Nvidia має 57 мільярдів доларів готівкою, і Уолл-стріт радить, як витратити ці гроші

Компанія Nvidia накопичила грошові резерви у розмірі 57 мільярдів доларів, і ця сума продовжує зростати. Минулого тижня цей виробник чипів оголосив про збільшення програми викупу акцій до рекордних 60 мільярдів доларів, що знову викликало на Уолл-стріт дискусії щодо доцільності такого кроку для компанії з ринковою капіталізацією у 4 трильйони доларів.

У першій половині поточного фінансового року Nvidia вже викупила акцій на 24,3 мільярда доларів. Поточний дозвіл на викуп у розмірі 60 мільярдів доларів є розширенням торішньої програми на 50 мільярдів доларів, яка вже була вдвічі більшою за попередню програму на 25 мільярдів доларів.

Коли минулого року було оголошено про викуп на 50 мільярдів доларів, аналітики вже тоді розходилися в думках щодо його доцільності. Тепер додатковий дозвіл на 60 мільярдів доларів викликає ще глибші дискусії. Директор з управління Freedom Capital Markets Пол Мікс зазначає, що він не підтримує викуп акцій компаніями з високими темпами зростання, особливо тими, які мають потенціал для тривалого швидкого розвитку.

«Грошові потоки Nvidia надзвичайно потужні», — зазначає Мікс, — компанія має невеликі капітальні витрати, а також підвищує вільний грошовий потік завдяки стратегічним поглинанням. Щодо викупу акцій, Мікс зазвичай волів би, щоб компанії вкладали кошти в інші сфери, наприклад, у розробку нових продуктів, «оскільки коли будівництво AI-інфраструктури сповільниться, ці резерви стануть критично важливими».

Мікс зазначає, що нещодавно представлений Nvidia робот-комп’ютер Jetson Thor на архітектурі Blackwell за ціною 3500 доларів свідчить про те, що компанія «очевидно позиціонує себе як лідера у сфері фізичного AI, як це називає Дженсен Хуанг». Для компанії з ринковою капіталізацією у 4 трильйони доларів Мікс вважає, що викуп має «обмежений вплив», хоча це може допомогти уникнути розмивання акціонерного капіталу через виконання опціонів співробітниками.

«У такій ситуації я б волів, щоб кошти були спрямовані в інші сфери», — каже він. Останній дозвіл на викуп у розмірі 60 мільярдів доларів не має часових обмежень, що, на думку Мікса, може свідчити про те, що компанія «більше демонструє намір — адже при такому масштабі навіть реалізація викупу не призведе до суттєвого зменшення кількості акцій в обігу». Він додає, що Nvidia, можливо, хоче показати: навіть якщо ціна акцій наближається до історичних максимумів, «ми все ще вважаємо, що є потенціал для зростання».

Мікс завжди турбується, що компанії, які здійснюють великі викупи акцій, можуть не мати достатньо міцного портфеля розробок. «Найяскравіший приклад зараз — це, мабуть, Apple», — зазначає він. Цей технологічний гігант чотири роки поспіль демонструє слабке зростання доходів, але завдяки викупу акцій зменшує їх кількість в обігу, що дозволяє досягати двозначного зростання прибутку на акцію, «лише за рахунок цього забезпечуючи 5-6% зростання». У травні цього року рада директорів Apple схвалила додатковий викуп звичайних акцій на 100 мільярдів доларів, після того як минулого року було запущено програму на 110 мільярдів доларів.

«Я сподіваюся, що Nvidia дійсно має продуктовий план», — каже Мікс, — чи то у сфері автопілоту, чи робототехніки. З іншого боку, засновник інвестиційної компанії Navellier & Associates Луїс Навельє вважає, що викуп акцій Nvidia — це розумний крок, особливо на тлі геополітичної напруги та невизначеності щодо бізнесу в Китаї, що призвело до корекції акцій. Навельє повідомив, що Nvidia є однією з його найбільших позицій.

Після оприлюднення результатів за другий фінансовий квартал акції Nvidia трохи знизилися. Бізнес у сфері дата-центрів трохи не виправдав очікувань, а рішення не включати китайський ринок у прогноз на жовтневий квартал, ймовірно, стало причиною падіння. Інвестори сподівалися, що компанія прояснить політику після того, як на початку кварталу адміністрація Трампа фактично заборонила продаж чипів H20 китайським клієнтам. На початку цього місяця уряд США натякнув, що може скасувати заборону, якщо Nvidia поділиться частиною доходів з США, — але фінансовий директор Колетт Кресс під час звітної телефонної конференції заявила, що «уряд США ще не оприлюднив нормативних актів щодо таких вимог».

Кресс зазначила, що через постійні «геополітичні проблеми» у прогнозі не враховано доходи від чипів H20, але якщо напруга знизиться, у цьому кварталі можна буде поставити H20 на суму від 2 до 5 мільярдів доларів. Навельє вважає, що програма викупу на 60 мільярдів доларів може бути проявом впевненості компанії. «Рада директорів постійно схвалює викупи, і їх обсяг зростає — це хороший сигнал». Окрім потужного грошового потоку, Навельє зазначає, що Nvidia має «вражаючу» операційну маржу. Хоча маржа скорочується, «але це зниження з високого рівня у 70%», — додає він.

Аналітик з акцій CFRA Research Анджело Чіно зазначає, що його команда вважає: зі зниженням темпів зростання і покращенням вільного грошового потоку «повернення готівки акціонерам поступово стане в центрі уваги інвесторів». З огляду на те, що Nvidia очікує отримати понад 100 мільярдів доларів вільного грошового потоку протягом наступних 12 місяців, Чіно у письмовому коментарі зазначає, що виробник чипів «матиме додаткові кошти для інвестування у визначені ним перспективні напрями».

Керівник технологічних досліджень D.A. Davidson Гіл Лурія поділяє подібну думку щодо інвестиційних можливостей Nvidia. «Оскільки вони вже інвестують у зростання, а можливості для поглинання інших компаній дуже обмежені, викуп акцій стає важливим способом розміщення доступного капіталу», — зазначає Лурія у письмовому коментарі.

Операційний директор Futurum Group Ден О’Браєн зазначає, що нинішнє і майбутнє зростання вільного грошового потоку Nvidia означає, що компанія «повинна щось робити, оскільки акціонери не захочуть бачити величезні суми готівки на балансі, які просто приносять ринкову ставку». Він додає, що викуп акцій і інвестиції у приватний ринок є «найрозумнішими варіантами» розподілу капіталу компанії. З огляду на те, що очікування Уолл-стріт щодо бізнесу Nvidia і прогнозів залишаються високими, О’Браєн вважає, що «немає кращого способу продемонструвати впевненість керівництва у довгостроковому потенціалі зростання бізнесу» — це свідчить про те, що вони вважають акції недооціненими у довгостроковій перспективі.