Величезне фінансування + революційний дизайн: як Flying Tulip переписує токеноміку за допомогою "перпетуальних пут-опціонів"?

Ми з радістю оголошуємо про участь у seed-раунді фінансування Flying Tulip на суму 200 мільйонів доларів. Flying Tulip — це новий проєкт, створений AC та його командою, мета якого — побудувати повноцінну біржу, що охоплює спотову торгівлю, безстрокові контракти, опціони, кредитування та структуровані прибуткові продукти, справжній грандіозний задум із нуля. Хоча проєкт охоплює широкий спектр напрямків, у цій статті ми зосередимося на його інноваційній моделі фінансування.

Чому з’явився Flying Tulip?

Протистояти DeFi-гігантам — надзвичайно складно. Вони мають більше капіталу, потужний регулярний дохід і досконалу командну структуру, а їхній масштаб діяльності недосяжний для невеликих стартапів. Ці гіганти користуються глибокими мережевими ефектами, інтегрованою екосистемою та відданою аудиторією. Окрім того, існує і "політичний" аспект: вплив на галузеві стандарти та партнерства часто не менш важливий, ніж якість продукту.

Тому навіть стартапи з дійсно інноваційними технологіями стикаються з абсолютно іншими викликами на шляху до ринку. Це не лише технічне випробування, а й питання капіталу та соціальних зв’язків. Flying Tulip вирішує цю проблему, переосмислюючи модель формування капіталу у криптосфері: відмовляється від короткострокової ліквідності та токен-економіки, орієнтованої на швидкий прибуток, і прагне створити модель фінансування, яка дозволить продуктам розвиватися самостійно, зріти та досягати зрілості.

Обмеження поточної моделі токен-фінансування

Дотепер найуспішнішою моделлю застосування криптовалют була краудфандинг: залучення коштів через випуск токенів для підтримки запуску проєкту. Однак після початкової фази багато токенів поступово зникають, оскільки команди не можуть підтримувати постійний попит, і їхня вартість прямує до нуля.

Щодо застосування токенів, це досі поле активних експериментів, але в багатьох випадках токени виконують переважно функцію фінансування, що має найбільше значення саме на старті проєкту — до того, як він стане самодостатньою компанією.

Flying Tulip визнає цю реальність і намагається побудувати відповідну модель на цій основі.

Оригінальна модель фінансування Flying Tulip

Її основна ідея дуже проста: залучити значний капітал через продаж токенів, інвестувати ці кошти у низькоризикові DeFi-стратегії та використовувати отриманий прибуток для підтримки операцій до моменту, коли продуктовий ряд стане прибутковим самостійно.

Інвестори отримують токени Flying Tulip (FT), забезпечені безстроковим пут-опціоном. Поки інвестор володіє цим токеном, він може у будь-який момент викупити його за первісною вартістю інвестиції — цей пут-опціон ніколи не втрачає чинності. Раціонально, інвестор скористається цим правом лише тоді, коли ціна токена впаде нижче ціни купівлі, і тоді токен буде знищено.

Фактично, інвестор несе тут альтернативні витрати: якби він інвестував ці кошти безпосередньо у певні DeFi-стратегії, міг би отримати близько 4% річних. Натомість він отримує потенціал зростання FT-токена, а завдяки структурованому дизайну ризик зниження зведено до мінімуму.

Flying Tulip планує залучити загалом 1 мільярд доларів. Токен не має періоду блокування, і вся емісія буде розподілена серед інвесторів під час запуску. За оцінкою прибутковості казначейства проєкту на рівні близько 4%, це дасть приблизно 40 мільйонів доларів щорічного доходу, який буде спрямовано на операційні витрати та розвиток продуктової лінійки, поки комісійні доходи не стануть основним джерелом прибутку.

Викуп і спалювання: ядро моделі

Дохід від DeFi-казначейства буде використовуватися для покриття операційних витрат і викупу FT-токенів. У майбутньому комісії від основних продуктів стануть ще одним джерелом попиту на викуп.

Варто підкреслити: якщо інвестор продає свої FT-токени на вторинному ринку, його пут-опціон одразу втрачає чинність. Ця частина первісного капіталу переходить до фонду, який використовує її для викупу і спалювання токенів. Це означає, що продаж не лише позбавляє інвестора захисту, а й безпосередньо підсилює дефляційний механізм токена.

Загалом, ці механізми забезпечують постійний попит на FT-токени з боку покупців, а пропозиція постійно скорочується, створюючи позитивний дефляційний цикл, що самопідсилюється.

Вплив на токен-економіку

Оскільки весь обсяг FT-токенів на момент запуску буде у руках інвесторів, на ранньому етапі ціна на ринку може бути дуже волатильною. Обмежена ліквідність у поєднанні з постійними викупами створює передумови для потужної рефлексивності.

На відміну від традиційних токен-емісій, де обсяг розподіляється між командою та інвесторами, у проєкті Flying Tulip 100% токенів спочатку отримують інвестори, а згодом частина пропозиції поступово переходить до фонду, після чого починається дефляційне спалювання. Теоретично, після виконання своєї історичної місії цей токен може повністю зникнути з обігу.

Наші роздуми

Flying Tulip — це не гарантовано вигідна інвестиція, але це справді оригінальний експеримент. Успіх цієї моделі залежить від того, чи зможе команда ефективно управляти капіталом, підтримувати стабільний дохід і створити конкурентоспроможний продуктовий ряд. Недолік — низька капітальна ефективність: інвестори відмовляються від доходу, який могли б отримати при прямому інвестуванні, і лише успіх проєкту може компенсувати ці альтернативні витрати.

Для успіху масштабного фінансування критично важливі такі фактори:

• Здатність залучити значний капітал, зазвичай завдяки ключовій фігурі або команді, що має репутацію, вплив і довіру для залучення інвестицій.
• Достатньо зріла продуктова лінійка, яка дійсно варта масштабного фінансування та розширення.

На нашу думку, Flying Tulip рідко поєднує обидва ці фактори.

AC — один із найпроникливіших будівельників у криптосфері, який поєднує впливовість і суперечливість. Його неодноразові досягнення у створенні крипто-примітивів добре відомі, а проєкт Flying Tulip — це продовження цієї традиції: повна реконструкція моделі токен-фінансування за допомогою безпрецедентного механізму та запуск продуктової лінійки, що кидає виклик галузевим гігантам.

Ми підтримуємо команду Flying Tulip, оскільки вона пропонує переосмислення моделі токен-фінансування — механізму, що лежить у самому серці крипторуху. Якщо ця модель спрацює, це дозволить прискорити запуск амбітних проєктів, підвищити конкурентоспроможність екосистеми і, зрештою, принести користь кінцевим користувачам.

Це експеримент, сповнений відкритих питань, але саме такі пошуки рухають криптоіндустрію вперед.