфраструктури та глобальними витратами на оборону [4].

Натомість акції компаній з меншою капіталізацією та сектори, що залежать від дискреційних витрат споживачів, стикаються з труднощами. Відкладений цикл пом’якшення продовжує період високої вартості запозичень, що зменшує маржу для компаній з меншою ціновою владою. Інвесторам також варто розглянути хеджування від волатильності долара шляхом диверсифікації у міжнародні акції, які стали привабливішими на тлі ослаблення жорсткої позиції ФРС [4].

Висновок

Дані щодо базового PCE за липень підкреслюють необхідність зваженого підходу до зниження ставок. Хоча обережність ФРС виправдана інфляційними ризиками, інвесторам слід адаптуватися до тривалого періоду високих ставок, віддаючи перевагу секторам зі структурним зростанням і ціновою стійкістю. Стратегічний розподіл активів — з акцентом на технології, охорону здоров’я та фінансовий сектор — може пом’якшити негативний вплив відкладеного пом’якшення та скористатися довгостроковими тенденціями. Поки ФРС маневрує у цьому складному середовищі, терпіння та гнучкість будуть критично важливими для збереження вартості портфеля.

**Джерело:[1] Core inflation rose to 2.9% in July, highest since February [2] Sector opportunities for Q3 2025 [3] July PCE Forecasts Show Inflation Above Fed's Target [4] 2025 Q3 Market Outlook: Global Tailwinds in a World of ... [5] Fed acknowledges slowing US economy as two vote for an immediate rate cut