Нова ера Bitcoin: структурований, стабільний і стратегічний

Поки bitcoin утверджується як еталонний актив у глобальному масштабі, саме архітектура його ринку зазнає глибоких змін. Поза цінами та регуляторними суперечками відбувається мутація. Дійсно, зростання деривативів, особливо опціонів, переосмислює ринкові баланси. Ця часто недооцінена зміна може стати ознакою входу bitcoin у нову епоху зрілості та фінансової інтеграції.

Деривативи — новий фундамент фінансової зрілості bitcoin

Для James Van Straten, аналітика CryptoSlate, фінансові інструменти, такі як опціони, є центральним рушієм трансформації ринку bitcoin, оскільки актив щойно опустився нижче $109,000.

На його думку, ці деривативні інструменти — це набагато більше, ніж прості хеджингові продукти, оскільки вони становлять інфраструктуру, яка приваблює інституційний капітал і знижує хронічну волатильність криптовалют. “Деривативи, такі як опціонні контракти, підштовхнуть ринкову капіталізацію Bitcoin щонайменше до $10 трильйонів,” — каже він.

Щоб підкріпити свою думку, він наводить приклад ринку деривативів CME (Chicago Mercantile Exchange), де відкритий інтерес по опціонах на Bitcoin досяг рекордного рівня. “Відкритий інтерес по опціонах CME на історичному максимумі, частково завдяки систематичним стратегіям продажу волатильності, таким як покриті кол-опціони,” — уточнює він.

Ця динаміка відображає професіоналізацію ринку bitcoin, який, за словами Van Straten, дедалі більше відповідає стандартам традиційних ринків. Дійсно, кілька індикаторів підтверджують цю тенденцію:

• Рекордний рівень відкритого інтересу по опціонах BTC на CME, що свідчить про зростаючу залученість інституційних гравців;

• Множення стратегій “покритих кол-опціонів”, коли інвестори продають волатильність для отримання додаткового доходу, що сприяє стабілізації цін;

• Покращення ліквідності деривативних продуктів, що полегшує відкриття або закриття позицій у великому масштабі;

• Згладжування волатильності, що обмежує екстремальні рухи ринку як вгору, так і вниз.

Для традиційних інвесторів ця трансформація ринку BTC у більш передбачувану та ліквідну структуру є необхідною умовою для довгострокової участі. Bitcoin, який раніше сприймався як дикий спекулятивний актив, тепер, здається, рухається до структурованого класу активів, підкріпленого інструментами, знайомими Wall Street.

Стійкість людського фактору

Попри ентузіазм, викликаний зростанням деривативів, інші учасники індустрії радять бути обережними. Для Seamus Rocca, CEO Xapo Bank, поведінкові основи залишаються незмінними навіть у добу фінансування.

“Багато хто стверджує, що прихід інституцій знищує циклічну природу bitcoin. Я не впевнений, що погоджуюся з цим,” — зізнається він. На його думку, чотирирічні цикли, що визначаються халвінгами, масовою спекуляцією та рухами натовпу, зберігають свою пояснювальну силу. Ринок залишається глибоко під впливом колективних настроїв і домінуючих наративів.

Matthew Kratter, аналітик і прихильник bitcoin, йде ще далі, підкреслюючи стійку ірраціональність так званих професійних гравців. “Останній ведмежий ринок, між 2021 і 2022 роками, був переважно спричинений інституційними інвесторами, які приймали абсурдні рішення у Grayscale, Genesis, Three Arrows Capital та FTX,” — зазначає він. Іншими словами, інституції не застраховані від помилок у судженнях і навіть можуть посилювати певні ринкові динаміки замість їх регулювання.

З цієї точки зору зростання деривативів не обов’язково означає перехід до повністю раціонального чи передбачуваного ринку. Це навіть може створити нові системні ризики, особливо у випадках дисбалансів на ринку ф’ючерсів або колапсу ліквідності. Прогрес до ринкової капіталізації у $10 трильйонів, отже, не відбудеться лише під впливом математичних моделей чи витончених стратегій. Це також залежатиме від психологічної стійкості учасників, глобального регулювання та еволюції колективних переконань щодо bitcoin.