Якщо наступний великий прорив прийде з ринку прогнозів, як обрати найперспективнішу платформу?

Оригінальна назва: How to Guage if a Prediction Market Is Worth It

Оригінальний автор: Marvellous

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Вступ:

Ринки прогнозів — це торгові платформи, на яких учасники роблять ставки на результати майбутніх подій, і вони стають дедалі популярнішими у сфері криптовалют та фінансів.

Однак не всі ринки прогнозів однакові. Визначення того, чи «варта» певна платформа вашого часу або грошей, залежить від комплексної оцінки трьох ключових факторів:

· Її ринковий дизайн

· Економічне середовище

· Користувацькі фактори, пов’язані з платформою

Ці фактори мають вирішальне значення для визначення того, чи може ринок прогнозів забезпечити точні прогнози, достатню ліквідність і надійний досвід торгівлі.

Дизайн ринку: структура, механізми та прозорість

Поняття ринкового дизайну стосується структури та способу функціонування ринку прогнозів, включаючи торгові механізми, правила контрактів та методи визначення результатів. Хороший дизайн має узгоджувати стимули та забезпечувати безперебійну роботу ринку:

Торгові механізми:

Ринки прогнозів використовують різні механізми для зіставлення угод. Деякі з них, такі як @Polymarket та @Kalshi, використовують книгу ордерів, тоді як інші, як @ZeitgeistPM, застосовують модель автоматичного маркет-мейкера, наприклад LMSR.

Огляд моделей:

· Книга ордерів: ефективна при високій ліквідності, але працює гірше на ринках із низькою ліквідністю.

· Постійний добутковий маркет-мейкер (CPMM, x*y=k): простий, але має високий сліппедж у крайніх випадках.

· Логарифмічне правило ринкового скорингу (LMSR): обмежені збитки та нормалізована ймовірність, але чутливий до параметрів.

· Динамічний LMSR (DLMSR) або pm-AMM: нові моделі для вирішення проблем ліквідності та сліппеджу.

Типи контрактів та прозорість:

Добре спроектований ринок повинен мати чітко визначені контракти та стандарти визначення результатів. Контракти зазвичай є бінарними опціонами (так/ні, виплата $1 у разі настання події), але можуть бути й багатоваріантними або скалярними (виплата змінюється залежно від числового результату).

Зверніть увагу: питання для ставок мають бути однозначними, а результати — перевірюваними. Дослідження показують, що «чітко визначені стандарти визначення та чітко сформульовані питання» є ключовими для ефективного ринку прогнозів.

Це тому, що якщо питання ринку нечітке або результат суб’єктивний, трейдери втрачають довіру, побоюючись, що їхні ставки не будуть справедливо визначені.

Визначення результатів та оракули:

Дизайн має гарантувати довіру до способу визначення результату. Традиційні ринки прогнозів покладаються на операторів платформи або третіх осіб для оголошення результатів і виплати призів, а крипторинки прогнозів використовують оракули для введення реальних результатів у смарт-контракти.

Наприклад, @Polymarket використовує @UMAprotocol для надання реальних даних для визначення результатів ринку.

Надійний механізм визначення результатів може запобігти суперечкам і маніпуляціям, зберігаючи цілісність ринку. Тому при оцінці платформи враховуйте:

· Чи має вона надійний оракул або арбітра?

· Чи можливі суперечки? Якщо так, то як вони вирішуються?

Комісії та технічний дизайн:

Високі торгові витрати або повільна система можуть знищити зручність платформи.

Згадайте ранні децентралізовані ринки, такі як Augur (запущений у 2018 році як піонер на Ethereum), але користувачі стикалися з високими gas-комісіями, низькою ліквідністю та поганим UX, що завадило їм стати мейнстрімом.

Тому слід враховувати, на якій мережі розгорнуто продукт, наприклад, @GroovyMarket_ стартував на @SeiNetwork, @Polymarket — на @0xPolygon, @triadfi — на @solana.

Усі ці платформи мають спільну рису: блокчейни, на яких вони побудовані, забезпечують нижчі торгові витрати та вищу швидкість транзакцій.

А також спрощують інтерфейс користувача. Наприклад, Polymarket працює на Polygon (сайдчейн Ethereum) і використовує доларові стейблкоїни для торгівлі, забезпечуючи швидкий і стабільний досвід без впливу волатильності криптовалютних цін. Також стягується 0% комісії за торгівлю, що робить торгівлю без тертя. У порівнянні з платформами першого покоління, такі дизайнерські рішення значно підвищують зручність використання.

Крім того, потрібно оцінити комісії, які стягують ці платформи (за створення ринку, торгівлю, депозити/виведення, прибуток тощо).

Підсумовуючи, якщо дизайн ринку прогнозів забезпечує чітку і справедливу структуру: ефективний торговий механізм з достатньою ліквідністю, прозорі правила та надійне визначення результатів, то він вартий уваги.

Поганий дизайн (повільна торгівля, нечіткі правила або недовіра до результатів) може бути відразу відкинутий ринком.

Економічні фактори: ліквідність, ціноутворення та стимули

Я впевнений, що кожен хороший дизайн потребує економічної моделі для успіху, оскільки ключові економічні фактори визначають, чи зможе ринок прогнозів ефективно агрегувати інформацію та відповідно винагороджувати учасників.

Ліквідність та глибина ринку:

Поняття ліквідності пояснює, що на ринку має бути достатньо активної торгівлі та коштів, щоб трейдери могли купувати і продавати за справедливою ціною без значного сліппеджу.

Довгий час достатня ліквідність була критично важливим фактором.

Дослідження показують, що ефективність ринку прогнозів залежить від «достатньої ринкової ліквідності» та великої кількості трейдерів. Якщо торгують лише кілька людей, ціни можуть різко коливатися або застигати, не відображаючи реальних ймовірностей. Тому потрібен баланс.

Шукайте платформи з великим обсягом торгів або пулом ліквідності. Наприклад, Polymarket став найбільшим децентралізованим ринком прогнозів, у 2024 році займаючи близько 94% загального ринкового обсягу торгів і обробивши понад 8.4 billions доларів ставок, незважаючи на появу нових конкурентів цього року.

Така величезна ліквідність (особливо під час великих подій, як вибори у США) означає, що коефіцієнти мають достатню глибину ринку, і будь-якому окремому користувачу складніше маніпулювати ціною.

Точне ціноутворення (агрегація інформації):

Основна ідея ринку прогнозів полягає в тому, що ринкова ціна відображає колективну віру людей у ймовірність події. Тому, коли економічний механізм здоровий, тобто багато обізнаних трейдерів з капіталом, ринкова ціна стає дуже точним прогнозом.

Насправді добре працюючі ринки перевершують опитування громадської думки. Згадайте:

· Iowa Electronic Market у 74% випадків перевершував професійні опитувальні агентства у прогнозах виборів.

· Внутрішній ринок прогнозів Google робив точніші прогнози, ніж експерти компанії.

Однак, якщо ринок має недостатню ліквідність або домінує неінформовані ставки, ціни можуть бути менш надійними.

Тому завжди враховуйте історію платформи:

· Чи є приклади, коли коефіцієнти платформи правильно передбачали результат, коли інші прогнозисти помилялися?

Варто зазначити, що під час виборів у США 2024 року коефіцієнти Polymarket уважно відстежувалися і навіть перевершували традиційні опитування, привертаючи увагу таких осіб, як Ілон Маск. Це важливий аспект для розгляду.

Узгодження стимулів:

Економічний дизайн також має охоплювати, як трейдери отримують винагороди та які витрати на участь. Низькі або нульові комісії — це велика перевага, оскільки високі комісії заважають частим торгам або арбітражу, які допомагають підтримувати точність цін.

Такі платформи, як Polymarket, не стягують комісій за торгівлю, а деякі інші ринки навіть субсидують участь через токенові винагороди або прибуток. Крім того, деякі ринки винагороджують за відкриття інформації, наприклад, призами або репутацією для найкращих прогнозистів, щоб заохотити обізнаних учасників.

Здорова економіка ринку прогнозів робить виправлення неправильних коефіцієнтів вигідним для трейдерів, тому спроби маніпулювати цінами зазвичай самокоригуються. Наприклад, якщо хтось робить ірраціональну ставку, інші мають економічний стимул зайняти протилежну позицію, повертаючи ціну до раціонального рівня. Якщо ринок дуже малий, багатий маніпулятор може тимчасово впливати на коефіцієнти, тому масштаб знову важливий.

Ризики та регуляторні витрати:

Ще один економічний фактор — це ризики, не лише програшу ставки, а й контрагентського та регуляторного ризику. На крипторинках прогнозів безпека смарт-контрактів критично важлива (оскільки кошти зберігаються кодом).

На централізованих платформах ви покладаєтеся на платоспроможність і доброчесність компанії.

Зверніть увагу, що регуляторні заходи можуть у будь-який момент призвести до витрат. Наприклад, Polymarket після врегулювання з CFTC (штраф 1.4 millions доларів) був змушений заблокувати доступ для користувачів із США через роботу нерегульованого ринку подій.

У цей період, коли користувачі з США були виключені, ліквідність деяких ринків, ймовірно, знизилася. Також деякі країни повністю забороняють ринки прогнозів.

Наприкінці 2024 року Франція, Сінгапур і Таїланд заблокували доступ до Polymarket. Насправді ці фактори можуть економічно вплинути на платформу (зменшити її користувацьку базу або змусити нести витрати на дотримання вимог).

Тому «вартісний» ринок повинен мати стабільну юридичну основу або план дій на випадок надзвичайних ситуацій. Інакше учасники ризикують раптовим закриттям або неможливістю отримати виплати.

По суті, економіка ринку прогнозів має забезпечувати достатню кількість зацікавлених сторін і плавну торгівлю. Найкращі ринки мають багато учасників, низькі торгові витрати та механізми, що стимулюють точні прогнози.

Користувачі та фактори спільноти: залученість, довіра та досвід

У будь-якому разі, я люблю враховувати фактори, пов’язані з користувачами, тобто людську сторону ринку, оскільки ефективність ринку прогнозів залежить від його користувачів і спільноти навколо нього.

Тому ключові моменти для оцінки включають:

Масштаб участі:

Ринки прогнозів залежать від масштабу. Чим більше людей бере участь, тим ефективніші вони стають. Велика й активна база користувачів означає, що на ринок надходить різноманітна інформація та думки.

Різноманітність думок має вирішальне значення

Якщо всі трейдери думають однаково (або змовляються), ринок не зможе агрегувати незалежну інформацію. Тому важливо звертати увагу на такі показники:

· Кількість активних користувачів

· Кількість зроблених ставок

· Відкриті контракти тощо

Загалом, платформа з тисячами активних трейдерів набагато стійкіша, ніж та, де лише кілька користувачів. Активні учасники з різноманітним інформаційним бекграундом — один із ключових рушіїв точності ринку прогнозів.

Наприклад, Augur є повністю децентралізованим, але його ранні версії мали дуже мало активних користувачів, і, попри технічну новизну, це обмежувало його ефективність.

Натомість Polymarket досяг критичної маси користувачів, пропонуючи ринки на гарячі теми (вибори, спорт, ціни на криптовалюти) і спрощуючи вхід (глобально без KYC, простий веб-інтерфейс). Такий масштаб участі значно підсилює ефект «мудрості натовпу».

Користувацький досвід та доступність:

Навіть для криптонативних користувачів UX має значення. Занадто складні платформи або ті, що вимагають складних налаштувань гаманця, відлякують користувачів.

Звертайте увагу на нові ринки прогнозів, які роблять акцент на простому старті, адже лаконічний інтерфейс, корисні графіки та чітке відображення коефіцієнтів залучають більше користувачів, що, у свою чергу, підвищує якість ринку.

З іншого боку, громіздкі процеси (наприклад, необхідність вручну отримувати й стейкати певні токени для ставок або довго чекати на фіналізацію угод) можуть змусити трейдерів вважати ринок недостойним зусиль.

Тому завжди оцінюйте, наскільки легко користуватися платформою.

· Чи зручно поповнювати рахунок?

· Чи підтримує вона мобільні пристрої?

· Якщо виникнуть проблеми, чи є служба підтримки або допомога спільноти?

Репутація та довіра спільноти:

Оскільки йдеться про реальні гроші, довіра має вирішальне значення. Довіра може походити від прозорості (відкритий код, аудит контрактів або авторитетні бекери), а також від історії чесної роботи.

Тому перевіряйте, чи були у платформи скандали або випадки невиплат. Такі спільнотні та децентралізовані ринки, як Polymarket, здаються бездовірчими, а інші, як Kalshi, будують довіру через повну регуляцію та відповідність. Як ми бачили у 2024 році, Kalshi став першою CFTC-регульованою біржею у США, що легально пропонує контракти на події, і навіть виграв судову справу за право пропонувати ставки на вибори.

Такий знак регуляторного визнання додає авторитету і дає користувачам зрозуміти, що платформа працює в межах закону.

Водночас платформи, що працюють у «сірій зоні», — це тривожний сигнал. Або ви децентралізовані й маєте аудит коду, або ви повністю регульовані.

Стимули та поведінка користувачів:

Ще один людський фактор — це причини участі користувачів. Вони — аматори-гемблери, трейдери, що шукають прибуток, чи експерти галузі, які хеджують ризики? Я вважаю, що ринки з сильною спільнотою прогнозистів можуть давати кращі інсайти.

Культура платформи — чи це більше схоже на азартну гру, чи на серйозний інструмент прогнозування — впливає на те, чи підходить вона для ваших цілей. Вирішуючи, чи вартий ринок прогнозів вашої уваги, оцініть спільноту:

· Чи вона активна і серйозна?

· Чи є протилежні точки зору?

«Наявність активних учасників із різноманітною інформацією» — один із ключових факторів успіху ринку прогнозів.

Я вірю, що конструктивна спільнота підтримує значущі ринки з чітким визначенням результатів, а погано керована спільнота може загрузнути у ринках із нечіткими визначеннями.

Підсумовуючи, користувацькі фактори зводяться до кількості та якості учасників. Тому платформа з великою, різноманітною та активною користувацькою базою, яка здобула їхню довіру, має більше шансів запропонувати цінний досвід.

Якщо на ринку майже немає користувачів або спільноти, то, незалежно від технології, ви, ймовірно, захочете його уникати. Адже ринки прогнозів — це форма краудсорсингу, а отже, без «натовпу» немає й сенсу брати участь.

Остаточний висновок:

Оцінюючи ринок прогнозів, завжди повертайтеся до трьох основних факторів:

· Дизайн ринку

· Економічна життєздатність

· Користувацькі фактори

Платформа з надійними механізмами, достатньою ліквідністю та живою, надійною спільнотою має більше шансів запропонувати цінність як у вигляді прибуткових торгових можливостей, так і точних прогнозів.