Це стосується Ethereum, щось велике наближається!

6 жовтня гігант з управління активами Grayscale (Grayscale) оголосив про офіційний запуск у США першого спотового крипто ETF з підтримкою функції стейкінгу — Grayscale Ethereum Trust (ETHE) та Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH).

Це означає, що інвестори, володіючи експозицією до Ethereum через традиційний брокерський рахунок, також автоматично отримуватимуть дохід від стейкінгу без необхідності будь-яких операцій на блокчейні. Grayscale також одночасно оголосила, що її продукт Solana GSOL також отримає функцію стейкінгу, і після схвалення регулятором буде перетворений на повноцінний ETF.

Цей крок знаменує офіційний вхід американського ринку в "еру стейкінгових крипто ETF", що є знаковою подією на шляху до монетизації цифрових активів.

Ключовий прорив ETH ETF: від цінової експозиції до дохідного активу

З моменту схвалення спотового Ethereum ETF у США у 2024 році, його привабливість поступалася BTC ETF, і ринок загалом вказував на відсутність у порівнянні з Bitcoin ETF ключової переваги — доходу від стейкінгу.

За даними SoSoValue, загальні чисті активи Bitcoin ETF наразі становлять 164,5 мільярдів доларів, що дорівнює 6,7% його ринкової капіталізації. Чисті активи Ethereum ETF відстають і складають 30,5 мільярдів доларів, або 5,6% від вартості цієї криптовалюти.

Ethereum, як мережа з механізмом PoS, дозволяє власникам отримувати річну винагороду у розмірі 3-5% через стейкінг ETH, але попередні ETF лише відстежували ціну і не передавали дохід від стейкінгу інвесторам.

Інновація Grayscale саме й заповнює цю прогалину.

Згідно з оголошенням компанії, ETHE виплачуватиме дохід від стейкінгу у вигляді щомісячних дивідендів, а ETH та GSOL враховуватимуть дохід у чистій вартості активів (NAV) для забезпечення складного зростання. Директор з досліджень Grayscale Zach Pandl зазначив, що це дозволяє інвесторам "отримувати дохід від мережі ETH без додаткових дій, одночасно підвищуючи ліквідність та безпеку".

На тлі початку циклу зниження ставок Федеральною резервною системою США та падіння доходності традиційних інструментів з фіксованим доходом, "дохідна характеристика" ETH стейкінг ETF виглядає особливо привабливою.

Інституційний капітал може отримати нову хвилю притоку

Grayscale наразі управляє активами Ethereum на суму понад 8 мільярдів доларів, і впровадження функції стейкінгу розглядається галуззю як ключовий фактор підвищення привабливості ETH.

Bitcoin ETF в основному забезпечує функції цінової спекуляції та довгострокового розміщення, тоді як ETH стейкінг ETF додатково має логіку "грошового потоку", подібну до дивідендів акцій або купонів облігацій.
Це означає, що ETH більше не є "безвідсотковим активом", а перетворюється на новий інвестиційний інструмент із подвійною характеристикою доходу та зростання.

Співзасновник Huobi Du Jun (@DujunX) прокоментував у соціальних мережах:

“Це надзвичайно позитивно для Ethereum! Зменшення пропозиції + збільшення попиту, ETH staking додає ETF "дохідну характеристику", подібну до дивідендів акцій, що може залучити більше інституційних та роздрібних інвесторів. BlackRock та інші конкуренти також поступово приєднаються, і очікується, що протягом наступного року сукупний приплив коштів у різні Ethereum ETF перевищить 10 мільярдів доларів.”

Ця думка відображає консенсус багатьох галузевих спостерігачів.

Генеральний директор Twinstake Ендрю Гібб раніше на круглому столі Blockworks заявив: “Завдяки (додаванню функції стейкінгу) ви можете перетворити його з пасивного інвестиційного інструменту на продукт, що генерує дохід. Я вважаю, що це робить його більш схожим на традиційні аналоги — наприклад, облігаційні ETF або акції з дивідендами.”

Президент NovaDius Wealth Management Нейт Герасі зазначив, що хоча для тих, хто прагне інвестувати в ETH через традиційні інструменти, це позитивний розвиток, однак розблокування стейкінгу не обов’язково призведе до значного збільшення припливу коштів. Він вважає: “На мою думку, відсутність 2-3% дохідності не є основною перешкодою для інвесторів у цій категорії активів. Тим не менш, це все одно важлива віха — вона робить спотовий ETH ETF більш конкурентоспроможним порівняно з прямим ETH ETF.”

Оскільки більше інституцій (таких як BlackRock, Fidelity) неминуче запустять ETF із подібною функцією, дохід від стейкінгу стане "стандартом" у майбутній конкуренції ETH-фондів. З точки зору капіталу, ефект блокування стейкінгу ще більше зменшить обсяг пропозиції, а новий приплив коштів підвищить попит, створюючи структурну підтримку для ETH.

Довгостроковий вплив на екосистему Ethereum та крипторинок

1. Посилення статусу ETH як "облігації цифрової економіки"

Запровадження доходу від стейкінгу перетворює ETH із "чистого активу" на "дохідний актив", що змінить моделі оцінки для інституцій. Для традиційних інвесторів ETH тепер не лише має цінність як захист від інфляції та зростання мережі, а й забезпечує стабільний грошовий потік, що полегшує його включення до портфелів пенсійних, суверенних фондів тощо.

2. Підвищення безпеки мережі та рівня децентралізації

Більше капіталу, залученого до стейкінгу, означає збільшення кількості валідаторів у мережі Ethereum та підвищення безпеки ланцюга. У довгостроковій перспективі механізм стейкінгу ETF ще тісніше пов’язує інституційний капітал із базовою роботою блокчейну, створюючи новий канал для участі традиційних фінансів у децентралізованому управлінні мережею.

3. Сприяння розмежуванню інвестиційної логіки ETH та BTC

Привабливість Bitcoin ETF головним чином випливає з його статусу "цифрового золота", тоді як впровадження доходу у ETH стейкінг ETF призводить до чіткої диференціації інвестиційної логіки: BTC тяжіє до активу для збереження вартості, а ETH стає "гібридом технологічного зростання та дохідного активу". Це сприятиме переосмисленню системи оцінки обох активів на ринку.

Потенційні ризики

Попри те, що запуск стейкінгових ETF широко розглядається як позитив, ринок також має звернути увагу на низку потенційних проблем:

• Ризик ліквідності: якщо велика кількість ETH буде заблокована у стейкінгу, у разі масових заявок на викуп фонд може зіткнутися із затримками розблокування або дисконтом.

• Ризик безпеки вузлів та штрафів: якщо оператори вузлів-валідаторів припустяться помилок і будуть покарані (Slashing), дохід може постраждати.

• Загроза централізації: якщо ETF концентруватиме активи у кількох великих провайдерів валідації, це може призвести до надмірної концентрації управління мережею.

Станом на момент написання цієї статті ціна ETH становить 4 690 доларів, а зростання за останні шість місяців склало 156%. Зі зростанням конкуренції серед інституцій, стейкінгові ETF мають всі шанси стати стандартом на ринку криптоактивів у майбутньому. Коли дохідність стане новим ядром ціноутворення, поточна ціна може бути лише відправною точкою.

Автор: Seed.eth