Які ринкові правила потрібно встановити, коли криптовалютна сфера, подібна до темного лісу, виходить у мейнстрім?

Нам потрібно, щоб криптосфера стала універсальним комп’ютером, а не казино. 

Автор: Scott Duke Kominers, a16z

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Оскільки уряд США починає визнавати технологію блокчейн, тепер питання полягає в тому, як краще її використовувати. Дехто, можливо, захоче просувати нерегульований laissez-faire, але це буде помилкою. Історія та економічна теорія показують, що процвітаючі ринки потребують чітких і послідовних правил, і криптосфера не є винятком. 

У певному сенсі, опір централізованій владі є вродженою рисою криптосфери. Анонімний творець bitcoin Сатоші Накамото розробив цей протокол, щоб обійти фінансових посередників, уявивши валюту, яка не контролюється урядом чи інституціями. Багато ранніх користувачів поділяли дух радикального індивідуалізму, що нагадує вільнодумний "Cyber Computer Club", рух за відкритий код і ранніх криптографічних активістів. 

Але потенціал криптосфери може бути реалізований лише тоді, коли вона буде широко прийнята та інтегрована в звичайний бізнес. А для того, щоб підприємці та споживачі прийняли криптосферу, вони повинні мати впевненість у чітких правилах, які як запобігають шахрайству, так і забезпечують справедливий доступ. Без такої впевненості люди будуть вагатися входити на ринок, не кажучи вже про використання криптотехнологій у повсякденних транзакціях. 

На відміну від думки деяких, "вільний ринок" — це не нерегульований laissez-faire, а структурована система, в якій люди можуть добровільно обмінюватися і розраховувати на справедливість і безпеку. Без базового захисту ринки руйнуються. Без запобіжників невизначеність відлякує масу інвесторів і легальних компаній, залишаючи лише спекулянтів і недобросовісних гравців. 

Нам потрібно, щоб криптосфера стала універсальним комп’ютером, а не казино. 

Які правила потрібні криптосфері? 

Від Сміта до Гаєка, Фрідмана, де Сото — економісти давно визнали, що уряд відіграє ключову роль у створенні ринкових інститутів, які дозволяють ринкам процвітати. 

Сміт вважав, що право власності дозволяє людям "гарантувати плоди своєї праці", а роль уряду — "терпиме судове управління" для захисту цих прав. Для Гаєка роль уряду — підтримувати верховенство права, уникаючи свавілля. Фрідман визнавав, що роль уряду включає виконання контрактів і захист громадян від злочинів проти них чи їхньої власності. Де Сото зазначав, що відсутність чітких правил і прав власності призводить до "капітальної фіксації". 

Новий голова SEC Paul Atkins у нещодавній промові підтримав ці погляди, зазначивши: "Регулятори повинні забезпечувати мінімально ефективний рівень регулювання для захисту інвесторів, водночас дозволяючи підприємцям і компаніям процвітати." 

Правила, що регулюють криптосферу, як і правила для всіх ринків, повинні бути спрямовані на досягнення чотирьох ключових цілей: 

По-перше, передбачуваність і стабільність. Функціонуючий ринок потребує чітких, виконуваних правил. Підприємці повинні знати, як їхній бізнес буде регулюватися. Інвестори повинні бути впевнені, що правила не зміняться довільно. Споживачі повинні довіряти безпеці своїх транзакцій. 

По-друге, захист прав власності. Безпечна власність — основа будь-якого ринку. Криптосфера чудово кодує право власності через блокчейн, але правова база повинна посилювати й доповнювати цей захист. 

По-третє, прозорість і чіткість інформації. Ефективні ринки залежать від надійної інформації. Покупці повинні знати, що вони купують — чи то цифрові активи, продукти DeFi, чи NFT. Регулювання має сприяти розкриттю інформації, допомагаючи споживачам і інвесторам приймати обґрунтовані рішення, а також запобігати шахрайству. 

Нарешті, чесна конкуренція. Правила повинні запобігати монополістичній поведінці, маніпуляціям ринком і шахрайству. Без нагляду й спеціальних запобіжників ринок може стати майданчиком для недобросовісних гравців, які користуються інформаційною асиметрією, обманюють інвесторів або штучно завищують ціни активів. Будь-яка регуляторна структура повинна бути узгоджена з чинними правилами, щоб ненавмисно не створити нові лазівки для обхід існуючого захисту. 

Ці чотири характеристики є критично важливими для функціонування ринку: стабільність і передбачуваність допомагають людям здійснювати транзакції; чіткі права власності є необхідною умовою для цих транзакцій. Прозорість і відкрита конкуренція допомагають гарантувати, що вибір учасників ринку спрямовує ринок до більш продуктивних і соціально цінних результатів. 

Шлях у майбутнє

Криптосфера поки не є галуззю з добре розвиненою регуляторною системою, але нарешті стає на цей шлях. Крипто-стартапи роками працювали в неясному й часто ворожому регуляторному середовищі. Тому, незважаючи на те, що технологія блокчейн забезпечує потужний внутрішній захист прав власності, навколишнє регуляторне середовище досі не підтримує здоровий ринок. 

Наприклад, SEC США до недавнього часу притягувала криптокомпанії до відповідальності за підозру у порушеннях, не встановивши спочатку чітких юридичних стандартів. Підприємці могли лише здогадуватися, які правила застосовуються, і в результаті стикалися з позовами постфактум. Це створювало невизначеність, душило інновації і дозволяло недобросовісним гравцям діяти у сірій зоні. 

Крім того, багато крипторегуляцій були створені для традиційної фінансової системи, розглядаючи блокчейн-активи лише як нову форму традиційних цінних паперів або товарів. Але криптосфера — це не лише фінанси: це також платформа мережевої інфраструктури. Ефективне регулювання повинно враховувати обидва ці виміри, щоб фінансовий нагляд не душив технологічний розвиток. 

Криптосфера має потенціал радикально змінити логіку організації всього — від ідентифікації особистості до управління подіями та глобальних платежів. Але для реалізації цього потенціалу потрібні юридичні й регуляторні запобіжники, такі як класифікація токенів, що дає цифровим товарам юридичне визначення; стандарти оцінки децентралізації та усунення посередників; захист споживачів; податкові настанови; а також рамки, які дозволяють легальним блокчейн-компаніям працювати без страху перед довільними позовами. 

Усе це не є радикальним чи безпрецедентним. Принципи, які забезпечують функціонування ринків — стабільність, права власності, прозорість і чесна конкуренція — давно зрозумілі. Але вони ще не були послідовно застосовані до криптосфери. Це потрібно змінити, і галузь повинна це вітати.