Nasdaq вживає заходів! Посилений контроль над компаніями, що займаються спекуляціями з криптовалютою

За даними іноземних ЗМІThe Information, біржа Nasdaq планує посилити регулювання дій публічних компаній щодо залучення коштів для купівлі криптовалют. Відтепер компанії повинні отримати схвалення акціонерів і детально розкривати цілі купівлі монет, ризики та вплив на основний бізнес, інакше їм загрожує призупинення торгів або навіть делістинг.

Ця політика одразу викликала ланцюгову реакцію: акції багатьох компаній, пов'язаних із crypto, різко впали, а крипторинок просів у короткостроковій перспективі.

Бум залучення коштів у цифрах: 154 компанії та 98 мільярдів доларів “монетної лихоманки”

Дії Nasdaq не є безпідставними.

Згідно з дослідницьким звітом відомого інвестбанку Architect Partners за третій квартал 2025 року, з січня 2025 року понад 154 компанії, що котируються у США, оголосили або завершили плани залучення коштів із чіткою метою “купівлі bitcoin чи інших криптовалют”, а загальна сума залучених коштів сягнула 98 мільярдів доларів. Цей обсяг значно перевищує аналогічні показники попередніх років, коли лише 10 компаній залучили 33,6 мільярда доларів.

Багато компаній формально заявляють про “розвиток блокчейн-стратегії” чи “диверсифікацію фінансів”, але насправді намагаються скористатися зростанням крипторинку.

Найпоширеніша тактика серед них — стати “акціонерним проксі” популярного токена, тобто масово купувати певну криптовалюту (наприклад, BTC, ETH чи навіть Meme-коіни) на відкритому ринку, щоб їхні акції стали інструментом для інвесторів, які хочуть опосередковано робити ставку на цей актив. Особливо в умовах бичачого ринку така стратегія легко підвищує ціну акцій, створює інформаційний шум і навіть дозволяє великим акціонерам фіксувати прибуток на піку.

Посилення регулювання з боку Nasdaq спрямоване саме на стримування таких фінансових дій, що віддаляються від основного бізнесу та мають спекулятивний характер.

Швидка реакція ринку: хто падає? кого неправильно зрозуміли?

Ринок відреагував миттєво.

Акції багатьох компаній, чия діяльність тісно пов’язана з криптоактивами, суттєво впали. На момент написання цієї статті MicroStrategy (MSTR) знизилася на 2,7%, SharpLink Gaming (SBET) впала на 8,3%, Bitmine Immersion Technologies (BMNR) — на 6%, Metaplanet (MTPLF) — на 6,7%, Mercury Fintech Holding (MFH) — на 19%, Kindly MD (NAKA) — на 5,2%.

Водночас ціни на криптовалюти також зазнали тиску: bitcoin за останні 24 години впав на 2,1% до близько 109,300 доларів, ethereum — на 3,3% до 4,300 доларів.

За цими коливаннями стоїть не лише природна реакція ринку на короткострокові негативні новини, а й початок переоцінки інвесторами реальної вартості та регуляторних витрат “crypto-акцій”.

З часів президентства Трампа США дотримувалися “відкритої” позиції щодо регулювання криптовалют, однак федеральні органи, такі як SEC (Комісія з цінних паперів і бірж) та CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами), діяли повільно у сфері законотворчості та нагляду. Така м’яка політика дозволила багатьом компаніям активно впроваджувати криптоактиви у свої портфелі, а також сприяла появі компаній із “холдингом монет” як основною бізнес-стратегією.

Однак після низки випадків, коли акції штучно розганялися на криптохайпі, а після продажу акцій керівництвом ціна різко падала, біржі як ключові регулятори змушені були діяти першими. Поточна політика Nasdaq — це “регуляторне заповнення прогалин”: поки федеральне законодавство не стало системним, біржа підтримує ринковий порядок і захищає інвесторів через власні правила лістингу.

Насправді це не перший випадок, коли Nasdaq демонструє обережність у сфері crypto. Від затримок із лістингом криптомайнінгових компаній до підвищених вимог до розкриття інформації для компаній із великою часткою блокчейн-бізнесу — політика біржі завжди була “упередження ризиків понад стимулювання інновацій”.

Дві сторони медалі

Критики вважають, що дії Nasdaq хоч і мають підстави, але несуть ризик “надмірного блокування”.

Деякі компанії, які дійсно намагаються інтегрувати блокчейн у свої бізнес-процеси — наприклад, у сфері цифровізації ланцюгів постачання чи токенізації активів — можуть відмовитися від таких планів через зростання витрат на дотримання нових вимог. Тривалі процедури погодження з акціонерами та складне розкриття інформації можуть призвести до втрати ринкових можливостей.

Крім того, жорсткий контроль може підштовхнути інноваційні компанії до приватного ринку, інших міжнародних бірж (наприклад, у Канаді чи Сінгапурі), або навіть до залучення коштів через DAO чи токенізовані структури, що послабить конкурентоспроможність Nasdaq і інноваційний потенціал американського ринку капіталу.

Для інвесторів посилення регулювання Nasdaq — це палка з двома кінцями. З позитивного боку, жорсткіші правила зменшують ризик маніпуляцій, таких як “pump and dump”, стримують спекулятивні ідеї та допомагають ринку позбутися бульбашок, захищаючи дрібних інвесторів від інформаційної асиметрії.

З іншого боку, у бичачому ринку механізм “залучення коштів — купівля монет — зростання акцій” приносив окремим інвесторам значний прибуток. Після посилення регулювання такі високоволатильні та високоприбуткові можливості можуть скоротитися. Інвесторам, ймовірно, доведеться звертатися до інших інструментів (наприклад, спотових bitcoin ETF, ф’ючерсних ETF, трастових продуктів тощо) для отримання доступу до криптоактивів або погоджуватися на більш стабільний, але менш вибуховий ринок.

Рішення Nasdaq, ймовірно, стане орієнтиром для провідних світових бірж. Наразі Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE), Чиказька біржа опціонів (CBOE) тощо ще не запровадили подібно жорстких правил, але уважно стежать за ринком і реакцією регуляторів. Не виключено, що в майбутньому буде розроблений єдиний “стандарт розкриття інформації про корпоративні криптоактиви” для бірж США та світу.

Тим часом компанії також коригують свої стратегії. Багато хто вже почав реструктуризувати плани залучення коштів, представляючи “інвестиції в криптовалюти” як “цифровий фінансовий менеджмент” або “проекти з розвитку блокчейн-технологій”, щоб уникнути прямого scrutiny. Юридичні команди активно аналізують нові правила, а витрати на комунікацію з акціонерами суттєво зросли.

Яким би не був результат, Nasdaq, здається, намагається збалансувати дві ролі: з одного боку — платформа для залучення фінансування інноваційними компаніями, з іншого — захисник ринкового порядку.

Можливо, справжній сенс цього регуляторного експерименту полягає не в тому, “чи потрібно регулювати”, а в тому, “як регулювати так, щоб це було і справедливо, і розумно”. Інтеграція криптосвіту та традиційних фінансів вже незворотна, але шлях до цього неминуче буде супроводжуватися подібними зіткненнями та компромісами.