Чи є південнокорейські роздрібні трейдери єдиною причиною, чому Ethereum treasury компанії досі існують?

Тривала відсталість Ethereum від Bitcoin знову розпалила дискусії щодо того, що підтримує цей актив і хто насправді стоїть за його попитом.

За словами прихильника Bitcoin Самсона Моу, близько $6 мільярдів південнокорейських роздрібних коштів зараз підтримують так звані Ethereum treasuries — компанії, які накопичують ETH як актив на балансі, наслідуючи стратегію MicroStrategy щодо Bitcoin. Моу висловив цю думку в пості на X 5 жовтня, стверджуючи, що “ETH influencers” літають до Сеула, щоб залучити роздрібних трейдерів, які шукають наступний “strategy play”.

За даними CoinMarketCap, станом на 6 жовтня ETH знизився приблизно на 1,9% за останні 24 години і впав приблизно на 5% відносно Bitcoin за останній місяць. Моу припустив, що ця слабкість демонструє, що короткостроковий роздрібний ентузіазм, а не інституційна впевненість, підтримує оцінку Ethereum.

Дані Strategic ETH Reserve показують, що 67 організацій, включаючи BitMine та SharpLink, разом володіють близько 5,49 мільйонами ETH (приблизно $25 мільярдів), або 4,5% від загальної пропозиції.

Table showing Ethereum treasury companies with the 20 largest ETH reserves on Oct. 6, 2025 (Source: Strategic ETH Reserve)

Моу приписав значну частину цієї експозиції південнокорейським роздрібним інвесторам, відомим локально як seohak gaemie, стверджуючи, що вони вклали близько $6 мільярдів у Ethereum treasury companies. Він зазначив, що промоутери просувають ці компанії як “наступну MicroStrategy”, заманюючи трейдерів, які шукають прості аналогії до корпоративної стратегії накопичення Bitcoin:

“Багато з цих інвесторів зовсім не розуміють графік ETH/BTC і думають, що купують наступну стратегію.”

Він попередив, що ентузіазм, побудований на “фінансовій неграмотності”, може обернутися проти інвесторів, особливо враховуючи, що Ethereum продовжує відставати від Bitcoin за відносною динамікою.

Динаміка ціни Ethereum відображає ці побоювання. Незважаючи на періодичні припливи коштів і нові наративи, ETH залишається нижче свого попереднього історичного максимуму в $4,946 і продовжує слабшати відносно Bitcoin. Співвідношення ETH/BTC впало більш ніж на 5% за останній рік, що підсилює думку, що значна частина підтримки ринкової капіталізації Ethereum базується на наративах, а не на фундаментальному зростанні чи інституційному прийнятті.

Graph showing the ETH/BTC ratio from Oct. 6, 2024, to Oct. 6, 2025 (Source: TradingView)

Критика Моу співзвучна з коментарями співзасновника Mechanism Capital Ендрю Кана, який також поставив під сумнів фінансову логіку Ethereum-based treasuries. Кан навів у приклад такі проекти, як BitMine Тома Лі, як “недисципліновані моделі скарбниць”, яким бракує фінансової структури, властивої успішним компаніям, що тримають Bitcoin. “Технічна картина для Ethereum ведмежа,” — сказав Кан, додавши, що довгостроковий діапазон ETH може залишатися між $1,000 і $4,800 без суттєвих змін у фундаментальних показниках.

Кан підсумував, що оцінка Ethereum “переважно походить із фінансової неграмотності”, порівнюючи його спекулятивний імпульс з історичними ралі XRP. Він зазначив, що хоча роздрібний хайп може підтримувати велику ринкову капіталізацію певний час, це не є надійною основою: “Оцінка, яку можна отримати з фінансової неграмотності, не є нескінченною.”

Чи стане корейський роздрібний попит новим структурним стовпом для Ethereum, чи це останній подих згасаючого наративу, може залежати від того, як довго історія про “ETH treasury” зможе випереджати графік.

Публікація Are South Korean retail traders the only thing keeping Ethereum treasury companies alive? вперше з’явилася на CryptoSlate.