Автор: rafi
Переклад: TechFlow
Ключові моменти
-
Домінування стейблкоїна, прив’язаного до сингапурського долара: XSGD є єдиним емітентом стейблкоїна, прив’язаного до сингапурського долара, і завдяки співпраці з Grab та Alibaba, XSGD займає домінуючу позицію на ринку місцевих стейблкоїнів Південно-Східної Азії.
-
Ринкові показники: Працює на понад 8 EVM-ланцюгах, має 8 емітентів і підтримує 5 місцевих валют. У другому кварталі 2025 року обсяг торгів на децентралізованих біржах (DEX) досяг 136 мільйонів доларів (переважно на Avalanche та в сингапурських доларах), що на 66% менше, ніж у першому кварталі (404 мільйони доларів).
-
Регуляторний прогрес: Управління грошового обігу Сингапуру просуває рамки для стейблкоїнів, прив’язаних до сингапурського долара та валют G10; Індонезія та Малайзія запровадили регуляторні пісочниці.
-
Транскордонна торгівля: У 2023 році лише 22% торгівлі Південно-Східної Азії відбувалося всередині регіону, надмірна залежність від долара США призводила до дорогих затримок і комісій. Місцеві стейблкоїни можуть спростити процес розрахунків, забезпечуючи миттєві та дешеві перекази, а також прискорити їх через регіональну програму QR-кодів для платежів від ASEAN BAC.
-
Фінансова інклюзія: У регіоні Південно-Східної Азії понад 260 мільйонів людей не мають банківських рахунків або не мають доступу до банківських послуг. Недоларові стейблкоїни, інтегровані в супердодатки-гаманці, такі як GoPay чи MoMo, можуть розширити доступ до доступних фінансових послуг, підтримуючи перекази, мікротранзакції та щоденні цифрові платежі.
Сукупний ВВП Південно-Східної Азії (SEA) становить 3.8 трильйона доларів, населення — 671 мільйон, і як п’ята за величиною економіка світу, регіон конкурує з іншими економіками та має 440 мільйонів інтернет-користувачів, що сприяє цифровій трансформації.
На тлі цієї економічної динаміки недоларові стейблкоїни, а також цифрові валюти, прив’язані до регіональних валют або кошика валют, надають фінансовій екосистемі Південно-Східної Азії трансформаційні інструменти. Зменшуючи залежність від долара США, ці стейблкоїни можуть підвищити ефективність транскордонної торгівлі, стабілізувати внутрішньорегіональні транзакції та сприяти фінансовій інклюзії між різними економіками.
У цій статті розглядається, чому недоларові стейблкоїни мають вирішальне значення для фінансових установ Південно-Східної Азії та політиків, які прагнуть сформувати стійке та інтегроване економічне майбутнє.
Торгівля
З січня 2020 року впровадження недоларових стейблкоїнів у Південно-Східній Азії швидко зросло — з початкових 2 проєктів до 8 у 2025 році. Це зростання було зумовлене збільшенням обсягів торгів та використанням різноманітних блокчейн-платформ.
У другому кварталі 2025 року обсяг транзакцій недоларових стейблкоїнів у Південно-Східній Азії досяг 258 тисяч, з яких стейблкоїни, прив’язані до сингапурського долара (SGD) (особливо XSGD), займали 70.1% ринку, далі йшли стейблкоїни, прив’язані до індонезійської рупії (IDR) (IDRT та IDRX), з часткою 20.3%. Це відображає потужну економічну активність регіону та регуляторну підтримку, підкреслюючи їхню ключову роль у цифровій економіці Південно-Східної Азії.
За останні чотири роки, з 2020 року, обсяг транзакцій недоларових стейблкоїнів у Південно-Східній Азії перевищив 1 мільйон, що стало можливим завдяки широкому впровадженню та сильній представленості на EVM-ланцюгах, які продовжують лідирувати за часткою ринку щокварталу. У другому кварталі 2025 року Avalanche лідирує з часткою ринку 39.4% (101,000 транзакцій), далі йдуть Polygon (83,000 транзакцій, 32.5%) та Binance Smart Chain (28,000 транзакцій, 10.9%). Швидке зростання Avalanche головним чином пов’язане з проєктом XSGD, який наразі є єдиним стейблкоїном на Avalanche і з моменту запуску здобув значну популярність. XSGD — це стейблкоїн, прив’язаний 1:1 до сингапурського долара, випущений StraitsX. StraitsX — основна платіжна установа, ліцензована Управлінням грошового обігу Сингапуру (MAS).
Активні адреси
З другого кварталу 2025 року недоларові стейблкоїни у Південно-Східній Азії отримали широке впровадження, кількість активних (транзакційних) адрес значно зросла, перевищивши 10,000, з яких 4,558 — це повторні адреси, а 5,743 — нові, що свідчить про стабільне зростання користувачів стейблкоїнів і підвищення їхньої залученості.
На відміну від кількості транзакцій, яка відображає загальний рівень активності, активні (транзакційні) адреси показують рівень залученості та впровадження користувачів. У другому кварталі 2025 року серед недоларових стейблкоїнів Південно-Східної Азії Polygon лідирує з часткою 39.2%, далі йде Binance Smart Chain (BSC) з часткою 23.1% та Avalanche з часткою 10.1%.
Примітка: у вигляді "групування за ланцюгами" адреси, які здійснюють транзакції стейблкоїнами на кількох ланцюгах (наприклад, Polygon і Base), враховуються як окремі адреси на кожному ланцюзі, тому загальна кількість перевищує дані у вигляді "без групування" (де дані унікальні).
Обсяг торгів на DEX
У другому кварталі 2025 року обсяг торгів на DEX знизився на 66% — з 404 мільйонів доларів у першому кварталі до 136 мільйонів доларів. Avalanche лідирує з часткою 51% (69 мільйонів доларів), далі йде Polygon з 33% (45 мільйонів доларів), Ethereum — 9% (12 мільйонів доларів). Це зниження підкреслює тенденцію блокчейнів до масштабованості, де Avalanche і Polygon займають домінуючі позиції.
Як зазначалося вище, у другому кварталі 2025 року обсяг торгів на DEX у місцевих валютах досяг 132 мільйонів доларів, при цьому стейблкоїни, прив’язані до сингапурського долара, домінували на ринку недоларових стейблкоїнів Південно-Східної Азії. Активи, номіновані в сингапурських доларах, становили 93.1% (127 мільйонів доларів), далі йшли філіппінське песо (PHP) — 3.9% (5 мільйонів доларів) та індонезійська рупія (IDR) — 2.7% (3.6 мільйона доларів). Це підкреслює домінування сингапурського долара в регіональній DEX-активності.
Стейблкоїни Південно-Східної Азії: можливості та виклики
Можливості
-
Підвищення ефективності транскордонної торгівлі
У 2023 році внутрішньорегіональна торгівля Південно-Східної Азії становила 22% від загального обсягу торгівлі, але транзакції зазвичай здійснювалися через банки-кореспонденти на основі долара США, що призводило до високих комісій і затримок до 2 днів. Стейблкоїни, прив’язані до валют Південно-Східної Азії, пропонують ефективнішу альтернативу, дозволяючи майже миттєві розрахунки з меншими витратами. На цій основі Ділова консультативна рада ASEAN (BAC) вже впровадила транскордонні QR-платежі у місцевих валютах. Співпраця BAC з емітентами стейблкоїнів Південно-Східної Азії може ще більше знизити вартість переказів і покращити обмінні курси.
-
Сприяння фінансовій інклюзії
У Південно-Східній Азії 260 мільйонів людей не мають доступу до банківських послуг або не мають банківських рахунків, і недоларові стейблкоїни можуть заповнити цю прогалину у фінансових послугах. Мобільні гаманці на основі стейблкоїнів, інтегровані з платформами на кшталт GoPay в Індонезії чи MoMo у В’єтнамі, можуть забезпечити дешеві перекази та мікротранзакції.
Виклики
-
Регуляторна невизначеність і фрагментація
Різноманітні регуляторні рамки Південно-Східної Азії створюють невизначеність для емітентів і користувачів стейблкоїнів. Політика різних країн суттєво відрізняється: наприклад, політика Сингапуру є більш прогресивною, тоді як інші країни мають суворіші регуляції, що може призвести до проблем із дотриманням вимог і нерівномірного впровадження.
Рекомендація: Політикам Південно-Східної Азії слід співпрацювати для розробки єдиної регуляторної рамки для стейблкоїнів, встановити чіткі вказівки щодо ліцензування, захисту споживачів і дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), щоб забезпечити довіру та узгодженість.
-
Ринкова волатильність і ризики прив’язки до валюти
Стейблкоїни, прив’язані до регіональних валют, схильні до коливань місцевої валюти, що може вплинути на їхню стабільність і довіру користувачів. Недостатня або неправильно керована резервна підтримка може ще більше посилити ризики.
Рекомендація: Емітенти стейблкоїнів повинні забезпечити прозорість, повне резервне забезпечення та регулярно проходити незалежний аудит третьою стороною. Диверсифікований кошик прив’язаних валют також може знизити ризики волатильності.
Висновок
У другому кварталі 2025 року ринок недоларових стейблкоїнів Південно-Східної Азії, завдяки співпраці з Grab та Alibaba, значно зріс під керівництвом єдиного емітента, прив’язаного до сингапурського долара — XSGD. Працює на понад 8 EVM-ланцюгах, має 8 емітентів і підтримує 5 місцевих валют. Обсяг торгів на децентралізованих біржах (DEX) досяг 136 мільйонів доларів, зосереджуючись переважно на Avalanche та сингапурському доларі, але це на 66% менше, ніж у першому кварталі (404 мільйони доларів). Управління грошового обігу Сингапуру (MAS) просуває рамки для стейблкоїнів, прив’язаних до сингапурського долара та валют G10, а Індонезія та Малайзія впровадили регуляторні пісочниці.
Це зростання підкреслює потенціал недоларових стейблкоїнів для підвищення ефективності транскордонної торгівлі та фінансової інклюзії у Південно-Східній Азії, але для досягнення сталого розвитку необхідно обережно управляти такими факторами, як фрагментація регуляторних вимог, валютна волатильність, ризики кібербезпеки та нерівномірність цифрової інфраструктури.
