«Тіньовий долар» виходить на берег? Tether запускає USAT, подає перше посвідчення особи в США

Найстабільніший актив крипторинку — це долар без посвідчення особи.

За останнє десятиліття USDT, маючи активи на 170 мільярдів доларів і всюдисущу ліквідність, перетворився на «фактичний долар» криптосвіту. Але чим більший його успіх, тим гостріша ідентифікаційна тривога: долар без підтримки США завжди залишається вразливим місцем.

Останні роки Circle подає заявку на банківську ліцензію трасту, Paxos будує глобальну клірингову мережу, Visa та Mastercard також посилюють свою участь у розрахунках стейблкоїнами. На цьому тлі Tether залишався у наративі «офшорної тіньової імперії».

Під тиском регуляторів і конкурентів, у вересні 2025 року материнська компанія USDT, Tether, нарешті представила нову відповідь: USAT. Це перша спроба Tether отримати давно відсутнє посвідчення особи.

Водночас Tether призначив 29-річного колишнього радника Білого дому Бо Гайнса на посаду CEO. Десять років тому він був зірковим ресивером футбольної команди Єльського університету; тепер його виштовхнули на найчутливіше поле глобального фінансового ринку, зробивши «легітимним обличчям» Tether у США.

Гайнс не був випадковою фігурою. У січні 2025 року в Білому домі створили Президентську консультативну раду з цифрових активів, і його ім’я було вказане серед виконавчих директорів. Усього у 28 років він брав участь у просуванні законопроєкту GENIUS Act, який заклав основи для регуляторної рамки стейблкоїнів у США. Через кілька місяців він залишив Білий дім і приєднався до найбільшого у світі емітента стейблкоїнів Tether, взявши на себе місію «завоювання» американського ринку.

Для Tether це стратегічна спроба глибоко інтегруватися в політичну та регуляторну систему США. Прихід Гайнса — це і фішка Tether у Вашингтоні, і перший крок до виправлення іміджу «тіньової імперії».

Але це лише початок. Справжній шанс USAT позбутися іміджу «офшорного клону долара» — це його комплексний підхід до комплаєнсу: від залучення топових американських політичних і економічних ресурсів до інтеграції з традиційними фінансовими ринками. Tether намагається зіграти трьома картами, щоб вписати себе в американський регуляторний наратив і логіку капітальних ринків.

Випуск USAT — це не просто розширення карти стейблкоїнів. Це означає, що Tether починає будувати для себе механізм «легального двійника»: більше не задовольняючись роллю глобального каналу для капіталу, а прагнучи стати комплаєнтною ланкою у фінансовому порядку США.

Народження легального двійника: три карти USAT

Останні роки стейблкоїни стають дедалі важливішим активом у фінансовій історії.

Вони не є повноцінним доларом і не є суто криптовалютою, але за останні п’ять років проникли в кожен куточок світу. Tether, який наближається до оцінки в 500 мільярдів доларів, за допомогою USDT побудував величезну систему «тіньового долара»: у Латинській Америці це життєва лінія для переказів робітників; в Африці він замінив місцеві інфляційні валюти; у Південно-Східній Азії став інструментом розрахунків для транскордонної електронної комерції.

Однак, як найбільший постачальник цієї системи, Tether завжди діяв у регуляторних щілинах. Нечіткий аудит, складна офшорна структура, тінь відмивання грошей і санкцій — усе це принесло йому ярлик «тіньової імперії».

Для американських регуляторів існування Tether — це парадокс: з одного боку, він сприяє глобалізації долара; з іншого — його вважають потенційним системним ризиком. Найбільш поширений у світі «цифровий долар» не має легального посвідчення особи США.

Ця ідентифікаційна невідповідність нарешті змусила Tether запропонувати нове рішення. У вересні 2025 року він випустив USAT, орієнтований на американський ринок. Це не просто ітерація, а експеримент із трьома картами: люди, гроші, інститути. Tether робить три кроки, щоб перевірити, чи зможе тіньовий долар бути прийнятим у американському наративі.

Перша карта: люди

Перша карта USAT — це людина, політична підтримка Бо Гайнса.

Бо Гайнс, 29 років. У студентські роки був основним ресивером футбольної команди Єльського університету. Через травму рано завершив спортивну кар’єру і перейшов у політику.

Бо Гайнс (у червоному) грає у футбол. Джерело: Yale Daily News

У 2020 році він балотувався до Конгресу від Республіканської партії, але не переміг. Після цього увійшов у політичні кола. З 2023 року Гайнс працював у Президентській консультативній раді з цифрових активів у Білому домі, згодом став виконавчим директором. За відкритими даними, під час своєї каденції він брав участь у розробці законопроєкту GENIUS Act — першого в США проєкту закону про регулювання стейблкоїнів, який став зразком для наступних ініціатив.

У серпні 2025 року Гайнс залишив Білий дім. 19 серпня Tether оголосив про його призначення: Гайнс приєднається до компанії як стратегічний радник, відповідальний за комплаєнс і політичну комунікацію на американському ринку. У тому ж оголошенні Tether повідомив, що протягом кількох місяців випустить стейблкоїн під регуляцією США — USAT.

Бо Гайнс виступає на заході. Джерело: CCN

Менш ніж за місяць, у вересні 2025 року, Tether оголосив про запуск USAT і офіційно призначив Гайнса першим CEO USAT. Це означає, що він очолить просування продукту та взаємодію з регуляторами на американському ринку.

За відкритими даними, це перший випадок, коли Tether залучає до керівництва людину з досвідом роботи в Білому домі. Раніше менеджмент Tether здебільшого мав фінансовий або технічний бекграунд і не мав прямого досвіду в американській політиці.

Прихід Гайнса з самого початку пов’язав USAT із регуляторним середовищем США.

Друга карта: гроші

Друга карта — це гроші для Tether, тобто кредитна підтримка.

Раніше структура резервів Tether завжди викликала суперечки. Ранні аудиторські документи показували, що резерви USDT містили велику кількість комерційних паперів, короткострокових позик і складних активів із непрозорим походженням.

Ці активи були непрозорими і стали головною причиною сумнівів щодо Tether: чи справді він «один токен — один долар»?

У дизайні USAT Tether намагається розвіяти ці сумніви. Згідно з оголошенням у вересні 2025 року, кастодіаном резервів USAT є Cantor Fitzgerald. Цей інвестбанк, заснований у 1945 році, є одним із первинних дилерів Міністерства фінансів США, давно бере участь у розміщенні та розповсюдженні держоблігацій і має міцну кредитну репутацію на Волл-стріт.

Вхід до нью-йоркського офісу Cantor Fitzgerald. Джерело: Getty Images

За планом Tether, Cantor Fitzgerald забезпечить, що резерви USAT будуть переважно у держоблігаціях США. Це означає, що вартість USAT більше не залежить від складних офшорних структур, а напряму прив’язана до ліквідності та кредитної системи ринку держоблігацій США.

Такий підхід дозволяє Tether глибше інтегруватися з фінансовою системою США: від постачальника «тіньового долара» до «дистриб’ютора держоблігацій на блокчейні». За відкритими даними, це також перший випадок, коли Tether чітко залучає первинного дилера Волл-стріт як ключового партнера для свого продукту.

Третя карта: інститути

Випуск і комплаєнс USAT здійснюватиме Anchorage Digital Bank. Це один із перших цифрових банків у США, який отримав федеральну трастову ліцензію, і один із небагатьох, хто може напряму підпорядковуватися федеральному регулюванню. На відміну від USDT, який покладається на офшорні структури, резерви та аудиторські процедури USAT будуть інтегровані в американську інституційну систему.

Це не лише відповідає вимогам GENIUS Act щодо регулювання стейблкоїнів, а й означає, що Tether на інституційному рівні здійснив «реєстрацію особи».

Географічний вибір теж цікавий. Tether розмістив штаб-квартиру USAT у Шарлотті, Північна Кароліна — другому за величиною фінансовому центрі США, де зосереджені такі традиційні фінансові інститути, як Bank of America. Порівняно з Нью-Йорком і Вашингтоном, у Шарлотті сильна фінансова атмосфера, але менше уваги з боку регуляторів. Ця деталь свідчить, що Tether не обмежується змінами на рівні інституційного дизайну, а прагне «реально впровадити» зміни в операційній діяльності.

Bank of America Corporate Center у Шарлотті. Джерело: SkyscraperCenter

USAT — це не просто новий стейблкоїн, а офіційне рукостискання між Tether і американським ринком. Політичний Бо Гайнс, фінансовий Cantor, інституційний Anchorage — це повний комплаєнс-комплекс, який переводить Tether із постачальника «тіньового долара» у статус «інституціонального учасника».

Але наскільки далеко зайде ця трансформація — питання відкрите. Основи Tether не змінилися: його бізнес-модель залишається глобальною, структура — офшорною, а рух коштів — складним. USAT, можливо, дасть американське посвідчення особи, але навряд чи одразу змінить базове сприйняття Tether на ринку.

Запуск USAT означає, що Tether розширює випуск стейблкоїнів до реконструкції ідентичності: тіньовий долар починає стукати у двері Волл-стріт.

Чи зміниться розклад на ринку стейблкоїнів?

На американському ринку новий крок Tether спрямований безпосередньо проти Circle та її USDC.

Останні роки USDC був представником комплаєнтного ринку США. Але порівняно з USDT, обсяг і ліквідність USDC значно менші: станом на вересень 2025 року його капіталізація близько 70 мільярдів доларів, що становить 25–26% ринку стейблкоїнів.

Хоча обсяг лише третина від USDT, завдяки ексклюзивній співпраці з Coinbase і підтримці таких інституцій, як BlackRock, USDC здобув міцну довіру у політичних колах США та на Волл-стріт.

У 2024 році Circle навіть викупила частку спільного підприємства Center, ставши єдиним емітентом USDC, щоб ще більше посилити контроль. Довгий час неявний наратив USDC був: американський комплаєнс = безпека, офшорний ринок = ризик.

Однак саме цей шлях дав Tether простір для тиску.

CEO Tether Паоло Ардоіно неодноразово наголошував, що мета USAT — зламати потенційну монополію USDC на американському ринку.

Він прямо заявив: «Без USAT ринок стейблкоїнів у США може опинитися в руках кількох інституцій». Іншими словами, стратегічна місія USAT — не лише оновлення продукту, а й пряма ринкова атака на USDC.

CEO Tether Паоло Ардоіно виступає на Bitcoin Conference 2025 у Лас-Вегасі. Джерело: Nasdaq

Запуск USAT — це спроба Tether використати власний масштаб, щоб закрити «комплаєнс-прогалину». Сенс USAT у тому, що Tether вперше поєднує масштаб і комплаєнс, створюючи пряму загрозу для захисного рову USDC.

Якщо Circle — це комплаєнс-табір зверху вниз, із опорою на США, то Tether через USAT будує «подвійний наратив»: зберігаючи величезну «сіру» мережу у світі, водночас створює «комплаєнтного двійника» для американського ринку.

Майбутній ринок стейблкоїнів, ймовірно, розвиватиметься за «двоколійною моделлю»: USDT і далі домінуватиме у світі, особливо в Латинській Америці, Африці та Південно-Східній Азії, а USAT зосередиться на США та інституційних клієнтах. Така структура дозволяє Tether зберігати перевагу на нових ринках і водночас залучати більше інституційних коштів через комплаєнс, даючи новий імпульс для розширення всієї галузі.

Для Tether це не просто випуск нової монети чи підготовка до лістингу, а трансформація ідентичності. Якщо компанія зможе вийти на американський фондовий ринок, вона остаточно позбудеться ярлика «тіньової імперії» і стане «доларовою компанією» на глобальній фінансовій арені.

Однак наступ Tether неминуче викличе відповідь конкурентів. Circle, ймовірно, прискорить співпрацю з регуляторами та інституціями, щоб ще більше зміцнити комплаєнс-бар’єр USDC; ліцензовані емітенти на кшталт Paxos можуть скористатися моментом для розширення у нішах платежів і транскордонних розрахунків.

Традиційні фінансові гіганти також виявляють інтерес: від Visa і Mastercard до інвестбанків Волл-стріт — усі досліджують, як інтегрувати стейблкоїни у свої системи. Очевидно, запуск USAT — це не лише старт трансформації Tether, а й потенційний детонатор нової хвилі конкуренції на ринку стейблкоїнів.

Чи можна відмити «сіру» історію?

Запуск USAT відкриває для Tether безпрецедентні можливості, але й несе нові ризики. Чи повірить ринок, що підозрювана «тіньова імперія» справді зможе відокремити себе за допомогою комплаєнтного двійника?

Історія показує, що «відбілення» сірих сил — не безпрецедентне явище.

Наприкінці XIX століття американське суспільство не довіряло фінансовому капіталу, а родину Морганів навіть називали «фінансовими олігархами». Формально Моргани не порушували закон, але в епоху відсутності сучасного регулювання їхній величезний капітал і вплив сприймалися як «захоплення суспільних інтересів», і вони були «сірою силою» того часу.

Однак банкір Джон Пірпонт Морган змінив цей імідж на практиці: допомагав уряду випускати держоблігації, вирішував фінансові кризи, реструктуризував борги залізничних компаній. З часом він перетворився з «капіталістичного олігарха» на «фінансового агента держави».

Сьогоднішня стратегія Tether — масово купувати держоблігації США і запускати комплаєнтну версію стейблкоїна — певною мірою нагадує підхід Моргана: здобути легальний статус, вирішуючи проблеми держави.

Колишня штаб-квартира родини Морганів на Волл-стріт. Джерело: NYC Urbanism

Втім, не всі «сірі гіганти» можуть успішно трансформуватися.

Як найбільша у світі криптобіржа, Binance на ранньому етапі була повністю «офшорною» і діяла поза регуляцією. Останні роки вона почала отримувати ліцензії у Франції, Абу-Дабі та інших ринках, намагаючись стати комплаєнтною і вийти на ринок США.

Але в США вона зіткнулася з найжорсткішим регуляторним опором і зрештою була змушена скоротити масштаби та звузити діяльність. Цей приклад показує, що регулятори не так просто дозволяють «відбілення» сірих гігантів.

Це означає, що майбутнє Tether залишається невизначеним. Прозорість резервів, ефективність комплаєнсу та взаємодія з регуляторами — це показники, які перевірятимуться у найближчі роки.

Водночас конкуренція вже посилюється. Circle подає заявку на федеральну трастову банківську ліцензію у США, щоб

посилити свою комплаєнс-спроможність і ще більше зміцнити зв’язки з регуляторами та інституційними інвесторами; Paxos повідомляє про значне зростання попиту на свою інфраструктуру стейблкоїнів і разом із Mastercard запускає «глобальну доларову мережу», щоб розширити використання доларових стейблкоїнів; Visa також розширює підтримку розрахунків у стейблкоїнах, інтегруючи ці продукти у свою платіжну систему.

Водночас Plasma використовує кліринг на блокчейні та транскордонні платежі як точку входу, намагаючись інтегрувати стейблкоїни безпосередньо у глобальні платіжні мережі.

Ринок стейблкоїнів переходить від етапу дикого зростання до більш жорсткої та інституціоналізованої конкуренції.

USAT уперше дозволяє Tether подати посвідчення особи у Вашингтоні. Справжнє випробування — не на блокчейні, а за столом переговорів: хто зможе вписати своє ім’я у регуляторний порядок денний, той і матиме право визначати наступне покоління цифрового долара. Чи зможе тіньова імперія вийти на світло — це головна інтрига криптофінансів.