Понад 61% BTC не рухалися протягом року: що це означає для ціни Bitcoin

Більше половини обігової пропозиції Bitcoin не рухалося протягом 12 місяців — це структурна особливість, яка визначатиме, як ринок поглинатиме попит до кінця року.

За даними Bitbo, приблизно 61% монет залишаються нерухомими понад рік, а найглибший сегмент, понад десять років, становить близько 17%.

Останній розподіл HODL Waves показує: 7–10 років — близько 8%, 5–7 років — близько 5%, 3–5 років — близько 13%, 2–3 роки — близько 7%, 1–2 роки — близько 11,5%, 6–12 місяців — близько 13%, 3–6 місяців — близько 7,5%, 1–3 місяці — близько 9,5%, менше одного місяця — близько 5%.

Bitcoin HODL waves (джерело: Bitbo)

Ці діапазони вимірюють пропозицію за останнім рухом у мережі, а не зміну загальної пропозиції, і чутливі до вибору бінінгу та тегування бірж різними провайдерами.

Realized-Cap HODL Waves, які зважують діапазони за собівартістю, а не кількістю монет, можуть показати економічну вагу власників — цінний інструмент для виявлення, чи спираються ралі на тонкий, короткостроковий флоат, чи на ширшу впевненість балансів.

Профіль пропозиції перетинається з фоном попиту, сформованим регульованими фондами та макрополітикою. За тиждень, що завершився 4 жовтня, криптовалютні біржові продукти зафіксували чистий приплив близько $5,95 мільярда, лідерами стали американські спотові продукти.

За ціни близько $125,000 за Bitcoin, тиждень із $5,95 мільярдами припливу означає поглинання приблизно 47,600 BTC, що дорівнює близько 0,24% обігової пропозиції, якщо такий темп зберігатиметься протягом усього тижня.

Ця схема не передбачає постійних припливів; вона встановлює базову лінію щодо розміру та поведінки короткострокових сегментів, які історично забезпечують більшу частину маржинального продажу.

Короткострокова пропозиція залишається значущою.

Комбінація 1–3 місяці, 3–6 місяців і 6–12 місяців становить приблизно 30–35 відсотків пропозиції, згідно з останніми даними. Це той мікс діапазонів, який найбільш чутливий до цінових і макроекономічних змін протягом кварталу.

Ці когорти, як правило, фіксують прибуток на зростанні, тоді як група двох років і старше зазвичай обертається повільніше. Одним із способів перевірити, чи старі власники активізуються, є Coin-Days Destroyed.

За даними Bitbo, відстеження 90-денної ковзної середньої CDD разом із ціною допомагає ідентифікувати сплески відродження від монет, які довго зберігалися, на відміну від періодів тихого накопичення, коли вік монет продовжує зростати.

Стабільний або спадний тренд CDD на тлі зростання цін свідчить про помірний розподіл від довгострокових власників, тоді як різке зростання CDD разом із волатильністю часто означає, що старі монети виходять на ринок.

Макрополітика може впливати на мікс потоків і поведінку власників середнього віку до кінця року. Федеральна резервна система знизила облікову ставку на 25 базисних пунктів у вересні, а її Огляд економічних прогнозів вказав на додаткове пом’якшення у 2025 році, залежно від інфляційних показників.

Медіанний сценарій передбачає нижчу облікову ставку наступного року.

Щодо інфляції, споживчі ціни у США зросли на 2,9 відсотка у річному вимірі в серпні.

Тренд дезінфляції залишається нерівномірним, але знизився з попередніх піків. Шлях помірної інфляції та поступового пом’якшення політики може зменшити реальні прибутковості на маржині — поєднання, яке історично підтримувало апетит до ризику, включаючи потоки у продукти, пов’язані з Bitcoin, хоча причинно-наслідковий зв’язок тут імовірнісний, а не детермінований.

Математика попиту-пропозиції може бути представлена простими сценаріями, які співвідносять потоки фондів із доступним флоатом із короткострокових діапазонів. Використовуючи ту ж цінову основу для порівнянності, кожен мільярд доларів чистого припливу за ціни $125,000 за BTC поглинає близько 8,000 BTC.

Тижневий діапазон від $0,5 до 2,0 мільярда означає 4,000–16,000 BTC на тиждень, що можна порівняти з ймовірними місячними темпами ротації з когорти 1–12 місяців.

Якщо 30 відсотків пропозиції знаходиться в цих діапазонах, місячна ротація на 5 відсотків вивільнить близько 0,05 × 0,30 × 19,7 мільйона, або приблизно 295,500 BTC за місяць, що в середньому становить близько 73,900 BTC на тиждень.

Ця цифра перевищить темп припливу $0,5–2,0 мільярда, проте ротація рідко буває рівномірною і часто концентрується навколо цінових подій і позиціонування на деривативах.

Якщо ротація знизиться до 1 відсотка на місяць, тижневе вивільнення становитиме близько 14,800 BTC — масштаб, який тиждень із припливом $2 мільярди може повністю компенсувати.

Мета моделювання — не зафіксувати прогноз, а визначити пороги, при яких попит або поглинає, або поглинається короткостроковою пропозицією.

HODL band Approx. share

>10 років	~17%
7–10 років	~8%
5–7 років	~5%
3–5 років	~13%
2–3 роки	~7%
1–2 роки	~11.5%
6–12 місяців	~13%
3–6 місяців	~7.5%
1–3 місяці	~9.5%
<1 місяця	~5%

Окремий погляд — це Realized-Cap HODL Waves, які відстежують частку реалізованої вартості, що утримується віковими діапазонами. Зростання частки старших діапазонів за реалізованою вартістю свідчить про зростання економічного впливу довгострокових власників.

До кінця року, якщо CDD залишатиметься стриманим, а Realized-Cap HODL Waves продовжать зміщуватися до старших діапазонів, ралі можуть менше залежати від нового капіталу, ніж від тоншої пропозиції з боку власників із вищою дисципліною собівартості.

Навпаки, якщо CDD зросте, а потоки ETP сповільняться, середньовікові діапазони розширяться, оскільки відроджені монети скидають свій вік — це часто спостерігається після історичних максимумів, коли ринок переварює прибутки.

Scenario Assumed net ETP flow, weekly Implied BTC absorbed, weekly Short-age rotation, monthly Implied BTC released, weekly

Низький попит	$0.5B	~4,000	5%	~73,900
Базовий	$1.5B	~12,000	2%	~29,600
Високий попит	$4.0B	~32,000	1%	~14,800

Баланс на біржах залишається важливим показником у цьому контексті.

Згідно з кількома публічними дашбордами, баланси на централізованих біржах знаходяться біля багаторічних мінімумів, хоча цей показник має застереження. Практики зберігання, позабіржові розрахунки та внутрішня інтеграція можуть зменшити кількість на біржах без зміни ринкового флоату.

Тегування бірж є недосконалим і має поєднуватися з іншими сигналами, включаючи глибину книги ордерів, ф’ючерсний базис і потоки віку на блокчейні, перш ніж робити висновок про шок пропозиції.

Ціновий контекст формує ці потоки та діапазони, але не змінює облік.

Bitcoin увійшов у фазу цінового відкриття цього тижня, що збіглося з сильним тижнем потоків у фонди. Чи збережуться такі припливи, залежатиме від апетиту до ризику та очікувань щодо політики.

Якщо інфляційні показники залишаться біля нещодавнього річного рівня 2,9 відсотка, а політичні орієнтири схилятимуться до поступового пом’якшення, є простір для подальших алокацій із інструментів, які раніше не тримали Bitcoin.

Якщо інфляція знову прискориться або політичні орієнтири стануть жорсткішими, короткострокові діапазони можуть забезпечити більше пропозиції, оскільки трейдери знижують ризики — ця зміна першою з’явиться у CDD та частці 1–3 місяці.

Завдання на найближчі кілька тижнів — відстежувати три елементи одночасно.

По-перше, щотижневі чисті потоки ETP щодо еталону поглинання 8,000 BTC на кожен мільярд доларів, використовуючи підрахунки CoinShares як базу.

По-друге, 90-денний тренд CDD та будь-які сплески відродження щодо ціни.

По-третє, нахил HODL Waves як за кількістю монет, так і за реалізованою вартістю.

Разом ці серії описують, чи ринок черпає з глибокої, терплячої бази, чи з ближчого інвентарю, який обертається швидше. Це визначить, як подальший попит взаємодіятиме з пропозицією, яка суттєво постаріла до жовтня.

Публікація Over 61% of BTC hasn’t moved in a year: What it means for Bitcoin price вперше з’явилася на CryptoSlate.