Чи зможуть санкції ЄС перекрити шляхи рублевих стейблкоїнів у Bitcoin?

Європейський Союз (ЄС) прагне перекрити A7A5, токен, забезпечений рублем, який проводить мільярди через Киргизстан на європейські крипторинки, але наявні дані свідчать, що санкціонований потік становить лише 2,37% від загального обсягу торгівлі Bitcoin у блоці.

Як повідомило Bloomberg News 6 жовтня, ЄС запропонував санкції проти A7A5, стейблкоїна, випущеного компанією з транскордонних платежів A7 та російським державним Промсвязьбанком (PSB).

Обмеження заборонять суб'єктам, що базуються в ЄС, здійснювати транзакції з цим токеном. Блок також планує націлитися на кілька банків у Росії, Білорусі та Центральній Азії за сприяння криптовалютним транзакціям.

A7 належить молдавському банкіру Ілану Шору та PSB, який був підданий санкціям з боку Великої Британії, ЄС та США у 2022 році після вторгнення Росії в Україну.

Garantex, російська криптобіржа, яка допомогла створити A7A5, була піддана санкціям того ж року, тоді як сама A7 була під санкціями на початку 2025 року.

Попри ці заходи, операції A7 продовжують розширюватися. Компанія запустила цифровий вексель для міжнародних розрахунків через свою киргизьку дочірню компанію, що дозволяє власникам отримувати токени A7A5 у мережі Tron або обмінювати їх на російські рублі.

Elliptic підрахував, що станом на 26 вересня в обігу перебувало 41,6 мільярда токенів A7A5 на суму $496 мільйонів, а сукупна вартість транзакцій досягла $68 мільярдів.

A7A5 домінує на рублевих крипто-рейлах

Мережа A7 забезпечує найпомітніший маршрут для переміщення рублів на крипторинки.

За повідомленнями, користувачі конвертують російські рублі в A7A5 у рамках схеми A7/Old Vector, торгують стейблкоїном на зареєстрованій у Киргизстані біржі Grinex, а потім обмінюють на доларові стейблкоїни, зазвичай USDT.

Токени випускаються на Ethereum і Tron перед передачею отримувачам, включаючи потенційно постачальників віртуальних активів, що базуються в ЄС.

Другий шлях проходить через російські OTC та p2p-ринки до USDT, часто з використанням TRON.

США ввели санкції проти Netex24 і Bitpapa за роботу крипто-онрампів для санкціонованих осіб.

Крім того, найбільший постачальник OTC-послуг, Garantex, призупинив роботу після того, як Tether заморозив гаманці з приблизно 2,5 мільярдами рублів у березні.

Третій канал спирається на регіональні «транзитні хаби». Організації-наглядачі відзначають стрімке зростання екосистеми VASP у Киргизстані, тоді як турецька влада обмежила перекази стейблкоїнів до $3 000 на день і $50 000 на місяць у відповідь на активність у своїй юрисдикції.

Garantex, Grinex та A7 пов'язані

За даними Міністерства фінансів США, Grinex була створена співробітниками Garantex одразу після втручання правоохоронних органів, а депозити клієнтів Garantex були переведені для продовження операцій.

Очікується, що корпоративні реєстрації зійдуться на кінець 2024 року з початком операцій на початку 2025 року.

Міністерство фінансів зазначає, що A7A5 був створений «для російських клієнтів A7», а Old Vector працював разом із Garantex над розробкою токена.

OFAC включив до санкційного списку A7 і дві дочірні компанії разом із Old Vector, описавши A7 як платформу для транскордонних розрахунків, що використовується для обходу санкцій.

A7A5 і Grinex тепер є основними рейлами для конвертації рублів у криптовалюту, замінивши попередню інфраструктуру, порушену санкціями.

Частка рублевого потоку у обсязі Bitcoin в ЄС

Пара євро з Bitcoin (BTC/EUR) є основною торговою парою на майданчиках ЄС. Звіти Kaiko по Європі свідчать, що торгівля в євро зосереджена на декількох платформах ЄС, а BTC/EUR є найпопулярнішою парою в євро.

Обсяги в євро різко зросли у 2024 році, а частка BTC-EUR у глобальній торгівлі BTC-фіат піднялася приблизно до 10%.

Окрім євро, лише кілька пар BTC з національними валютами мають стійку ліквідність на біржах ЄС.

Польська Zonda регулярно вказує BTC/PLN як свій найактивніший ринок. Чеська біржа Coinmate працює з ринками BTC/CZK. Ці локальні пари мають внутрішнє значення, але залишаються малими порівняно з BTC/EUR у всьому блоці.

На цьому тлі наявні публічні дані свідчать, що ліквідність, пов'язана з рублем, становить незначну частку європейської торгівлі Bitcoin.

Звіт Європейського органу з цінних паперів і ринків від 9 вересня показує, що обсяг торгівлі Bitcoin на регульованих майданчиках ЄС досяг приблизно $7,5 трильйона у першій половині 2025 року.

Аналіз Elliptic від 26 вересня показав, що A7A5 обробив $68 мільярдів ончейн-транзакцій, що менше, ніж $89 мільярдів, про які повідомив засновник A7 Ілан Шор 4 вересня під час онлайн-виступу для президента Росії Володимира Путіна.

У звіті Центру інформаційної стійкості від 6 жовтня зазначено, що директор відділу продажів A7 заявив, що 6% платежів компанії були спрямовані до Європи станом на кінець серпня.

Застосування цієї цифри у 6% дає потік, спрямований до Європи, в діапазоні від $4,08 мільярда до $5,34 мільярда, враховуючи дані Elliptic і Шора.

Навіть за найвищою оцінкою, потік A7A5 до Європи становить приблизно 0,071% обсягу Bitcoin у ЄС за першу половину 2025 року.

Однак це розрахунок охоплює лише рейл A7A5 і не враховує старіші OTC/P2P маршрути, діяльність регіональних хабів і прямі потоки з російських бірж.

З урахуванням цих додаткових каналів, які не мають повних публічних даних, але згадуються у санкційних списках, загальний вплив рубля на ринки Bitcoin у ЄС, ймовірно, у кілька разів перевищує лише показник A7A5.

Консервативна оцінка ставить загальний потік рубль-Bitcoin на рівні 2,37% обсягу торгівлі в ЄС, що свідчить про те, що санкціонована інфраструктура, хоча й значна в абсолютних цифрах, працює на периферії європейської криптоліквідності, а не в її ядрі.

Що означають санкції ЄС для ринків Bitcoin

Запропоновані санкції ЄС, спрямовані на A7A5, мають на меті перекрити конкретний канал обходу санкцій, а не вирішити системні загрози для ліквідності Bitcoin у Європі.

Оцінка впливу у 2,37% свідчить, що блокування маршрутів стейблкоїнів, забезпечених рублем, матиме обмежений негайний вплив на книги ордерів BTC/EUR у блоці.

Ця дія сигналізує про посилення координації регуляторів. Міністерство фінансів США, уряд Великої Британії та тепер органи ЄС діють послідовно проти мережі A7, демонструючи готовність націлюватися на криптоінфраструктуру незалежно від юрисдикції.

Для учасників ринку санкції створюють тягар дотримання вимог, а не шоки ліквідності.

VASPs, що базуються в ЄС, повинні перевіряти наявність впливу A7A5 і розривати зв'язки з визначеними суб'єктами, але домінування пар BTC/EUR на усталених біржах захищає основну європейську торгівлю від прямого порушення.

Більше питання полягає в тому, чи зможуть органи влади підтримувати виконання, коли санкціоновані учасники переходять на нові рейли.

Порушення роботи Garantex у березні 2025 року безпосередньо призвело до створення Grinex протягом кількох днів. Якщо не буде націлено на основний попит, створений потребою російських суб'єктів переміщати капітал через кордони, нові канали з'являтимуться так само швидко, як закриваються старі.

Публікація Will EU sanctions choke ruble stablecoin routes into Bitcoin? вперше з'явилася на CryptoSlate.