Хто отримує найбільшу вигоду від нової глобальної угоди наддержав щодо реформування ринку Bitcoin?

Дві фінансові наддержави уклали революційну угоду, яка перепише інвестиції в Bitcoin та крипторинок протягом наступних шести місяців.

Спільна робоча група Великої Британії та Сполучених Штатів із терміном у 180 днів має на меті узгодити лістинг продуктів Bitcoin і криптовалют, зберігання та розкриття інформації на обох ринках.

Ініціатива, оголошена під час державного візиту та співголовована міністерствами фінансів за участю регуляторів, спрямована на усунення транскордонних бар'єрів на ринках капіталу та цифрових активів, а рекомендації очікуються приблизно у березні 2026 року.

Сфера охоплення включає співпрацю на оптових цифрових ринках та графік звітування протягом шести місяців. Цей термін збігається з новою структурою бірж у США, яка дозволяє NYSE, Nasdaq та Cboe лістити спотові товарні та криптовалютні біржові продукти за загальними критеріями, скорочуючи час виходу на ринок до близько 75 днів і відкриваючи лінійку продуктів поза межами Bitcoin та Ethereum.

Послідовність політики створює робочу інструкцію

Загальний стандарт лістингу у США встановлює повторювані критерії відповідності, обміну інформацією для нагляду та шаблони розкриття. Робоча група може адаптувати ці шаблони до шляху крос-лістингу для Лондона, який визнає результати, а не дублює процес.

Зміна правила у США скорочує інтервал між поданням заявки та першою торгівлею до фіксованого вікна, що було одним із основних бар'єрів для нових продуктів з одним активом та кошиків.

Якщо Лондон визнає пакет США як еквівалентний для вторинного лістингу, біржі можуть перенести перевірку та угоди щодо ринкового нагляду, а потім адаптувати місцеву документацію до правил Великої Британії.

Реформи залучення капіталу у Великій Британії, які підвищують пороги для додаткових пропозицій та спрощують проспекти, забезпечують іншу частину інфраструктури завдяки скороченим термінам підготовки документації та новій платформі публічних пропозицій, яка буде впроваджена до 2026 року.

У Лондоні вже існує тестовий кейс ринкової структури.

Лондонська фондова біржа дозволяє професійним інвесторам торгувати криптовалютними біржовими нотами, запущеними у 2024 році, і до середини 2025 року нараховувала 17 ліній від восьми емітентів, із базою обороту по всій Європі, сформованою у 2024 році.

Цей майданчик може імпортувати цінове відкриття з США, коли відповідний продукт почне торгуватися на біржі США за загальним стандартом. Досвід із спотовими bitcoin ETF у США показує, як спреди реагують, коли кілька маркет-мейкерів конкурують і глибина ринку консолідується.

Аналіз Cboe після запуску торгів показує зменшення національних найкращих спредів у перших сесіях, які переходять у низькі базисні пункти зі зростанням активів і зацікавленості у котируваннях. Ці механізми можуть бути перенесені до Лондона, якщо потік ордерів і хеджування запасів є переносимими між майданчиками, а ризики розрахунків і зберігання стандартизовані.

Зберігання — інша ключова ланка

Офіс контролера валюти США підтвердив, що національні банки можуть пропонувати зберігання криптоактивів, і попередній етап відсутності заперечень більше не потрібен, якщо банки впроваджують контроль відповідно до попередніх тлумачних листів.

Велика Британія провела консультації щодо режимів зберігання криптовалют і стейблкоїнів у фунтах стерлінгів, при координації FCA та Банку Англії. Спільний FAQ, який уточнює стандарти субкастоді та сегрегації, дозволить афілійованим з банками провайдерам призначати транскордонних агентів і впроваджувати тристоронні розрахунки, звірки та цикли підтвердження у робочий процес ETP.

Згідно з інструкціями OCC та консультаційними документами Великої Британії, така структура зменшує концентрацію у моделях з одним провайдером і знижує операційні затримки при випуску, створенні та викупі.

Практичний результат шестимісячної інструкції — це невеликий пакет документів, які компанії можуть використовувати негайно.

Один із них — це визнання, яке пов'язує загальні критерії лістингу SEC та обмін інформацією для нагляду з вимогами до лістингу у Великій Британії для вторинних ліній. Інший — FAQ щодо субделегування зберігання, який описує операції з гаманцями, сегрегацію холодних і гарячих ключів та звітність про забезпечення у різних юрисдикціях.

Третій — це модельний додаток до розкриття інформації, що охоплює форки, аірдропи, обробку стейкінгу (де застосовується), оцінювачів та корпоративні дії.

Разом ці елементи скорочують час лістингу для вторинної лінії у Великій Британії до позначки у 75 днів у США, якщо вихідний продукт вже відповідає загальним критеріям, уникаючи другого кола перегляду з нуля.

Базовий сценарій політичного зближення

Протягом наступних двох кварталів базовий сценарій передбачає використання цих інструментів м'якого права, а не змін до законодавства.

У такому випадку майданчики США продовжують розширювати перелік за загальним правилом, причому трекери з одним активом, такі як Solana та XRP, ймовірно, будуть серед перших кандидатів.

Лондон тоді може віддзеркалити провідні лінії США, додати мультиактивні кошики та покладатися на арбітраж для з'єднання котирувань.

У такій структурі середньодобовий обсяг торгівлі Bitcoin і крипто ETN у Лондоні зростає на середні двозначні відсотки від поточного рівня, а котирувальні спреди стискаються приблизно на одну п'яту — половину порівняно з літньою базою, спираючись на глибину та конкуренцію маркет-мейкерів у США та на більший європейський оборот, сформований у 2024 році.

Структура випуску змінюється, оскільки американські бренди відкривають вторинні лінії, а існуючі європейські емітенти розширюють сімейства для збереження індексної узгодженості між майданчиками.

Бичачий і ведмежий сценарії

Якщо регулятори опублікують шаблон, який визнає визначений пакет розкриття інформації про крипто ETP у США як еквівалентний для цілей Великої Британії, кількість ліній у Лондоні може зрости до високих десятків або низьких тридцятих протягом цього періоду, а маркет-мейкери з банків підключаться, коли субделегування зберігання стане явним.

У такому випадку комісії за зберігання знижуються для великих мандатів, оскільки банківські провайдери приносять балансові та контрольні рамки, а дедлайни створення чи викупу зміщуються на початок сесії.

Ведмежий сценарій обмежує результат лише принциповими заявами, що зберігає поточні бар'єри, залишає кількість ліній у Лондоні на нинішньому рівні та переносить наймасштабніше покращення на органічну конкуренцію маркет-мейкерів.

Policy outcome Trading & spreads Volumes & listings Beneficiaries

Швидкий шлях подвійного лістингу (U.S. generic → UK recognition)	Відкриття ціни на ринку США стискає котирування у Великій Британії (імпортована глибина) ⇒ −20–50% спреди (3–6м)	+15–35% LSE crypto ETN ADV; +8–15 нових ліній	ETP емітенти, маркет-мейкери, LSE майданчики
Ясність щодо субделегування зберігання (OCCFCA/BoE)	Більше банківських тристоронніх/ризик-менеджмент ⇒ менше збоїв, кращі розрахунки	Великі мандати переходять до банків; нижчі комісії (−10–25 б.п.) на обсяг	Банки/кастодіани, ETF/ETN спонсори
Узгоджені розкриття/нагляд	Менше затримок на комплаєнсі; легше підключення маркет-мейкерів	Час до лістингу наближається до 75–90 днів	Біржі, емітенти
Спрощення залучення капіталу (POAT + MJDS-style)	N/A	Швидші додаткові випуски; паралельне ведення книг між країнами	Емітенти криптоінфраструктури/фінтеху

Залучення капіталу йде поруч із лістингом і зберіганням. Реформи у Великій Британії підвищують пороги для додаткових випусків, скорочують періоди проспектів і впроваджують платформену модель для публічних пропозицій.

Цей підхід можна поєднати з американською механікою shelf, щоб Bitcoin, емітенти криптоінфраструктури та фінтеху могли вести паралельні книги, а не послідовно виходити на ринки. Прецедент існує у північноамериканських транскордонних пропозиціях, які використовують взаємне визнання розкриття, задокументоване у матеріалах США та Канади для багатоюрисдикційної системи розкриття.

Застосування цього підходу до документації ETP на цифрові активи та залучення коштів операційними компаніями зменшить дублювання розробки документів і дозволить одночасні маркетингові вікна без створення окремого спеціального винятку.

З'являється короткий чек-лист для відстеження впливу

По-перше, слідкуйте за швидким шляхом подвійного лістингу у проміжному звіті приблизно на 90-й день, який окреслює, як біржі можуть переносити пакети нагляду та відповідності.

По-друге, шукайте формулювання щодо субделегування зберігання з посиланням як на листи OCC, так і на результати консультацій щодо зберігання у Великій Британії, з явним контролем гаманців і мапуванням підтверджень.

По-третє, відстежуйте модельний додаток до розкриття, який емітенти можуть додавати до подань у США та Великій Британії.

По-четверте, поєднайте пороги залучення капіталу у Великій Британії з можливостями shelf у США так, щоб емітенти могли синхронізувати календарі.

Остаточні метрики для моніторингу — це кількість ліній LSE, середні спреди та добові обсяги, забезпечені списками маркет-мейкерів і кастодіанів.

Потоки та позиціонування можуть змінитися раніше, ніж будуть опубліковані офіційні рекомендації, тому лінійка продуктів може коригуватися до закінчення 180 днів. CoinShares демонструє стійкі притоки у фонди цифрових активів до кінця літа, причому США лідирують, що підтримує запаси для створення нових продуктів після лістингу нових тикерів.

Якщо біржі США продовжать відкривати нові спотові лінії за загальним правилом, а Лондон визнає цю перевірку, перенесення цінового відкриття з'явиться у лондонських котируваннях протягом кварталу через стандартні канали крос-майданчикового арбітражу.

Основний ризик для графіка — це завантаженість наглядових органів, а не потреба у новому законі, оскільки більшість необхідних дій стосується нот визнання, FAQ та спільних шаблонів, а не переписування законодавства.

Робоча група визначила шестимісячний період як ціль для рекомендацій, і календар вже запущено.

Публікація Who benefits most from new global superpower deal to revamp Bitcoin market? вперше з'явилася на CryptoSlate.